Stablecoin bước vào kỷ nguyên mới của việc sinh lãi

Stablecoin, vốn từng là một tài sản trì trệ, giờ đây đang hồi sinh mạnh mẽ. Theo truyền thống, các đơn vị phát hành được hưởng lợi từ việc đầu tư tiền của người dùng vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, trong khi người nắm giữ bị giảm xuống thành "người tiết kiệm không lãi suất". Cấu trúc bất công này đang bị phá vỡ. Trong một thời gian dài, người nắm giữ stablecoin đã ở trong tình thế khó xử: trong khi tài sản của họ ổn định, lợi nhuận của họ bằng không, trong khi các đơn vị phát hành đầu tư tiền của người dùng vào các tài sản an toàn như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, thu về hàng tỷ đô la lợi nhuận hàng năm. Dữ liệu do Tether công bố cho thấy công ty nắm giữ hơn 157 tỷ đô la trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, trở thành đơn vị nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lớn thứ 18 trên toàn cầu. Lợi nhuận hoạt động trong quý 2 năm 2025 của công ty đạt 4,9 tỷ đô la.

Nhưng mô hình này đang bị đảo ngược hoàn toàn.Sự trỗi dậy của các đồng tiền ổn định tạo thu nhập đang nâng cấp các đồng tiền ổn định từ "công cụ neo giá trị" lên "tài sản sinh lãi", mở ra "kỷ nguyên cổ tức" của các đồng tiền ổn định.

Các đồng tiền ổn định dựa trên thu nhập: Định nghĩa lại giá trị ổn định

Cốt lõi của các đồng tiền ổn định dựa trên thu nhập là tài sản cơ sở của chúng có thể tạo ra thu nhập và phân phối thu nhập này trực tiếp cho người nắm giữ thông qua các hợp đồng.

Điều này hoàn toàn trái ngược với các loại tiền ổn định truyền thống (như USDT và USDC) - loại tiền trước cho phép người nắm giữ trở thành "người gửi tiền không lãi suất", trong khi loại tiền sau biến các khoản nắm giữ tiền tệ thành công cụ đầu tư thụ động.

Logic vận hành của nó có thể được đơn giản hóa như sau:

• Người dùng gửi đô la Mỹ để mua stablecoin

• Người phát hành phân bổ tiền vào các tài sản sinh lãi (như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, thu nhập thế chấp)

• Thu nhập được tự động phân phối cho người nắm giữ coin thông qua cơ chế trên chuỗi

• Người nắm giữ tiền điện tử được hưởng cổ tức từ việc "nắm giữ và kiếm lãi"

Mô hình này phá vỡ rào cản lợi nhuận độc quyền của đơn vị phát hành và trả lại thu nhập tài chính truyền thống như lãi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cho người dùng dưới dạng mã hóa. Các dự án hàng đầu: Đa dạng về lợi nhuận và rủi ro Bối cảnh hiện tại của các đồng tiền ổn định tạo ra lợi nhuận đã hình thành nên một hệ sinh thái đa tầng, đáp ứng nhiều khẩu vị rủi ro khác nhau: • USDe của Ethena: Sử dụng chiến lược trung lập delta là "đặt cược ETH + phòng ngừa hoán đổi vĩnh viễn", USDe tự hào có mức lợi nhuận hàng năm lên tới 30% và hiện ở mức khoảng 9,31%. Vốn hóa thị trường của nó đã vượt quá 10 tỷ đô la, khiến nó trở thành công cụ tạo lưu lượng truy cập hàng đầu trong lĩnh vực này. • USDY của Ondo Finance: Được neo vào Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn, nó cung cấp lợi suất ổn định khoảng 4%-5%. Về cơ bản là một tờ tiền được mã hóa, được hỗ trợ bởi Kho bạc và tiền gửi ngân hàng, nó hấp dẫn các nhà đầu tư bảo thủ. • PYUSD của PayPal: Dự kiến sẽ là một loại tiền ổn định có lãi vào năm 2025, người dùng sẽ có thể kiếm được lãi từ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ cơ bản trong khi thực hiện thanh toán.

• USDS của MakerDAO:Là phiên bản nâng cấp của DAI, tiền gửi của người dùng có thể được hưởng lãi suất tiết kiệm 4,75% (SSR), với quy mô tiền gửi gần 2 tỷ đô la Mỹ.

Tái cấu trúc giá trị: bước nhảy vọt từ "công cụ" sang "tài sản"

Sự bùng nổ của các đồng tiền ổn định tạo thu nhập không chỉ là một bước tiến công nghệ mà còn là một sự đổi mới trong mô hình kinh tế:

1. Phân phối lại giá trị tài chính

Hàng chục tỷ đô la thu nhập từ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ do đơn vị phát hành nắm giữ độc quyền sẽ được trả lại cho người dùng thông qua cơ chế trên chuỗi. Ví dụ: nếu lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ là 4%, thị trường tiền ổn định trị giá hàng nghìn tỷ đô la có thể tạo ra 40 tỷ đô la tiền lãi mỗi năm - các đồng tiền ổn định tạo thu nhập cho phép người dùng chuyển từ người ngoài cuộc sang người cùng chia sẻ. 2. Mở ra kênh cốt lõi của RWA (tài sản thực tế) Trái phiếu kho bạc được mã hóa là nền tảng hỗ trợ cơ bản cho các stablecoin tạo ra lợi nhuận. Tính đến năm 2025, giá trị thị trường của trái phiếu kho bạc được mã hóa trên chuỗi đã vượt quá 5,8 tỷ đô la Mỹ, tăng trưởng với tốc độ 25% mỗi quý. Stablecoin đã trở thành "cầu nối tuân thủ" để thu nhập truyền thống chảy vào thế giới tiền điện tử. 3. Kích hoạt khả năng kết hợp DeFi. Người dùng có thể sử dụng USDY làm tài sản thế chấp để vay trong Aave hoặc tạo lập thị trường trong Curve để tạo thêm thu nhập. Ví dụ: lợi suất cơ sở 4,5% của USDY có thể được tăng lên 6%-8% thông qua các chiến lược DeFi, tạo thành một vòng khép kín "sinh lời và tái đầu tư". Dự báo thị trường cho thấy, nhờ tuân thủ quy định, mở rộng thanh toán xuyên biên giới và tích hợp với tài chính truyền thống, thị trường stablecoin dự kiến sẽ vượt quá 1,4 nghìn tỷ đô la Mỹ đến 4 nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2030, với các stablecoin tạo ra lợi nhuận chiếm hơn 15% tổng thị trường stablecoin. Stablecoin sinh lời đánh dấu sự phát triển của stablecoin từ 1.0 (công cụ neo) lên 2.0 (tài sản sinh lời). Chúng không chỉ là sản phẩm của sự đổi mới công nghệ mà còn là một quá trình lịch sử phân phối lại quyền lực tài chính - phân phối lợi nhuận phi rủi ro từng bị các tổ chức độc quyền cho mọi người nắm giữ coin thông qua mã nguồn. "Kỷ nguyên sinh lời" của stablecoin về cơ bản là sự tái tạo cơ chế phân phối lợi nhuận tài chính truyền thống của thị trường tiền điện tử. Nó không chỉ cung cấp một môi trường giao dịch an toàn và hiệu quả mà còn tối đa hóa tiềm năng của stablecoin sinh lời thông qua các thành phần DeFi.

Trong tương lai, khi quy mô token hóa RWA tiếp tục mở rộng, sự tích hợp giữa stablecoin và nền kinh tế thực sẽ trở nên gần gũi hơn.