Luật mở rộng quy mô tiền điện tử — Mức giới hạn cứng cho DeFi là bao nhiêu?

Nguồn: Zuoye Waiboshan
DeepSeek R2 không ra mắt vào tháng 5 như lời đồn mà đã được cập nhật lên R1 vào ngày 28 tháng 5. Grok 3.5 của Musk cũng thường xuyên lỡ vé, và không hay bằng Starship để nghe âm thanh thực sự.

Với sự thúc đẩy nhiệt tình của lượng vốn khổng lồ, quy luật mở rộng quy mô trong lĩnh vực mô hình lớn đã hoàn thành vòng đời của nó nhanh hơn Định luật Moore về chip.

Nếu phần mềm, phần cứng và thậm chí cả tuổi thọ của con người, các thành phố và quốc gia đều có giới hạn trên về hiệu ứng quy mô, thì lĩnh vực blockchain cũng phải có luật riêng. Vào thời điểm SVM L2 bước vào chu kỳ phát hành tiền và Ethereum trở lại chiến trường L1, tôi cố gắng mô phỏng quy luật mở rộng quy mô và đưa ra phiên bản được mã hóa.

Ethereum soft scale, Solana hard cap

Chúng ta bắt đầu với quy mô dữ liệu full node.

Một full node đại diện cho một "bản sao lưu" hoàn chỉnh của chuỗi công khai. Sở hữu BTC/ETH/SOL không có nghĩa là chúng ta sở hữu blockchain tương ứng. Chỉ khi chúng ta tải xuống dữ liệu full node và tham gia vào quá trình tạo khối, chúng ta mới có thể nói "Tôi sở hữu sổ cái Bitcoin". Tương ứng, Bitcoin cũng đã thêm một node phi tập trung.

Quy mô 1.500 node của Solana đang phải vật lộn để duy trì sự cân bằng giữa phi tập trung và hiệu quả đồng thuận. Tương ứng, quy mô dữ liệu full node 400T dẫn đầu một số chuỗi công khai/L2.

Nếu không so sánh với Bitcoin, Ethereum đã rất giỏi trong việc kiểm soát khối lượng dữ liệu. Kể từ ngày 30 tháng 7 năm 2015, Ethereum đã ở trong trạng thái phát triển nhanh chóng. Kể từ khi Genesis Block được tạo ra, khối lượng dữ liệu của các full node của Ethereum chỉ khoảng 13 TB, ít hơn nhiều so với 400 TB của "sát thủ" Solana, trong khi 643,2 GB của Bitcoin là một tác phẩm nghệ thuật.

Trong thiết kế ban đầu, Satoshi Nakamoto đã cân nhắc nghiêm ngặt đường cong tăng trưởng của Định luật Moore, do đó, sự tăng trưởng dữ liệu của Bitcoin bị giới hạn nghiêm ngặt trong đường cong mở rộng của phần cứng. Phải nói rằng những người sau này ủng hộ các khối lớn của Bitcoin không thể chịu đựng được, vì Định luật Moore đã bước vào ranh giới của hiệu ứng cận biên.

Trong lĩnh vực CPU, 14 nm++ của Intel có thể được gọi là di sản. Trong lĩnh vực GPU, dòng 50 của Nvidia không "vượt trội đáng kể" so với dòng 40. Tuy nhiên, tiến trình trong lĩnh vực lưu trữ, trong Xtacking Under the architecture của Yangtze Memory, quy mô xếp chồng 3D NAND đã dần đạt đến đỉnh cao và 400 lớp của Samsung là đỉnh cao được kỳ vọng của kỹ thuật hiện nay.

Nói một cách ngắn gọn, quy luật quy mô sẽ ngăn cản phần cứng cơ bản của chuỗi công khai đạt được tiến bộ lớn. Thậm chí có thể nói rằng đây không phải là hạn chế kỹ thuật ngắn hạn, mà sẽ duy trì nguyên trạng trong một thời gian dài.

Đối mặt với khó khăn, Ethereum bị ám ảnh bởi việc tối ưu hóa và tái thiết sinh thái. Hàng nghìn tỷ tài sản RWA là mục tiêu phải giành chiến thắng của nó. Cho dù là đi theo L2 do Sony tự xây dựng hay tăng tốc và áp dụng kiến ​​trúc Risc-V, thì đó không phải là "tìm kiếm sự hợp tác phần mềm và phần cứng cực đoan hơn", mà là bám sát vào lợi thế của riêng mình.

Solana chọn hướng tới tốc độ ánh sáng cực đại. Ngoài Firedancer và AlpenGlow hiện tại, quy mô nút siêu lớn thực sự đã loại trừ những người tham gia riêng lẻ. Ổ cứng 13 TB vẫn có thể tích lũy được, còn 400 TB đã là giấc mơ viển vông. Về mặt lý thuyết, có thể thỏa mãn 600 GB Bitcoin ngay cả khi các nhà máy của Samsung, LG và Hynix đang phải chữa cháy mỗi ngày.

Câu hỏi duy nhất là, giới hạn dưới và trên của quy mô chuỗi ở đâu?

Giới hạn của hệ thống kinh tế token

AI đã không chấp nhận Crypto như mong đợi, điều này không ngăn cản Virtuals tăng giá. Ngay cả blockchain ở bên trái và AI ở bên phải đã trở thành những người bạn đồng hành của MAGA của chính phủ Hoa Kỳ hiện tại. 5G và metaverse đều đã cũ, và những anh hùng vẫn là Sun Ge và stablecoin.

Chúng ta hãy thảo luận ngắn gọn về các chỉ số giới hạn khác nhau của hệ thống kinh tế token. Bitcoin, với tiền đề là thiếu ứng dụng thực tế, có giá trị thị trường là 2 nghìn tỷ đô la Mỹ, Ethereum là 300 tỷ đô la Mỹ và Solana là 80 tỷ đô la Mỹ. Chúng tôi lấy Ethereum làm giá trị chuẩn, và giới hạn của hệ thống kinh tế chuỗi công khai là 300 tỷ đô la Mỹ.

Điều này không có nghĩa là Bitcoin được định giá quá cao, hay các chuỗi công khai mới không thể vượt quá giá trị này, nhưng rất có thể hiệu suất thị trường của chuỗi công khai là giải pháp tối ưu hiện tại, tức là "chúng tôi tin rằng hiệu suất thị trường hiện tại là sự tồn tại hợp lý nhất", vì vậy việc chọn trực tiếp giá trị này hiệu quả hơn các phép tính phức tạp. Nếu không cần thiết, đừng tăng thực thể.

Chúng tôi giới thiệu hai khái niệm từ cuốn sách "Quy mô":

1. 1. Quy mô siêu tuyến tính: khi quy mô của một hệ thống mở rộng, sản lượng hoặc lợi ích của nó không tăng theo tỷ lệ thuận mà tăng với tốc độ nhanh hơn.
2. 2. Quy mô dưới tuyến tính: khi quy mô của một hệ thống mở rộng, tốc độ tăng trưởng của một số chỉ số của nó (như chi phí, mức tiêu thụ tài nguyên, yêu cầu bảo trì, v.v.) thấp hơn tỷ lệ tuyến tính.

Không phức tạp để hiểu cả hai. Ví dụ, sự tăng trưởng của Ethereum từ 1 đô la (năm 2015) lên 200 đô la (năm 2017) là sự tăng trưởng siêu tuyến tính, nhanh hơn nhiều so với sự tăng trưởng từ 200 đô la lên 200 đô la. ATH (2021) mất khoảng một nửa thời gian và sau này thuộc về thang đo cận tuyến tính cổ điển.

Mọi thứ đều có giới hạn, nếu không thì cá voi xanh, voi và cây gỗ đỏ Bắc Mỹ sẽ vượt qua chính chúng, nhưng lực hấp dẫn của trái đất là một giới hạn cứng khó có thể vượt qua.

Tiếp tục đào sâu, DeFi đã đạt đến giới hạn của nó chưa?

Giới hạn quy mô của DeFi có thể được Ethereum hạn chế và thay vào đó, tỷ lệ lợi nhuận được xem xét, đây cũng là đề xuất cốt lõi của DeFi. Động lực thúc đẩy sự gia tăng entropy nằm ở việc theo đuổi lợi nhuận cực độ. Chúng tôi đưa ra ba tiêu chuẩn, APY 20% của UST, tỷ lệ đặt cược quá mức 150% của DAI và phép tính APY MA 90 ngày của sUSDe của Ethena là 5,51% ở giai đoạn này.

Chúng ta có thể cho rằng khả năng nắm bắt lợi nhuận của DeFi đã giảm từ 1,5 lần xuống 5%. Ngay cả khi tính ở mức 20% UST, DeFi đã đạt đến giới hạn trên của nó.

Cần lưu ý rằng hàng nghìn tỷ tài sản RWA trên chuỗi sẽ chỉ làm giảm lợi suất trung bình của DeFi, nhưng sẽ không làm tăng nó. Điều này phù hợp với quy luật mở rộng dưới tuyến tính. Việc mở rộng quy mô hệ thống cực độ sẽ không mang lại sự gia tăng cực độ về hiệu quả vốn.

Ngoài ra, lưu ý rằng có một động lực thị trường cho tỷ lệ thế chấp vượt mức 150% của DAI: Tôi có thể kiếm thêm lợi nhuận ngoài tỷ lệ thế chấp 150%, vì vậy, coi đó là cơ sở thị trường là ý kiến ​​cá nhân của tôi, điều này không nhất thiết là đúng.

Chúng ta có thể thô lỗ. Hiện tại, hệ thống kinh tế trên chuỗi, với nền kinh tế mã thông báo là mô hình chuẩn, có giới hạn quy mô thực tế là 300 tỷ đô la Mỹ và lợi suất khoảng 5%. Một lần nữa, điều này không có nghĩa là tổng giá trị thị trường hoặc giới hạn trên hoặc dưới của một mã thông báo duy nhất, mà là quy mô chung của các giao dịch có thể giao dịch là rất lớn.

Trên thực tế, bạn không thể bán 2 nghìn tỷ bitcoin và ngay cả trái phiếu Hoa Kỳ cũng không thể xử lý được đợt bán tháo lớn như vậy.

Kết luận

Nhìn vào lịch sử phát triển của blockchain kể từ Bitcoin, xu hướng riêng biệt giữa các chuỗi công khai vẫn chưa được kết nối. Bitcoin ngày càng tách biệt khỏi hệ sinh thái trên chuỗi và sự thất bại của hệ thống danh tiếng và hệ thống nhận dạng trên chuỗi đã dẫn đến mô hình thế chấp quá mức trở thành xu hướng chính.

Cho dù là stablecoin hay RWA, tất cả chúng đều là tài sản trên chuỗi được đòn bẩy, nghĩa là tài sản ngoài chuỗi tự nhiên có độ tin cậy cao hơn. Theo luật quy mô trên chuỗi hiện tại, chúng ta cũng có thể đạt đến giới hạn trên của luật mở rộng quy mô hoặc Định luật Moore. Mới chỉ 5 năm kể từ DeFi Summer và 10 năm kể từ khi Ethereum ra đời.