Phần tiếp theo của The Curve Conspiracy: Cơ sở lợi suất: Một mô hình mới cho lợi suất Stablecoin

Con đường mở rộng giao dịch Stablecoin vượt ra ngoài Ethena

Sau sự sụp đổ của Luna-UST, stablecoin đã tạm biệt kỷ nguyên stablecoin. Cơ chế CDP (DAI, GHO, crvUSD) đã từng là hy vọng của cộng đồng trong một thời gian ngắn. Tuy nhiên, chính Ethena và mô hình neo lãi suất mà nó đại diện đã phá vỡ vòng vây của USDT/USDC. Cách tiếp cận này không chỉ tránh được tình trạng thiếu hiệu quả về vốn do thế chấp quá mức mà còn mở ra thị trường DeFi với các đặc điểm lợi suất vốn có của nó.

Ngược lại, sau khi mở ra thị trường DEX thông qua giao dịch stablecoin, hệ sinh thái Curve đã dần dần tham gia vào thị trường cho vay với Llama Lend và thị trường stablecoin với crvUSD. Tuy nhiên, dưới sự chi phối của hệ sinh thái Aave, việc phát hành crvUSD từ lâu đã dao động quanh mức 100 triệu đô la, về cơ bản trở thành một con số nền. Tuy nhiên, sau khi bánh đà Ethena/Aave/Pendle được ra mắt, dự án mới Yield Basis của Curve cũng muốn chia sẻ một phần thị trường stablecoin. Dự án này cũng bắt đầu bằng hình thức cho vay đòn bẩy luân chuyển, nhưng lần này là giao dịch, với hy vọng sử dụng giao dịch để loại bỏ căn bệnh mãn tính của AMM DEX - tổn thất tạm thời (IL). Chủ nghĩa đơn phương loại bỏ tổn thất tạm thời. Kiệt tác mới nhất của Curve, giờ đây BTC của bạn là của tôi, hãy giữ Yield Basis của bạn và đứng vững. Yield Basis đại diện cho một sự hồi sinh. Trong một dự án, bạn có thể thấy khai thác thanh khoản, tiền khai thác, Curve Wars, staking, veToken, LP Token và các khoản vay luân chuyển. Có thể nói đây là đỉnh cao của sự phát triển DeFi. Nhà sáng lập Curve, Michael Egorov, là một trong những người hưởng lợi sớm nhất từ ​​sự phát triển của DEX. Ông đã cải tiến thuật toán AMM cổ điển của Uniswap, x*y=k, và ra mắt các thuật toán stableswap và cryptoswap để hỗ trợ nhiều "giao dịch stablecoin" hơn và các thuật toán tổng quát hiệu quả hơn. Các giao dịch stablecoin quy mô lớn đã đưa Curve trở thành một nhân tố chủ chốt trong thị trường "vay" trên chuỗi cho các stablecoin đời đầu như USDC/USDT/DAI. Curve cũng trở thành cơ sở hạ tầng stablecoin trên chuỗi quan trọng nhất trong thời kỳ tiền Pendle. Ngay cả sự sụp đổ của UST cũng bắt nguồn trực tiếp từ việc Curve rút thanh khoản. Xét về mặt kinh tế token, mô hình veToken và cơ chế "hối lộ" sau đó, Convex, đã biến veCRV trở thành một tài sản thực sự thiết thực. Tuy nhiên, sau thời gian khóa bốn năm, nỗi đau mà hầu hết người nắm giữ $CRV phải chịu là không thể diễn tả thành lời. Sau sự trỗi dậy của Pendle và Ethena, vị thế thị trường của Curve đã bị suy yếu. Vấn đề cốt lõi đối với USDe là việc phòng ngừa rủi ro đến từ các hợp đồng CEX, điều này đã chuyển hướng lưu lượng sang sUSDe để thu lợi nhuận, khiến bản thân giao dịch stablecoin trở nên kém quan trọng hơn. Đòn phản công đầu tiên của Curve đến từ Resupply, ra mắt năm 2024 với sự hợp tác của hai ông lớn Convex và Yearn Fi. Không có gì ngạc nhiên khi Resupply sụp đổ, đánh dấu sự thất bại trong nỗ lực ban đầu của Curve. Mặc dù Resupply không phải là một dự án chính thức của Curve, nhưng hậu quả là rất nghiêm trọng. Nếu Curve không phản công, sẽ rất khó để giành được tấm vé vào tương lai trong kỷ nguyên mới của stablecoin. Động thái của chuyên gia này quả thực rất độc đáo. Yield Basis không nhắm vào stablecoin hay thị trường cho vay, mà là vấn đề lỗ không được bù đắp trên các sàn giao dịch phi tập trung AMM (AMM DEX). Tuy nhiên, cần lưu ý: Mục đích thực sự của Yield Basis chưa bao giờ là loại bỏ lỗ không được bù đắp, mà là thúc đẩy sự gia tăng phát hành crvUSD. Nhưng bắt đầu từ cơ chế lỗ không được bù đắp, các LP (nhà cung cấp thanh khoản) thay thế các nhà tạo lập thị trường truyền thống và, được khuyến khích bằng một phần phí giao dịch, cung cấp "thanh khoản song phương" cho các cặp giao dịch trên AMM DEX. Ví dụ, trong cặp giao dịch BTC/crvUSD, các LP cần cung cấp 1 BTC và 1 crvUSD (giả sử 1 BTC = 1 USD), và tổng giá trị của các LP tại thời điểm này là 2 USD.

Tương ứng, giá p của 1 BTC cũng có thể được biểu thị là y/x. Chúng tôi đồng ý rằng p = y/x. Tại thời điểm này, nếu giá BTC thay đổi, chẳng hạn, tăng 100% lên 2 đô la, thì sẽ xảy ra chênh lệch giá:

Nhóm A: Nhà đầu tư chênh lệch giá sẽ dùng 1 đô la để mua 1 BTC. Vào thời điểm này, LP cần bán BTC để thu về 2 đô la.

Nhóm B: Bán trong Nhóm B khi giá trị đạt 2 đô la, nhà kinh doanh chênh lệch giá kiếm được lợi nhuận ròng là 2-1=1 đô la.

Lợi nhuận của nhà kinh doanh chênh lệch giá về cơ bản là lợi nhuận của LP trong Nhóm A. Để lượng hóa khoản lỗ này, trước tiên chúng ta có thể tính giá trị của LP sau khi xảy ra chênh lệch giá: LP(p) = 2√p (x và y đều được biểu thị bằng p). Tuy nhiên, nếu LP chỉ nắm giữ 1 BTC và 1 crvUSD, thì giả định rằng họ không bị lỗ, có thể được biểu thị là LP~hold~(p) = p + 1. Theo bất đẳng thức, khi p > 0 chứ không phải 1, thì luôn thu được 2√p < p + 1. Thu nhập của nhà kinh doanh chênh lệch giá về cơ bản đến từ khoản lỗ của LP. Do đó, do lợi ích kinh tế, các LP có xu hướng rút thanh khoản và nắm giữ tiền điện tử. Các giao thức AMM phải giữ chân các LP thông qua việc chia sẻ phí cao hơn và các ưu đãi về token. Đây là lý do cơ bản tại sao các CEX có thể duy trì lợi thế so với các DEX trên thị trường giao ngay.

Chú thích hình ảnh: Tổn thất không được bù trừ

Nguồn hình ảnh: @yieldbasis

Theo quan điểm của toàn bộ hệ thống kinh tế trên chuỗi, tổn thất không được bù trừ có thể được coi là một loại "kỳ vọng". Một khi LP quyết định cung cấp thanh khoản, họ không còn có thể tuyên bố thu được lợi nhuận từ việc nắm giữ. Do đó, về bản chất, khoản lỗ không được bù trừ giống một khoản lỗ sổ sách kế toán theo kiểu "kế toán" hơn, và không nên được coi là một khoản lỗ kinh tế thực sự. So với việc nắm giữ BTC, LP cũng có thể nhận được phí giao dịch.

Yield Basis không nghĩ vậy. Họ không loại bỏ khoản lỗ dự kiến ​​của LP bằng cách tăng thanh khoản hoặc tăng tỷ lệ phí, mà bắt đầu từ "hiệu quả tạo lập thị trường". Như đã đề cập trước đó, so với p+1 nắm giữ, 2√p của LP sẽ không bao giờ vượt trội. Tuy nhiên, xét về tỷ lệ đầu ra của khoản đầu tư 1 đô la Mỹ, khoản đầu tư ban đầu là 2 đô la Mỹ, và giá hiện tại là 2√p đô la Mỹ. "Lợi nhuận" của mỗi đô la là 2√p/2 = √p. Hãy nhớ rằng p là giá của 1 BTC, vì vậy nếu bạn chỉ nắm giữ, thì p là tỷ suất lợi nhuận tài sản của bạn.

Giả sử khoản đầu tư ban đầu là 2 đô la, sau khi tăng 100%, lợi nhuận LP thay đổi như sau:

• • Tăng tuyệt đối: 2 USD = 1 BTC (1 USD) + 1 crvUSD -> 2√2 USD (người đầu cơ chênh lệch giá sẽ lấy phần chênh lệch)

• • Tỷ suất lợi nhuận tương đối: 2 USD = 1 BTC (1 USD) + 1 crvUSD -> √2 USD

Cơ sở lợi suất Xét về lợi nhuận tài sản, việc thay đổi √p thành p có thể đảm bảo LP. Việc giữ lại thu nhập nắm giữ trong khi vẫn thu phí giao dịch rất đơn giản. √p² là đủ. Về mặt tài chính, nó có nghĩa là đòn bẩy 2x, và đòn bẩy này phải cố định 2x. Quá cao hoặc quá thấp đều có thể khiến hệ thống kinh tế sụp đổ.

Chú thích hình ảnh: So sánh tỷ lệ giá trị LP của p và √p

Nguồn ảnh: @zuoyeweb3

Điều đó có nghĩa là, cho phép 1 BTC đạt được hiệu suất tạo lập thị trường gấp đôi, tự nhiên không có crvUSD tương ứng nào tham gia vào việc chia sẻ phí. BTC chỉ có chính nó tham gia vào việc so sánh lợi suất, tức là chuyển đổi từ √p sang chính p. Tin hay không thì tùy, Yield Basis đã chính thức công bố vào tháng 2 rằng họ đã huy động được 5 triệu đô la, cho thấy một số nhà đầu tư mạo hiểm đã tin vào điều đó. Nhưng! LP phải thêm thanh khoản vào cặp giao dịch BTC/crvUSD tương ứng. Nếu nhóm đầy BTC, nó sẽ không hoạt động. Llama Lend và crvUSD đi theo xu hướng và triển khai cơ chế cho vay kép: 1. Người dùng gửi 500 BTC (cbBTC/tBTC/wBTC) và YB (Cơ sở lợi suất) sử dụng 500 BTC để cho vay 500 crvUSD có giá trị tương đương. Lưu ý rằng tại thời điểm này, nó bằng nhau, sử dụng cơ chế cho vay nhanh, không phải là CDP đầy đủ (ban đầu là khoảng 200% tỷ lệ cam kết) 2. YB gửi 500BTC/500 crvUSD vào nhóm giao dịch BTC/crvUSD tương ứng của Curve và đúc thành $ybBTC 3. YB sử dụng cổ phiếu LP trị giá 1000U làm tài sản thế chấp và đến Llama Lend để sử dụng cơ chế CDP để vay 500 crvUSD và trả khoản vay ban đầu tương đương. 4. Người dùng nhận được ybBTC đại diện cho 1000U, Llama Lend nhận được tài sản thế chấp là 1000U và loại bỏ khoản vay tương đương đầu tiên, và nhóm Curve nhận được thanh khoản 500BTC/500 crvUSD. Cuối cùng, 500 BTC đã "loại bỏ" khoản vay của chính nó và cũng nhận được một phần LP là 1.000 U, đạt được hiệu ứng đòn bẩy gấp 2 lần. Tuy nhiên, xin lưu ý rằng khoản vay tương đương được cho vay bởi YB, đóng vai trò là bên trung gian quan trọng nhất. Về cơ bản, YB đã nhận phần vay 500U còn lại từ Llama Lend, vì vậy YB cũng nhận được một phần phí xử lý của Curve.

Nếu người dùng nghĩ rằng 500U BTC có thể tạo ra 1000U lợi nhuận phí giao dịch, thì họ đúng, nhưng nếu họ nghĩ rằng tất cả số tiền đó nên được trao cho chính họ, thì điều đó hơi thô lỗ. Tóm lại, đây không chỉ là sự chia đôi 50-50. Ý tưởng nhỏ của YB là tri ân Curve ở cấp độ pixel.

Hãy tính toán lợi nhuận ban đầu:

Trong số đó, Phí 2x có nghĩa là người dùng đầu tư 500U BTC tương đương có thể tạo ra 1000U lợi nhuận phí giao dịch, Borrow_APR đại diện cho lãi suất Llama_Lend và Rebalance_Fee đại diện cho phí mà các nhà đầu tư chênh lệch giá duy trì đòn bẩy 2x, về cơ bản vẫn do LP chi trả.

Giờ đây, có một tin tốt và một tin xấu:

• • Tin tốt: Toàn bộ thu nhập cho vay của Llama Lend đều được chuyển về nhóm Curve, tương đương với việc tăng thu nhập của LP một cách thụ động

• • Tin xấu: Phí giao dịch của nhóm Curve được cố định ở mức 50% cho chính nhóm, nghĩa là LP và YB phải chia sẻ 50% phí giao dịch còn lại

Tuy nhiên, phí giao dịch được phân bổ cho veYB là linh hoạt. Trên thực tế, chúng được chia linh hoạt giữa những người nắm giữ ybBTC và veYB, trong đó veYB được cố định ở mức tối thiểu 10%. Biên lợi nhuận được đảm bảo nghĩa là ngay cả khi không ai stake ybBTC, họ cũng chỉ nhận được 45% tổng doanh thu ban đầu, trong khi veYB, hay chính YB, sẽ nhận được 5% tổng doanh thu. Một kết quả đáng ngạc nhiên: ngay cả khi không ai stake ybBTC cho YB, họ cũng chỉ nhận được 45% phí giao dịch. Nếu bạn chọn stake ybBTC, bạn sẽ nhận được token YB, nhưng bạn sẽ không mất phí giao dịch. Nếu bạn muốn cả hai, bạn có thể tiếp tục stake YB và đổi nó lấy veYB, và bạn sẽ nhận được phí giao dịch.

Mô tả hình ảnh: Chia sẻ doanh thu giữa ybBTC và veYB

Nguồn ảnh: @yieldbasis

Các khoản lỗ không được bù trừ sẽ không bao giờ biến mất, chúng chỉ được chuyển giao. Bạn có thể nghĩ rằng mình đang sử dụng 500U BTC để đạt được hiệu ứng tạo lập thị trường là 1000U, nhưng YB không đảm bảo cho bạn tất cả lợi nhuận tạo lập thị trường. Hơn nữa, sau khi staking veYB, bạn cần phải unstaking hai lần, chuyển veYB sang YB và ybBTC sang wBTC, để lấy lại tiền và lợi nhuận ban đầu. Tuy nhiên, nếu bạn muốn có toàn quyền biểu quyết trên veYB, vốn là một cơ chế hối lộ, thì xin chúc mừng! Bạn đã đảm bảo được thời hạn khóa bốn năm. Nếu không, quyền biểu quyết và lợi nhuận của bạn sẽ giảm dần theo thời gian staking. Vì vậy, việc khóa bốn năm và hy sinh thanh khoản BTC cho YB có xứng đáng hay không tùy thuộc vào cân nhắc cá nhân của bạn. Như đã đề cập trước đó, các khoản lỗ chưa được bù trừ là lỗ kế toán. Chừng nào thanh khoản chưa bị rút, chúng vẫn là lỗ thả nổi. Kế hoạch loại bỏ hiện tại của YB về cơ bản là "thu nhập kế toán", mang lại cho bạn lợi nhuận thả nổi được neo vào khoản nắm giữ của bạn, từ đó thúc đẩy hệ thống kinh tế của riêng nó. Bạn muốn tận dụng 500U để tạo ra 1000U phí giao dịch. YB muốn "khóa" BTC của bạn và bán cho bạn YB của chính nó. Các cuộc đàm phán đa phương nắm bắt được bánh đà tăng trưởng. Trong thời đại lợi nhuận tuyệt vời này, hãy đến nếu bạn có ước mơ. Dựa trên Curve và sử dụng crvUSD, ngoài việc hỗ trợ $CRV, nó còn ra mắt giao thức Yield Basis và token của nó, $YB. Vậy, liệu YB có duy trì được giá trị và tăng giá trị trong bốn năm tới không? Tôi e rằng... Bên cạnh những yếu tố kinh tế phức tạp của Yield Basis, chìa khóa nằm ở sự mở rộng thị trường của crvUSD. Llama Lend về cơ bản là một phần của Curve, nhưng nhà sáng lập Curve đang đề xuất phát hành thêm 60 triệu đô la crvUSD để cung cấp thanh khoản ban đầu cho YB. Điều này có vẻ hơi táo bạo.

YB sẽ mang lại lợi ích cho người nắm giữ Curve và $veCRV theo kế hoạch, nhưng cốt lõi là giá trị và sự tăng giá của YB Token. Xét cho cùng, crvUSD là U, vậy YB có thực sự là một tài sản có giá trị gia tăng không?

Chưa kể đến một sự cố ReSupply khác, sẽ ảnh hưởng đến chính Curve.

Do đó, bài viết này không phân tích mối liên kết token và kế hoạch chia sẻ lợi nhuận giữa YB và Curve. $CRV là một bài học kinh nghiệm không còn xa vời, và $YB chắc chắn sẽ trở nên vô giá trị, vì vậy việc lãng phí byte là vô ích.

Tuy nhiên, để bảo vệ việc phát hành của mình, chúng ta có thể thấy được những ý tưởng độc đáo của Michael. Số BTC do người dùng gửi vào sẽ "làm tăng" giá trị tương đương của crvUSD. Lợi ích là nguồn cung crvUSD sẽ tăng lên, và mỗi crvUSD sẽ được đưa vào nhóm để kiếm phí giao dịch. Đây là một kịch bản giao dịch thực tế. Nhưng về bản chất, phần dự trữ crvUSD này là bằng nhau, không phải là vượt quá. Nếu việc tăng tỷ lệ dự trữ không phải là một lựa chọn, thì việc tăng lợi nhuận của crvUSD là một cách tiếp cận khác. Bạn còn nhớ tỷ lệ lợi nhuận tương đối chứ? Theo tầm nhìn của Michael, crvUSD được cho vay sẽ hợp tác hiệu quả với các nhóm giao dịch hiện có. Ví dụ, wBTC/crvUSD sẽ được liên kết với crvUSD/USDC, giúp tăng khối lượng giao dịch của cặp trước và ngược lại, của cặp sau. Phí giao dịch từ cặp crvUSD/USDC sẽ được chia 50% cho những người nắm giữ $veCRV, 50% còn lại sẽ thuộc về các đối tác hạn chế. Đây có thể được coi là một giả định rất nguy hiểm. Như đã đề cập ở trên, crvUSD mà Llama Lend cho YB vay chỉ được sử dụng trong một nhóm duy nhất. Tuy nhiên, các nhóm như crvUSD/USDC không thể tiếp cận được. Tại thời điểm này, crvUSD về cơ bản là không đủ dự trữ. Khi đồng tiền biến động, nó dễ dàng bị các nhà đầu cơ chênh lệch giá khai thác, dẫn đến vòng xoáy tử thần quen thuộc. Các vấn đề với crvUSD sẽ ảnh hưởng đến YB và Llama Lend, cuối cùng ảnh hưởng đến toàn bộ hệ sinh thái Curve. Điều quan trọng cần lưu ý là crvUSD và YB có mối liên hệ chặt chẽ. 50% thanh khoản mới phát hành phải được đưa vào hệ sinh thái YB. CrvUSD mà YB sử dụng được tách biệt khi phát hành, nhưng không tách biệt khi sử dụng. Điều này cho thấy yếu tố rủi ro tiềm ẩn lớn nhất.

Mô tả hình ảnh: Kế hoạch chia sẻ lợi nhuận Curve

Nguồn ảnh: @newmichwill

Kế hoạch của Michael là sử dụng 25% số token YB phát hành để hối lộ nhóm stablecoin nhằm duy trì độ sâu. Điều này gần như là một trò đùa. Bảo mật tài sản: BTC>crvUSD>CRV>YB. Khi khủng hoảng xảy ra, YB thậm chí còn không thể tự bảo vệ mình, vậy thì nó có thể bảo vệ được gì? Việc phát hành của chính YB là một sản phẩm chia sẻ lợi nhuận từ phí giao dịch của cặp giao dịch crvUSD/BTC. Hãy nhớ rằng, điều tương tự cũng đúng với Luna-UST. UST được đúc với giá trị tương đương với khối lượng đốt của Luna và cả hai phụ thuộc lẫn nhau. Điều tương tự cũng đúng với YB Token <>crvUSD. Thậm chí có thể còn tương tự hơn nữa. Theo tính toán của Michael, dựa trên khối lượng giao dịch BTC/USD và hiệu suất giá trong sáu năm qua, anh ấy đã tính toán rằng mình có thể đảm bảo APR 20% và lợi nhuận 10% ngay cả trong thị trường giá xuống. Đỉnh của thị trường giá lên vào năm 2021 có thể đạt 60%. Nếu crvUSD và scrvUSD được tăng cường sức mạnh một chút, việc vượt qua USDe và sUSDe không phải là giấc mơ. Do khối lượng dữ liệu quá lớn, tôi đã không kiểm tra lại để xác minh các tính toán của nó. Nhưng đừng quên, UST cũng đảm bảo lợi nhuận 20% và mô hình Anchor + Abracadabra đã chạy khá lâu. Sự kết hợp YB + Curve + crvUSD có gì khác biệt không? Ít nhất, UST đã điên cuồng mua BTC làm dự trữ trước khi sụp đổ, trong khi YB tận dụng dự trữ của mình trực tiếp bằng BTC, đây là một cải tiến lớn. Quên là phản bội. Bắt đầu với Ethena, các dự án on-chain đã bắt đầu theo đuổi lợi nhuận thực tế, thay vì chỉ tập trung vào tỷ lệ giá trên ước mơ. Ethena sử dụng CEX để phòng ngừa rủi ro cho ETH nhằm thu lợi nhuận, phân phối doanh thu thông qua sUSDe và sử dụng chiến lược kho bạc $ENA để duy trì niềm tin của các nhà đầu tư và tổ chức lớn. Những động thái đa dạng này rất quan trọng để duy trì hàng chục tỷ USDe lưu hành. Việc YB theo đuổi lợi nhuận giao dịch thực tế không phải là vấn đề, nhưng chênh lệch giá khác với cho vay ở chỗ các giao dịch diễn ra ngay lập tức hơn. Mỗi crvUSD là một khoản nợ chung của YB và Curve, và bản thân tài sản thế chấp được vay từ người dùng, khiến vốn tự có của công ty gần bằng không. Lượng phát hành hiện tại của crvUSD là nhỏ, giúp dễ dàng duy trì bánh đà tăng trưởng và tỷ lệ hoàn vốn 20% trong giai đoạn đầu. Tuy nhiên, một khi quy mô mở rộng, giá YB tăng, giá BTC biến động và giá trị crvUSD giảm sẽ dẫn đến áp lực bán đáng kể. Đồng đô la Mỹ là một loại tiền tệ không được neo, và crvUSD cũng sẽ sớm như vậy. Tuy nhiên, những rủi ro tiềm ẩn của DeFi đã được định giá vào rủi ro hệ thống tổng thể của chuỗi, vì vậy nếu nó là rủi ro cho tất cả mọi người, thì nó không phải là rủi ro chút nào. Thay vào đó, những người không tham gia sẽ thụ động chia sẻ tổn thất của sự sụp đổ. Kết luận Thế giới sẽ cho một người cơ hội để tỏa sáng, và những người có thể nắm bắt được cơ hội đó là những anh hùng.

Cơ sở lợi suất của tài chính truyền thống là lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Liệu Cơ sở lợi suất trên chuỗi có phải là BTC/crvUSD không?

Logic YB chỉ có thể được thiết lập nếu các giao dịch trên chuỗi đủ lớn, đặc biệt là vì bản thân Curve có khối lượng giao dịch khổng lồ. Trong trường hợp này, việc loại bỏ các khoản lỗ không được bù trừ là hợp lý. Bạn có thể đưa ra một phép so sánh:

• • Lượng điện được tạo ra bằng với lượng điện tiêu thụ. Không có "điện" tĩnh. Nó được sử dụng ngay khi được tạo ra

• • Khối lượng giao dịch bằng với giá trị thị trường. Mọi token đều đang lưu thông và có thể được mua bán cùng lúc

Chỉ thông qua các giao dịch liên tục và đầy đủ, giá BTC mới có thể được khám phá, logic giá trị của crvUSD được đóng lại, việc phát hành thêm từ hoạt động cho vay BTC mới có thể được thực hiện và lợi nhuận mới có thể được tạo ra từ các giao dịch BTC. Tôi tin tưởng vào sự tăng trưởng dài hạn của BTC. BTC là CMB (Nền Vi sóng Vũ trụ) của vũ trụ tiền điện tử. Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, miễn là nhân loại không muốn thiết lập lại trật tự thế giới thông qua cách mạng hay chiến tranh hạt nhân, xu hướng chung của BTC vẫn tiếp tục tăng. Điều này không phải do sự đồng thuận ngày càng tăng về giá trị của BTC, mà là do niềm tin vào lạm phát của đồng đô la Mỹ và tất cả các loại tiền tệ pháp định. Tuy nhiên, tôi khá tin tưởng vào năng lực kỹ thuật của đội ngũ Curve, và sau vụ ReSupply, tôi rất nghi ngờ về đạo đức của họ. Tuy nhiên, khó có khả năng một đội ngũ khác dám thử làm điều này. Thật không may, tiền đã mất, và những người được định sẵn sẽ thành công phải chịu những tổn thất không thể bù đắp. UST đã điên cuồng mua BTC vào đêm trước khi nó sụp đổ, chuyển sang USDC trong bối cảnh dự trữ USDE biến động. Sky thậm chí còn nhiệt tình hơn với trái phiếu kho bạc. Chúc Yield Basis may mắn lần này.