DeFi đã đi một chặng đường dài kể từ chu kỳ bùng nổ và suy thoái của DeFi vào mùa hè năm 2020. Sự tăng trưởng ban đầu chủ yếu được thúc đẩy bởi thử nghiệm, sự cường điệu và các động lực cao không bền vững. Năm năm sau, nền tảng của DeFi trông rất khác. Năm thử nghiệm vừa qua là một giai đoạn củng cố lặng lẽ, đặt nền móng cho DeFi. Năm 2025 có thể được nhớ đến là năm DeFi vượt qua các sàn giao dịch tập trung (CEX). Thị trường giá xuống năm 2023 và 2024 đã loại bỏ nhiều dự án DeFi thiếu sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường và buộc các nền tảng DeFi khác phải trưởng thành, tập trung vào phát triển cơ sở hạ tầng và đạt được sự chấp nhận thực sự. Trong khi sự sụp đổ của Celsius và BlockFi, cùng với sự phá sản của FTX, đã phơi bày nhiều điểm yếu cố hữu của các nền tảng tập trung, các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đã tìm cách cung cấp tốc độ và trải nghiệm người dùng tương tự, tận dụng các chuỗi hiệu suất cao và xây dựng cơ sở hạ tầng riêng của họ. Quan trọng không kém, khi độ trễ của blockchain được cải thiện, sổ lệnh hoàn toàn trên chuỗi đã trở nên khả thi, cho phép các giao thức DeFi bắt đầu giải quyết các điểm yếu trước đây về hiệu quả vốn và thanh khoản. Các thiết kế lai mới vượt ra ngoài các mô hình dựa trên nhóm của các DEX vĩnh viễn ban đầu như GMX, kết hợp các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) với việc thực hiện trao đổi sổ lệnh hoặc chỉ hỗ trợ sổ lệnh trực tiếp, cung cấp cho các nhà giao dịch khả năng cung cấp thanh khoản hiệu quả hơn bằng cách giảm thiểu các vấn đề về trượt giá và độ sâu. DeFi chiếm thị phần Chỉ xét riêng dữ liệu, mười DEX hàng đầu đã tạo điều kiện cho giao dịch giao ngay trị giá 876 tỷ đô la trong quý 2 (tăng 25% so với quý trước). Ngược lại, khối lượng giao dịch giao ngay trên các sàn giao dịch tập trung (CEX) giảm 28% xuống còn 3,9 nghìn tỷ đô la, khiến tỷ lệ khối lượng giữa hai sàn giảm xuống mức thấp kỷ lục là 0,23 trong quý 2. Sự hồi sinh của DeFi có thể là do khối lượng giao dịch tăng lên. Ví dụ, các giao thức cho vay đã vượt trội hơn các giao dịch tập trung, với hoạt động tăng vọt 959% kể từ khi chạm đáy vào cuối năm 2022. Aave hiện nắm giữ đủ tiền gửi để xếp hạng trong số 40 ngân hàng lớn nhất tại Hoa Kỳ, minh chứng cho quy mô và uy tín ngày càng tăng của DeFi. Trong khi đó, Coinbase đã hợp tác với Morpho để ra mắt các khoản vay được hỗ trợ bằng Bitcoin thông qua cbBTC, định tuyến chúng trực tiếp thông qua cơ sở hạ tầng và thanh khoản trên chuỗi của Morpho, báo hiệu sự chuyển dịch rộng rãi hơn sang cơ sở hạ tầng gốc DeFi. Sau khi chứng kiến một loạt các nền tảng cho vay CeFi phá sản, có một sự ưu tiên rõ ràng đối với tính minh bạch và tự động hóa của việc cho vay trên chuỗi. DeFi đã thiết lập được vị thế tăng trưởng đáng kể về cả khối lượng giao dịch và nguồn cung tín dụng. Quy định và Xây dựng lại Niềm tin Mặt trái của câu chuyện tăng trưởng DeFi là thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn cuối cùng cũng cung cấp một khuôn khổ quy định rõ ràng hơn. Thay vì thúc đẩy sự đổi mới ra nước ngoài, sự chuyển dịch này đang khuyến khích các giao thức DeFi hàng đầu hợp tác với các cơ quan quản lý và hoạt động trong một khuôn khổ rõ ràng hơn. Ví dụ: Uniswap đã đóng một vai trò nổi bật trong việc ủng hộ các cuộc thảo luận chính sách hợp lý sẽ hợp pháp hóa tính minh bạch và tự lưu ký của DeFi. Thật trùng hợp, sở thích của người dùng đối với các hệ thống trên chuỗi đặc biệt rõ rệt trong thời kỳ căng thẳng về quy định. Ví dụ, khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) kiện Binance và Coinbase, các nhà giao dịch đã nhanh chóng chuyển sang các sàn giao dịch phi tập trung, với khối lượng giao dịch tăng vọt 444% trong những giờ sau thông báo. Thông điệp rất rõ ràng: hoạt động giao dịch không biến mất khi các quy định được thắt chặt; nó chỉ đơn giản là phát triển trên chuỗi. Rủi ro bảo mật và lưu ký chỉ củng cố sự thay đổi này. Từ năm 2012 đến năm 2023, các sàn giao dịch tập trung đã mất gần 11 tỷ đô la do bị hack và quản lý yếu kém. Con số này gấp hơn 11 lần số tiền bị đánh cắp trực tiếp từ các giao thức hoặc ví phi tập trung. Đối với nhiều người dùng, việc lưu trữ tài sản trên các sàn giao dịch lớn đã chứng minh là rủi ro hơn nhiều so với việc sử dụng hợp đồng thông minh tự lưu ký và DeFi. CeFi đang bắt chước DeFi, nhưng vẫn chậm chân Không thể bỏ qua đà phát triển của DeFi, một số sàn giao dịch tập trung (CEX) đã bắt đầu tích hợp cơ sở hạ tầng trên chuỗi trực tiếp vào nền tảng của họ. Ví dụ: Coinbase đã tích hợp Aerodrome, một sàn giao dịch phi tập trung hàng đầu được xây dựng trên mạng Lớp 2 của Coinbase, Base, cho phép người dùng truy cập thanh khoản phi tập trung trong một giao diện quen thuộc - một động thái đáng chú ý, mặc dù Coinbase vẫn đóng vai trò là điểm phát hành. Hệ sinh thái Binance là một ví dụ sinh động khác. Chuỗi BNB đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 10, thu hút hàng triệu người dùng hoạt động. Sự tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi Aster, một sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn trên chuỗi BNB, làm dấy lên suy đoán về mối liên hệ trực tiếp của nó với Changpeng Zhao (CZ). Nếu nhiều nhà sáng lập của các sàn giao dịch tập trung hiện đang phát triển trong không gian phi tập trung, người ta có thể đặt câu hỏi về mức độ phi tập trung thực sự của các hệ sinh thái và sản phẩm mới này. Các số liệu cốt lõi đã chứng minh điều này. Đến cuối năm 2024, tổng giá trị bị khóa (TVL) đã phục hồi lên khoảng 130 tỷ đô la, gần đạt mức cao nhất mọi thời đại và tiếp tục tăng trưởng. Khả năng của DeFi đã vượt qua các nền tảng truyền thống trong các lĩnh vực như phái sinh, quản lý tài sản và thanh toán, mang lại tính minh bạch cao hơn và khả năng truy cập không cần cấp phép. Các sàn giao dịch tập trung đang ngày càng gặp khó khăn trong việc phát triển nhanh chóng do gánh nặng tuân thủ và hoạt động đa quốc gia. Nhiều sàn đang thoái vốn. Crypto.com gần đây đã thu hẹp hoạt động tại Hoa Kỳ, hủy niêm yết một số token và thậm chí hoãn ra mắt sản phẩm mới cho đến khi có sự rõ ràng về quy định. Giữa những kỳ vọng về tuân thủ đang thay đổi, OKX cũng thận trọng trong việc mở rộng các dự án phi tập trung của mình. Ngược lại, các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) sử dụng kiến trúc tinh gọn hơn, dựa trên mã nguồn, cho phép họ cung cấp các bản cập nhật và cải tiến chỉ trong một phần nhỏ thời gian và chi phí. Họ có thể triển khai các tính năng mới với tốc độ của phần mềm, cho dù đó là hỗ trợ cho các tài sản thực tế được mã hóa, các chiến lược lợi nhuận sáng tạo hay tích hợp với các đại lý giao dịch được hỗ trợ bởi AI. Nhìn về tương lai, trừ khi các sàn giao dịch phi tập trung (CEX) cải tiến cơ bản mô hình của mình, nếu không chúng có nguy cơ trở nên lỗi thời, đặc biệt là khi việc chỉ sao chép một số tính năng của DeFi hoặc cung cấp các tùy chọn tự lưu ký có thể không còn đáp ứng được nhu cầu của khách hàng. Niềm tin vào cộng đồng tiền điện tử đã chuyển sang các hệ thống "được xây dựng sẵn trong mã nguồn" thay vì các hệ thống dựa trên lời hứa của công ty. Đáng chú ý, khi thanh khoản và khối lượng giao dịch gần đây đã quay trở lại thị trường, các thực thể phi tập trung đã chiếm được một phần không cân xứng trong nguồn vốn.
Sự thống trị của DeFi đã đến, báo hiệu một hệ sinh thái tài chính linh hoạt và mạnh mẽ hơn trong tương lai.
Weatherly
Kikyo
Catherine
Anais