Ý định chiến lược và ý nghĩa chính sách của Đạo luật Stablecoin của Hoa Kỳ

Văn bản gốc: Shen Jianguang, Zhu Taihui, Wang Ruohan, Ý định và sự khai sáng của dự luật tiền ổn định của Hoa Kỳ, "Caijing", ngày 13 tháng 6 năm 2025.

Tác giả: Shen Jianguang là nhà kinh tế trưởng của JD Group, Zhu Taihui là giám đốc nghiên cứu cấp cao của JD Group và Wang Ruohan là nhà nghiên cứu của JD Group.

Khung chính sách tiền điện tử mới của chính phủ Hoa Kỳ đã quay trở lại với đường lối chính là "hỗ trợ phát triển sáng tạo". "Đạo luật GENIUS Stablecoin" được Thượng viện Hoa Kỳ thông qua gần đây thể hiện năm đặc điểm quan trọng, Nó phản ánh rõ ràng ý định chiến lược của Hoa Kỳ nhằm thống trị sự phát triển của thị trường stablecoin toàn cầu: Cần đạt được cả sự thống trị của stablecoin đô la Mỹ và sự thống trị của các đơn vị phát hành tại Hoa Kỳ.

1. Về mặt các đơn vị phát hành, hỗ trợ các đơn vị tại Hoa Kỳ phát hành stablecoin thanh toán và hạn chế chặt chẽ việc phát hành của các đơn vị bên ngoài Hoa Kỳ;

2.

5.

Về phòng ngừa rủi ro, các đơn vị phát hành và cơ quan quản lý được yêu cầu phải có năng lực kỹ thuật để giám sát rủi ro và đóng băng tiền.

Đồng thời, các quốc gia lớn như Vương quốc Anh, Hàn Quốc, Thổ Nhĩ Kỳ và Úc cũng đã tích cực thúc đẩy luật pháp liên quan để phát triển stablecoin kể từ năm 2025. Trong xu hướng thị trường và chính sách như vậy, chúng tôi khuyến nghị Trung Quốc, xét theo điều kiện quốc gia của mình, trước tiên hãy hỗ trợ Đặc khu hành chính Hồng Kông thí điểm ra mắt stablecoin RMB ở nước ngoài càng sớm càng tốt, sau đó thực hiện theo mô hình dần dần

Gần đây, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật Đổi mới Quốc gia để Hướng dẫn và Thiết lập Đồng tiền ổn định của Hoa Kỳ (sau đây gọi là "Đạo luật Đồng tiền ổn định GENIUS ) và chuyển đến Hạ viện để thảo luận. Mặc dù chưa phải là phiên bản cuối cùng, nhưng nội dung chính của "Đạo luật Đồng tiền ổn định GENIUS " phần lớn phù hợp với "Đạo luật Đồng tiền ổn định do Hạ viện đề xuất và dự kiến ​​sẽ không có điều chỉnh lớn nào đối với khuôn khổ tư duy tiếp theo.

Phân tích nội dung cốt lõi của Đạo luật GENIUS Stablecoin và dựa trên thông tin liên lạc và hiểu biết gần đây của chúng tôi với các cơ quan có liên quan tại Hoa Kỳ, khuôn khổ chính sách tiền điện tử mới của chính phủ Hoa Kỳ đã quay trở lại

“ hỗ trợ phát triển sáng tạo

Kết hợp với xu hướng phát triển nhanh chóng của thị trường stablecoin toàn cầu trong những năm gần đây và các kế hoạch lập pháp gần đây của các quốc gia lớn trên thế giới như Vương quốc Anh, Úc, Hàn Quốc, Thổ Nhĩ Kỳ và Argentina, các cân nhắc về chính sách của các quốc gia khác nhau đối với stablecoin không còn là câu hỏi có nên phát triển hay không, mà là câu hỏi phát triển như thế nào.

Trong xu hướng thị trường và chính sách như vậy, chúng tôi khuyến nghị các bộ phận liên quan của Trung Quốc phân tích toàn diện các đặc điểm kỹ thuật và thuộc tính chức năng của stablecoin, làm rõ mối quan hệ giữa stablecoin và tài sản được mã hóa, tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, quốc tế hóa nhân dân tệ và phòng ngừa và kiểm soát các hoạt động tài chính xuyên biên giới bất hợp pháp, loại bỏ những hiểu lầm liên quan và thiết kế và triển khai kế hoạch phát triển stablecoin của riêng Trung Quốc. Dựa trên các điều kiện quốc gia cụ thể của Trung Quốc, có đề xuất rằng Trung Quốc trước tiên nên hỗ trợ Đặc khu hành chính Hồng Kông thí điểm ra mắt đồng tiền ổn định RMB ở nước ngoài càng sớm càng tốt, sau đó thực hiện theo mô hình dần dần là “ đầu tiên là ở nước ngoài, sau đó là ở nước ngoài trong nước

1. Hạn chế các đơn vị phát hành nước ngoài tham gia thị trường Hoa Kỳ

Đạo luật GENIUS về đồng tiền ổn định nêu rõ rằng

Mặc dù yêu cầu các đơn vị phát hành stablecoin phải được bản địa hóa là xu hướng trong quy định về stablecoin toàn cầu, nhưng các yêu cầu tại Hoa Kỳ vẫn rất khác biệt. Các dự luật về stablecoin do Liên minh Châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và những nơi khác đưa ra yêu cầu các đơn vị phát hành stablecoin phải thành lập các đơn vị tại quốc gia của họ/khu vực, đồng thời hạn chế phạm vi và số lượng sử dụng stablecoin. Ví dụ, Đạo luật quản lý thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) của EU quy định rằng chỉ có thể sử dụng đồng tiền ổn định euro để thanh toán cho các hàng hóa và dịch vụ hàng ngày và khi khối lượng giao dịch hàng ngày của mã thông báo tham chiếu tài sản (ART) trong khu vực tiền tệ đơn lẻ vượt quá 1 triệu giao dịch hoặc số tiền giao dịch đạt 200 triệu euro, thì việc phát hành ART phải dừng lại.

Tuy nhiên, "Đạo luật đồng tiền ổn định GENIUS " của Hoa Kỳ áp đặt các yêu cầu bản địa hóa đối với các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định, nhưng không hạn chế các loại tiền được hỗ trợ, phạm vi sử dụng và quy mô của đồng tiền ổn định. Lý do đằng sau điều này là thị phần hiện tại của đồng tiền ổn định đô la Mỹ trên thị trường đồng tiền ổn định toàn cầu vượt quá 95%. Các đơn vị phát hành tại Hoa Kỳ sẽ tự nhiên phát hành các đồng tiền ổn định bằng đô la Mỹ và việc sử dụng các đồng tiền ổn định trong các giao dịch hàng hóa và dịch vụ hàng ngày sẽ không làm suy yếu mà còn củng cố chủ quyền và vị thế quốc tế của đồng đô la Mỹ.

Do bị ảnh hưởng bởi định hướng bản địa hóa của các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định được dự luật hỗ trợ, các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định và sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu thế giới đã thành lập các thực thể tại Hoa Kỳ. Gần đây, Tether, đơn vị phát hành USDT(Tether) lớn nhất thế giới, đã tuyên bố rõ ràng rằng họ đang tích cực xem xét việc tạo ra một đồng tiền ổn định mới được đăng ký tại Hoa Kỳ; nền tảng thanh toán tiền điện tử MoonPayđã công bố việc thành lập một trụ sở chính mới tại Hoa Kỳ tại New York với tư cách là trung tâm cốt lõi cho các hoạt động kinh doanh tại Hoa Kỳ. Trước đó, sàn giao dịch tiền điện tử OKX đã thành lập trụ sở khu vực tại California trong khi thúc đẩy việc ra mắt các sàn giao dịch tiền điện tử và ví tập trung tại Hoa Kỳ. Ngoài ra, Crypto America gần đây đã tiết lộ rằng ít nhất 15 công ty công nghệ tài chính và tiền điện tử đang nộp đơn xin giấy phép ngân hàng từ Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) để tiến hành kinh doanh tuân thủ các quy định tại Hoa Kỳ trong tương lai.

2. Yêu cầu tài sản dự trữ của stablecoin phải được đô la hóa

Đạo luật Stablecoin GENIUS yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ bằng đô la Mỹ hoặc tài sản có tính thanh khoản cao theo tỷ lệ 1:1 và về mặt minh bạch, yêu cầu phải công khai hàng tháng về quy mô và cấu trúc của tài sản dự trữ. Các tổ chức phát hành có giá trị thị trường hơn 50 tỷ đô la Mỹ được yêu cầu nộp báo cáo tài chính hàng năm đã được kiểm toán. Các bên phát hành không được phép thế chấp, thế chấp lại hoặc tái sử dụng tài sản dự trữ, bao gồm sử dụng tài sản dự trữ để đổi lấy stablecoin và làm tài sản thế chấp để mua lại và mua lại đảo ngược. Đồng thời, để đảm bảo rằng người dùng có thể đổi tiền pháp định bất kỳ lúc nào, dự luật yêu cầu các cơ quan quản lý liên bang và tiểu bang xây dựng các quy tắc quản lý vốn, thanh khoản và rủi ro phù hợp cho các bên phát hành stablecoin, vốn không tuân theo các tiêu chuẩn quản lý vốn ngân hàng truyền thống.

Quan trọng hơn, dự luật nêu rõ các yêu cầu về việc đô la hóa tài sản dự trữ. Theo dự luật, quỹ dự trữ của các bên phát hành stablecoin của Hoa Kỳ bao gồm tiền mặt bằng đô la Mỹ, tiền gửi tại các ngân hàng Hoa Kỳ hoặc ngân hàng nước ngoài do Hoa Kỳ quản lý, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn, các thỏa thuận mua lại ngắn hạn được hỗ trợ bởi trái phiếu Hoa Kỳ, quỹ thị trường tiền tệ bằng đô la Mỹ, v.v., tất cả đều là tài sản tài chính bằng đô la Mỹ có thời hạn ngắn hơn và tính thanh khoản cao hơn. Đồng thời, không giống như "Đạo luật MiCA" của EU yêu cầu tỷ lệ tiền gửi ngân hàng trong tài sản dự trữ stablecoin không được thấp hơn 30% (yêu cầu đối với các stablecoin quan trọng không được thấp hơn 60%), "Đạo luật Stablecoin" Đạo luật GENIUS không đưa ra các hạn chế rõ ràng về tỷ lệ tiền gửi ngân hàng và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trong tài sản dự trữ stablecoin. Các quốc gia yêu cầu rằng tài sản dự trữ của stablecoin của riêng họ chỉ có thể được đầu tư vào các tài sản tài chính được tính bằng loại tiền tệ của riêng họ để ngăn ngừa rủi ro không khớp tiền tệ giữa stablecoin và tài sản dự trữ. Các yêu cầu trên của Đạo luật GENIUS cho thấy rằng mặc dù không có yêu cầu rõ ràng nào về việc phát hành stablecoin đô la Mỹ tại Hoa Kỳ, nhưng thực tế là nó hỗ trợ stablecoin đô la Mỹ.

Các yêu cầu trên đối với việc đầu tư tài sản dự trữ không chỉ phù hợp với xu hướng thị trường hiện tại về đầu tư quỹ dự trữ stablecoin mà còn nhằm tăng cường“ Đô la Mỹ

3. Triển khai phát triển cạnh tranh hai loại giấy phép phát hành

Đạo luật Stablecoin GENIUS yêu cầu các đơn vị phát hành stablecoin phải có giấy phép của liên bang hoặc tiểu bang. Trong số đó, đối với các stablecoin có quy mô phát hành dưới 10 tỷ đô la Mỹ, đơn vị phát hành có thể lựa chọn các cơ quan quản lý cấp tiểu bang để phê duyệt và giám sát (bao gồm các đơn vị phát hành stablecoin được tiểu bang phê duyệt và các tổ chức ngân hàng do tiểu bang quản lý); và các đơn vị phát hành có quy mô vượt quá 10 tỷ đô la Mỹ phải chấp nhận sự chấp thuận và giám sát của các cơ quan quản lý liên bang - các tổ chức tiền gửi sẽ phải tuân theo khuôn khổ quản lý của Cục Dự trữ Liên bang và các đơn vị phát hành không phải là ngân hàng sẽ phải tuân theo khuôn khổ quản lý của OCC. Đồng thời, dự luật cũng đưa ra một thủ tục miễn trừ, cho phép các đơn vị phát hành vượt quá ngưỡng 10 tỷ đô la tiếp tục được quản lý ở cấp tiểu bang, nhưng các cơ quan quản lý liên bang có thể có quyền thực thi dự phòng đối với các đơn vị phát hành stablecoin được tiểu bang cấp phép trong một số trường hợp nhất định. Thỏa thuận quản lý này không chỉ tuân thủ khuôn khổ phát triển đa dạng hiện tại của hệ thống tiền tệ và ngân hàng Hoa Kỳ, bao gồm các tổ chức dịch vụ tiền tệ (tổ chức thanh toán), các tổ chức ngân hàng và các tổ chức phi ngân hàng được chính quyền tiểu bang phê duyệt và quản lý, mà còn thích ứng với khuôn khổ quản lý đa đầu và đỉnh kép liên bang-tiểu bang của Hoa Kỳ trong quản lý tài chính. Nhưng từ mục tiêu cuối cùng, thỏa thuận quản lý này dành không gian cho các thử nghiệm quản lý cấp tiểu bang đối với các công ty khởi nghiệp nhỏ hơn để phát hành stablecoin, điều này sẽ giúp Hoa Kỳ hình thành mô hình phát triển cạnh tranh đa dạng của các đơn vị phát hành stablecoin có quy mô và loại hình khác nhau.

Việc phê duyệt giấy phép cấp tiểu bang giúp thúc đẩy sự đổi mới và đa dạng hóa thị trường của các đơn vị phát hành stablecoin nhỏ, nhưng chi phí tuân thủ đằng sau nó cũng đáng được chú ý. Theo hệ thống quản lý tài chính hiện tại tại Hoa Kỳ, một mặt, các tổ chức tài chính được chính quyền tiểu bang phê duyệt cần phải có được sự chấp thuận từ các tiểu bang khác nếu họ muốn triển khai các hoạt động khu vực. Ví dụ, một đơn vị chuyển tiền (MTL) là giấy phép do chính quyền tiểu bang cấp. Nếu một tổ chức nộp đơn xin MTL ở một tiểu bang, tổ chức đó cần phải xin sự chấp thuận từ các tiểu bang khác nếu muốn tiến hành kinh doanh ở các tiểu bang khác. Mặt khác, người giữ giấy phép MTL cũng cần phải nộp đơn xin giấy phép kinh doanh dịch vụ tiền tệ (MSB) từ FinCEN, Mạng lưới thực thi tội phạm tài chính thuộc Bộ Tài chính, để thực hiện nghĩa vụ chống rửa tiền.

Theo hệ thống quản lý như vậy, các đơn vị phát hành stablecoin thanh toán của Hoa Kỳ sẽ cần phải tuân thủ các yêu cầu quản lý cấp phép tương tự như “MTL+MSB”trong tương lai. Tuy nhiên, các giao dịch stablecoin mang tính toàn cầu và phi tập trung, điều đó có nghĩa là để đáp ứng nhu cầu của khách hàng ở các khu vực khác nhau, các đơn vị phát hành stablecoin cần phải nộp đơn xin giấy phép ở nhiều tiểu bang khác nhau và chi phí tuân thủ tương đối cao. Ví dụ, trong giai đoạn đầu, Circle đã nộp đơn xin đăng ký giấy phép MSB của FinCEN để phát hành stablecoin USDC tại Hoa Kỳ và cũng nắm giữ giấy phép MTL ở nhiều tiểu bang.

Thứ tư, thúc đẩy sự tích hợp của stablecoin và hệ thống tài chính

Về loại hình thực thể, các yêu cầu của dự luật tương đối lỏng lẻo. Theo Đạo luật Stablecoin GENIUS, các đơn vị phát hành stablecoin thanh toán tại Hoa Kỳ có thể là các tổ chức ngân hàng hoặc hợp tác tín dụng (thông qua các công ty con) được hưởng bảo hiểm tiền gửi, các tổ chức thanh toán phi ngân hàng được liên bang chấp thuận (bao gồm các công ty công nghệ và công ty khởi nghiệp công nghệ tài chính) hoặc các tổ chức phát hành hoặc tổ chức ngân hàng được chính quyền tiểu bang chấp thuận. Một số người tin rằng các yêu cầu lỏng lẻo đối với các tổ chức phát hành sẽ làm chuyển hướng hoạt động kinh doanh của các tổ chức thanh toán và tổ chức ngân hàng, do đó tạo ra xung đột lợi ích. Ngoài ra còn có quan điểm khác cho rằng Hoa Kỳ ủng hộ cả các tổ chức phi ngân hàng và các tổ chức ngân hàng và tổ chức thanh toán trong việc phát hành stablecoin, nhằm thúc đẩy sự phát triển tích hợp của các tổ chức tài chính và stablecoin.

Kết hợp yêu cầu này của dự luật với các hạn chế trước đây đối với các tổ chức phát hành ở nước ngoài và tăng cường đầu tư tài sản dự trữ, có thể thấy rằng ý định chiến lược của Hoa Kỳ là thúc đẩy việc phát hành stablecoin đô la Mỹ của các thực thể Hoa Kỳ và thúc đẩy sự tích hợp và phát triển của stablecoin và hệ thống tài chính, để củng cố vị thế thống lĩnh của đồng đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ toàn cầu. Vào tháng 8 năm 2024, Trump đã nói rõ rằng nếu đồng đô la Mỹ mất đi vị thế là đồng tiền dự trữ hàng đầu thế giới, hậu quả sẽ nghiêm trọng hơn bất kỳ cuộc chiến tranh nào. 2025Vào tháng 1, Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp "Tăng cường vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong công nghệ tài chính kỹ thuật số" sau khi nhậm chức Tổng thống Hoa Kỳ, trong đó nêu rõ các biện pháp như thực hiện các hành động thúc đẩy sự phát triển và tăng trưởng của đồng đô la Mỹ ổn định giá để thúc đẩy và bảo vệ chủ quyền của đồng đô la Mỹ.

2025Kể từ năm 2017, việc tích hợp và phát triển đồng tiền ổn định giá và các hệ thống tài chính truyền thống đã được thúc đẩy toàn diện. Một mặt, sự hợp tác giữa các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định giá và các tổ chức thanh toán không ngừng mở rộng. Các tổ chức thanh toán trực tuyến của Hoa Kỳ như Paypal và Stripe đã triển khai thanh toán bằng đồng tiền ổn định giá. Các tổ chức thẻ tín dụng Visa và MasterCard cũng đã hợp tác với các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định giá và các sàn giao dịch tiền điện tử để triển khai thanh toán bằng đồng tiền ổn định giá. Mặt khác, các tổ chức ngân hàng cũng đang tham gia vào hoạt động kinh doanh đồng tiền ổn định giá. JPMorgan Chase đã ra mắt đồng tiền ổn định riêng của mình, JP Morgan Coin, vào đầu năm 2019. Gần đây, các tổ chức ngân hàng lớn của Hoa Kỳ như Bank of America, Citigroup và Wells Fargo đang tìm hiểu khả năng phát hành đồng tiền ổn định chung. Một số ngân hàng khu vực và ngân hàng cộng đồng của Hoa Kỳ đang cân nhắc liệu có nên thành lập một tập đoàn đồng tiền ổn định độc lập hay không. Ngoài ra, Ngân hàng New York Mellon có tầm quan trọng toàn cầu đã mở rộng dịch vụ của mình sang đơn vị phát hành đồng tiền ổn định Circle, cho phép khách hàng thanh toán đến và đi từ Circle thông qua ngân hàng để mua hoặc bán đồng tiền ổn định của Circle. Ngoài ra, Đạo luật GENIUS về đồng tiền ổn định áp đặt các yêu cầu nghiêm ngặt đối với các công ty công nghệ lớn để phát hành đồng tiền ổn định. Dự luật này cấm các công ty đại chúng lớn có hoạt động kinh doanh chính là dịch vụ phi tài chính phát hành đồng tiền ổn định trừ khi họ đáp ứng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt về rủi ro tài chính, quyền riêng tư dữ liệu của người tiêu dùng và các tiêu chuẩn thực hành kinh doanh công bằng và nhận được sự chấp thuận nhất trí từ Ủy ban đánh giá chứng nhận đồng tiền ổn định (SCRC) mới thành lập. Đằng sau yêu cầu này là một số nhà lập pháp Dân chủ tại Hoa Kỳ lo ngại rằng các công ty công nghệ đã có một lượng lớn dữ liệu người dùng. Nếu họ phát triển stablecoin và dịch vụ thanh toán trên quy mô lớn, nó sẽ mang lại độc quyền thị trường mới, bảo vệ quyền riêng tư và phòng ngừa rủi ro tài chính. Tuy nhiên, những vấn đề mà Đảng Dân chủ Hoa Kỳ quan tâm cũng tồn tại khi các công ty thanh toán và tổ chức ngân hàng phát hành stablecoin. Liệu cuối cùng nó có được giữ lại trong dự luật hay không và cách thức thực hiện sau đó vẫn chưa chắc chắn.

V. Yêu cầu kỹ thuật đối với đơn vị phát hành và cơ quan quản lý

Để duy trì sự ổn định tài chính và bảo vệ quyền của người tiêu dùng, Đạo luật GENIUS Stablecoin đưa ra các yêu cầu rõ ràng về vốn, thanh khoản và quản lý rủi ro cho các đơn vị phát hành stablecoin và đề xuất rõ ràng để bảo vệ quyền yêu cầu ưu tiên của những người nắm giữ stablecoin trong trường hợp đơn vị phát hành phá sản. Đạo luật này cũng bổ sung các yêu cầu đối với Hội đồng giám sát ổn định tài chính (FSOC) để đánh giá các rủi ro liên quan đến stablecoin trong báo cáo ổn định tài chính hàng năm của mình. Quan trọng hơn, Đạo luật yêu cầu các đơn vị phát hành phải có năng lực kỹ thuật tương ứng để tuân thủ các yêu cầu quản lý và lệnh hành chính nhằm tịch thu, đóng băng, tiêu hủy hoặc ngăn chặn việc chuyển nhượng các đồng tiền ổn định đã phát hành.

Đồng tiền ổn định được phát hành và giao dịch dựa trên công nghệ blockchain, có đặc điểm là giao dịch phi tập trung, toàn cầu hóa và không thể hủy ngang, khiến việc giám sát các hoạt động tài chính bất hợp pháp như chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố trở nên phức tạp hơn. Đánh giá từ các chính sách quản lý trước đây của Liên minh Châu Âu, Singapore, Hồng Kông, Trung Quốc và các quốc gia và khu vực khác, việc chuyển các yêu cầu chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố đối với các tổ chức tài chính truyền thống và sàn giao dịch chứng khoán sang lĩnh vực tiền ổn định và tài sản được mã hóa, tuân thủ các tiêu chuẩn của Lực lượng đặc nhiệm hành động tài chính toàn cầu (FATF) và thực hiện "Quy tắc du lịch" đã trở thành xu hướng toàn cầu.

Nhưng trên cơ sở này, Đạo luật GENIUS phản ánh khái niệm quản lý về việc sử dụng các công nghệ mới nổi để ngăn ngừa rủi ro tài chính bất hợp pháp tiềm ẩn đằng sau các giao dịch stablecoin. Một mặt, dự luật coi đơn vị phát hành là “người chịu trách nhiệm đầu tiên ” về chống rửa tiền và chống các hoạt động tài chính bất hợp pháp, nhấn mạnh rằng tất cả các đơn vị phát hành stablecoin phải có năng lực kỹ thuật để chống lại các hoạt động tài chính bất hợp pháp theo các yêu cầu của quy định và đưa ra các khoản tiền phạt dân sự và yêu cầu hình phạt hình sự có liên quan.

Mặt khác, “Quy định không thể tụt hậu so với việc áp dụng đổi mới công nghệ”, yêu cầu Mạng lưới thực thi tội phạm tài chính Hoa Kỳ (FinCEN) phát triển các quy tắc chống rửa tiền mới cho các hoạt động tài sản kỹ thuật số trong khi phát triển các công cụ mới để giám sát các hoạt động tiền điện tử bất hợp pháp, xem xét các chương trình tuân thủ của bên phát hành và yêu cầu bên phát hành chính thức chứng nhận rằng họ có khuôn khổ chống rửa tiền và trừng phạt hiệu quả. Trước đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cũng đã bày tỏ rõ ràng sự ủng hộ của mình đối với cơ chế thử nghiệm theo quy định để đánh giá rủi ro của stablecoin, mã thông báo trái phiếu, v.v. và khả năng áp dụng các công cụ quản lý.

VI. Ý nghĩa đối với Trung Quốc

Mặc dù Đạo luật GENIUS vẫn cần được Hạ viện Hoa Kỳ xem xét lại và một số điều khoản có thể được sửa đổi thêm hoặc gặp nhiều thách thức trong quá trình thực hiện, nội dung chính của dự luật phần lớn phù hợp với Đạo luật Stablecoin do Hạ viện đề xuất. Hoa Kỳ ủng hộ “Tuân thủ Stablecoin và Phát triển Sáng tạo” Đường lối chính sách chính sẽ không dễ thay đổi và ý định sử dụng stablecoin đô la Mỹ để hỗ trợ và củng cố đồng đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ quốc tế là khá rõ ràng. Đồng thời, Đạo luật GENIUS Stablecoin yêu cầu các đơn vị phát hành stablecoin và cơ quan quản lý sử dụng đổi mới công nghệ để ngăn ngừa rủi ro tiềm ẩn trong việc áp dụng đổi mới công nghệ và điều chỉnh sự phát triển của stablecoin theo quan điểm phát triển, phản ánh khái niệm mạnh mẽ về "trung lập công nghệ" và cũng đáng được mọi quốc gia quan tâm. Đồng thời, với sự tăng trưởng liên tục của quy mô thị trường stablecoin và số lượng người dùng, cũng như sự mở rộng liên tục của việc tích hợp và phát triển với hệ thống thanh toán, các tổ chức ngân hàng và thị trường vốn, chính sách về stablecoin của nhiều quốc gia cũng đã có những thay đổi đáng kể. Hiện tại, Liên minh Châu Âu, Nhật Bản, Singapore, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Hồng Kông Kong, Trung Quốc và các quốc gia và khu vực khác đã ban hành các dự luật để điều chỉnh sự phát triển sáng tạo của stablecoin. Từ năm 2025, ngoài Hoa Kỳ, hơn một chục quốc gia lớn như Vương quốc Anh, Úc và Hàn Quốc đã công bố các kế hoạch lập pháp có liên quan. Các cân nhắc về chính sách của các quốc gia khác nhau đối với stablecoin không còn là câu hỏi có nên phát triển hay không, mà là câu hỏi phát triển như thế nào; khuôn khổ quản lý của các quốc gia khác nhau đối với stablecoin tương đối giống nhau, nhưng điểm khác biệt là mức độ chú ý dành cho việc ngăn ngừa rủi ro và hỗ trợ đổi mới khác nhau. Theo xu hướng phát triển thị trường và chính sách như vậy, các bộ phận có liên quan của Trung Quốc được khuyến nghị đánh giá lại và thiết kế các chính sách phát triển của riêng họ. Trước tiên, điều này đòi hỏi phải phân tích sâu sắc và khách quan về mô hình kinh doanh, định vị chức năng, các thuộc tính ổn định của stablecoin, mối quan hệ giữa stablecoin và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương và tác động của stablecoin đối với chủ quyền tiền tệ, quốc tế hóa tiền tệ và các hoạt động tài chính bất hợp pháp, để nắm bắt toàn diện và khách quan hiệu suất chức năng và rủi ro tiềm ẩn, nhu cầu hiện tại và giá trị dài hạn của stablecoin.Trên cơ sở này, kế hoạch phát triển và khuôn khổ chính sách cho việc giới thiệu đồng tiền ổn định RMB nên được thiết kế theo điều kiện quốc gia của Trung Quốc.

Là điểm khởi đầu của quá trình phát triển, đồng tiền ổn định RMB ngoài khơi nên được thí điểm tại Hồng Kông, Trung Quốc càng sớm càng tốt.Hồng Kông, Trung Quốc là một trung tâm giao dịch RMB ngoài khơi. Trong những năm gần đây, số lượng RMB ngoài khơi tiếp tục tăng. Có một nền tảng thị trường tốt để phát hành đồng tiền ổn định RMB ngoài khơi tại Hồng Kông, Trung Quốc. Đồng thời, Hồng Kông, Trung Quốc đã ban hành Sắc lệnh về đồng tiền ổn định, thiết lập khuôn khổ quản lý tương đối hoàn chỉnh cho đồng tiền ổn định và tài sản tiền điện tử, đồng thời cung cấp bảo lãnh thể chế cho việc phát hành và giao dịch đồng tiền ổn định RMB ngoài khơi.

Hiện tại, Hồng Kông, Trung Quốc đã coi việc phát triển đồng tiền ổn định và dịch vụ tài sản được mã hóa là một phương tiện quan trọng để thúc đẩy vị thế của Hồng Kông, Trung Quốc như một trung tâm tài chính quốc tế. Tuy nhiên, Hồng Kông, Trung Quốc triển khai hệ thống tỷ giá hối đoái liên kết neo vào đô la Mỹ. Đô la Hồng Kông vốn đã là một đồng tiền ổn định đô la Mỹ truyền thống. Nhu cầu thị trường đối với đồng tiền ổn định đô la Hồng Kông tương đối hạn chế. Nỗ lực xây dựng một trung tâm giao dịch tiền điện tử quốc tế của Hồng Kông, Trung Quốc cũng cần sự hỗ trợ của đồng tiền ổn định RMB. Sau khi tích lũy kinh nghiệm và cải thiện cơ chế quản lý tại Hồng Kông, chúng ta có thể làm theo mô hình dần dần của