Khi các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ bật đèn xanh, các tổ chức truyền thống của Phố Wall đã âm thầm mua vào, Vitalik đã tích lũy được một số ý tưởng mở rộng Ethereum L1 và Cục Dự trữ Liên bang đã bí mật chuyển hướng sang cắt giảm lãi suất - tất cả các câu chuyện lớn đều hội tụ về cùng một dòng chính: Ethereum.

Động lực bốn bánh của quá trình tan băng quy định, sự lặp lại về công nghệ, xu hướng vĩ mô và cơ chế tiền tệ "siêu âm" đang mở đường cho một đường băng tăng tốc trong 3-18 tháng tới.

Đường cong dòng tiền ròng vào ETF ETH tiếp tục đạt mức cao mới, phí gas trên trình duyệt khối sắp vượt quá 5 triệu và Ethereum trở lại MA200 hàng tuần; tỷ lệ thế chấp trên chuỗi đang tiến gần đến 30% và vẫn đang tăng. Từ phiên bản Ethereum của Bắc Mỹ của MicroStrategy SharpLink ghi ETH vào bảng cân đối kế toán, đến Robinhood thông báo rằng khu vực châu Âu có thể sử dụng Ethereum L2 để giao dịch cổ phiếu Hoa Kỳ trên chuỗi, đến Hồng Kông thông báo rằng họ sẽ chấp nhận ETH làm bằng chứng về tài sản nhập cư, giá trị cốt lõi của Ethereum đang trở thành sự đồng thuận toàn cầu.

Các trò chơi chính trị, động lực vốn, cải tiến giao thức và các lần lặp lại cải cách nền tảng đang diễn ra đồng thời - thị trường chỉ còn một câu hỏi chính: Bạn đã sẵn sàng chưa?

10 lý do sau đây sẽ phá vỡ từng lớp cách ETH đã nhảy vọt từ sự đồng thuận của ngành thành một động cơ bùng nổ xuyên chu kỳ.

1. Lợi ích và chính sách quản lý lớn nhất trong lịch sử

Sự thay đổi mạnh mẽ trong lập trường quản lý của Hoa Kỳ đã mang lại kỳ vọng lạc quan mới cho Ethereum. Paul Atkins, chủ tịch mới của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), đã bày tỏ sự ủng hộ đối với sự đổi mới tiền mã hóa - một sự tương phản hoàn toàn với kỷ nguyên của Gary Gensler.

Atkins đã rút lại các đề xuất của kỷ nguyên Gensler về tài chính phi tập trung và tự lưu ký, thay vào đó áp dụng chiến lược "đổi mới trước tiên". Tại một cuộc họp bàn tròn gần đây, Atkins thậm chí còn nhấn mạnh rằng các nhà phát triển không nên bị trừng phạt vì viết mã phi tập trung.

Đây là một sự thay đổi chính sách lớn: SEC dưới thời Gensler từng coi Ether là "chứng khoán chưa đăng ký" và đã điều tra nó. Ngày nay, dưới sự lãnh đạo của những người ủng hộ tiền mã hóa, Ethereum có triển vọng quản lý rõ ràng hơn. Khi tài chính phi tập trung được công nhận ở những cấp độ cao nhất — Atkins gọi quyền tự lưu ký là "một giá trị cơ bản của người Mỹ" — mối đe dọa của các quy định thù địch đã giảm đáng kể, khuyến khích mạnh mẽ sự tham gia của các tổ chức vào thị trường Ethereum.

Ngoài ra, những diễn biến lập pháp gần đây tại Hoa Kỳ, đặc biệt là Đạo luật GENIUS của Thượng viện, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong việc làm rõ quy định đối với các đồng tiền ổn định tiền điện tử bằng đô la.

Các dự luật này nhằm thiết lập một khuôn khổ rõ ràng cho các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định thanh toán, điều này sẽ tạo động lực mạnh mẽ cho việc áp dụng Ethereum do vị thế của nó là lớp thanh toán chính cho các đồng tiền ổn định được quản lý như USDC và PYUSD, cũng như một trong những chuỗi công khai quan trọng nhất đối với đồng tiền ổn định lớn nhất, USDT:

Khung tiền ổn định toàn diện

Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Đồng tiền ổn định tại Hoa Kỳ (Đạo luật GENIUS) đã được Thượng viện thông qua vào tháng 6 2025 với sự ủng hộ của cả hai đảng. Nó áp đặt các tiêu chuẩn nghiêm ngặt đối với các đơn vị phát hành stablecoin, yêu cầu phải có 100% tiền mặt hoặc dự trữ Kho bạc được hỗ trợ, công bố kiểm toán hàng tháng và bảo vệ phá sản cho những người nắm giữ token. Quan trọng hơn, nó cho phép các ngân hàng và công ty phi ngân hàng phát hành stablecoin theo giấy phép và tuân theo quy định.

Ethereum là Cơ sở hạ tầng Stablecoin

Bằng cách hợp pháp hóa và quản lý rõ ràng việc phát hành stablecoin, các dự luật xác thực các token được hỗ trợ bằng đô la hiện chủ yếu tồn tại trên mạng Ethereum. Ví dụ: USDC của Circle và PYUSD của PayPal là các token ERC-20 trên Ethereum, dựa trên tính bảo mật và phạm vi tiếp cận toàn cầu của Ethereum. Khung liên bang củng cố vai trò của Ethereum như một xương sống thanh toán.

Bản thân các nhà lập pháp thừa nhận rằng các stablecoin được quản lý tốt có thể "củng cố vị thế của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ của thế giới" trong khi vẫn duy trì khả năng cạnh tranh của Hoa Kỳ. Nhiệm vụ này về cơ bản tận dụng các mạng công cộng như Ethereum (nơi các đồng tiền ổn định USD lưu hành trong DeFi và thanh toán).

DeFi và tính thanh khoản của USD

Hệ sinh thái DeFi của Ethereum, từ các giao thức cho vay đến các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), hoạt động dựa trên tính thanh khoản của đồng tiền ổn định. Bằng cách hợp pháp hóa các đồng tiền ổn định, Đạo luật GENIUS bảo vệ hiệu quả nền tảng của DeFi. Những người tham gia có thể sử dụng các tài sản như USDC với sự tự tin hơn, mà không sợ bị đàn áp đột ngột hoặc sự mơ hồ về mặt pháp lý.

Điều này khuyến khích sự tham gia của các tổ chức vào DeFi (ví dụ: sử dụng đồng tiền ổn định để giao dịch, cho vay, thanh toán). Tóm lại, luật này kết nối tài chính truyền thống (TradFi) với DeFi: luật này mời các ngân hàng, công ty thanh toán và thậm chí cả các công ty công nghệ phát hành và sử dụng các đồng tiền ổn định dựa trên Ethereum, đồng thời cung cấp các biện pháp bảo vệ (KYC/AML, kiểm toán, quyền chuộc lại) để giảm rủi ro hệ thống và pháp lý. Hiệu ứng ròng là một môi trường chính sách hỗ trợ neo giữ vai trò của Ethereum trong nền kinh tế đô la kỹ thuật số.

Cuối cùng, một dự luật minh bạch tiền điện tử khác, Đạo luật CLARITY (H.R. 3633), cũng đã đạt được tiến triển khá suôn sẻ gần đây.

Đạo luật CLARITY lần đầu tiên được Hạ viện thúc đẩy. Vào ngày 13 tháng 6 năm 2025, dự luật đã được Ủy ban Dịch vụ Tài chính và Ủy ban Nông nghiệp thông qua với số phiếu lần lượt là 32:19 và 47:6. Hiện tại, dự luật đã đi vào quy trình của Ủy ban Quy tắc và đang chờ được đệ trình lên toàn thể Hạ viện để bỏ phiếu.

Đạo luật CLARITY xóa bỏ nghi ngờ lớn nhất đối với Ethereum tại Hoa Kỳ: liệu ETH có phải là chứng khoán hay không.

Bằng cách phân loại rõ ràng ETH (và bất kỳ token Lớp 1 phi tập trung nào) là "hàng hóa kỹ thuật số" do CFTC quản lý, dự luật này loại trừ khả năng thực thi hồi tố của SEC, tạo ra một nơi trú ẩn an toàn cho giao dịch thứ cấp và làm rõ khi nào các nhà phát triển và người xác thực không phải là "môi giới". Sự kết hợp này làm giảm đáng kể phí bảo hiểm rủi ro theo quy định, mở đường cho các sản phẩm Phố Wall liên quan đến ETH giao ngay và được đặt cọc, đồng thời bật đèn xanh cho DeFi tiếp tục đổi mới trên mạng.

Tóm lại, xét đến sự thống trị của Ethereum trong các loại tiền ổn định lưu ký và DeFi, nhiều đèn xanh theo quy định này củng cố đáng kể triển vọng áp dụng trong trung hạn, tăng trưởng giao dịch và tích hợp Ethereum vào hệ thống tài chính truyền thống.

2. "Phiên bản ETH của MicroStrategy" dẫn đầu cuộc cạnh tranh giữa các tổ chức

Ngày càng nhiều công ty lớn xem Ethereum là một tài sản chiến lược, xu hướng này được thúc đẩy bởi động thái gây chú ý của SharpLink Gaming. Công ty niêm yết trên Nasdaq SharpLink gần đây đã hoàn tất một đợt phân bổ quỹ mang tính bước ngoặt: công ty đã mua 176.000 ETH (khoảng 463 triệu đô la) và sử dụng Ethereum làm tài sản dự trữ chính, trở thành đơn vị nắm giữ ETH công khai lớn nhất thế giới chỉ sau một đêm. Hiện tại, hơn 95% tài sản này đã được đặt cược để kiếm lợi nhuận và tăng cường tính bảo mật của mạng Ethereum.

CEO của SharpLink gọi đây là "khoảnh khắc mang tính bước ngoặt" và so sánh rõ ràng chiến lược này với chiến lược Bitcoin của MicroStrategy, nhưng với Ethereum. Hoạt động tài trợ táo bạo này được Joseph Lubin, người sáng lập ConsenSys và là một trong tám người đồng sáng lập Ethereum, người đã trở thành chủ tịch mới của SharpLink, ủng hộ mạnh mẽ. Lubin đã nói trong nhiều dịp khác nhau: "Chiến lược ETH táo bạo của SharpLink đánh dấu một cột mốc trong việc áp dụng Ethereum của các tổ chức" và chỉ ra rằng "ETH không chỉ có các đặc tính lưu trữ giá trị giống như Bitcoin mà còn trở thành một tài sản dự trữ thực sự có năng suất do tính khan hiếm có thể dự đoán được và lợi nhuận liên tục; khi Ethereum ngày càng trở thành kiến ​​trúc cơ bản của nền kinh tế kỹ thuật số, ETH cũng được coi là khoản đầu tư chiến lược vào kiến ​​trúc tài chính trong tương lai".

Kho bạc tiền điện tử đột nhiên trở thành một xu hướng: thành công của SharpLink (giá cổ phiếu của công ty tăng vọt 400% sau thông báo) đã thúc đẩy các đồng nghiệp noi theo chiến lược này. Bitmine Immersion (BMNR) được niêm yết công khai gần đây cũng thông báo rằng họ đã huy động được 250 triệu đô la dành riêng cho việc mua ETH, định vị mình là "Công ty chiến lược kho bạc Ethereum". Bitmine, do đồng sáng lập Fundstrat Tom Lee đứng đầu, đã chứng kiến ​​giá cổ phiếu của mình tăng vọt hơn 3.000% trong tuần sau thông báo, thu hút đầu tư từ nhiều tổ chức hàng đầu như Founders Fund, Pantera và Galaxy.

Trong khi đó, các nhà quan sát báo cáo rằng một số công ty, bao gồm cả ở châu Âu, cũng đang khám phá các phân bổ dự trữ tập trung vào ether. Trong khi một số công ty có tầm nhìn xa như BTCS Inc. đã nắm giữ ETH từ lâu trước đây, động thái của SharpLink đại diện cho một tầm cao mới của việc áp dụng chính thống.

Đối với Ethereum, việc tích lũy ETH trong ngày càng nhiều kho bạc của công ty chắc chắn là một điều tích cực - điều này khóa nguồn cung (đặc biệt là vì hầu hết các mã thông báo cuối cùng sẽ được đặt cược) và gửi tín hiệu về sự tự tin của tổ chức.

Đồng thời, các tổ chức cũng đang triển khai thông qua các quỹ: các ETF tương lai Ethereum đầu tiên sẽ được ra mắt vào cuối năm 2024 và việc chấp thuận các ETF Ethereum giao ngay cũng sắp diễn ra, điều này có thể giải phóng hàng tỷ đô la nhu cầu mới. Giám đốc điều hành của BlackRock, Larry Fink cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CNBC: "Tôi nghĩ rằng việc ra mắt một ETF Ethereum là có giá trị. Đây chỉ là bước đầu tiên hướng tới việc mã hóa tài sản và tôi thực sự tin rằng đây là hướng đi tương lai của chúng tôi."

Có thể thấy Ethereum ngày càng được các công ty niêm yết và quỹ đầu tư coi là tài sản đầu tư chiến lược và dự trữ, tương tự như quỹ đạo phát triển của Bitcoin trong chu kỳ trước.

3. Các chỉ báo kỹ thuật hàng tuần quay trở lại MA200

Biểu đồ giá của Ethereum cho thấy nhiều tín hiệu kỹ thuật tăng giá, cho thấy xu hướng có thể đảo ngược theo hướng tăng.

Sau một thời gian dài suy thoái, vào tháng 5 năm 2025, ETH đã quay trở lại MA200 hàng tuần - một trong những chỉ báo kinh điển nhất về lợi nhuận của thị trường tăng giá.

Về mặt kỹ thuật, cấu trúc thị trường chung của Ethereum đã được cải thiện: một loạt các mức thấp đã dần được thay thế bằng các mức thấp cao hơn và đột phá của một kênh giảm dần dài hạn.

Từ tháng 5 đến tháng 6, ETH đã ở trên đường trung bình động 200 tuần, (khoảng 2.500 đô la) đã trở thành "bệ phóng" hỗ trợ — ETH đang chạm đáy trên đường này, tương tự như giai đoạn phục hồi của các chu kỳ trước.

Các chỉ báo động lượng xác nhận cấu trúc tích cực: biểu đồ nến hàng tuần cho thấy thân nến dài và bóng nến nông, cho thấy áp lực mua mạnh và ít áp lực bán hơn khi giá thoái lui. Độ dốc tăng của các đường trung bình động chính và chỉ báo MACD đang có xu hướng lại cho thấy động lực tăng đang gia tăng. Ngoài ra, chúng ta đang thấy các mô hình biểu đồ tăng giá — ví dụ, nhiều nhà phân tích đã chỉ ra mô hình cờ tăng giá tiềm năng trên biểu đồ ETH, nếu được xác nhận, có thể nhắm mục tiêu tăng giá trên 3.000 đô la trong trung hạn.

Điều này cho thấy các nhà giao dịch đang ngày càng tin tưởng vào ETH, tin rằng rủi ro giảm giá đã được ngăn chặn hiệu quả và con đường ít kháng cự nhất là đi lên. Nhìn chung, các chỉ số kỹ thuật của Ethereum đã lấy lại đường trung bình động 200 tuần, với các mức cao và thấp hơn cùng động lực tăng lên, cho thấy tài sản này đang trong giai đoạn đầu của một đợt đảo chiều tăng giá đáng kể, hỗ trợ triển vọng tích cực trong 3 đến 18 tháng tới.

4. Lộ trình nâng cấp Ethereum Pectra tiến triển nhanh

Lộ trình kỹ thuật của Ethereum đang tiến triển đều đặn, tiếp tục nâng cao giá trị cơ bản của nó. Bản nâng cấp Pectra (tức là hard fork Prague + Electra) được ra mắt vào ngày 7 tháng 5 năm 2025 đánh dấu sự gia nhập của Ethereum vào một giai đoạn mới, với 11 EIP bao gồm các cải tiến từ ví thông minh đến khả năng mở rộng.

Những thay đổi mang tính biểu tượng nhất bao gồm: tăng giới hạn staking cho một trình xác thực duy nhất từ ​​32 ETH lên 2048 ETH và hiệu chỉnh lại phí để tăng đáng kể thông lượng Lớp 2. Những thay đổi này giúp giảm chi phí, cải thiện hiệu suất L2, đẩy nhanh việc áp dụng Rollup lạc quan và zk-Rollup trong hệ sinh thái và xóa bỏ những trở ngại cho việc mở rộng L1 trong tương lai.

Đồng thời, bản nâng cấp Pectra hỗ trợ trừu tượng hóa tài khoản, chẳng hạn như thanh toán không mất phí gas, giao dịch theo lô, v.v., đặt nền tảng cho việc áp dụng stablecoin trên diện rộng trong tương lai và tiếp tục nới rộng khoảng cách với các chuỗi công khai khác về trải nghiệm người dùng và tính linh hoạt. Như nhà phát triển cốt lõi của Ethereum, Tim Beiko đã tóm tắt vào ngày 24 tháng 4: "Điểm nổi bật của Pectra là EIP-7702, giúp các trường hợp sử dụng như giao dịch theo lô, thanh toán bằng Gas và phục hồi xã hội có thể thực hiện được mà không cần di chuyển tài sản."

Ở cấp độ mạng chính, Ethereum cũng đang dần tăng Giới hạn Gas từ 15 triệu ban đầu lên 36 triệu và tiếp tục tăng lên 60 triệu trong tương lai, giúp tăng 2-4 lần số lượng giao dịch mà Ethereum L1 có thể xử lý mỗi giây lên 60 TPS. Có thể dự đoán rằng Ethereum dự kiến ​​sẽ vượt qua TPS 3 chữ số sau nhiều lần mở rộng. Nhà nghiên cứu Ethereum Dankrad Feist thậm chí còn đề xuất: "Chúng tôi có một bản thiết kế để tăng Gas Limit lên 100 lần trong bốn năm, về mặt lý thuyết có thể tăng Ethereum TPS lên 2.000".

Đồng thời, Ethereum đang tích cực thúc đẩy tích hợp zero-knowledge (ZK) như một phần của giai đoạn lộ trình "Surge". Các bản nâng cấp như Pectra (và Fusaka sắp ra mắt) đặt nền tảng cho ETH ZKization toàn diện và các máy khách nhẹ xác minh phiên bản ZK.

Rõ ràng, giao thức cốt lõi của Ethereum đang phát triển nhanh chóng, giúp nó luôn đi trước các đối thủ cạnh tranh về mặt công nghệ.

5. Môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi với việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra

Trong những tháng tới, những thay đổi trong môi trường kinh tế vĩ mô sẽ có lợi cho Ethereum. Sau một năm lãi suất cao, thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ chuyển sang cắt giảm lãi suất, điều này có thể đẩy lợi suất chuẩn xuống dưới mức lợi nhuận từ việc staking ETH.

Theo CME Fed Watch, lãi suất quỹ liên bang sẽ giảm xuống 3,25% hoặc thấp hơn vào giữa năm 2026. Đồng thời, lợi suất staking trên chuỗi của Ethereum (hiện tại là khoảng 3,5% theo năm) dự kiến ​​sẽ tăng do hoạt động mạng và phí tăng.

Sự hội tụ của các xu hướng này tạo ra "hiệu ứng kép": lãi suất không rủi ro truyền thống giảm, trong khi lợi suất gốc của Ethereum tăng, có khả năng biến chênh lệch giữa staking ETH và lợi suất trái phiếu kho bạc thành dương.

Nếu staking Ethereum có thể mang lại lợi nhuận cao hơn đáng kể so với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ hoặc tài khoản tiết kiệm, thì điều này sẽ nâng cao sức hấp dẫn của ETH như một tài sản có lợi suất cao và thanh khoản. Staking không chỉ mang lại lợi nhuận vững chắc mà bản thân ETH cũng có tiềm năng tăng trưởng, đây là sự kết hợp hấp dẫn đối với các nhà đầu tư gặp khó khăn trong việc thu được lợi nhuận ở nơi khác.

Ngoài ra, người ta đều biết rằng chính sách nới lỏng hơn của Fed (và triển vọng lạm phát được cải thiện) có xu hướng làm suy yếu đồng đô la, vốn trước đây đã mang lại lợi ích cho tất cả các tài sản tiền điện tử.

Xu hướng vĩ mô của chính sách tiền tệ lỏng lẻo như vậy rất có lợi cho ETH trong khung thời gian 3-18 tháng tới.

6. Staking: Staking trên chuỗi và staking ETF song hành cùng nhau

Nhà nghiên cứu cốt lõi của Ethereum, Justin Drake đã chỉ ra trong nhiều cuộc phỏng vấn podcast từ năm 2024 đến năm 2025: "Staking Ethereum đã trở thành nền tảng cho bảo mật mạng và các mô hình kinh tế. Nếu Hoa Kỳ chấp thuận một ETF staking, nó có thể mang lại hàng tỷ đô la nhu cầu thể chế mới."

Quá trình chuyển đổi sang bằng chứng cổ phần (PoS) của Ethereum đã mở ra một động lực mới xung quanh staking và các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ đang dần cởi mở hơn với các sản phẩm đầu tư sử dụng thu nhập staking. Với việc SEC chấp thuận nhiều ETF Ethereum giao ngay vào năm 2024, bối cảnh đã được thiết lập cho giai đoạn đổi mới tiếp theo: một ETF staking của Hoa Kỳ cung cấp khả năng tiếp xúc với ETH cộng với phần thưởng staking.

Vì vậy, tương lai của staking Ethereum sẽ trở thành một cách tiếp cận theo hai hướng:

1. Staking theo tổ chức truyền thống:Cách một ETF hỗ trợ staking có thể ảnh hưởng đến hệ sinh thái và giá trị của Ethereum;

2. Staking theo giao thức trên chuỗi:Vai trò của các giao thức như Lido và Ether.Fi trong việc phổ biến staking.

Tỷ lệ tham gia staking ngày càng tăng: Staking Ethereum đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ sau khi Sáp nhập và nâng cấp Thượng Hải. Tính đến quý đầu tiên của năm 2025, khoảng 28% tổng nguồn cung ETH được đặt cược vào các nút xác thực, mức cao kỷ lục, phản ánh sự tin tưởng mạnh mẽ vào mạng lưới.

Staking trên chuỗi đang tiến triển song song để phá vỡ staking tập trung

Điều đáng chú ý là ETH Staking vẫn chưa trở nên tập trung: Lido Finance vẫn là nhà cung cấp staking đơn lẻ lớn nhất, nhưng thị phần thống trị trước đây của công ty (khoảng 30%+) đã không còn tiếp tục tập trung nữa. Lý do là Lido đã đích thân thúc đẩy hai lĩnh vực chính là staking cộng đồng (CSM) và staking DVT (SDVTM), qua đó dần dần tăng thị phần của họ trong nhóm Lido Staking, qua đó phá tan nghi ngờ rằng ETH Staking sắp trở nên tập trung.

Đồng thời, bối cảnh staking đang trở nên đa dạng hơn, với các nền tảng mới như Ether.Fi đã tăng lượng ETH được staking khoảng 30% trong sáu tháng qua, với mức tăng ròng hơn 310.000 ETH chỉ trong tháng qua. Đặc biệt, các chiến lược liên quan đến các khoản vay luân chuyển đã cho phép Ether.Fi chứng minh cách đổi mới có thể giúp staking Ethereum dễ tiếp cận hơn và hiệu quả hơn về vốn: người dùng có thể dễ dàng tham gia với số tiền nhỏ, duy trì thanh khoản và thậm chí khuếch đại lợi nhuận, tất cả đều khuyến khích sự tham gia staking rộng rãi hơn.

Lợi nhuận staking đã thay đổi cân nhắc của các nhà đầu tư - ETH không còn là tài sản không sinh lời nữa mà dần trở thành tài sản sinh lời, với lợi nhuận tương đương với cổ tức hoặc lãi suất, và thậm chí còn trả lời câu hỏi của Buffett về các tài sản không sinh lãi là vàng và Bitcoin. Nhìn chung, số lượng ETH được staking vẫn ở mức cao nhất mọi thời đại, cho thấy rằng những người nắm giữ coi staking là một chiến lược hấp dẫn dài hạn (kiếm lợi nhuận trong khi bảo vệ mạng lưới) thay vì đầu cơ ngắn hạn.

Các ETF staking dự kiến ​​của Hoa Kỳ và tác động của chúng

Với các ETF Ethereum giao ngay đã được giao dịch tại Hoa Kỳ, tiến trình tự nhiên là ra mắt một ETF không chỉ nắm giữ ETH mà còn tham gia staking để kiếm lợi nhuận. Một sản phẩm như vậy sẽ mang tính đột phá, cung cấp cho các nhà đầu tư truyền thống khả năng tiếp xúc với sự gia tăng giá ETH và lợi nhuận staking hàng năm khoảng 3–4% trong một phương tiện duy nhất được quản lý. Nếu một ETF được staking tại Hoa Kỳ được chấp thuận, tác động lên Ethereum có thể rất đáng kể:

Nhu cầu tăng và lưu thông giảm: ETF staking có thể thu hút vốn của tổ chức và các tài khoản hưu trí thích sự tiện lợi của ETF. Điều này khóa nhiều ETH hơn vào hợp đồng staking, làm giảm hiệu quả nguồn cung thanh khoản đang lưu hành và một ETF phổ biến có thể tạo ra "lực đẩy lùi" giá ETH.

Xác minh tính hợp pháp của staking: Đặc biệt, chủ tịch SEC mới đã nêu rõ rằng "người xác thực, staking như một dịch vụ" không thuộc thẩm quyền của chứng khoán, điều này gửi một tín hiệu mạnh mẽ đến ETF staking được Hoa Kỳ chấp thuận.

Các chuyên gia trong ngành như James Seyffart của Bloomberg và các nhà phân tích ETF tại The ETF Store dự đoán rằng vào cuối năm 2025, SEC có thể cho phép đưa các tính năng staking vào ETF cho các tài sản lớn như Ethereum. Tóm lại, có vẻ như đây là câu hỏi "khi nào, chứ không phải có hay không" đối với các ETF staking của Hoa Kỳ.

Về cơ bản, nó bình thường hóa staking như một "cổ tức tiền điện tử" hoặc lãi suất giống trái phiếu trong mắt các nhà đầu tư truyền thống. Sự chấp nhận chính thống này có thể mở rộng cơ sở nhà đầu tư của Ethereum, thu hút không chỉ các nhà đầu tư tăng trưởng mà còn cả những người tìm kiếm lợi nhuận và thu nhập.

Tóm lại, staking Ethereum đã trở thành trụ cột cốt lõi của đề xuất giá trị của mạng lưới và sự xuất hiện của một ETF staking của Hoa Kỳ có thể là một bước ngoặt. Cơ sở staking ngày càng tăng này làm giảm nguồn cung lưu hành và khuyến khích nắm giữ dài hạn, hỗ trợ giá ETH. Nếu các cơ quan quản lý cho phép ETF tích hợp staking, điều này sẽ thu hút một nhóm nhà đầu tư mới tham gia vào lợi nhuận của Ethereum trong một khuôn khổ quen thuộc, có khả năng thúc đẩy nhu cầu về ETH và củng cố vị thế của nó như một tài sản sinh lời.

Allen Ding, nhà sáng lập Ebunker, cho biết: "Là một nhà cung cấp dịch vụ staking hàng đầu tại Châu Á, tôi muốn nói về tiềm năng của Ethereum từ góc độ các nút. Ethereum hiện có hơn 1 triệu nút và hàng nghìn thực thể nút. Đây là một trong những giao thức phi tập trung nhất trong toàn bộ ngành công nghiệp blockchain và thậm chí trong tất cả các tổ chức trong toàn bộ xã hội loài người.

Mặc dù Ethereum đã hoạt động kém về mặt thịnh vượng của hệ sinh thái ứng dụng và tăng trưởng người dùng trong những năm gần đây, nhưng tôi tin rằng danh tiếng lâu dài tích lũy được về mặt phi tập trung và bảo mật là hào nước thực sự và không thể thách thức của nó. Gần đây, chúng ta thấy rằng nhiều công ty thương mại như Robinhood vẫn chọn ETH L2 để phát hành chứng khoán trên chuỗi của mình, điều này có thể cho chúng ta thấy được vị thế bất khả xâm phạm của Ethereum trong lòng mọi người.

Vì vậy, tôi mạnh dạn nói rằng Ethereum không thể bị tiêu diệt - theo cả nghĩa đen và nghĩa bóng."

7. Sự gia tăng áp dụng Layer2 và hàng nghìn chuỗi cạnh tranh

Ethereum đã áp dụng Layer-2 Chiến lược mở rộng mạng lưới đang mang lại hiệu quả. Chiến lược L2 loại bỏ nhiều "kẻ giết Ethereum" mới có thể đã xuất hiện.

Thay vì cạnh tranh với mọi blockchain mới nổi, Ethereum đang trao quyền cho chúng như L2 và thậm chí các doanh nghiệp lớn cũng tham gia. Ví dụ, Sony đã ra mắt blockchain Ethereum L2 của riêng mình, Soneium, nhằm mục đích đưa Web3 vào trò chơi, giải trí và tài chính. Nền tảng của Sony sẽ sử dụng công nghệ OP Stack của Optimism, kế thừa tính bảo mật của Ethereum đồng thời cung cấp khả năng mở rộng tùy chỉnh. Đây là lần đầu tiên một gã khổng lồ công nghệ tiêu dùng toàn cầu xây dựng một nền tảng trực tiếp trên khuôn khổ L2 của Ethereum, xác thực đáng kể chiến lược của Ethereum.

Gần đây, Robinhood cũng đã gia nhập hàng ngũ, công bố kế hoạch xây dựng blockchain L2 của riêng mình dựa trên Arbitrum để hỗ trợ các ngành kinh doanh mới như cổ phiếu được mã hóa và hợp đồng tiền điện tử vĩnh viễn được ra mắt tại Liên minh Châu Âu. Là một trong những nền tảng tài chính nóng nhất tại Hoa Kỳ, sự tham gia của Robinhood đánh dấu sức hấp dẫn liên tục của chiến lược L2 của Ethereum đối với các công ty công nghệ tài chính chính thống.

Trong khi đó, Base, mạng L2 của sàn giao dịch Coinbase của Hoa Kỳ, đã chứng kiến ​​sự gia tăng hoạt động kể từ khi ra mắt vào năm 2024. Base xử lý hơn 6 triệu giao dịch mỗi ngày, thậm chí vượt qua các L2 truyền thống như Arbitrum về mức sử dụng. Trên thực tế, tính đến cuối năm 2024, Base chiếm khoảng 60% tổng số giao dịch L2, chứng minh tiềm năng của Ethereum L2 đạt được khả năng mở rộng lớn với sự hỗ trợ của các nền tảng lớn.

Không chịu thua kém, Binance cũng đã áp dụng công nghệ của Ethereum — chuỗi opBNB của họ dựa trên L2 của Optimism, đạt hơn 4.000 TPS trong quá trình thử nghiệm và xử lý 35 triệu giao dịch trong giai đoạn beta. Bằng cách sử dụng EVM và OP Stack của Ethereum, opBNB mở rộng ảnh hưởng của Ethereum đến hệ sinh thái Chuỗi BNB trong khi vẫn duy trì khả năng tương thích.

Điểm mấu chốt: Hiệu ứng mạng lưới của Ethereum mạnh đến mức nó đang chuyển đổi các đối thủ cạnh tranh tiềm năng và các doanh nghiệp lớn trở thành một phần trong siêu cấu trúc L2 của mình ngay từ giai đoạn đầu. Việc áp dụng L2 rộng rãi này (từ Sony đến Robinhood đến Coinbase đến Binance) đã thúc đẩy nhiều hoạt động sử dụng và phí quay trở lại Ethereum hơn, nhấn mạnh vị thế của nó là lớp thanh toán được ưa chuộng.

8. Áp dụng chính thống và chính trị

Ngoài giá cả, các tín hiệu từ hệ sinh thái rộng lớn hơn cho thấy Ethereum đang ngày càng được tích hợp sâu vào cấu trúc của công nghệ, kinh doanh và thậm chí là chính trị.

Một ví dụ nổi bật là việc gia đình Trump tham gia vào tiền điện tử với một nền tảng mới từ World Freedom Financial (WLFI). WLFI muốn cung cấp các dịch vụ tiền điện tử lợi suất cao và giao dịch tài sản kỹ thuật số — về cơ bản là đưa khái niệm DeFi đến với công chúng.

Trump Jr., con trai của Trump, đã công khai dự đoán rằng WLFI có tiềm năng "định hình lại DeFi và CeFi và cách mạng hóa ngành tài chính" và nhấn mạnh: "Chúng tôi chỉ mới bắt đầu". Trước và sau dòng tweet, WLFI đã chi 48 triệu đô la để mua ETH nhằm hỗ trợ hoạt động kinh doanh DeFi của mình.

Sự tham gia của gia đình Trump - họ được cho là sở hữu phần lớn cổ phiếu của WLFI và thậm chí còn tự bổ nhiệm Trump làm "Người ủng hộ tiền điện tử chính" - cho thấy ngay cả những nhân vật bảo thủ truyền thống hiện cũng bắt đầu thấy được giá trị của tài chính dựa trên Ethereum, điều này có thể được coi là sự chứng thực gián tiếp cho công nghệ Ethereum.

Đồng thời, thái độ của các nhà đầu tư tổ chức cũng đang thay đổi cơ bản.

Vào tháng 6 năm 2025, dòng tiền ròng chảy vào ETF giao ngay Ethereum đã vượt quá 1,1 tỷ đô la Mỹ, lập mức cao mới hàng tháng kể từ năm 2025, chiếm hơn 27% dòng tiền ròng tích lũy hiện tại (4,18 tỷ đô la Mỹ), cho thấy các quỹ của tổ chức đang nhanh chóng và ồ ạt đổ vào thị trường Ethereum. Quan trọng hơn, đây không phải là một động thái vốn ngắn hạn, mà là một làn sóng xu hướng cấu hình liên tục:

Tính đến ngày 12 tháng 6 năm 2025, Ethereum Spot ETF đã ghi nhận dòng vốn tích cực chảy vào trong 19 ngày giao dịch liên tiếp, phá vỡ kỷ lục về dòng vốn ròng liên tục trong lịch sử các ETF tiền điện tử; trong số đó, dòng vốn ròng vào ngày 11 tháng 6 lên tới 240 triệu đô la Mỹ, không chỉ vượt xa mức 165 triệu đô la Mỹ của Bitcoin ETF trong cùng kỳ mà còn nhấn mạnh rằng thị trường đang ngày càng ưa chuộng ETH.

Chuỗi thay đổi về dòng vốn này gửi đi một tín hiệu rõ ràng: các tổ chức không còn chỉ "chú ý" đến Ethereum nữa mà đang "phân bổ" Ethereum một cách chắc chắn.

Logic đằng sau nó không phức tạp:

• Ethereum có cấu trúc thu nhập đa dạng (thu nhập staking, thu MEV, chia sẻ lợi nhuận L2),

• có lộ trình nâng cấp công nghệ hiệu quả hơn (như EIP-4844, kiến ​​trúc mô-đun),

• và hệ sinh thái nhà phát triển và sức sống của ứng dụng liên tục dẫn đầu.

Đối với các tổ chức, ETH không còn chỉ là sự thay thế cho Bitcoin, mà giống như một "bằng chứng về vốn chủ sở hữu trong hệ thống tài chính kỹ thuật số" — đại diện cho các quyền và lợi ích cơ bản của tài chính mạng lưới toàn cầu trong tương lai. Sự thay đổi trong định vị vai trò này đã thúc đẩy ETH dần trở thành một trong những tài sản cốt lõi trong cấu hình tài chính chính thống.

Các nhà phân tích của Morgan Stanley gần đây đã nhắc lại: "Nếu Ethereum có thể tiếp tục nâng cấp suôn sẻ, nhiều khoản đầu tư của tổ chức hơn (như một vòng ETF mới) sẽ tiếp tục đẩy giá ETH lên. Chúng tôi vẫn bám sát mục tiêu táo bạo dài hạn của mình là 15.000 đô la."

Ngoài ra, điều này cũng làm nổi bật sự phát triển của Ethereum: từ việc bị các cơ quan quản lý và các thế lực truyền thống phớt lờ đến việc được Tổng thống Hoa Kỳ áp dụng ngày nay. Các tín hiệu khác trong hệ sinh thái cũng ở khắp mọi nơi: PayPal đã ra mắt một đồng tiền ổn định dựa trên Ethereum (PYUSD) và Visa đang sử dụng Ethereum để thanh toán các khoản thanh toán bằng USDC.

Ngoài ra, việc áp dụng chính thống ở các quốc gia và khu vực khác bên ngoài Hoa Kỳ cũng đang tiếp tục tăng tốc.

Kể từ năm 2021, Châu Âu, Châu Á và các thị trường mới nổi trên toàn thế giới cũng đã tích cực áp dụng Ethereum trong các lĩnh vực chính sách, tài chính và công nghệ:

• Châu Âu: Sau khi các quy định của MiCA có hiệu lực, Deutsche Bank, BNP Paribas và các công ty khác đã sử dụng Ethereum làm nền tảng phát hành và thanh toán trái phiếu kỹ thuật số. Gã khổng lồ quản lý tài sản của Pháp Amundi đã nói rõ: "Ethereum là cốt lõi trong chiến lược chứng khoán kỹ thuật số của chúng tôi". Năm 2023, Sở giao dịch chứng khoán London (LSE) đã công bố hỗ trợ niêm yết tài sản kỹ thuật số dựa trên Ethereum. Sàn giao dịch SIX tại Thụy Sĩ đã ra mắt giao dịch giao ngay và các sản phẩm phái sinh Ethereum kể từ năm 2022.

• Châu Á - Thái Bình Dương: Năm 2024, ETF ETH giao ngay của Hồng Kông đã được niêm yết và hỗ trợ Staking. HashKey, OSL và các sàn giao dịch tuân thủ khác sử dụng Ethereum làm đơn vị lưu ký tài sản cơ bản. Ngân hàng DBS của Singapore đã tiến hành thí điểm quỹ thanh khoản Ethereum DeFi kể từ năm 2022, với ETH là tài sản thế chấp cốt lõi. Mitsubishi UFJ của Nhật Bản dẫn đầu Progmat Coin và phát hành stablecoin Yên Nhật với kiến ​​trúc tương thích với Ethereum. eAUD của Úc hoàn toàn tương thích với Ethereum dựa trên EVM.

• Châu Mỹ Latinh và Trung Đông: Ngân hàng trung ương CBDC của Brazil, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Abu Dhabi thúc đẩy mã hóa tài sản và danh tính kỹ thuật số, trong đó Ethereum và các nền tảng L2 được ưa chuộng.

• Châu Phi: Ngân hàng Trung ương Nigeria sẽ hợp tác với Consensys vào năm 2022 để thúc đẩy hệ thống thanh toán quốc gia eNaira dựa trên kiến ​​trúc Ethereum.

Những trường hợp này cho thấy Ethereum đã trở thành lớp nền tảng được ưa chuộng cho việc phát hành tài sản kỹ thuật số, lưu ký tài sản, các chương trình thí điểm tuân thủ và đổi mới của công ty, cho dù ở Châu Âu và Hoa Kỳ hay ở Châu Á, Trung Đông và Châu Phi.

Khi ngày càng nhiều chính phủ, công ty công nghệ tài chính và doanh nghiệp trên khắp thế giới tích hợp Ethereum vào hoạt động kinh doanh thực tế của họ, nhu cầu thực tế và thực tế của ETH sẽ tiếp tục tăng cường cấu trúc cung và cầu, cung cấp một phạm vi rộng hơn không gian cho chu kỳ tăng trong 3–18 tháng tới.

9. Vitalik liên tục thăng tiến và cải cách Ethereum Foundation

Ethereum không chỉ liên tục tạo ra những đột phá về công nghệ và thị trường mà các tổ chức và nhà lãnh đạo tư tưởng đằng sau nó cũng đã bước vào một giai đoạn phát triển mới. Nghiên cứu liên tục của Vitalik, việc định hình lại nền tảng, thành lập bộ phận Etherealize và sự đồng tiến hóa của L1 và L2 đã cùng nhau thúc đẩy hệ sinh thái Ethereum theo hướng trưởng thành và có ảnh hưởng hơn.

Vitalik: Nhà lãnh đạo tiền điện tử duy nhất sau Satoshi Nakamoto

Vitalik Buterin được mệnh danh là "vị thần thực sự duy nhất trong kỷ nguyên hậu Satoshi". Ông không chỉ là người sáng lập Ethereum mà còn tiếp tục ảnh hưởng đến hệ sinh thái với tư cách là người tiên phong nghiên cứu trong ngành và người có ảnh hưởng trên phương tiện truyền thông xã hội. Hiện tại, trọng tâm của anh bao gồm:

• Chiến lược ZK: Vitalik đã thiết lập bằng chứng không kiến ​​thức (ZK proof) là công nghệ cốt lõi của Ethereum trong thập kỷ tới. Anh tiếp tục thúc đẩy sự thống trị của bằng chứng ZK trong việc mở rộng và bảo mật, đồng thời nhấn mạnh rằng Ethereum không thể phụ thuộc quá nhiều vào một lộ trình công nghệ duy nhất. Mặc dù ngành đã đạt được những đột phá như bằng chứng ZK thời gian thực, Vitalik cũng nhắc nhở rằng tối ưu hóa hiệu suất, khả năng kiểm toán và tính dễ sử dụng vẫn còn nhiều thiếu sót và bằng chứng ZK sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc cải thiện hiệu quả và bảo mật của Ethereum trong thời gian dài.

• Đổi mới hiệu suất RISC-V + ZK-EVM: Vitalik ủng hộ việc sử dụng máy ảo RISC-V chung làm mục tiêu dài hạn và tin rằng nếu mạng chính có thể đạt được bản nâng cấp này, hiệu quả thực hiện dự kiến ​​sẽ tăng gấp 50-100 lần hoặc thậm chí cao hơn. Đồng thời, ZK-EVM sẽ đóng vai trò là quá trình chuyển đổi và bổ sung trung hạn. Thông qua đổi mới kiến ​​trúc, Ethereum dự kiến ​​sẽ dẫn đầu đáng kể các chuỗi công khai tương tự về khả năng xác minh và hiệu suất, đồng thời tiếp tục củng cố khả năng cạnh tranh cốt lõi của mình.

• Light Node Roadmap: Vitalik thúc đẩy các ý tưởng sáng tạo như "các nút không trạng thái một phần", cho phép người dùng thông thường tham gia xác minh mạng bằng cách chỉ giữ lại các trạng thái phụ mà họ quan tâm, do đó hạ thấp ngưỡng phần cứng và giảm áp lực tập trung RPC. Hướng đi này sẽ giúp cải thiện mức độ phi tập trung và sự tham gia của người dùng Ethereum, đồng thời đặt nền tảng kỹ thuật cho sự tham gia xã hội rộng rãi hơn trong tương lai.

Trong lĩnh vực mã hóa, số lượng người theo dõi anh trên Twitter chỉ đứng sau CZ và tiếng nói cá nhân của anh đủ sức ảnh hưởng đến ngành mã hóa và gây ra các cuộc thảo luận trong ngành. Vitalik tiếp tục đóng góp các nghiên cứu chuyên sâu và các cuộc thảo luận tiên tiến cho ngành, chứng minh sự thống trị tuyệt đối của mình với tư cách là nhà lãnh đạo tư tưởng blockchain.

Tái tổ chức Quỹ: Tối ưu hóa Cấu trúc Tổ chức và Thúc đẩy Tài năng Cốt lõi

Năm 2025, Quỹ Ethereum (EF) đã công bố một cấu trúc tổ chức mới. Cựu Giám đốc điều hành Aya Miyaguchi được thăng chức làm Chủ tịch, tập trung vào chiến lược toàn cầu và quan hệ đối ngoại; hội đồng quản trị bao gồm Vitalik Buterin, Aya Miyaguchi, cố vấn pháp lý người Thụy Sĩ Patrick Storchenegger và giám đốc mới Hsiao-Wei Wang, chịu trách nhiệm về tầm nhìn dài hạn và giám sát tuân thủ.

Ở cấp độ hoạt động, Quỹ đã giới thiệu mô hình "Giám đốc điều hành đồng" lần đầu tiên: Hsiao-Wei Wang, cựu giám đốc Hỗ trợ Giao thức và Tomasz Stańczak, người sáng lập Nethermind, cùng chịu trách nhiệm quản lý hàng ngày; đồng thời, Bastian Aue (chiến lược tổ chức, đào tạo tuyển dụng) và Josh Stark (thực hiện dự án, truyền thông thị trường) đã tham gia nhóm quản lý để hình thành sự hợp tác theo chiều ngang.

Sự tái tổ chức này tách biệt rõ ràng quyền ra quyết định với quyền thực thi, hình thành nên cấu trúc quản trị hai tầng "hội đồng quản trị - ban quản lý", qua đó phân tán rủi ro một điểm, cải thiện hiệu quả thực thi và cung cấp kênh cộng tác mượt mà hơn cho ba lĩnh vực chính là nghiên cứu và phát triển cốt lõi (Giao thức & Quyền riêng tư & Mở rộng quy mô), phát triển sinh thái (Ecodev) và hỗ trợ hoạt động.

Nhìn chung, EF đang phát triển từ quản lý "một tuyến" sang mô hình quản trị đa trung tâm phẳng hơn, tạo nền tảng vững chắc cho giai đoạn tiếp theo của Ethereum về mở rộng liên L1/L2 và cộng tác đa lĩnh vực.

Etherealize: Một bước đột phá mới trong việc kết nối chiến lược với Phố Wall

Vào tháng 1 năm nay, một tổ chức phi lợi nhuận độc lập, Etherealize, đã được thêm vào hệ sinh thái Ethereum. Tổ chức này được Quỹ Ethereum tài trợ, nhưng vẫn độc lập về mặt quản trị và vận hành, và được định vị là "thị trường tổ chức và trung tâm sản phẩm của Ethereum". Nhóm Etherealize do Vivek Raman, một chuyên gia ngân hàng cấp cao tại Phố Wall, dẫn đầu và Danny Ryan chính thức gia nhập với tư cách là người đồng sáng lập vào tháng 3.

Etherealize chủ yếu cung cấp các dịch vụ nghiên cứu, giáo dục và neo sản phẩm cho các ngân hàng, công ty chứng khoán và tổ chức quản lý tài sản, tập trung vào việc thúc đẩy ứng dụng thực tế của mã hóa tài sản, các giải pháp L2 có thể tùy chỉnh và các công cụ bảo mật không kiến ​​thức. Việc thành lập tổ chức này có nghĩa là hệ sinh thái Ethereum đang chuyển từ một cộng đồng kỹ thuật đơn giản sang cơ sở hạ tầng tài chính và hoạt động vận động hành lang cụ thể của Phố Wall đã củng cố thêm vị thế của ETH như một tài sản kỹ thuật số cấp tổ chức.

Chuyển đổi tư duy kỹ thuật: Phát triển hợp tác L1 và L2

Trong khi Ethereum đang mở rộng L2 sâu hơn, thì nó cũng đang đẩy nhanh việc cải thiện hiệu suất cơ bản của mạng chính (L1). Vitalik Buterin đã chỉ ra trong một cuộc phỏng vấn với Decrypt vào ngày 2 tháng 6 năm nay: "Tôi nghĩ chúng ta nên mở rộng mạng chính Ethereum lên khoảng 10 lần trong năm tới hoặc lâu hơn."

Tiến trình trực quan nhất là sự gia tăng động của Gas Limit. Vào năm 2024, Gas Limit của mạng chính sẽ được tăng từ 15 triệu lên 36 triệu và dự kiến ​​sẽ tăng lên 60 triệu sau khi bước vào giai đoạn bỏ phiếu vào năm 2025, điều này sẽ làm tăng TPS đỉnh của mạng chính ETH lên 60, đạt gấp 4 lần mức lịch sử.

Không giống như kích thước khối cố định của Bitcoin, Gas Limit của Ethereum được điều chỉnh bằng cách bỏ phiếu động của các trình xác thực trên toàn bộ mạng, mà không cần hard fork, giúp cải thiện tính linh hoạt của quản trị chuỗi và sự tham gia của cộng đồng. Các đề xuất cấp tiến gần đây như EIP-9698 cho thấy Gas Limit sẽ tăng đáng kể trong vài năm tới, nhưng cộng đồng nói chung thích cân bằng giữa bảo mật, phi tập trung và hiệu suất.

Bài kiểm tra mới nhất cho thấy Gas Limit 60 triệu có tác động có thể kiểm soát được đối với hiệu suất của hầu hết các nút và độ trễ truyền khối, tạo nền tảng vững chắc cho sự hợp tác L1+L2 trong tương lai và phục vụ hàng trăm triệu người dùng.

10. Kinh tế mã thông báo: Tiền tệ siêu âm vẫn hoạt động

Kinh tế mã thông báo gốc của Ethereum tiếp tục củng cố giá trị đầu tư của nó. Lý thuyết "tiền tệ siêu âm" của Ethereum đang được hiện thực hóa: việc đốt phí xử lý thường vượt quá số tiền phát hành mới và thậm chí gây ra tình trạng giảm phát ròng của nguồn cung ETH trong các giai đoạn hoạt động cao. Kể từ lần nâng cấp London, hơn 4,6 triệu ETH đã bị đốt, liên tục làm giảm nguồn cung lưu hành.

Theo quan điểm cung cấp, sự tham gia cổ phần cao hơn sẽ làm tăng nhẹ việc phát hành giao thức (nhiều người xác thực hơn = nhiều ETH được thưởng hơn được phát hành), nhưng kể từ khi chuyển sang PoS, việc phát hành Ethereum vẫn thấp hơn nhiều so với kỷ nguyên Bằng chứng công việc (PoW) - chỉ khoảng 700.000 ETH mới được phát hành mỗi năm (tương ứng với 30 triệu ETH được đặt cược), thấp hơn nhiều so với 4,5 triệu ETH mỗi năm theo hệ thống khai thác cũ.

Theo quan điểm tiêu dùng, hoạt động trên chuỗi vẫn mạnh mẽ - Ethereum đều đặn xử lý hàng tỷ đô la giao dịch mỗi ngày, bao gồm tài chính phi tập trung, NFT và thanh toán, nhiều hơn nhiều so với bất kỳ chuỗi hợp đồng thông minh nào khác. Bất chấp thị trường giá xuống, mức sử dụng mạng lành mạnh này cho thấy tiện ích của Ethereum (và do đó là nhu cầu về ETH làm nhiên liệu) đang có xu hướng tăng vững chắc.

Ngay cả khi tỷ lệ tham gia staking ~28%, việc phát hành ETH hàng năm thông qua staking chỉ chiếm khoảng 0,5–1% nguồn cung và các giai đoạn hoạt động mạng cao vẫn có thể chứng kiến ​​sự giảm phát ròng trong nguồn cung ETH theo cơ chế đốt phí EIP-1559.

Trên thực tế, lượng phát hành ròng của Ethereum dao động quanh mức 0 và thậm chí đôi khi có thể gây giảm phát, tùy thuộc vào phí mạng. Với cơ chế đốt bù đắp phí, chính sách tiền tệ của Ethereum vẫn có thể được coi là giảm phát hoặc trung lập trong nhiều trường hợp. Do đó, khi staking tăng lên, "tỷ lệ lạm phát" của Ethereum vẫn ở mức thấp và "lợi nhuận" vẫn ở mức cao, trong khi ngày càng có nhiều ETH bị khóa để bảo mật mạng, đạt được mục tiêu "có tất cả".

Khi việc áp dụng L2 (như đã thảo luận ở trên) thúc đẩy nhiều giao dịch hơn để giải quyết trên L1, doanh thu phí của Ethereum (và do đó là ETH bị đốt) sẽ tiếp tục tăng. Nhìn chung, cung và cầu của Ethereum trong trung hạn rất lạc quan: nguồn cung hiệu quả giảm và nhu cầu từ người dùng mạng và những người đặt cược/nhà đầu tư dài hạn đang tăng lên.

Kết luận

Nhìn vào bốn chiều của quy định, công nghệ, vốn và vĩ mô, Ethereum đang bước vào "giai đoạn gộp tại điểm ngoặt". Khi trần chính sách được mở ra, hiệu suất giao thức tiếp tục lặp lại, cấu hình thể chế chuyển từ thử nghiệm sang chiến lược và thanh khoản toàn cầu lại được nới lỏng - bốn lực lượng này không bị cô lập và chồng lên nhau mà kết hợp với nhau và cộng hưởng theo cấp số nhân.

Lịch sử cho chúng ta biết rằng các tài sản thực sự thay đổi luật chơi thường âm thầm hoàn thành việc định hình lại định giá trước khi sự đồng thuận được củng cố hoàn toàn. Ngày nay, mười lý do cốt lõi đã được sắp xếp cạnh nhau, diễn giải một mốc thời gian rõ ràng - từ việc phát hành tuân thủ đến tài khoản kho bạc, từ nâng cấp Pectra đến ETF thế chấp, từ mở rộng L2 đến lý thuyết tiền tệ giảm phát. Mọi tín hiệu đều chỉ ra cùng một câu trả lời: ETH không còn chỉ là "cơ hội cho giai đoạn tiếp theo" nữa mà là "sự gia tăng chắc chắn nhất tại thời điểm này". Cuối cùng, thị trường sẽ tôn trọng logic này bằng giá cả - câu hỏi duy nhất còn lại là liệu bạn sẽ chọn lật trang cuối trước hay sau khi câu chuyện kết thúc.