Jessy, Golden Finance
Giá Ethereum hiện chỉ còn thiếu 4.000 đô la, chỉ hơn ba tháng sau khi giảm mạnh xuống dưới 1.500 đô la vào tháng 4, gây ra sự chỉ trích rộng rãi. Trong ba tháng này, giá của nó đã vượt trội hơn đáng kể so với Bitcoin. Trong suốt tháng 7, nó đã tăng gần 60%. Từ những đợt bán tháo điên cuồng trong thời kỳ ICO, đến những đợt bán tháo từng nhà của các nhà truyền giáo Phố Wall ngày nay, và thậm chí ở mức cao nhất là 3.800 đô la, ngay cả những "cá voi" lớn cũng đang tăng lượng nắm giữ của họ.
Nhìn lại, những tin đồn lan truyền vào đầu năm rằng "Ethereum đã đổi chủ" dường như đã được xác nhận. Nền tảng quyền lực của Ethereum dường như đã chuyển từ những "cá voi" ICO ban đầu và Quỹ Ethereum sang các tổ chức tài chính truyền thống trên Phố Wall. Nhưng liệu điều này có thực sự đúng?
Ethereum không còn chỉ là một thị trường ngách, một bước ngoặt được đánh dấu bằng sự chấp thuận của một ETF giao ngay Ethereum. Cho đến lúc đó, những đổi mới công nghệ của Ethereum chính là lý do giúp nó duy trì vị trí thứ hai bất bại trong ngành. Vào thời điểm đó, câu chuyện về Ethereum xoay quanh sự phi tập trung, nguồn gốc của những đổi mới tiền điện tử, và "máy tính của thế giới". Tuy nhiên, khi tiền điện tử được tích hợp vào tài chính chính thống và trở thành một thành phần quan trọng, câu chuyện về Ethereum đã chuyển sang một câu chuyện mà Phố Wall có thể hiểu được. Câu chuyện mới này mô tả Ethereum như một cơ sở hạ tầng và lớp thanh toán bù trừ của hệ thống tài chính kỹ thuật số toàn cầu, đóng vai trò là nền tảng phát hành và thanh toán cho RWA và stablecoin. Ngày 30 tháng 7 năm 2025 đánh dấu kỷ niệm 10 năm ra mắt mạng chính thức Ethereum và tạo ra khối genesis. Vào dịp kỷ niệm này, Ethereum đã rũ bỏ những chiếc áo sơ mi kẻ caro của những người đam mê tiền điện tử và khoác lên mình những bộ vest lịch lãm của giới tinh hoa tài chính, nhanh chóng tiến tới thế giới tài chính truyền thống. Quá trình tài chính hóa tiền điện tử chính thống, sự định hình lại câu chuyện về Ethereum, diễn ra vào tháng 5 năm 2024, khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ bất ngờ chấp thuận đơn đăng ký niêm yết tập trung cho một ETF Ethereum giao ngay. Trong các ứng dụng của mình, các gã khổng lồ quản lý tài sản như BlackRock, Fidelity và VanEck đã nhấn mạnh sâu sắc về "tính tuân thủ", "chức năng" và "khả năng thanh toán" của Ethereum, hoàn toàn khác biệt so với quan điểm đầu cơ về "tài sản tiền điện tử" trước đây. Các ETF này bắt đầu giao dịch vào tháng 7 năm 2024, mở ra một chu kỳ dòng vốn mới. Theo dữ liệu của Bloomberg, tính đến tháng 7 năm 2025, tổng tài sản được quản lý bởi các ETF giao ngay Ethereum này đã vượt quá 5,5 tỷ đô la. Việc phê duyệt ETF giao ngay đã đánh dấu một cột mốc quan trọng trong việc thế giới truyền thống công nhận và chấp nhận Ethereum. Tuy nhiên, việc phê duyệt ETF chỉ mang tính bề ngoài; sự thay đổi thực sự trong cấu trúc thị trường là việc các tổ chức tài chính chính thống chính thức công nhận vai trò của Ethereum như một "chuỗi tuân thủ". BlackRock đã ra mắt BUIDL, một quỹ thị trường tiền tệ trực tuyến trên mạng chính Ethereum, với các tài sản cơ sở bao gồm trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và tiền mặt. Động thái này được coi là lần đầu tiên trái phiếu kho bạc Mỹ xuất hiện trực tiếp trên Ethereum. Sau đó, các tổ chức như Franklin Templeton và Fidelity cũng bắt đầu token hóa tài sản của họ, với Ethereum và các đối tác lớp thứ hai dần trở thành nền tảng thanh toán bù trừ cơ bản cho việc phát hành và thanh toán các "tài sản thực tế" này. Ethereum vẫn là nền tảng chính cho việc phát hành stablecoin. Ví dụ, USD1 của Trump Organization, ra mắt trong năm nay, và stablecoin Đô la Hồng Kông do Hong Kong Circle Technology phát hành, cả hai đều chọn Ethereum làm chuỗi phát hành chính. Trong khi đó, sự công nhận của các tổ chức tài chính truyền thống cũng dẫn đến việc mua Ethereum mạnh mẽ và quy mô lớn hơn. SharpLink Gaming, một công ty niêm yết trên Nasdaq, đã tăng lượng ETH nắm giữ ba lần trong hai tháng, mua lại hơn 438.000 ETH, vượt qua lượng ETH nắm giữ của Ethereum Foundation để trở thành tổ chức nắm giữ lớn nhất thế giới. Chiến lược mua lại Ethereum của SharpLink được mô tả là phiên bản Ethereum của MicroStrategy. Tuy nhiên, không giống như MicroStrategy, sau một loạt các hoạt động huy động vốn, SharpLink không chỉ đảm bảo một lượng vốn đáng kể để mua ETH mà còn trở thành chủ tịch hội đồng quản trị của công ty, đồng sáng lập Ethereum Joseph Lubin. Công ty này về cơ bản được điều hành bởi những người kỳ cựu của Ethereum, bắt chước các chiến lược của Bitcoin và quảng bá ETH như một "tài sản chiến lược" trên thị trường tài chính truyền thống. Ngoài SharpLink, các công ty niêm yết công khai như BTCS cũng đang huy động vốn để mua Bitcoin thông qua trái phiếu chuyển đổi. Những người giao dịch ETH vẫn không thay đổi; phương pháp và cách thức hoạt động của họ đã phát triển theo thời gian. Tuy nhiên, các nhà giao dịch mới cũng đã tham gia vào cuộc chơi. Làn sóng "mô hình kim tự tháp Ethereum" này không chỉ chứng kiến các tổ chức niêm yết ETF và các công ty niêm yết công khai tăng lượng nắm giữ. Ngoài ra còn có một nhóm "người kể chuyện" bí ẩn nhưng đầy quyền lực, tích cực tham gia các cuộc họp kín và các buổi roadshow với nhà đầu tư, mô tả Ethereum như "lớp thanh toán" tương lai của tài chính toàn cầu, cơ sở hạ tầng cho việc phát hành stablecoin và lập bản đồ RWA. Tom Lee, Raoul Pal và Cathie Wood đang dần chuyển trọng tâm từ Bitcoin sang Ethereum, và câu chuyện đang âm thầm thay đổi. Ethereum, từng được coi là "máy tính thế giới phi tập trung", giờ đây đã khoác lên mình bộ đồ, trở thành thứ mà giới tài chính truyền thống gọi là "mạng lưới thanh toán bù trừ trên chuỗi". Quyền lực không bị từ bỏ, mà được mở rộng. Tuy nhiên, nếu nhìn sâu hơn, ta thấy rằng sự chuyển dịch quyền lực thực sự trong kịch bản này không đơn giản như vẻ bề ngoài. "Sự biến động Ethereum" này không phải là việc các cá voi ICO tháo chạy và Phố Wall thâu tóm. Phố Wall không đến đây để thâu tóm. Thay vào đó, họ bị lôi kéo vào trò chơi vốn dài hạn này bởi ngôn ngữ, quy tắc và cấu trúc quen thuộc của những người chơi lâu năm trong hệ sinh thái Ethereum. SharpLink là một ví dụ điển hình. ConsenSys, một công ty có mối liên hệ chặt chẽ với Ethereum, và các tổ chức khác đã mua lại SharpLink thông qua hình thức huy động vốn cổ phần tư nhân. Joseph Lubin, đồng sáng lập Ethereum, nhà sáng lập kiêm CEO của ConsenSys, hiện là Chủ tịch Hội đồng Quản trị của SharpLink. Việc thúc đẩy dự trữ Ethereum chiến lược ở cấp độ doanh nghiệp nhằm mục đích thiết lập một chuẩn mực và ví dụ toàn cầu, khuyến khích các công ty lớn noi theo và sử dụng Ethereum làm dự trữ kho bạc, đồng thời thúc đẩy sự chấp nhận Ethereum trong thế giới truyền thống. Trong khi đó, mặc dù Quỹ Ethereum đã tạm thời giảm sự tham gia trực tiếp, việc phân phối mạng Lớp 2 và nâng cấp Ethereum vẫn tiếp tục hoạt động trơn tru dưới sự lãnh đạo của Quỹ. Từ Polygon đến StarkNet, từ OP Stack đến EigenLayer, quyền lực không hề bị nhường lại mà còn được mở rộng và chuyển đổi. Trật tự mới của Ethereum, dù xét về mặt phát triển công nghệ hay vốn và câu chuyện, vẫn nằm dưới sự kiểm soát của Quỹ Ethereum và các nhóm lợi ích ban đầu. Sử dụng một câu chuyện và một mặt tiền mới, họ hợp tác với Phố Wall để kể một câu chuyện mới cho Ethereum: không còn là "thiên đường lý tưởng cho hacker", mà là "xương sống tài chính của tài sản kỹ thuật số toàn cầu". Thị trường đã đón nhận câu chuyện này, với giá của nó vượt trội hơn đáng kể so với Bitcoin trong ba tháng qua. Nhà sáng lập Ethereum, Vitalik, từng nói rằng tham vọng cả đời của ông là kết nối tất cả mọi thứ. Ngày nay, Ethereum đang phát hành một lượng lớn stablecoin, trái phiếu kho bạc Mỹ và cổ phiếu Mỹ, biến nó thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử. Ở phía bên kia của cây cầu, không còn chỉ là những người đam mê tiền điện tử và hacker ẩn danh, mà còn có các luật sư Phố Wall, các nhà tạo lập thị trường, các nhà giao dịch ETF và một cấu trúc vốn khổng lồ đang cố gắng token hóa "toàn thế giới".
Brian
Kikyo
Alex