Tác giả: jacek, đồng sáng lập Stablewatch; Bản dịch: xiaozou từ Golden Finance
Các loại tiền ổn định có lãi suất đang bùng nổ. Điều này có thể được thấy trong nhiều số liệu được Stablewatch theo dõi: tổng vốn hóa thị trường của các loại tiền ổn định có lãi, số lượng sản phẩm như vậy được ra mắt trong vài tháng qua và tổng lợi nhuận trả cho người dùng.
Chúng ta hãy xem xét kỹ hơn dữ liệu này.
1. Giá trị thị trường của các đồng tiền ổn định sinh lãi
Trong vòng chưa đầy hai năm, tổng nguồn cung của các đồng tiền ổn định sinh lãi đã tăng 13 lần, từ 666 triệu đô la Mỹ vào tháng 8 năm 2023 lên 8,98 tỷ đô la Mỹ vào tháng 5 năm 2025. Nó đạt mức đỉnh lịch sử là 10,8 tỷ đô la vào tháng 2 năm nay và đã ổn định kể từ đó:
So với các đồng tiền ổn định ưu tiên thanh toán, các đồng tiền ổn định ưu tiên lợi nhuận vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ (3,7%) trong toàn bộ thị trường đồng tiền ổn định (tính đến thời điểm hiện tại, thị trường giá trị của các đồng tiền ổn định lợi nhuận đầu tiên là 8,98 tỷ đô la trong tổng giá trị thị trường là 242,47 tỷ đô la):
Chúng tôi hiện đang theo dõi hơn 30 loại tiền ổn định sinh lãi trên stablewatch, nhưng thực tế có hơn 100 loại trong danh sách và việc liên tục bổ sung các loại tiền mới khiến chúng tôi cảm thấy choáng ngợp. Cần lưu ý rằng không có định nghĩa nào được chấp nhận rộng rãi về stablecoin sinh lãi, do đó kết quả thống kê phụ thuộc vào tiêu chí phân loại (xem chi tiết bên dưới). Hình bên dưới cho thấy sự phân bổ vốn hóa thị trường của nhiều loại stablecoin sinh lãi khác nhau:
Rõ ràng là số lượng stablecoin sinh lãi đang tăng nhanh chóng và nhiều stablecoin sinh lãi mới ra mắt hiện đang thu hút sự chú ý của thị trường. Hãy cùng xem lại biểu đồ này một lần nữa (không tính sáu đồng tiền ổn định sinh lãi hàng đầu theo vốn hóa thị trường và tập trung vào 12 tháng qua):
Đúng như dự đoán, sUSDE do Ethena và những người tiên phong trong lĩnh vực Sky (sUSDS và sDAI) phát hành đang thống trị thị trường, chiếm 57% tổng giá trị thị trường của các đồng tiền ổn định sinh lãi (5,13 tỷ đô la):
3. Thanh toán theo lợi suất (YPO)
Kể từ giữa năm 2023, các đồng tiền ổn định sinh lãi đã trả gần 600 triệu đô la tiền thu nhập:
Cần lưu ý rằng chỉ báo YPO do stablewatch tiên phong vẫn còn trong giai đoạn sơ khai và chưa theo dõi được nhiều mối tương quan giữa các đồng tiền ổn định sinh lãi. Tuy nhiên, số liệu này cung cấp cái nhìn tổng quan có giá trị để đánh giá tầm quan trọng của stablecoin sinh lãi như một loại tài sản.
4. Stablecoin có lãi suất thực chất là gì?
Hiện tại, trong ngành vẫn chưa có định nghĩa thống nhất về stablecoin có tính lãi. Như tôi đã mô tả trước đây trong các bài viết liên quan khác, đây là một danh mục cực kỳ rộng và đa dạng bao gồm các chiến lược thu nhập được mã hóa, các cấu trúc giống như quỹ đầu cơ, các gói tài sản đơn giản (như Kho bạc), chứng chỉ cho vay có lãi suất, công cụ tổng hợp lợi suất đa chiến lược, v.v. Các kích thước phân loại có thể bao gồm:
Nguồn thu nhập
Cơ chế phân phối thu nhập
Cơ chế duy trì neo
Loại tài sản dự trữ
Thỏa thuận lưu ký
Tình trạng quản lý
Đặc điểm thanh khoản và kênh và tần suất mua lại
Mô hình quản trị
Tập trung rủi ro
Nhóm người dùng mục tiêu
left;">Hỗ trợ cơ sở hạ tầng cơ bản (blockchain), v.v.
Hiện tượng mới nổi này vẫn cần nhiều nghiên cứu hơn để làm rõ. Mặc dù các loại tiền ổn định có lãi suất có thể được phân chia thành nhiều tiểu loại rõ ràng hơn trong tương lai, nhưng việc phân tích sâu về các mô hình kinh tế, kiến trúc kỹ thuật và các quy tắc áp dụng của chúng sẽ giúp người dùng đưa ra quyết định sáng suốt hơn và duy trì tính toàn vẹn của thị trường.
Kikyo
