Những con gấu tiếp tục giữ xu hướng và có đủ nhiên liệu cho sự gia tăng

Vào ngày 10 tháng 7, Bitcoin đã phá vỡ mức cao nhất mọi thời đại và quy mô các vị thế bán khống trên thị trường tiền điện tử đã tăng vọt lên 600 triệu đô la trong 24 giờ, chiếm 90% tổng khối lượng thanh lý trong ngày hôm đó, lập kỷ lục mới về các vị thế bán khống trong một ngày trong năm nay. Điều đặc biệt bất thường là khi vụ nổ xảy ra, mức tăng của Bitcoin chỉ là 2,12%. Cường độ bùng nổ do một mức tăng cụ thể gây ra là rất hiếm trong lịch sử, điều này cho thấy tình trạng chen chúc bán khống hiện nay trên thị trường đã đạt đến mức kỷ lục. Do đó, vào ngày 11 tháng 7, Bitcoin đã tăng 6% và tình trạng ép bán khống lại bùng phát. Số lượng các vị thế bán khống trên thị trường đã tăng vọt lên mức đáng kinh ngạc là 1 tỷ đô la trong 24 giờ, lập kỷ lục mới.

So với Bitcoin, Ethereum đã gặp phải các cuộc tấn công bán khống dữ dội hơn trong đợt thị trường này. Mặc dù giá hiện tại chỉ bằng 55% mức cao lịch sử, nhưng số lượng hợp đồng mở đã vượt qua mức đỉnh lịch sử. Theo dữ liệu từ Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME), từ ngày 6 tháng 5 đến ngày 24 tháng 6, các vị thế bán khống của các quỹ đòn bẩy trên hợp đồng tương lai Ethereum đã tăng vọt từ 466 triệu đô la lên 1,6 tỷ đô la và các cược bán khống tăng gần 250%. Điều đáng chú ý là mặc dù Ethereum đã vượt qua mức kháng cự quan trọng là 2.500-2.600 đô la, nhưng tốc độ tăng trưởng của số lượng hợp đồng mở bán khống vẫn nhanh hơn nhiều so với mức tăng giá, cho thấy rằng các nhà đầu tư bán khống vẫn chưa từ bỏ lập trường giảm giá do thua lỗ ngắn hạn. Hiện tượng này đặc biệt rõ ràng trên nền tảng Hyperliquid: trong số năm cá voi nắm giữ ETH hàng đầu, bốn người đã bán khống trong hơn hai tháng (bán khống theo xu hướng). Mặc dù hầu hết các nhà đầu tư đều thận trọng về sự gia tăng quy mô lớn của các vị thế bán khống, nhưng dữ liệu giao dịch lịch sử cho thấy một quy tắc phản trực giác: việc bổ sung số lượng lớn các vị thế bán khống thường là động lực thúc đẩy chứ không phải là trở ngại cho xu hướng. Cụ thể, trong một xu hướng mạnh, nếu tốc độ tăng trưởng của lượng nắm giữ vượt đáng kể mức tăng giá (Delta holdings/Delta price>1), điều này thường cho thấy thị trường vẫn duy trì được đà tăng; ngược lại, nếu giá tăng mạnh nhưng lượng nắm giữ lại giảm nhanh, cần cảnh giác với nguy cơ đảo ngược xu hướng - điều này về cơ bản phản ánh việc thị trường mất đi khả năng che đậy vị thế bán khống, một nguồn thanh khoản quan trọng.

Vào ngày 11 tháng 7, bất chấp sự bùng nổ hơn 1,3 tỷ đô la trên thị trường tiền điện tử, tổng số hợp đồng mở của hợp đồng vẫn tiếp tục tăng (OI+8%), và việc xác định xu hướng cứng ngắn hạn là chắc chắn, cho thấy đợt phục hồi này vẫn còn dư địa cho một động thái tăng giá tiếp theo.

Theo mô hình cổ phiếu, mọi đợt tăng giá trên thị trường đều phải trả giá bằng việc tiêu thụ thanh khoản cổ phiếu, và mức tăng càng lớn thì mức tiêu thụ cổ phiếu càng nghiêm trọng. Do đó, mọi đợt tăng giá lớn trên thị trường trong năm qua đều dẫn đến việc giảm tỷ lệ phí bảo hiểm của USDT. Tuy nhiên, lần này, sự tăng trưởng liên tục của thị trường tiền điện tử đi kèm với việc tỷ lệ phí bảo hiểm USDT tiếp tục tăng, cho thấy đợt tăng giá này có thể được thúc đẩy bởi nguồn vốn tăng thêm. Ngoài ra, khi thị trường tiếp tục tăng, lãi suất cho vay USDT của Binance đã tăng từ 5,5% vào ngày 9 tháng 7 lên 7,3% vào ngày 11 tháng 7, và OKX thậm chí còn tăng vọt lên 41%, cho thấy nhu cầu đòn bẩy của thị trường đang tăng nhanh chóng. Dựa trên kinh nghiệm trong quá khứ, việc nhu cầu đòn bẩy liên tục tăng thường là tín hiệu cho thấy khẩu vị rủi ro đang gia tăng.

Sau bước đột phá của camera Bitcoin và Ethereum, thị trường đang tập trung vào tiềm năng bắt kịp của các altcoin (không bao gồm 10 đồng tiền có vốn hóa thị trường lớn nhất). Các mô hình lịch sử cho thấy thị phần altcoin đã phục hồi theo từng giai đoạn hàng năm trong ba năm qua. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng kể từ khi đạt mức cao 12,15% vào tháng 12 năm ngoái, thị phần altcoin đã tiếp tục giảm xuống còn 7,21% hiện tại, và gần như không có sự phục hồi hiệu quả nào trong giai đoạn này. Xu hướng cực kỳ ảm đạm này có thể tích lũy thêm động lực cho những đợt phục hồi tiếp theo.

Mặc dù sự cải thiện của môi trường thanh khoản và mức định giá tăng của thị trường tạo cơ sở cho sự phục hồi của thị trường altcoin, nhưng vẫn phải đáp ứng hai điều kiện chính để đạt được sự phục hồi ở mức "bê":

1. Altcoin cần một lĩnh vực dẫn đầu để nhanh chóng kích hoạt sự phổ biến của thị trường với mức tăng đột biến và để hiệu ứng kiếm tiền tiếp tục lan tỏa (chiều cao của người dẫn đầu quyết định chiều cao của thị trường). Ví dụ, vào tháng 2 năm 2024, làn sóng đầu tiên của ba lĩnh vực AI hàng đầu là RENDER, WLD và ARKM đều tăng hơn 10 lần.

2. Hiện tại, ranh giới giữa các quỹ theo dõi Bitcoin và theo dõi các altcoin là quá rõ ràng. Thị trường cần một cú sốc mạnh để hoàn tất việc trao đổi chip và chuyển đổi động năng mới và cũ. Chỉ khi tỷ giá hối đoái của altcoin so với Bitcoin cho thấy sự tăng cường đáng kể sau một cú sốc lớn nhất định, thì mới có thể xác nhận rằng các quỹ đã bắt đầu chuyển sang altcoin.

Về mặt hoạt động, xem xét liệu các altcoin có hai tín hiệu chính này hay không, nên tạm thời coi thị trường altcoin như một sự phục hồi quá bán. Tất nhiên, đối với các nhà giao dịch có vị thế thấp, vẫn chưa quá muộn để xây dựng vị thế một cách thận trọng ngay bây giờ. Theo lịch sử, mỗi đợt tăng giá đều có một đặc điểm rõ ràng: phong cảnh không giới hạn đang ở đỉnh điểm. Lợi nhuận từ việc nắm giữ đáy trong ba tháng thường không tốt bằng việc nắm giữ đỉnh thêm một ngày. Vì vậy, đừng dễ dàng đoán đỉnh, hoặc thậm chí là bán khống.