CEO Tether hiểu về giai đoạn tiếp theo của stablecoin

Chúng ta phải nói rằng CEO của Tether, Paolo Ardoino, rất khiêm tốn khi là vua của thế giới stablecoin, nhưng ông có những kế hoạch đầy tham vọng cho sự phát triển và thống trị liên tục của Tether. Trong kỷ nguyên số mới này, chúng ta vừa chứng kiến ​​dự luật stablecoin mang tính bước ngoặt tại Hoa Kỳ vừa được Thượng viện thông qua. Trong những tháng tới, nó sẽ được gửi đến bàn làm việc của Trump và được ký kết.

Giữa cơn sốt IPO của Circle, chúng ta đã suy nghĩ về giai đoạn tiếp theo của chiến trường stablecoin là gì?

Đặc biệt, định nghĩa về "stablecoin thanh toán" trong Đạo luật Genius Stablecoin sẽ kéo chiến trường từ thị trường tiền điện tử sang kịch bản thanh toán thực tế.

Bankless đã kịp thời triển khai chương trình phỏng vấn với Tổng giám đốc điều hành Tether Paolo Ardoino, qua đó cho chúng ta thấy được sự hiểu biết của ông vua của các loại tiền ổn định Tether USDT, một loại tiền có giá trị tham khảo tuyệt vời. Sau đây là những sự thật về sự bùng nổ IPO của Circle và ý chí quốc gia trong việc mở rộng đồng đô la trên chuỗi. Phân tích của Paolo về mô hình kinh doanh tiền ổn định, chiến lược quảng bá thị trường mục tiêu và logic đầu tư của Tether là những điểm mù không được đề cập trong các báo cáo nghiên cứu khoa học phổ biến hiện tại về tiền ổn định và cũng là những gì chúng ta, những người thực hành thanh toán Web3, thực sự cần quan tâm.

Điểm chính

• Stablecoin có các kịch bản ứng dụng hoàn toàn khác nhau ở Hoa Kỳ và các nơi khác trên thế giới, và mô hình kinh doanh stablecoin hiện tại ở thị trường Hoa Kỳ có vẻ khó hoạt động.

• Hoa Kỳ là một trong những thị trường có hiệu quả dòng vốn cao nhất thế giới và hiệu quả của các kênh tài chính của nước này có thể đạt tới 90%. Việc giới thiệu stablecoin có lẽ có thể tăng hiệu quả từ 90% lên 95% và không gian cao cấp rất hạn chế. Ngược lại, ở những nơi khác trên thế giới, việc giới thiệu stablecoin có thể mang lại hiệu quả tài chính 30%-40%. Do đó, đối với những quốc gia này, stablecoin có ý nghĩa quan trọng hơn.

• Ví dụ, vẫn còn 3 tỷ người trên thế giới không có tài khoản ngân hàng và Tether hiện đang bao phủ 450 triệu người dùng. Cơ hội ở đây là rất lớn và vẫn còn nhiều việc phải làm. Do đó, Paolo nhấn mạnh rằng điều quan trọng là phải phân biệt giữa hai sản phẩm và kịch bản ứng dụng khác nhau này.

• Đi sâu vào Châu Á, Châu Phi và Châu Mỹ Latinh, đầu tư vào cơ sở hạ tầng, kênh phân phối sáng tạo này và thâm nhập sâu vào các thị trường mới nổi là chìa khóa cho vị trí dẫn đầu của Tether trong lĩnh vực stablecoin. Tether không chỉ tiên tiến về mặt công nghệ mà còn thiết lập được mạng lưới phân phối đô la Mỹ chưa từng có trên toàn thế giới, đây là một trong những lợi thế ít được biết đến nhất của Tether.

• Ít hơn 40% giá trị thị trường của Tether có liên quan đến thị trường tiền điện tử. Nói cách khác, hơn 60% mức tăng trưởng giá trị thị trường thực sự đến từ việc sử dụng USDT ở các thị trường mới nổi. Động lực tiếp theo cho sự tăng trưởng giá trị thị trường của USDT có thể đến từ hoạt động giao dịch hàng hóa.

• Người dùng không quan tâm đến bản thân blockchain. Họ chỉ quan tâm đến một điều - phí phải thấp, gần như bằng không.

• Người dùng: Tôi hiểu Bitcoin, nhưng tôi vẫn thích sử dụng USDT hơn.

1. Về Đạo luật Genius Stablecoin

Thượng viện Hoa Kỳ vừa thông qua Đạo luật Genius Stablecoin và Tổng thống Hoa Kỳ Trump đã không thể chờ đợi để tweet: "Nhanh chóng gửi dự luật đến bàn của chúng tôi, càng sớm càng tốt, chúng ta sẽ giành được lợi thế toàn diện trên thị trường tài sản kỹ thuật số!"

1.1 Đạo luật Stablecoin dành cho Tether

Dự luật này chắc chắn là một lợi ích lớn cho công ty phát hành stablecoin trong nước Circle, nhưng công ty phát hành stablecoin ngoài khơi Tether Bạn nhìn nhận Đạo luật Genius như thế nào?

Paolo cho biết Tether, với tư cách là công ty tiên phong trong ngành công nghiệp stablecoin, đã cam kết thúc đẩy sự phát triển của lĩnh vực này kể từ khi ra đời vào năm 2014. Khái niệm này gần như bị bỏ qua trong mười năm đầu tiên. Quá trình này không hề dễ dàng. Chúng tôi đang xây dựng một ngành công nghiệp hoàn toàn mới từ con số không, điều này tất nhiên sẽ gây ra sự xung đột với hệ thống tài chính truyền thống và gặp phải nhiều trở ngại, đặc biệt là từ hệ thống ngân hàng. Nhưng nhóm của chúng tôi chưa bao giờ lùi bước và luôn tin tưởng vào việc cung cấp đô la cho những người bị loại khỏi nền tài chính chính thống.

Đối với cá nhân Paolo, đây cũng là lần đầu tiên thực sự đặt chân đến Hoa Kỳ - lần đầu tiên ở tuổi 40. Trong vài năm qua, các hành động quản lý như "Chokepoint 2.0" rất bất lợi cho Tether, nhưng trong các cuộc trao đổi gần đây trên Đồi Capitol và các cơ quan hành chính, tôi có thể cảm thấy rằng thái độ đang bắt đầu được cải thiện.

Hôm nay, nhóm Tether rất vinh dự và phấn khởi khi thấy các quốc gia và chính phủ hùng mạnh nhất thế giới bắt đầu chú ý và ban hành luật để quản lý công nghệ stablecoin. Đạo luật GENIUS là một bước tiến quan trọng theo đúng hướng. Mặc dù dự luật vẫn cần được Hạ viện thông qua, nhưng hiện tại có vẻ như đang có động lực tốt. Tether và mong muốn được chứng kiến ​​phiên bản cuối cùng để có thể tiếp tục thúc đẩy các kế hoạch stablecoin có thể có tại Hoa Kỳ.

Đạo luật Genius xây dựng một khuôn khổ vững chắc cho các stablecoin trong nước tại Hoa Kỳ, cũng như các stablecoin ngoài khơi như USDT, cho phép chúng đáp ứng các yêu cầu quản lý thông qua các hệ thống tương ứng. Paolo tin rằng với tư cách là đơn vị phát hành stablecoin ngoài khơi, USDT đã ở vị thế tốt về mặt tuân thủ.

Đạo luật GENIUS đặt ra ngưỡng tuân thủ cao mà Paolo tin là rất công bằng và đáng khen ngợi, đặc biệt là về mặt chống rửa tiền và tuân thủ. Tether đã tích cực hợp tác với các cơ quan thực thi pháp luật trên toàn thế giới. Hiện tại, họ đã thiết lập mối quan hệ hợp tác với hơn 250 cơ quan thực thi pháp luật từ hơn 55 quốc gia khác nhau, nhiều hơn hẳn so với các tổ chức tài chính khác. Đồng thời, Tether có thể xác định hiệu quả các hoạt động trên thị trường thứ cấp trong hệ sinh thái blockchain thông qua công nghệ giám sát của riêng mình và thông báo cho các cơ quan thực thi pháp luật một cách kịp thời.

Bankless trước đây đã trao đổi với Thượng nghị sĩ Bill Hagerty, đồng soạn thảo Đạo luật GENIUS, và đặt câu hỏi cụ thể về Tether. Thượng nghị sĩ Bill Hagerty cho biết nếu các công ty phát hành ở nước ngoài như Tether muốn thâm nhập thị trường Hoa Kỳ, dự luật cho phép Bộ Tài chính tiến hành thử nghiệm khả năng so sánh. Nếu các quy định của quốc gia nơi Tether đặt trụ sở phù hợp với các quy định của Hoa Kỳ, thì Tether có thể tiếp tục hoạt động. Nếu không, Tether cần thành lập một công ty con tại Hoa Kỳ, công ty này phải đáp ứng các tiêu chuẩn dự trữ và công bố thông tin giống như các công ty khác. Thượng nghị sĩ Bill Hagerty cũng đề cập rằng Tether có thể bắt đầu tuân thủ các quy định này ngay lập tức.

Paolo tin rằng Thượng nghị sĩ Bill Hagerty đã đúng khi cho rằng Đạo luật GENIUS cung cấp một cách để các đơn vị phát hành ở nước ngoài đạt được lợi ích chung bằng cách thiết lập các hệ thống quản lý tương tự. Ông chỉ ra rằng các quốc gia phải thiết lập các hệ thống tương ứng và Đạo luật GENIUS sẽ làm gương cho các quốc gia khác. Khi Hoa Kỳ thông qua Đạo luật GENIUS, các quốc gia khác sẽ làm theo, điều này sẽ mở đường cho sự phát triển của ngành công nghiệp tiền ổn định toàn cầu.

1.2 Phản hồi của Tether

Bankless hy vọng sẽ tìm hiểu thêm từ Paolo về các kế hoạch của Tether sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua, vì hiện tại Tether dường như đang phải đối mặt với nhiều hướng phát triển, cho dù đó là hoạt động ở nước ngoài/trong nước hay phát hành stablecoin mới trong nước.

A. Khả năng sinh lời cao

Trả lời, Paolo cho biết Tether tự tin đáp ứng các yêu cầu của Đạo luật GENIUS, đặc biệt là đối với USDT. Ông chỉ ra rằng Tether đã đạt được lợi nhuận 13,7 tỷ đô la vào năm ngoái và dự kiến ​​sẽ vượt qua con số này trong năm nay. Ông nhấn mạnh rằng ngay cả khi Tether chỉ nắm giữ 155 tỷ đô la tài sản, thì nó có thể mang lại cho Tether khoảng 7,5 tỷ đô la doanh thu theo lãi suất hiện tại. Ngoài ra, Tether đang thực hiện các khoản đầu tư khác, bao gồm vàng và Bitcoin, dự kiến ​​sẽ tiếp tục làm tăng lợi nhuận của công ty.

B. Dự trữ kho bạc Hoa Kỳ khổng lồ

Paolo đã chất vấn những người tin rằng Tether không thể đáp ứng các yêu cầu của dự luật. Ông chỉ ra rằng Tether không chỉ có lãi mà còn nổi bật trong việc mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Ông tiết lộ rằng Tether là người mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lớn thứ năm vào năm ngoái và trong số tất cả các thực thể phi nhà nước, Tether là người nắm giữ lớn thứ 18.

(Stablecoin có thể trở thành một trong những đồng minh tài chính kiên cường nhất của Chính phủ Hoa Kỳ)

Tether gửi tiền tại "Counterfeit Gerald" của Hoa Kỳ, đây là tổ chức tài chính hàng đầu tại Hoa Kỳ. Tether nắm giữ hơn 120 tỷ đô la trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tại tổ chức này, điều này cho thấy Tether không che giấu tiền của mình mà tiến hành các hoạt động tài chính minh bạch tại Hoa Kỳ. Paolo nhấn mạnh rằng cách gửi tiền này phù hợp với tinh thần của Đạo luật GENIUS. Vì các tổ chức này có liên kết trực tiếp với Cục Dự trữ Liên bang, Tether cũng tiến hành các hoạt động mua lại và mua lại đảo ngược qua đêm. Điều này có nghĩa là ngay cả khi phải đối mặt với hàng chục tỷ đô la tiền chuộc, Tether vẫn có thể dễ dàng đối phó và đáp ứng các nhu cầu này mà không gặp bất kỳ vấn đề nào.

Paolo tin rằng điểm hấp dẫn của mô hình lưu trữ và vận hành quỹ này là nó đảm bảo rằng Tether vẫn có thể hoạt động ổn định khi phải đối mặt với áp lực chuộc lại lớn. Ông tin rằng chính phủ này và Đạo luật GENIUS sẽ giúp toàn bộ ngành trở nên vững chắc hơn và cung cấp một môi trường hoạt động rõ ràng và an toàn hơn cho Tether và các đơn vị phát hành stablecoin khác.

Ngoài ra, ông nhấn mạnh rằng điểm mạnh nhất của USDT so với bất kỳ thứ gì khác là USDT tập trung vào thị trường nước ngoài của Hoa Kỳ, điều đó có nghĩa là sau khi người dùng ở nước ngoài mua USDT, Tether sử dụng số tiền này để mua Kho bạc Hoa Kỳ, do đó đa dạng hóa quyền sở hữu nợ của Hoa Kỳ và giảm rủi ro bán một điểm. Ông tin rằng lý tưởng hơn là để Kho bạc Hoa Kỳ do người ở nước ngoài nắm giữ, nếu không có thể dẫn đến hậu quả thảm khốc.

C. Bảng cân đối kế toán mạnh

Tether tự tin vào các yêu cầu tuân thủ khác nhau được nêu trong Đạo luật GENIUS vì họ tin rằng họ có thể làm tốt hơn các tổ chức khác về mặt này. Tether rất hiểu tầm quan trọng của việc có bảng cân đối kế toán mạnh để tránh tái diễn các sự kiện tương tự như Terra-Luna. Tether hiện nắm giữ hơn 125 tỷ đô la trái phiếu kho bạc và con số này tiếp tục tăng để đảm bảo tính ổn định của giá trị đồng tiền ổn định.

Về mặt vốn chủ sở hữu, Tập đoàn Tether hiện có khoảng 176 tỷ đô la tài sản, trong khi giá trị thị trường của đồng tiền ổn định là 155 tỷ đô la. Họ duy trì nghiêm ngặt một khoản dự trữ duy nhất của các đồng tiền ổn định, nghĩa là trên cơ sở 100% dự trữ của các đồng tiền ổn định USDT, họ giữ lại thêm khoảng 6 tỷ đô la. Ngược lại, hệ thống ngân hàng truyền thống thường áp dụng hệ thống dự trữ một phần, chỉ giữ lại khoảng 10% tài sản thanh khoản. Tether có khoảng 105% tài sản thanh khoản làm dự trữ cho các đồng tiền ổn định, được bổ sung thêm 15 tỷ đô la vốn chủ sở hữu của tập đoàn. Mô hình dự trữ mạnh mẽ này là chưa từng có trong ngành.

1.3 Sau khi Đạo luật Stablecoin được thông qua

Paolo tin rằng nếu Đạo luật Genius được thông qua theo hình thức hiện tại, nó sẽ mang lại nhiều cơ hội cho Tether và toàn bộ ngành. Ông chỉ ra rằng trong bốn năm qua, ngành đã phải đối mặt với hành động "Chiến dịch Chop Point 2.0" và các cơ quan chính phủ như Văn phòng Kiểm toán Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) đã phản đối tiền điện tử, điều này đã hạn chế sự phát triển của các ngân hàng thân thiện với tiền điện tử. Đây cũng là một trong những lý do khiến Ngân hàng Silicon Valley và Silvergate Signature sụp đổ và gần như giết chết đối thủ cạnh tranh của Tether là Circle.

Tuy nhiên, chính quyền Trump hiện đang xây dựng một khuôn khổ để hỗ trợ các ngân hàng thân thiện với tiền điện tử, điều này sẽ tăng cường tính bảo mật của toàn bộ ngành và Tether đang mong chờ điều đó. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell gần đây đã phát biểu: Các ngân hàng có thể cung cấp dịch vụ ngân hàng cho ngành tiền điện tử và tiến hành các hoạt động kinh doanh liên quan, với điều kiện là tính bảo mật và lành mạnh của hệ thống tài chính được đảm bảo.

Nhiều tập đoàn ngân hàng, chẳng hạn như JP Morgan hoặc các công ty như Amazon và Walmart đã công bố ý định tạo ra các đồng tiền ổn định. Theo quan điểm của Paolo, càng có nhiều sự cạnh tranh thì càng tốt, vì điều này sẽ thúc đẩy tiến bộ công nghệ, cải thiện hiệu quả và giảm chi phí.

Đối với các thị trường bên ngoài Hoa Kỳ, Paolo hy vọng sẽ thấy nhiều quốc gia hơn áp dụng khuôn khổ pháp lý tương tự như Đạo luật GENIUS. Paolo chỉ ra rằng việc tuân thủ MICA của Châu Âu yêu cầu ít nhất 60% tài sản của các đơn vị phát hành stablecoin phải được giữ trong các ngân hàng dưới dạng tiền gửi không được bảo hiểm. Điều này hoàn toàn trái ngược với Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ, trong đó yêu cầu tài sản dự trữ của stablecoin phải là đô la Mỹ hoặc Kho bạc Hoa Kỳ. Paolo tin rằng yêu cầu này nghiêm ngặt hơn ở Hoa Kỳ, nơi bảo hiểm tiền gửi là 250.000 đô la, trong khi ở Châu Âu là 100.000 euro. Ông đề cập rằng nếu một công ty stablecoin có 60% tiền gửi không được bảo hiểm, thì đó sẽ là một rủi ro rất lớn, đặc biệt là trong trường hợp ngân hàng phá sản.

Ngoài Hoa Kỳ và Châu Âu, các khu vực khác cũng đang tích cực thúc đẩy luật pháp về stablecoin. Ví dụ, Hồng Kông đã thông qua Đạo luật Stablecoin. Singapore cũng đã ban hành khuôn khổ quản lý stablecoin vào năm 2023. Những diễn biến về mặt lập pháp này cho thấy sự đồng thuận đang dần hình thành về quy định đối với stablecoin trên toàn thế giới và Đạo luật GENIUS có thể trở thành khuôn mẫu tham khảo cho luật pháp ở các quốc gia khác.

Paolo tin rằng Đạo luật GENIUS cung cấp một khuôn khổ quản lý rõ ràng cho thị trường stablecoin, đặc biệt là về các yêu cầu chặt chẽ hơn đối với tài sản dự trữ. Ông hy vọng rằng Châu Âu có thể học hỏi từ kinh nghiệm của Hoa Kỳ và điều chỉnh các yêu cầu về mặt lập pháp của mình để thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của stablecoin. Đồng thời, ông cũng hy vọng các quốc gia khác sẽ áp dụng các khuôn khổ lập pháp tương tự để thúc đẩy sự thống nhất và chuẩn hóa thị trường stablecoin toàn cầu.

1.4 Thái độ của Châu Âu đối với đồng tiền ổn định Euro và CBDC

Bankless đã hỏi Paolo rằng liệu Châu Âu có muốn phát triển một loại tiền kỹ thuật số do Ngân hàng Trung ương EU dẫn đầu hơn là để các công ty tư nhân tung ra các đồng tiền ổn định như Hoa Kỳ hay không. Paolo tin rằng Châu Âu có thể triển khai đầy đủ CBDC, nhưng ông có những nghi ngại về điều này.

Paolo chỉ ra rằng Châu Âu lo ngại về sự phổ biến của các đồng tiền ổn định đô la Mỹ và lo ngại rằng đồng đô la Mỹ sẽ thay thế vị thế quốc tế của đồng euro. Ông đề cập rằng nếu mọi người được hỏi ngẫu nhiên bên ngoài Châu Âu rằng họ thích đồng tiền quốc gia hay đồng đô la Mỹ, thì hầu hết mọi người sẽ chọn đồng đô la Mỹ. Ngược lại, đồng euro có hồ sơ và sự chấp nhận thấp hơn bên ngoài Châu Âu. Do đó, Châu Âu cố gắng duy trì vị thế của đồng tiền riêng thông qua các biện pháp bảo hộ.

Paolo bày tỏ lo ngại về CBDC, đặc biệt là về quyền riêng tư và tự do. Ông chỉ ra rằng hiện nay trong các giao dịch thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ, các ngân hàng đóng vai trò là trung gian, tạo ra một lớp cô lập giữa cá nhân và nhà nước, bảo vệ quyền riêng tư của cá nhân. Nhà nước không thể theo dõi bạn hoặc định vị địa lý mọi giao dịch bạn thực hiện. Ví dụ, nếu bạn chi tiêu euro kỹ thuật số trong một quán bar ở Milan, ngân hàng trung ương sẽ biết. Tôi nghĩ rằng điều này là quá đáng. Đôi khi chúng ta thấy châu Âu phát điên và quyết định rằng quyền tự do ngôn luận không còn là một lựa chọn nữa và cần phải giảm bớt, v.v.

Tuy nhiên, với CBDC, ngân hàng trung ương sẽ có thể theo dõi mọi giao dịch, điều này có thể dẫn đến vi phạm quá mức quyền riêng tư cá nhân. Ông nhấn mạnh rằng sự giám sát quá mức này có thể được sử dụng để hạn chế quyền tự do ngôn luận và các quyền cơ bản khác. Nếu bạn kiểm soát tiền của mọi người, cuối cùng bạn có thể sử dụng quyền lực này để tìm kiếm sự tuân thủ của mọi người.

Paolo tin rằng động lực thúc đẩy CBDC của châu Âu một phần là để chống lại sự phổ biến của các đồng tiền ổn định bằng đô la Mỹ và bảo vệ vị thế quốc tế của đồng euro. Tuy nhiên, ông lo ngại rằng cách tiếp cận này có thể gây tổn hại đến quyền riêng tư và tự do cá nhân. Ông hy vọng rằng châu Âu sẽ cởi mở hơn với sự đổi mới trong khu vực tư nhân thay vì quá phụ thuộc vào tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương để đạt được mục tiêu của mình.

1.5 Về IPO của Circle

Bankless đã đề cập đến hiệu suất giá cổ phiếu của Circle sau đợt chào bán công khai lần đầu (IPO), tăng từ giá phát hành là 31 đô la lên 300 đô la. Ông đã thấy một số phân tích trên Twitter rằng nếu Tether nhận được mức định giá tương tự, định giá của nó sẽ đạt khoảng 3 nghìn tỷ đô la. Ông đã hỏi Paolo rằng ông nghĩ gì về hiệu suất giá cổ phiếu của Circle.

Paolo trả lời rằng Tether hiện không có kế hoạch niêm yết. Ông giải thích rằng thường có hai lý do chính khiến các công ty chọn niêm yết: một là họ cần vốn, nhưng lợi nhuận của Tether rất mạnh và không cần hỗ trợ tài chính bên ngoài; lý do còn lại là cung cấp cho các cổ đông một cơ chế thoát vốn, nhưng Tether hiện không cần cân nhắc đến vấn đề cổ đông thoát vốn. Ông nhấn mạnh rằng lợi nhuận của Tether không chỉ hỗ trợ hoạt động của chính công ty mà còn cho phép họ thực hiện các khoản đầu tư quy mô lớn. Trong hai năm qua, Tether đã đầu tư hơn 5 tỷ đô la vào Hoa Kỳ, một thực tế thường bị bỏ qua nhưng lại rất quan trọng đối với công ty. Họ cam kết đền đáp cho Hoa Kỳ, quốc gia đã tạo ra đồng đô la Mỹ, đồng tiền tuyệt vời.

Paolo cũng đề cập rằng việc lên sàn thường là để có được nguồn vốn giá rẻ hoặc để đáp ứng nhu cầu thoái vốn của các cổ đông, và Tether không cần cả hai. Bản thân ông cũng không có ý định rời khỏi công ty vì công ty vẫn còn quá nhiều tiềm năng phát triển và những điều cần chứng minh. Có rất nhiều ngành dọc và ngành công nghiệp khác nhau có thể được khám phá theo khái niệm USDT, và họ cam kết phục vụ lợi ích của mọi người theo cách đột phá, thay vì chỉ vì lợi ích của một số ít công ty.

Mặc dù Tether hiện không có kế hoạch lên sàn, Paolo thừa nhận rằng hiệu suất giá cổ phiếu của Circle thực sự ấn tượng theo góc độ định giá. Ông tin rằng nếu định giá của Tether có thể đạt đến mức tương tự, thì đó sẽ là một kết quả rất tốt. Tuy nhiên, ông cũng cho biết rằng Họ sẽ chú ý đến tính bền vững của mức định giá này, nhưng trong mọi trường hợp, đây là một tín hiệu tích cực cho Tether.

2. Mô hình kinh doanh Stablecoin

Mặc dù chúng ta có thể thấy sự bùng nổ IPO của Circle và nhiều công ty lớn đang chuẩn bị phát hành stablecoin của riêng mình, Paolo tin rằng stablecoin có các kịch bản ứng dụng hoàn toàn khác nhau ở Hoa Kỳ và các nơi khác trên thế giới, đây có thể là một quan điểm gây tranh cãi.

2.1 Các mô hình kinh doanh trong các kịch bản khác nhau

Ông chỉ ra rằngmô hình kinh doanh stablecoin hiện tại trên thị trường Hoa Kỳ có vẻ khó hoạt động. Mặc dù đợt IPO của Circle đã thu hút được rất nhiều sự chú ý tại Hoa Kỳ, nhưng thực tế là gần như không thể kiếm tiền thông qua stablecoin tại Hoa Kỳ. Tất cả các đối thủ cạnh tranh này sẽ tập trung vào thị trường Hoa Kỳ, nơi lợi nhuận dễ kiếm hơn vì đây là mục tiêu dễ đạt được đối với họ. Nhưng theo ông, thị trường stablecoin tại Hoa Kỳ đang bị cuốn vào cuộc đua xuống đáy.

A. Cạnh tranh về phí làm giảm lợi nhuận

Paolo đã xem xét sự phát triển của các sàn giao dịch tiền điện tử. Vào khoảng năm 2010, các sàn giao dịch bắt đầu xuất hiện và Bitfinex tính phí 20 điểm cơ bản cho mỗi giao dịch. Tuy nhiên, ngày nay với tư cách là người nhận, phí giao dịch chỉ là một điểm cơ bản, đây là mức giảm đáng kể so với mười hoặc mười hai năm trước, phản ánh sự cạnh tranh khốc liệt trên thị trường và sự suy giảm lợi nhuận.

B. Cải thiện hiệu quả vốn

Hoa Kỳ là một trong những thị trường hiệu quả nhất về dòng vốn trên thế giới, với hiệu quả 90% trong các kênh tài chính của mình. Nếu stablecoin được giới thiệu tại Hoa Kỳ, hiệu quả có thể tăng từ 90% lên 95%, nhưng không gian cao cấp do sự gia tăng này mang lại rất hạn chế.Ngược lại, ở những nơi khác trên thế giới, chẳng hạn như Nigeria, Argentina hoặc Thổ Nhĩ Kỳ, hiệu quả của các kênh tài chính có thể chỉ vào khoảng 10%-20%. Sau khi stablecoin được giới thiệu, hiệu quả dự kiến ​​sẽ tăng lên 50%, nghĩa là hiệu quả tăng 30%-40%. Vì vậy, đối với những quốc gia này, stablecoin có ý nghĩa hơn. Ở các thị trường mới nổi, mọi người sẵn sàng chấp nhận lãi suất thấp hơn vì biến động hàng ngày của đồng tiền của họ cao hơn nhiều so với mức lợi suất 4% mà Tether có thể cung cấp mỗi năm.

Ở một mức độ nào đó, sự cạnh tranh của đại dương đỏ ở phía bắc toàn cầu có thể có lợi cho lợi nhuận của Tether, nhưng xét theo góc độ phát triển của ngành và người dùng cuối, đây không phải là điều tốt. Bởi vì về lý thuyết, sẽ có nhiều đối thủ cạnh tranh hơn trên thị trường để cải thiện hiệu quả hơn nữa và giảm chi phí. Đồng thời, Paolo cũng chỉ ra rằngCó rất nhiều cơ hội trên thế giới. Ví dụ, vẫn còn 3 tỷ người trên thế giới không có tài khoản ngân hàng và Tether hiện đang bao phủ 450 triệu người dùng. Các cơ hội ở đây là rất lớn và vẫn còn nhiều việc phải làm.

Các quy định quản lý cũng nên tính đến điều này và cung cấp các biện pháp bảo vệ phù hợp cho các đơn vị phát hành ở nước ngoài như USDT. USDT là một đồng tiền ổn định nước ngoài đối với Hoa Kỳ, nhưng tầm quan trọng của nó không hề kém phần quan trọng, và thậm chí còn quan trọng hơn đối với việc duy trì vị thế toàn cầu của đồng đô la và mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

(USDT.network)

Do đó, Paolo nhấn mạnh rằng điều quan trọng là phải phân biệt giữa hai sản phẩm và kịch bản ứng dụng khác nhau này. Tại Hoa Kỳ, các đồng tiền ổn định có thể phát triển thành các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa, tương tự như JPMD mà ông đã đề cập. Các đồng tiền ổn định khác cũng sẽ phát triển theo hướng này và lợi nhuận chủ yếu sẽ được trả lại cho người dùng.

Đối với Tether, đồng tiền ổn định đô la Mỹ tại bờ mà họ dự định tạo ra cần phải cạnh tranh ở nhiều cấp độ khác nhau, đặc biệt là về khả năng lập trình và dịch vụ, thay vì cạnh tranh với mô hình kinh doanh của USDT, vì USDT là một đồng tiền ổn định được thiết kế cho thị trường nước ngoài.

2.2 Ưu điểm cạnh tranh của Tether

Bankless cho biết thị trường tiền ổn định trong nước tại Hoa Kỳ sẽ rất cạnh tranh trong tương lai. Hiện tại, ngày càng có nhiều cuộc thảo luận về các đơn vị phát hành stablecoin tại Hoa Kỳ, bao gồm Amazon, Walmart và thậm chí Meta, Twitter và các công ty khác đã báo cáo rằng họ sẽ tung ra stablecoin. Ngoài ra, các ngân hàng lớn như JPMorgan Chase, Citi và Wells Fargo cũng đang xem xét liên minh stablecoin. Nếu các ngân hàng lớn tại Hoa Kỳ có thể đúc tiền gửi được mã hóa và thanh toán bằng tài sản của Cục Dự trữ Liên bang, thì sau khi tình trạng này trở nên phổ biến ở quốc gia này, ông tự hỏi Tether sẽ còn lại những lợi thế cạnh tranh (moats) nào sau năm năm nữa.

Paolo trả lời rằng các đối tác phân phối của Tether và mạng lưới phân phối riêng của công ty vẫn có tiềm năng lớn. Ông cũng chỉ ra rằng các ngân hàng thường chỉ bán stablecoin của họ cho chính khách hàng của mình và sẽ không tích cực quảng bá stablecoin trên đường phố như Tether, giáo dục những người bình thường, đặc biệt là những người có thu nhập thấp và trung bình.

Ông nhấn mạnh rằng khi Tether thâm nhập vào một quốc gia mới, họ sẽ không hợp tác trực tiếp với ngân hàng địa phương lớn nhất như các đối thủ cạnh tranh. Thay vào đó, họ sẽ đi sâu vào các đường phố để thực hiện giáo dục và quảng bá cơ sở. Họ sẽ đến từng nhà, tìm kiếm các đối tác địa phương chia sẻ ý tưởng của họ, bắt đầu từ cơ sở và quảng bá sản phẩm của họ. Phương pháp quảng bá từ dưới lên này luôn là phương pháp của họ.

Mặc dù Hoa Kỳ có cơ sở hạ tầng tài chính tiên tiến, Paolo đề cập rằng ông đã thấy các báo cáo rằng nhiều người thậm chí còn gặp khó khăn trong việc duy trì tài khoản ngân hàng. Do đó, ông tin rằng ngày càng nhiều người dân Hoa Kỳ sẽ được hưởng lợi từ các sản phẩm của Tether vì các sản phẩm của Tether có cách tiếp cận trực tiếp và gần gũi hơn với mọi người để giao tiếp với mọi người, thay vì ở trên cao và nghĩ rằng thế giới vẫn giống như 20 năm trước.

Ba, làm thế nào để giành chiến thắng trong giai đoạn tiếp theo của stablecoin

Như chúng tôi đã nói trong bài viết trước, Arthur Hayes đã nói với chúng tôi về việc Bitfinex và Tether cùng nhau tạo ra các sản phẩm USDT,- Mọi người cần bỏ qua hệ thống ngân hàng để tạo ra một đồng đô la kỹ thuật số có thể lưu thông tự do, miễn phí và 24/7.

Trong thế giới tiền điện tử bản địa này, Tether đã giành chiến thắng trong giai đoạn đầu tiên của stablecoin này.

Với sự tiến bộ của Đạo luật GENIUS, ngành công nghiệp stablecoin sắp bước vào giai đoạn thứ hai, trong đó chìa khóa của stablecoin nằm ở khâu phân phối. Là một công ty tiên phong trong ngành, Tether đã thiết lập một kênh phân phối tiền điện tử gốc mạnh mẽ. Bbakless đã hỏi Paolo rằng Tether sẽ tiếp tục giành chiến thắng trong giai đoạn thứ hai của stablecoin như thế nào khi đối mặt với những đối thủ cạnh tranh mới này?

3.1 Mạng lưới phân phối từ góc độ đầu tư

Paolo trả lời rằng, trước hết, dựa trên hiểu biết của ông về Đạo luật GENIUS, các công ty công nghệ lớn như Meta có thể gặp khó khăn khi tung ra stablecoin của riêng họ, vì có vẻ như có một số loại lệnh cấm trong dự luật hạn chế các công ty không thuộc ngành tài chính chính phát hành stablecoin. Ông tin rằng các công ty công nghệ lớn này có thể cần phải hợp tác với các nhà cung cấp stablecoin hiện có hoặc các ngân hàng nhỏ để hỗ trợ các stablecoin khác và nhận được chia sẻ doanh thu. Paolo nhấn mạnh rằng mặc dù các công ty như Meta có lượng người dùng lớn, nhưng họ có thể phải đối mặt với những hạn chế trong việc phát hành stablecoin.

Thứ hai, về kênh phân phối, Paolo chỉ ra rằng Tether đã đầu tư vào hơn 100 công ty và các khoản đầu tư này được thực hiện bằng nguồn vốn của Tether, thay vì bằng dự trữ, điều này đã mang lại lợi nhuận cho Tether và thiết lập một loạt các kênh phân phối. Tether đã thiết lập các điểm tiếp xúc vật lý mạnh mẽ ở những nơi như Châu Phi, Trung và Nam Mỹ, bao phủ hàng triệu thực thể, đây là một trong những yếu tố chính dẫn đến thành công của họ.

Paolo đã trình bày chi tiết các dự án sáng tạo của Tether tại Châu Phi, nơi họ đang xây dựng các ki-ốt có tấm pin mặt trời và pin sạc để giải quyết tình trạng thiếu điện tại địa phương. Các ki-ốt này cung cấp dịch vụ đăng ký với mức giá 3 USDT mỗi tháng và hiện có khoảng 500.000 người dùng và 10 triệu pin được thay thế. Đến cuối năm 2026, Tether có kế hoạch có 10.000 ki-ốt và đến cuối năm 2030, con số này sẽ tăng lên 100.000, bao phủ khoảng 30 triệu hộ gia đình, bao phủ trung bình 120 triệu người ở Châu Phi. Sáng kiến ​​này không chỉ cung cấp điện cho người dân địa phương mà còn cho phép họ sử dụng USDT cho các giao dịch hàng ngày.

Paolo tin rằng kênh phân phối sáng tạo này và sự thâm nhập sâu rộng vào các thị trường mới nổi là chìa khóa cho vị trí dẫn đầu của Tether trong lĩnh vực stablecoin .

Ông nhấn mạnh rằng Tether không chỉ tiên tiến về mặt công nghệ mà còn thiết lập được mạng lưới phân phối đô la chưa từng có trên toàn thế giới, đây là một trong những lợi thế ít được biết đến nhất của Tether .

3.2 Tăng tốc được thúc đẩy bởi dịch bệnh

Bankless phát hiện ra khi duyệt số liệu thống kê của Tether (USDT.network) rằng tổng số người dùng Tether ước tính đã đạt 440 triệu và những người dùng này thực sự đang sử dụng đô la Mỹ để giao dịch. Họ tin rằng toàn bộ Hoa Kỳ đã bỏ qua trường hợp sử dụng này. Họ tò mò hỏi Paolo về giai đoạn đầu tiên của quá trình mở rộng thị trường và phân phối diễn ra như thế nào, điều mà không thể đạt được chỉ thông qua câu chuyện của các thị trường mới nổi. Paolo trả lời rằng, thật không may, thành công của USDT không phải vì chúng tôi đã làm tốt như thế nào, mà là vì nền kinh tế của nhiều quốc gia quá tệ. Lấy Thổ Nhĩ Kỳ làm ví dụ, với lạm phát hàng năm lên tới 50% và đồng nội tệ đã mất giá 80% so với đô la Mỹ trong vài năm qua; Argentina thậm chí còn tệ hơn, với đồng nội tệ mất giá gần 90% và vỡ nợ nhiều lần. USDT cung cấp nơi trú ẩn an toàn cho các quốc gia này. Chính đại dịch toàn cầu đã thay đổi đáng kể quỹ đạo tăng trưởng người dùng của Tether. Ông đề cập rằng giá trị thị trường của Tether chỉ là 4,7 tỷ đô la vào năm 2020 và Tether thực sự không thành lập nhóm tiếp thị cho đến năm 2022. Do đó, sự tăng trưởng từ năm 2020 đến năm 2022 là từ dưới lên và là kết quả của sự tăng trưởng tự nhiên của người dùng.

Paolo giải thích rằng các thị trường mới nổi ở các nước đang phát triển có ba đặc điểm chung:

• Các quốc gia này tương đối nghèo;

• Tỷ lệ lạm phát cao, cao hơn nhiều so với các quốc gia giàu có;

• Các quốc gia này có tỷ lệ sử dụng điện thoại thông minh cao, trình độ số hóa cao và cơ cấu dân số trẻ.

Từ năm 2017 đến năm 2020, chính những người trẻ này là những người đầu tiên tiếp xúc và hiểu về tiền điện tử. Khi dịch bệnh bùng phát vào năm 2020, tình hình đã thay đổi. Dịch bệnh đã đẩy nhanh tỷ lệ thất nghiệp gia tăng trên toàn thế giới, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng đã làm trầm trọng thêm lạm phát.

Trong thời gian xảy ra dịch bệnh, mọi người ngày càng sợ hãi và xuống đường mua tiền mặt đô la Mỹ. Ví dụ, ở Argentina, khi dịch bệnh bắt đầu, đồng peso của Argentina bắt đầu mất giá và mọi người sợ mất việc làm và không thể làm việc nên họ xuống đường mua tiền mặt đô la Mỹ trên thị trường chợ đen. Tuy nhiên, vào năm 2020, những người trẻ này đã chứng kiến ​​cha mẹ mình ra ngoài và chấp nhận rủi ro để mua đô la Mỹ trong thời kỳ dịch bệnh. Trẻ em hỏi cha mẹ tại sao họ lại mạo hiểm ra chợ đen để mua đô la khi họ đã có chúng trong ví tiền điện tử của mình. Hiện tượng này đã trở nên đặc biệt rõ ràng trong thời kỳ đại dịch.

Paolo nhấn mạnh rằng Hiện tượng này đặc biệt nổi bật ở các thị trường mới nổi, nơi tình hình kinh tế tương đối mong manh. Ở Châu Âu và Hoa Kỳ, mặc dù cũng có những vấn đề, nhưng nhìn chung vẫn tốt hơn các thị trường mới nổi. Khi mọi người gặp khó khăn về kinh tế và gia đình họ gặp rủi ro, họ sẽ làm mọi cách có thể để bảo vệ gia đình mình. Đó là lý do tại sao mọi người tìm cách nắm giữ và kiếm đô la thông qua các sàn giao dịch địa phương, các nền tảng như Binance.

Và những người trẻ này, những người quen thuộc với tiền điện tử và sẵn sàng thử những điều mới, đã trở thành động lực chính thúc đẩy xu hướng này. Thông qua truyền miệng, một phụ huynh đã nói với một phụ huynh khác rằng họ đang mua đô la trên ứng dụng này, v.v., và hiện tượng này dần lan rộng.

3.3 Động lực tăng trưởng tiếp theo

Bankless đã hỏi Paolo liệu có bất kỳ mối tương quan nào giữa giá trị thị trường của Tether và tổng giá trị thị trường của toàn bộ thị trường tiền điện tử hay không. Ông chỉ ra rằng trước năm 2022, giá trị thị trường của Tether đã tăng tốc mạnh mẽ về tốc độ tăng trưởng, sau đó thị trường lại suy giảm.

Paolo trả lời rằng theo phân tích thống kê của họ,

Paolo:Theo tôi, tiền là mạng lưới xã hội tối thượng,và những thay đổi do Tether thúc đẩy có tác động gấp ba lần.

Đầu tiên, Tether đang thực hiện hòa nhập tài chính hiệu quả hơn nhiều tổ chức quốc tế, tổ chức phi chính phủ và thậm chí cả tổ chức từ thiện. Điều này thật sốc đối với tôi - nếu một công ty nhỏ có thể làm những gì họ đã không làm trong nhiều thập kỷ, điều đó có nghĩa là họ thực sự cần phải suy ngẫm. Chúng tôi thực sự đang mang các dịch vụ tài chính đến với hàng trăm triệu người trên khắp thế giới vẫn đang bị loại trừ.

Thứ hai, Tether đang mở rộng việc sử dụng đồng đô la trên toàn cầu và thúc đẩy quyền bá chủ của đồng đô la. Đây không phải là một lời cường điệu. Chúng tôi đã thiết lập hàng triệu điểm tiếp xúc ngoại tuyến tại các thị trường mới nổi, từ mạng lưới cửa hàng tiện lợi, điểm nạp tiền điện thoại và sạp báo ở Trung Mỹ đến các thị trường nông thôn ở Châu Phi, nơi chúng tôi tương tác trực tiếp với họ. Các kênh phân phối này cũng có thể được sử dụng cho mục đích giáo dục tài chính và thậm chí để bán các sản phẩm khác.

Thứ ba, Tether đang xây dựng cơ sở hạ tầng năng lượng và tài chính của riêng mình tại Châu Phi. Tại châu lục này, nơi có phạm vi phủ sóng điện cực kỳ thấp—600 triệu trong số 1,4 tỷ người không có điện tại nhà—chúng tôi đã xây dựng các ki-ốt dịch vụ tài chính chạy bằng năng lượng mặt trời. Tại những ngôi làng nhỏ này, các ki-ốt của Tether cung cấp pin sạc chỉ với giá 3 USDT mỗi tháng. Người dân sử dụng các ki-ốt này để học cách mở ví USDT và Bitcoin, tiết kiệm và chuyển tiền. Chúng tôi đã triển khai 500 ki-ốt như vậy tại Châu Phi, với 500.000 người dùng và 10 triệu hồ sơ thay pin. Dự kiến ​​sẽ mở rộng lên 10.000 ki-ốt vào năm 2026 và 100.000 ki-ốt vào năm 2030, phủ sóng khoảng 30 triệu hộ gia đình Châu Phi. Đây không chỉ là phân phối tài chính mà còn là phân phối ánh sáng. Chúng tôi muốn thắp sáng trung tâm của lục địa Châu Phi, và sau đó mạng lưới phân phối này sẽ có thể nhìn thấy từ không gian.

3.5 Người dùng thực sự quan tâm đến điều gì?

Paolo: Người dùng không quan tâm đến bản thân blockchain. Họ chỉ quan tâm đến một điều - phí phải thấp, gần như bằng không.

Chúng tôi đã giới thiệu một số ví kỹ thuật số của đối tác cho người dùng và khuyến khích họ gửi USDT vào các ví này. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy một hiện tượng: nhiều ví đang quảng cáo nhiều tính năng hấp dẫn khác nhau cho người dùng, chẳng hạn như đầu tư USDT vào các loại tiền tệ khác, tham gia staking hoặc mua NFT. Mặc dù các tính năng này có vẻ phong phú, nhưng chúng có thể khiến người dùng gặp rủi ro không cần thiết và cực kỳ bất lợi cho khoản tiết kiệm của gia đình.

Do đó, Tether đã quyết định tự mình giải quyết vấn đề và xây dựng một ví thực sự tập trung vào tiết kiệm, phù hợp với các thị trường này. Chúng tôi đang phát triển một SDK nguồn mở, được gọi là Wallet Development Kit (WDK), cho phép bất kỳ ai xây dựng ví dựa trên nó. Giao diện của ví này cực kỳ đơn giản, chỉ có hai tài khoản: một tài khoản USDT hàng ngày cho nhu cầu thanh toán hàng ngày của người dùng và một tài khoản tiết kiệm nơi người dùng có thể gửi Bitcoin và kết nối với các giao thức lợi nhuận phi tập trung để kiếm lợi nhuận. Mặc dù chúng tôi cung cấp cho các nhà phát triển sự linh hoạt để thêm các tính năng mới, phiên bản mặc định sẽ là phiên bản tối giản được thiết kế cho người dùng Châu Phi, nhằm mục đích cung cấp các chức năng cơ bản và thiết thực nhất.

Về mặt hợp tác, chúng tôi duy trì sự hợp tác chặt chẽ với nhóm MiniPay của Opera và đang tích cực tìm kiếm thêm nhiều đối tác để cùng thúc đẩy sự phát triển của dự án này.

Tether đã tích cực tham gia vào hoạt động giáo dục Bitcoin trên toàn thế giới. Tuy nhiên, tại những thị trường này, chúng tôi thường nghe phản hồi như thế này:"Tôi hiểu Bitcoin, nhưng tôi vẫn thích dùng USDT hơn." Điều này không phải vì mọi người thiếu hiểu biết, mà là vì họ không có đủ thời gian hoặc nguồn lực để hiểu sâu sắc về Bitcoin.Nhiều "người theo chủ nghĩa tối đa hóa Bitcoin" thường bỏ qua điểm này. Họ lầm tưởng rằng mọi người trên khắp thế giới đều có thời gian và khả năng nghiên cứu tiền điện tử, nhưng thực tế không phải vậy.

Do đó, chúng tôi quyết định bắt đầu với USDT, loại tiền mà người dùng quen thuộc và tin tưởng, để xây dựng mối quan hệ tin tưởng trước, sau đó dần dần hướng dẫn họ đến với Bitcoin. Giáo dục là một cuộc chiến lâu dài không thể đạt được chỉ thông qua tuyên truyền bằng lời nói mà phải thông qua hành động thực tế. Tether đang đầu tư rất nhiều tiền bạc và nguồn lực vào thực tế để tích cực thúc đẩy quá trình giáo dục này và cam kết cho phép nhiều người hơn sử dụng tài sản kỹ thuật số để tiết kiệm một cách an toàn và ổn định.

Thứ tư, Logic đầu tư của Tether Ventures

Tether đã kiếm được khoảng 20 tỷ đô la trong hai hoặc ba năm qua. Ít hơn 5% trong số đó được phân phối cho các cổ đông. Ý tưởng của chúng tôi là phần lớn số tiền này nên được giữ trong bộ phận đầu tư của Tether. Như bạn đã đề cập, một phần dự trữ dư thừa được sử dụng để thế chấp quá mức các đồng tiền ổn định, nhưng số tiền còn lại khoảng 14 tỷ đô la trở lên hiện được đầu tư theo những cách khác nhau.

Tether Ventures đã đầu tư vào nhiều lĩnh vực khác nhau, bao gồm các chuỗi Layer 1 được thiết kế riêng cho Tether (như Plasma và Stable), mạng di động, mạng viễn thông, các công ty khởi nghiệp năng lượng, các công ty công nghệ truyền thông và thậm chí cả một đội bóng đá Ý. Bankless đã hỏi Paolo về chiến lược đầu tư của Tether Ventures.

4.1 Bố cục đầu tư của Tether

Paolo trả lời rằng danh mục đầu tư của Tether rất rộng và bao gồm các ngành dọc khác nhau. Ông giải thích rằng một danh mục đầu tư tốt phải bao gồm các tài sản bảo thủ và ổn định, và Tether cũng không ngoại lệ. Ngoài việc mua các tài sản truyền thống như Bitcoin (Tập đoàn Tether hiện nắm giữ hơn 100.000 Bitcoin) và vàng (Tập đoàn Tether hiện nắm giữ 80 tấn vàng), Tether cũng đã bắt đầu đầu tư vào các công ty đất đai và nông nghiệp. Ví dụ, Tether đã đầu tư vào Adecoagro, một công ty sở hữu một lượng lớn đất đai ở Nam Mỹ và các hoạt động kinh doanh chính của công ty bao gồm sữa, bioethanol, gạo và các sản phẩm chăn nuôi. Paolo chỉ ra rằng đất đai là một tài sản khan hiếm và an toàn, vốn có giá trị tăng chậm trong lịch sử. Ngoài ra, nông nghiệp có liên quan chặt chẽ đến giao dịch hàng hóa và đồng tiền ổn định USDT của Tether có giá trị ứng dụng tiềm năng trong giao dịch hàng hóa.

Những gì tôi nói về giao dịch hàng hóa và USDT cũng có thể áp dụng cho các sản phẩm nông nghiệp. Do đó, USDT và stablecoin nói chung cũng sẽ thúc đẩy các công ty nông nghiệp trở nên hiệu quả hơn về khả năng tiếp cận vốn,đồng thời đẩy nhanh quá trình thanh toán hàng hóa mà họ sản xuất. Vì vậy, đây là một sự kết hợp rất thú vị giữa hai bên. Và sau đó, còn một lĩnh vực khác mà Tether đang tham gia, đó là công nghệ mới. Trí tuệ nhân tạo là một trong số đó.

Paolo cũng đề cập đến các khoản đầu tư của Tether vào các công nghệ mới, đặc biệt là trí tuệ nhân tạo. Tether đang xây dựng nền tảng trí tuệ nhân tạo ngang hàng của riêng mình, QVAC, nhằm mục đích đưa trí tuệ nhân tạo đến gần hơn với con người, có thể chạy trên nhiều thiết bị khác nhau, từ điện thoại thông minh cấp thấp đến máy chủ cao cấp. Ngoài ra, Tether đã đầu tư vào Blackrock Neurotech, một công ty công nghệ giao diện não-máy tính, mà Paolo tin rằng rất quan trọng để con người duy trì lợi thế trong cuộc cạnh tranh với trí tuệ nhân tạo và robot.

Tether cũng đã đầu tư vào Northern Data, một công ty cơ sở hạ tầng AI hàng đầu với hơn 24.000 GPU H100 và nhóm R&D AI của riêng công ty. Chúng tôi cũng đang phát triển một nền tảng học tập liên kết và lý luận P2P có tên là "CUAC", lấy cảm hứng từ truyện ngắn "The Last Question" của Isaac Asimov, đặt ra câu hỏi cuối cùng: "Liệu entropy có thể bị đảo ngược không?" Triết lý đằng sau điều này là nếu chúng ta muốn AI trả lời câu hỏi này một ngày nào đó trong tương lai, thì nó phải là một phần của cấu trúc vũ trụ, chứ không phải là một hệ thống trung tâm dữ liệu do một công ty tập trung kiểm soát.

Về khoản đầu tư của Tether vào đội bóng đá Ý Juventus, Paolo cho biết mặc dù khoản đầu tư này chỉ chiếm một tỷ lệ nhỏ trong danh mục đầu tư của Tether, nhưng với tư cách là người hâm mộ Juventus, họ nhìn thấy tiềm năng quảng bá toàn cầu thông qua câu lạc bộ bóng đá này. Người hâm mộ Juventus có mặt trên khắp thế giới, điều này cung cấp cho Tether một kênh phân phối độc đáo. Tether cũng có thể giúp Juventus đạt được mục tiêu của mình trong bóng đá. Chúng tôi có mạng lưới phân phối kỹ thuật số và vật lý toàn cầu có thể quảng bá thương hiệu Juventus ra toàn thế giới. Ngoài ra, nhiều công ty công nghệ mà chúng tôi đầu tư cũng có thể giúp Juventus.

Nhìn chung, chiến lược đầu tư của Tether Ventures rất đa dạng, hướng đến mục tiêu đạt được tăng trưởng và ổn định dài hạn thông qua các ngành dọc khác nhau. Các khoản đầu tư này không chỉ bao gồm các tài sản tài chính truyền thống mà còn bao gồm các công nghệ mới nổi và các cơ hội thúc đẩy thị trường toàn cầu.

4.2 Logic cốt lõi của đầu tư

Không cần ngân hàng: Khi đánh giá các khoản đầu tư tiềm năng, phân phối có phải là cân nhắc chính không và phân phối có phải là cốt lõi của mọi khoản đầu tư không?

Paolo trả lời khẳng định rằng phân phối thực sự là một yếu tố quan trọng khi họ đánh giá các khoản đầu tư.

Ví dụ, Tether đầu tư vào các mạng lưới phân phối kỹ thuật số, chẳng hạn như Rumble. Đây là một nền tảng video có 70 triệu người dùng. Một điều thú vị là những người sáng tạo ra Rumble đã bán được 850 triệu đô la vàng từ năm 2023 đến năm 2024. Hãy tưởng tượng xem cơ hội sẽ lớn đến mức nào nếu Rumble ra mắt ví hỗ trợ Bitcoin và Tether Gold? Vì vậy, chúng tôi hy vọng sẽ kết hợp cơ sở hạ tầng kỹ thuật số này và phân phối tài sản.

Ông giải thích thêm rằng ngay cả trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), họ cũng thấy tiềm năng rất lớn. Ông dự đoán rằng trong 15 năm tới, có thể có một nghìn tỷ tác nhân AI và mỗi tác nhân AI nên có một ví không lưu ký. Ông nghi ngờ rằng các tác nhân AI này sẽ mở tài khoản tại các tổ chức tài chính truyền thống như Cục Dự trữ Liên bang hoặc JPMorgan Chase, vì vậy Tether đang phát triển một bộ công cụ phát triển ví có tên là WDK (Bộ công cụ phát triển ví). Bộ công cụ này sẽ hoàn toàn là mã nguồn mở, cho phép bất kỳ ai xây dựng một ví không lưu ký hoàn chỉnh, Tether sẽ không giữ bất kỳ khóa nào, người dùng được tự do tạo bất kỳ mô hình nào họ muốn và Tether sẽ hỗ trợ tất cả các blockchain khác nhau.

Paolo tiếp tục trình bày chi tiết về tầm nhìn của họ, nơi ông hy vọng sẽ tạo ra trải nghiệm người dùng liền mạch với nền tảng AI của họ. Ông đã sử dụng ví dụ về một chiếc tủ lạnh thông minh hiển thị mã QR kết nối với ví không lưu ký. Người dùng có thể nạp thêm 50 đô la vào tủ lạnh và tủ lạnh sẽ tự động mua đồ tạp hóa. Ông nhấn mạnh rằng ông không muốn tiền trong tủ lạnh được lưu trữ trên nền tảng thanh toán của bên thứ ba như PayPal vì đó không phải là trải nghiệm người dùng mà ông mong đợi.

Ông cũng hướng đến tương lai, tưởng tượng rằng trong 20 năm nữa hoặc lâu hơn, ngay cả các thiết bị như bóng đèn cũng có thể được trang bị AI rất nhỏ có thể tự động điều chỉnh lượng điện năng và ánh sáng tối ưu dựa trên môi trường. Ông tin rằng để đạt được mục tiêu tương lai như vậy, cần có sự hỗ trợ của AI cục bộ, thay vì để mỗi thiết bị kết nối với một máy chủ trung tâm như ChatGPT, điều này sẽ gây quá tải máy chủ và độ trễ cao. Do đó, việc cung cấp hỗ trợ ví cho AI cục bộ là rất quan trọng và sẽ lý tưởng hơn nữa nếu các loại tiền ổn định được thêm vào ví này.

V. Về blockchain, ví và Bitcoin

Không cần ngân hàng: Một số khoản đầu tư của Tether tình cờ bắt kịp xu hướng trong lĩnh vực tiền điện tử, đặc biệt là các blockchain Lớp 1 như Plasma và Stable, đang cố gắng trở thành các Blockchain Lớp 1 hoàn toàn dựa trên Tether. Họ đã hỏi Paolo liệu bất kỳ blockchain thông lượng cao nào dành riêng cho Tether này có trở thành "chuỗi Tether" hay không và Tether xem xét các khoản đầu tư của mình vào các blockchain này như thế nào.

Paolo trả lời rằng ông không nghĩ sẽ có một "chuỗi Tether" và không nghĩ sẽ có một chuỗi nào trong tương lai. Ông nhấn mạnh rằng mặc dù vậy, vẫn có những cơ hội lớn trong các dự án blockchain này và có những nhóm tuyệt vời có thể xây dựng các hệ sinh thái tuyệt vời. Ông dự đoán rằng phí của một số blockchain nhất định sẽ thay đổi theo thời gian, đôi khi cao và đôi khi thấp.

Tether có thể ra mắt ví hỗ trợ tất cả các mạng vào cuối năm nay, ví này sẽ được xây dựng bằng WDK (Bộ phát triển ví) với mục tiêu cho phép mọi người xây dựng các ví tương tự. Paolo nhấn mạnh rằng Tether không muốn kiếm tiền từ ví mà muốn đảm bảo rằng có một sản phẩm tốt trên thị trường.

Ông hình dung ra một tương lai mà ví của người dùng có thể tự động chuyển USDT sang các chuỗi có mức phí thấp hơn dựa trên các công cụ hoán đổi chuỗi chéo, do đó khuyến khích các blockchain giữ mức phí thấp. Ông tin rằng trải nghiệm người dùng này là tốt nhất cho người dùng cuối vì nó cho phép cạnh tranh công bằng giữa các chuỗi khác nhau và cho phép người dùng tự quyết định chuỗi nào là tốt nhất cho họ.

Bankless tiếp tục hỏi Paolo cách mô tả mối quan hệ của Tether với Bitcoin và liệu Tether có coi Bitcoin là đặc biệt hay nó chỉ là một chuỗi khác không. Họ đề cập rằng Tether ban đầu được phát hành trên Omni Network (một chuỗi phụ Bitcoin), sau đó bùng nổ trên Ethereum và hiện Tether đang đầu tư và ươm tạo các chuỗi khối hỗ trợ Tether, bao gồm cả chuỗi phụ Bitcoin Plasma. Họ muốn biết Paolo nghĩ gì về Bitcoin.

Paolo bày tỏ tình yêu của mình đối với Bitcoin, nói rằng cách Bitcoin ra đời thật nên thơ và đó là một chuỗi đơn giản đã hoàn thành sứ mệnh của mình. Ông đặc biệt thích Bitcoin vì nó hoạt động ngay cả trong những trường hợp tồi tệ nhất. Mặc dù thời gian khối 10 phút của Bitcoin được coi là chậm, Paolo tin rằng điều này là hợp lý. Ông đề cập rằng các giải pháp Lớp 2 như Lightning Network, Light Spark, v.v., cũng như Plasma, mang lại nhiều cơ hội hơn.

Ông tin rằng Lớp 1 không nên được sử dụng để thanh toán và ngay cả Ethereum cũng nhận ra rằng sẽ có tình trạng tắc nghẽn khi thực hiện thanh toán trên Lớp 1. Do đó, cần phải có một lớp có khả năng mở rộng và đây là cách đúng đắn. Paolo cũng đề cập rằng kích thước khối và thời gian khối của Bitcoin giúp mọi người có thể tải xuống chuỗi khối Bitcoin ngay cả ở những ngôi làng xa xôi ở Châu Phi. Nếu thời gian khối nhanh hơn, như Solana, thì hầu như không ai có thể chạy một nút ở các quốc gia có mạng lưới kém phát triển. Do đó, Bitcoin rất đặc biệt đối với ông vì nó là sự bao hàm tối thượng và có thể hoạt động ngay cả trong trường hợp xấu nhất, ngay cả trong Thế chiến thứ III. Ông nhấn mạnh rằng các chuỗi khối khác có các trường hợp sử dụng khác nhau, nhưng điều rất quan trọng là phải phân biệt giữa các trường hợp sử dụng khác nhau. Ví dụ, Plasma tương thích với EVM và Blockstream Liquid là một sidechain Bitcoin tuyệt vời khác đang hoạt động trên một hệ thống hợp đồng tương tự như Turing complete. Paolo cho biết ông thích những cải tiến bên ngoài Bitcoin, nhưng Bitcoin là tình yêu của họ và rất phù hợp với triết lý của họ.

Ông cũng đề cập rằng khi phần thưởng khối Bitcoin giảm dần, phí trên chuỗi có thể tăng mạnh. Ông tin rằng chuỗi chính Bitcoin sẽ trở thành lớp thanh toán cho các kênh theo kiểu Lightning Network hoặc lớp dưới cùng của một số hợp đồng rất quan trọng. Trong trường hợp này, người dùng có thể mở một giao dịch Bitcoin ở lớp đầu tiên, sau đó thực hiện vô số giao dịch ở lớp thứ hai và cuối cùng quay lại lớp đầu tiên để thanh toán. Nếu phí cho mỗi lần thanh toán là 500 đô la, nhưng thực tế là tổng của 1 tỷ giao dịch, thì chi phí trung bình cho mỗi giao dịch sẽ trở nên rất thấp. Paolo tin rằng động lực này là một trong những phần đẹp nhất của mạng lưới Bitcoin và khi ngày càng có nhiều lớp mới hoặc ứng dụng mới xuất hiện trên Bitcoin, tất cả chúng sẽ được neo vào Bitcoin, biến Bitcoin thành lớp bảo mật neo giữ mọi thứ.

Sáu, Lợi ích của Tether đối với Hoa Kỳ và Tiền điện tử

Đã có rất nhiều tin tức tiêu cực về Tether trong quá khứ và Tether đã trải qua nhiều thăng trầm với chính phủ Hoa Kỳ, nhưng Bankless cảm thấy rằng năm 2025 gần như là năm chuộc lỗi của Tether. Bây giờ không còn tin tức tiêu cực nào nữa và ngay cả các nhà lập pháp Hoa Kỳ cũng công nhận Tether là gì, nó lớn như thế nào và giá trị mà nó mang lại cho thị trường Kho bạc Hoa Kỳ.

Paolo tin rằng Tether mang lại nhiều lợi ích cho Hoa Kỳ.

Đầu tiên, Tether đang mang lại sự hòa nhập tài chính cho hàng trăm triệu người thông qua đồng đô la. Đã có những tổ chức từ thiện và phi chính phủ đã gây quỹ được rất nhiều tiền từ khắp nơi trên thế giới để cố gắng giải quyết vấn đề hòa nhập tài chính. Một công ty như Tether có thể mang lại sự hòa nhập tài chính cho gần 500 triệu người và Tether đang làm điều đó bằng đồng đô la.

Thứ hai, Tether đang lan rộng thông qua đồng đô la. Khi các quốc gia BRICS khác đang cố gắng thay thế vị thế quốc tế của đồng đô la, Tether đang giúp đỡ. Trên thực tế, Tether là một trong những công ty giúp đỡ Hoa Kỳ nhiều nhất. Khi Tether ở Châu Phi và Trung và Nam Mỹ, bạn không thấy Hoa Kỳ, nhưng bạn thấy BRICS. Họ đang cố gắng thay thế vị thế của đồng đô la và sự hiện diện của Tether gắn liền với hàng triệu điểm tiếp xúc. Tether đang cố gắng phản công và biến đồng đô la thành đồng tiền được ưa chuộng và được sử dụng nhiều nhất tại các quốc gia này.

Thứ ba, Tether là một trong những bên mua trái phiếu kho bạc và nợ của Hoa Kỳ lớn nhất. Ba năm trước, Trung Quốc nắm giữ 2 nghìn tỷ đô la nợ của Hoa Kỳ và hiện tại con số này chỉ còn dưới 700 tỷ đô la. Điều này có thể được sử dụng như một vũ khí chống lại Hoa Kỳ. Như tôi đã nói, bạn muốn đa dạng hóa quyền sở hữu nợ của Hoa Kỳ và Tether đang giúp Hoa Kỳ thực hiện điều đó.

Thứ tư, Tether đầu tư vào Hoa Kỳ. Tether tái đầu tư phần lớn lợi nhuận của mình vào Hoa Kỳ, hỗ trợ các công ty Mỹ rất tốt. Mọi thứ Tether làm đều liên quan chặt chẽ đến Hoa Kỳ. Tether lưu trữ trái phiếu kho bạc tại Hoa Kỳ, không phải tại một ngân hàng châu Âu ngẫu nhiên nào đó.

Khi nói đến tiền điện tử, điều này thật thú vị vì thực sự có rất nhiều FUD (Sợ hãi, Không chắc chắn và Nghi ngờ), nhưng nếu bạn kéo biểu đồ lên, bạn có thể thấy rằng FUD là một chuyện, nhưng FUC (Điều kiện cơ bản cơ bản) lại là chuyện khác. Biểu đồ hầu như luôn tăng lên. Sự ổn định và minh bạch của Tether đã tạo nên nền tảng vững chắc cho thị trường tiền điện tử và giúp thúc đẩy sự tăng trưởng của toàn bộ ngành.