Nguồn: Golden Ten Data
Thị trường đã định giá đầy đủ về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào tháng 9, nhưng một câu hỏi lớn tại cuộc họp FOMC vào ngày 30-31/7 là:Bao nhiêu FOMC sẽ phát hành một tín hiệu rõ ràng?
Nhà kinh tế truyền thông nước ngoài Anna Wong và những người khác tin rằng Thông tin liên lạc tại cuộc họp tháng 7 sẽ chỉ cung cấp những gợi ý sơ bộ về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. chỉ ra rằng, việc cắt giảm lãi suất có thể xảy ra "nếu dữ liệu phát triển như chúng tôi mong đợi." Các nhà kinh tế cho rằng lý do chính của sự do dự chỉ đơn giản là vẫn còn nhiều dữ liệu được công bố trước cuộc họp FOMC vào ngày 17-18 tháng 9 - với hai báo cáo lạm phát và việc làm trước đó,dữ liệu có thể có những thay đổi lớn . Thời điểm tốt nhất để gợi ý rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 sẽ là bài phát biểu của Powell tại cuộc họp thường niên của ngân hàng trung ương ở Jackson Hole vào cuối tháng 8, khi ông sẽ có thêm một tháng nữa về dữ liệu việc làm và lạm phát.
Kỳ vọng của các nhà kinh tế đối với cuộc họp FOMC vào ngày 30-31/7 là mặc dù nhiều nhà phân tích Phố Wall đang kêu gọi cắt giảm lãi suất nhưng FOMC sẽ nhất trí quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức 5,25%-5,50%. Dữ liệu lạm phát kể từ cuộc họp FOMC tháng 6 rất đáng khích lệ, trong khi dữ liệu hoạt động kinh tế hơi đáng lo ngại. Tóm lại, Ủy ban có thể tin rằngsự cân bằng rủi ro giữa hai mục tiêu của mình—ổn định giá cả và toàn dụng lao động—là gần như ngang nhau.
Các nhà kinh tế mong đợi một số thay đổi trong tuyên bố chính sách của FOMC: Trong đoạn đầu tiên, họ mong đợi FOMC sẽ xóa từ "khiêm tốn" khi mô tả tiến trình lạm phát. Thay vào đó, họ có thể nói, "Tiến bộ bền vững đã được thực hiện hướng tới mục tiêu lạm phát 2% của Ủy ban." Ủy ban có thể thừa nhận tỷ lệ thất nghiệp gia tăng bất ngờ trong khi lưu ý rằng tỷ lệ này vẫn ở mức thấp. Diễn đạt về các điều kiện của thị trường lao động có thể được sửa đổi thành: "Tăng trưởng việc làm vẫn mạnh và mặc dù tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhưng vẫn ở mức thấp."
Trong đoạn thứ hai , Ủy ban có thể làm tăng nguy cơ có việc làm đầy đủ. Tuyên bố mới có thể nói rằng ủy ban sẽ tập trung vào cả rủi ro lạm phát và việc làm, thay vì nói rằng "ủy ban vẫn rất quan ngại về rủi ro lạm phát". Các quan chức có thể nói rằng trong năm qua, rủi ro trong việc đạt được các mục tiêu kép đã chuyển sang trạng thái “cân bằng” - không còn là “sự cân bằng tốt hơn nữa”.
Do lạm phát PCE cốt lõi đã giảm xuống 2,6% so với cùng kỳ vào tháng 6 và tỷ lệ hàng năm trong ba tháng là 2,3%, một số người tham gia có thể nỗ lực loại bỏ lạm phát Định nghĩa "cao". Nhưng các nhà kinh tế không cho rằng nỗ lực như vậy sẽ thành công, cho rằng các thành viên thận trọng hơn, những người vẫn chiếm đa số trong ủy ban, có thể phản đối vì họ lo ngại điều đó sẽ làm suy yếu niềm tin vào quyết tâm đưa lạm phát trở lại mức 2% của Fed.
Có lẽ thay đổi quan trọng nhất là câu sau đây trong tuyên bố tháng 6: "Ủy ban tin rằng việc hạ thấp phạm vi mục tiêu lãi suất là không phù hợp cho đến khi có niềm tin lớn hơn rằng lạm phát sẽ tiếp tục tiến tới mức 2". Các nhà kinh tế tin rằng câu này phải được viết lại hoàn toàn, và phiên bản mới tóm tắt những điểm sau: % tiến về phía trước với độ tin cậy vừa phải.
Cán cân rủi ro đã trở nên cân bằng hơn.
Ủy ban thừa nhận rằng mức lãi suất chính sách hiện tại là hạn chế.
Nếu dữ liệu phát triển như ủy ban mong đợi thì việc cắt giảm lãi suất sẽ "nhanh chóng phù hợp".
Điều khó khăn nhất là Fed không muốn thị trường nghĩ rằng họ sẽ cắt giảm lãi suất vì lo ngại về thị trường lao động, bởi vì nếu đúng như vậy , họ nên cắt giảm lãi suất ngay bây giờ thay vì chờ đợi vào tháng Chín. Thay vào đó,Các quan chức muốn làm rõ rằng mọi đợt cắt giảm lãi suất sẽ chỉ là sự điều chỉnh lãi suất để đảm bảo nền kinh tế hạ cánh nhẹ nhàng. Một cách để truyền đạt điều này là mượn ngôn ngữ từ tuyên bố tháng 6 năm 2019 - ngay trước khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng tiếp theo. Vào thời điểm đó, ủy ban cho biết họ vẫn coi điều kiện thị trường lao động mạnh mẽ và lạm phát gần 2% là “kết quả có thể xảy ra nhất, nhưng sự không chắc chắn về triển vọng này đã tăng lên”. Vào thời điểm đó, FOMC cho biết họ “sẽ hành động phù hợp để duy trì đà tăng trưởng kinh tế” dựa trên những yếu tố này.
Các nhà kinh tế tin rằng mức độ suy yếu kinh tế hiện tại không đủ lớn để ủng hộ lập trường ôn hòa như vậy. Nhưng các quan chức giờ đây có thể thực hiện một cách tiếp cận tương tự một cách tinh vi, mô tả việc hạ cánh nhẹ nhàng là kết quả “có thể xảy ra nhất”.
Tại cuộc họp báo, các nhà kinh tế dự kiến Powell sẽ chỉ đưa ra gợi ý về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, và ông được cho là sẽ đưa ra tín hiệu rõ ràng hơn tại bài phát biểu thường niên ở Jackson Hole vào cuối tháng 8
mạnh>, thì Fed sẽ có thêm một tháng nữa về báo cáo lạm phát và việc làm.
Các nhà kinh tế nói rằng, nhìn chung, hầu hết các quan chức FOMC có thể tin rằng việc sớm cắt giảm lãi suất là phù hợp, nhưng bây giờ không phải là lúc. Ngay cả khi thị trường gióng lên hồi chuông cảnh báo, “chúng tôi không nghĩ dữ liệu kinh tế kể từ cuộc họp tháng 6 là đủ để các quan chức muốn cắt giảm lãi suất vào tháng 7”.
Cuộc họp tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang có thể làm thất vọng những người ủng hộ chính sách ôn hòa, nhưng đường cong lợi suất trái phiếu của Hoa Kỳ dự kiến sẽ dốc hơn
Cục Dự trữ Liên bang có thể hơi ôn hòa trong cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 7, nhưng những điều đó việc tìm kiếm một tín hiệu rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có thể sẽ khiến bạn thất vọng. Dù vậy, các nhà kinh tế vẫn kỳ vọng đường cong lãi suất của Kho bạc Hoa Kỳ sẽ dốc hơn nữa sau khi trải qua một số biến động.
1. Biên bản cuộc họp sẽ cho thấy Fed sắp cắt giảm lãi suất
Nhà phân tích Vera Tian cho biết: Cuộc họp tháng 7 của Fed sẽ mở đường cho cuộc họp tháng 9 cuộc họp, nhưng lập trường của nó có thể sâu sắc hơn mong đợi của thị trường. Vì Powell có thể sử dụng cuộc họp thường niên Jackson Hole để điều chỉnh kỳ vọng của thị trường nên chúng tôi không nghĩ Fed sẽ hào hứng khi nói rằng họ chắc chắn sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Biên bản cuộc họp dự kiến công bố vào ngày 21/8 sẽ cung cấp đầy đủ hơn quan điểm của tất cả những người tham gia, trước khi Powell phát biểu khai mạc tại cuộc họp thường niên ở Jackson Hole, Wyoming, Hoa Kỳ.
Mặc dù tuyên bố sau cuộc họp vào tháng 6 và phát biểu khai mạc của Powell tại cuộc họp báo sau cuộc họp đều phản ánh một định hướng chính sách khá trung lập,cuộc họp định hướng trong số phút thì ôn hòa hơn. Trên thực tế, theo mô hình xử lý ngôn ngữ tự nhiên của chúng tôi, Chỉ báo Định hướng Chính sách Biên bản Fed cho thấy điểm rất gần với mức cho thấy việc cắt giảm lãi suất.
2. Việc có cắt giảm lãi suất vào tháng 9 hay không sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế
Dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ tệ hơn dự kiến và Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục nhấn mạnh rằng quyết định của họ -Việc sản xuất phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế. Nếu hầu hết các dữ liệu kinh tế quan trọng này có thể ổn định, FOMC có thể chờ xem một thời gian trước khi cắt giảm lãi suất và chúng tôi tin rằng ít nhất một số thành viên có xu hướng làm như vậy. Nhưng nếu dữ liệu kinh tế thấp hơn đáng kể so với dự kiến, như đã xảy ra trong những tuần gần đây, thì khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 thực sự sẽ tăng lên đáng kể.
Nhìn chung, chúng tôi vẫn tin rằng kỳ vọng về lãi suất cuối cùng quan trọng hơn nhiều đối với thị trường nói chung so với thời điểm Fed thực sự bắt đầu cắt giảm lãi suất. Nếu Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 nhưng kỳ vọng của thị trường đối với lãi suất cuối cùng vẫn ở mức dưới 3,5% một chút, thì việc định giá ở phần cuối của đường cong và lãi suất kỳ hạn sẽ không thay đổi.
3. Xác suất phân bổ kỳ vọng của thị trường đối với đường đi của Cục Dự trữ Liên bang
Thị trường hiện kỳ vọng rằng lãi suất cuối cùng sẽ ở mức khoảng 3,5% vào cuối năm 2025 và Lãi suất tài trợ qua đêm được đảm bảo vào cuối năm 2025 (SOFR) quyền chọn hợp đồng tương lai phản ánh sự phân bổ tương đối đối xứng các kết quả rủi ro dự kiến. Vào tháng 5 năm nay, khi thị trường kỳ vọng Fed chỉ cắt giảm lãi suất khoảng 1,25% trong chu kỳ này, phần đuôi bên trái của phân bố xác suất đã dày hơn. Giờ đây, sự phân bổ lệch trái ít rõ ràng hơn nhiều so với trước đây, nhưng nó phản ánh mức cắt giảm lãi suất tăng 1%. Chúng tôi kỳ vọng độ lệch cuối cùng sẽ quay trở lại mức tháng 5 để phản ánh nguy cơ cắt giảm lãi suất sâu hơn.
4. Xu hướng tăng dốc mạnh của đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ mới bắt đầu
Đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ thường bắt đầu dốc mạnh trước khi Fed cắt giảm lãi suất, nhưng xu hướng này sẽ tiếp tục Nó kéo dài cho đến khi chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed rõ ràng sắp kết thúc. Đường cong đang phục hồi từ mức đảo ngược sâu nhất trong chu kỳ này và tình trạng trì trệ tiếp theo có thể sắp kết thúc. Bất kể Fed bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 hay tháng 11, lợi suất ở phần cuối của đường cong dài có khả năng giảm chậm hơn nhiều so với lợi suất ở phần ngắn hạn. Tuy nhiên, do lãi suất tài trợ vẫn cao hơn lãi suất trái phiếu Mỹ nên đường cong lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm/10 năm sẽ cần dốc hơn 20 điểm cơ bản để tạo ra lợi nhuận dương.
Chúng tôi kỳ vọng rằng theo thời gian, kỳ vọng của thị trường về lãi suất cuối kỳ sẽ thấp hơn mức 3,5% hiện tại, điều này có thể dẫn đến sự sụt giảm lớn hơn về lợi suất ngắn hạn
strong>.
5. Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 có thể là cọng rơm cuối cùng dẫn đến việc cắt giảm lãi suất
Thị trường trái phiếu Mỹ vẫn lo ngại nhất về báo cáo tình hình việc làm, điều này mang lại thị trường có nhiều biến động hơn Báo cáo quan trọng thứ hai cao hơn khoảng 70%. Đầu năm nay, doanh số bán lẻ đã vượt qua CPI để trở thành báo cáo quan trọng thứ hai trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ. Do thị trường tập trung vào tình hình sức khỏe của nền kinh tế Hoa Kỳ, không có gì ngạc nhiên khi dữ liệu cứng như doanh số bán lẻ và CPI được ưu tiên hơn dữ liệu dựa trên khảo sát như ISM.
JinseFinance
Coinlive 
Bitcoinist
Nell