Thị trường tăng giá trong thị trường tiền điện tử có thể kéo dài thêm 1-2 năm nữa

Gần đây, nhiều KOL tỏ ra bi quan về thị trường tiền điện tử. Có hai lý do chính: Thứ nhất, nguy cơ suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ ngày càng tăng sẽ dẫn đến nhu cầu toàn cầu giảm; Thứ hai, khả năng phục hồi của lạm phát có thể hạn chế không gian chính sách của Fed, dẫn đến việc cắt giảm lãi suất thấp hơn dự kiến. Mặc dù những lo ngại này là có cơ sở, nhưng quan điểm của chúng tôi lại hoàn toàn ngược lại: Bitcoin là "kẻ phản công" của chu kỳ này.

Đầu tiên, Theo chính sách kết hợp "lợi nhuận sản xuất + thuế quan cao", đồng đô la Mỹ chắc chắn sẽ bước vào chu kỳ mất giá, dẫn đến nhu cầu về tài sản trú ẩn an toàn như vàng và Bitcoin tăng đáng kể. Vì vốn của Mỹ có sức mạnh định giá lớn hơn Bitcoin nên họ sẵn sàng thúc đẩy Bitcoin thay thế vàng và trở thành ông vua mới của các tài sản trú ẩn an toàn. (Đã phân tích trước đó, không cần nhắc lại)

Thứ hai,Sự thịnh vượng của thị trường mã hóa một cách khách quan cung cấp một vùng đệm chiến lược cho hệ thống đô la Mỹ. Kế hoạch nợ trên vốn chủ sở hữu của Hoa Kỳ do Miran, nhà kinh tế trưởng của nhóm Trump đề xuất - áp đặt "thuế phát hành" đối với người dùng đô la Mỹ và buộc họ phải mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ dài hạn - rất khó triển khai trong hệ thống tài chính truyền thống, nhưng lại hoàn toàn khả thi trên thị trường tiền điện tử. Các loại tiền ổn định như USDT và USDC về cơ bản tương đương với trái phiếu đô la không lãi suất. Các nhà đầu tư từ bỏ thu nhập lãi suất để đổi lấy thanh khoản và quyền tiếp cận thị trường (đô la trên chuỗi), thực chất tương đương với việc tính "phí sử dụng" đối với người dùng đô la toàn cầu. Miễn là các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ buộc các đơn vị phát hành stablecoin phải sử dụng Kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản dự trữ thì sự tăng trưởng của stablecoin sẽ trở thành “cỗ máy chuyển động vĩnh cửu” để thúc đẩy nhu cầu về Kho bạc Hoa Kỳ.

Đạo luật đồng tiền ổn định thanh toán bằng đô la được Hạ viện Hoa Kỳ thông qua vào ngày 2 tháng 4 là một bản vá quan trọng cho vòng lặp khép kín của tổ chức này.

Theo Ủy ban tư vấn vay nợ của Kho bạc Hoa Kỳ (TBAC), thị trường stablecoin đô la Mỹ sẽ đạt 2 nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2028. Nếu Đạo luật stablecoin thanh toán bằng đô la Mỹ được Thượng viện thông qua, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ do các đơn vị phát hành stablecoin nắm giữ sẽ đạt 1,6 nghìn tỷ đô la Mỹ, gần tương đương với tổng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ do Trung Quốc và Nhật Bản nắm giữ.

Do đó, trong bối cảnh thị trường bi quan nói chung, Bitcoin có thể hoạt động vượt xa mong đợi do các đặc tính tiền tệ độc đáo và vị trí chiến lược của nó trong hệ thống đô la Mỹ. Tất nhiên, riêng thị trường Bitcoin vẫn chưa đủ để hỗ trợ cho sự thịnh vượng của thị trường tiền điện tử, điều này có nghĩa là các loại tiền tệ hàng đầu như ETH, SOL, XRP, SUI, v.v. cũng sẽ bổ sung cho hiệu ứng kiếm tiền của thị trường. Ngay cả khi các loại tiền tệ hàng đầu có mức tăng giá trị đáng kể, các altcoin dưới cùng cũng sẽ có cơ hội bù đắp cho khoản lỗ theo từng giai đoạn.

Vào ngày 7 tháng 5, Ethereum đã hoàn tất nâng cấp Pectra thành công. Điều này hoàn toàn trái ngược với hiệu suất thị trường sau các lần nâng cấp lịch sử trước đó: sau The Merge năm 2022 (ngày 15 tháng 9) và lần nâng cấp Dencun năm 2024 (ngày 13 tháng 3), giá ETH đã giảm hoàn toàn, cho thấy xu hướng điển hình "tin tốt chết yểu". Tuy nhiên, sau khi nâng cấp Pectra, giá ETH vẫn tiếp tục tăng. Điều thậm chí còn kỳ lạ hơn là sự thay đổi này, được coi là cải tiến quan trọng nhất về hiệu quả và trải nghiệm người dùng kể từ lần nâng cấp ở London (ngày 5 tháng 8 năm 2021), lại hầu như không nhận được sự chú ý và thảo luận nào. Điều này phản ánh rằng niềm tin của những người nắm giữ ETH đã cạn kiệt trong đợt suy giảm như tuyết lở này. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy khi tâm lý thị trường giảm xuống mức đóng băng và các yếu tố tích cực chính bị bỏ qua, điều này thường chỉ ra rằng sự đảo ngược xu hướng sắp xảy ra.

Trên thực tế, tầm quan trọng của bản nâng cấp Pectra của Ethereum không chỉ dừng lại ở việc tối ưu hóa kỹ thuật hời hợt - vai trò quan trọng hơn của nó là mở đường cho việc ra mắt các ETF được thế chấp bằng ETH.

Đầu tiên, EIP-7251 nâng giới hạn trên của staking một tài khoản từ 32 ETH lên 2048 ETH, cho phép các tổ chức như BlackRock quản lý hàng triệu ETH thông qua một tài khoản duy nhất, giảm độ phức tạp của các hoạt động đa nút. Đồng thời, EIP-6110 rút ngắn thời gian kích hoạt trình xác thực từ 12 giờ xuống còn 13 phút, điều này sẽgiảm chi phí thời gian của trình xác thực khi chờ trong quá trình gửi tiền, cho phép trình xác thực hoàn tất hoạt động gửi tiền nhanh hơn và bắt đầu tham gia đặt cược.

Thứ hai, EIP-7002 cho phép người xác thực kích hoạt lệnh rút tiền thông qua hợp đồng thông minh mà không cần chờ cơ chế xếp hàng. Trước đây, sau khi staking ETH do ETF nắm giữ, phải mất 57 ngày để tham gia và 28 ngày để thoát. Sau khi nâng cấp, quá trình rút tiền có thể được rút ngắn xuống còn vài giờ, giúp ngăn chặn hiệu quả tình trạng ETF bị buộc phải bán với giá chiết khấu khi thị trường biến động mạnh. Đồng thời, thu nhập từ staking sẽ được tự động tái đầu tư thông qua hợp đồng, tăng tỷ lệ lợi nhuận hàng năm của ETH ETF lên 4%-5%, qua đó tăng cường thêm động lực phân bổ của tổ chức.

Nói một cách đơn giản, sau khi nâng cấp Pectra, thời gian xác nhận thu nhập staking ETH ETF sẽ được rút ngắn từ 12 giờ nhanh nhất (không bao gồm thời gian xếp hàng) xuống còn 13 phút và chu kỳ thanh lý sẽ được rút ngắn từ ít nhất T+28 ngày xuống còn T+2 ngày nhanh nhất (ETF trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ thường là T+2 đến T+7 ngày) và thu nhập có thể được tự động tái thế chấp. Nhìn chung, sau khi nâng cấp Pectra, khả năng chấp thuận ETF được thế chấp bằng ETH và sức hấp dẫn của nó đối với các tổ chức sẽ được cải thiện đáng kể. Theo một nghĩa nào đó, bản nâng cấp Pectra là "cú đúp của Davis" của ETH.