Sau khi bài viết "Quay lại với lẽ thường trong đầu tư" được xuất bản vào ngày 23 tháng 4, một người bạn đã gửi cho tôi một số ý kiến của anh ấy. Có nhiều điểm trong những quan sát này mà tôi thấy rất thú vị. Hôm nay tôi muốn chia sẻ với các bạn một số góc nhìn tuyệt vời của người bạn này.
“Ở một mức độ nào đó, tôi cảm thấy rằng sự gia tăng trong các đợt tăng giá trước của ngành này hoàn toàn là kết quả của câu chuyện cường điệu liên tục + nhóm vốn quá nhỏ, vì vậy bất kỳ nguồn vốn nào đổ vào cũng sẽ khiến giá tăng đột biến, điều này sẽ trực tiếp áp đảo hầu hết mọi người.”
Tóm tắt này rất chính xác.
Tôi xin nói thêm một điều: trong các đợt tăng giá trước đây, hệ sinh thái tiền điện tử đã chứng kiến một số cải tiến đáng chú ý. Theo tôi, ICO, DeFi và NFT đều được tính và tôi không phủ nhận bất kỳ điều nào trong số chúng.
Tuy nhiên, những cải tiến này chắc chắn không thể tạo nên sự điên rồ mà chúng ta đã thấy. Bởi vì một số dự án kinh điển ra đời từ những đổi mới này vẫn khó có thể so sánh với các công ty truyền thống tốt về mặt dòng tiền. Ngay cả khi chúng tôi sử dụng dòng tiền để định giá các token quản trị có giá trị rất hạn chế, chúng tôi vẫn thấy rằng giá của các token quản trị đó quá cao.
Tuy nhiên, liệu sự gia tăng đột biến này chỉ có trong hệ sinh thái tiền điện tử?
Thực ra thì không.
Những cổ phiếu hạng A mà mọi người coi thường đều đã tồn tại trước đây.
Trong đợt tăng giá đầu tiên của cổ phiếu A từ năm 1991 đến năm 1993, Chỉ số tổng hợp Thượng Hải đã tăng từ mức thấp nhất là 127 điểm lên mức cao nhất là 1558 điểm chỉ trong vòng hai năm, tăng gấp 12 lần.
Mức tăng này không hề thua kém mức tăng của Bitcoin trong hai đợt gần nhất (2019 ~ 2021, 2022 ~ 2024).
Cần lưu ý rằng đây là sự gia tăng của chỉ số.
Tôi chưa tra cứu mức tăng trưởng của những cổ phiếu khổng lồ đó vào thời điểm đó, nhưng bằng cách đoán, chúng ta có thể hình dung được mức tăng trưởng của từng cổ phiếu sẽ lớn đến mức nào trong môi trường đó.
Tôi nghĩ rằng khi đó họ nên kể những câu chuyện không thua kém gì Bitcoin và cũng có nhiều "không gian tưởng tượng" như vậy.
Có vẻ như không có điều gì mới mẻ dưới ánh mặt trời.
Tuy nhiên, có một sự khác biệt rõ ràng hơn giữa hệ sinh thái tiền điện tử và cổ phiếu loại A.
Khi cổ phiếu A ra đời, chúng chỉ hướng tới thị trường Trung Quốc đại lục vốn vẫn đang trong quá trình cải cách và mở cửa. Quy mô và khối lượng của thị trường đó vẫn còn nhỏ. Nhưng ngay cả như vậy, nó vẫn có thể thổi bùng những bong bóng lớn.
Khi hệ sinh thái tiền điện tử ra đời, nó sẽ trực tiếp đối mặt với thị trường toàn cầu, một thị trường không có rào cản và không cần bất kỳ giấy phép nào. Quy mô và kích thước của thị trường này lớn hơn nhiều so với các cổ phiếu A trước đây, nên không có gì ngạc nhiên khi hệ sinh thái tiền điện tử có thể tạo ra một bong bóng lớn như vậy.
Lịch sử không lặp lại, nhưng nó luôn có vần điệu.
“Cho dù đó có phải là blockchain hay không, câu chuyện này chắc chắn phải có tác động lớn đến sự giàu có trong giai đoạn đầu. Bất kể nó có thể tạo ra giá trị thực hay không, nó sẽ tiếp tục cho đến khi không còn có thể kể lại trò chơi nữa. Nói cách khác, tính năng này không chỉ có ở ngành công nghiệp blockchain. Thay vào đó, blockchain tình cờ phù hợp với tính năng thiết yếu hơn này của thị trường tài chính.”
Tôi nghĩ rằng câu này tóm tắt toàn diện các đặc điểm của tất cả các thị trường tài chính trong giai đoạn đầu của chúng. Những câu chuyện như vậy có thể xảy ra trong những ngày đầu của cổ phiếu A, chưa kể đến hệ sinh thái tiền điện tử.
Vì vậy, bong bóng mà chúng ta thấy trong hệ sinh thái tiền điện tử không phải là trường hợp đặc biệt và cũng không ngoại lệ.
Vì không có gì đặc biệt và không có ngoại lệ nên bong bóng cuối cùng sẽ vỡ và mọi thứ sẽ trở lại trạng thái ban đầu.
“Chắc chắn sẽ có rất nhiều người chơi cờ bạc trong những ngày đầu, 100%, vì nhóm nhỏ. Nhưng một khi nhóm lớn, cách chơi này 100% không bền vững. Theo quan điểm này, pump là phiên bản thu nhỏ của ngành công nghiệp blockchain. Sự trỗi dậy và suy tàn dần dần của nó chính là lịch sử phát triển của blockchain cho đến nay.”
Đoạn văn này thể hiện một quan điểm rất quan trọng:
Đó là, 100% không thể duy trì hệ sinh thái này bằng cách dựa vào cờ bạc.
Điều tuyệt vời ở đây là nó sử dụng pump.fun, một ứng dụng mới nổi trong đợt thị trường này, một cách sống động để mô tả toàn bộ quá trình phát triển của trò chơi này và chỉ ra rằng kiểu chơi này là không bền vững.
Sau khi viết những dòng này, điều tôi muốn bày tỏ là:
Tôi luôn rất lạc quan về sự phát triển trong tương lai của hệ sinh thái mã hóa. Nhưng mặc dù lạc quan, chúng ta không thể che đậy những vấn đề nghiêm trọng mà thế giới đang phải đối mặt, và chúng ta không được "lừa dối bản thân" khi nghĩ rằng những vấn đề này là "bình thường", rằng những vấn đề này là đặc biệt hoặc rằng những vấn đề này có thể là ngoại lệ.
Chỉ bằng cách nhận ra những vấn đề này và quay trở lại với lẽ thường và sự sáng tạo, chúng ta mới có thể tiến lên phía trước, đánh giá và tham gia vào các dự án trong hệ sinh thái theo cách lành mạnh hơn.
Catherine
