Các nhà phát hành Stablecoin chạy đua xin giấy phép ngân hàng tại Hoa Kỳ

Khi quy định về tiền điện tử của Hoa Kỳ ngày càng rõ ràng, các nhà phát hành stablecoin đang bị cuốn vào một cuộc đua tuân thủ mới. Tiếp nối Circle và Ripple, nền tảng phát hành stablecoin Paxos gần đây đã nộp đơn lên Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) để xin giấy phép ngân hàng tín thác quốc gia. Điều này cho thấy các tổ chức stablecoin lớn đang chuyển từ cạnh tranh công nghệ sang cuộc chiến trực diện để giành vị thế quản lý, tranh giành cơ hội trở thành "ngân hàng". Năm nay, khi các nhà lập pháp Hoa Kỳ đẩy nhanh việc phát triển khuôn khổ quản lý stablecoin, các nhà phát hành stablecoin đã bắt đầu xem xét lại vị thế thị trường của mình. USDC (do Circle phát hành), RLUSD (do Ripple ra mắt) và PYUSD (do Paxos hỗ trợ) đều chiếm một vị trí quan trọng trong hệ thống thanh toán kỹ thuật số của Hoa Kỳ. Việc có được giấy phép ngân hàng hoặc giấy phép tín thác là một con đường quan trọng để họ hội nhập vào hệ thống tài chính chính thống, giành được sự tin tưởng của các tổ chức và tiếp cận trực tiếp hệ thống thanh toán và bù trừ. Các gã khổng lồ tiền điện tử đang tranh giành giấy phép ngân hàng tín thác quốc gia. Theo Decrypt, nếu đơn xin cấp giấy phép ngân hàng tín thác quốc gia của Paxos được chấp thuận, điều này sẽ cho phép công ty được quản lý ở cấp liên bang, thay vì bị ràng buộc bởi giấy phép công ty tín thác hạn chế của New York. Điều này sẽ cho phép công ty cung cấp dịch vụ phát hành stablecoin, lưu ký tài sản tiền điện tử, cũng như dịch vụ thanh toán và bù trừ trên toàn quốc. Người phát ngôn của Paxos tuyên bố trong một tuyên bố rằng việc có được giấy phép này sẽ giúp công ty "hoạt động theo các tiêu chuẩn quản lý cao nhất" và nâng cao hơn nữa niềm tin của khách hàng. Trên thực tế, Paxos đã nộp đơn xin giấy phép tương tự vào năm 2020 và đã nhận được phê duyệt có điều kiện từ OCC vào năm 2021. Tuy nhiên, do không hoàn thành các thủ tục thành lập đúng hạn, phê duyệt đã hết hạn vào năm 2023. Trong thời gian này, công ty đã có tranh chấp với Sở Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) về các vấn đề tuân thủ liên quan đến quan hệ đối tác với Binance để phát hành BUSD. Cuối cùng, công ty đã đạt được thỏa thuận vào năm 2024, nộp phạt khoảng 48,5 triệu đô la Mỹ. Trong khi đó, theo Reuters, Circle đã nộp đơn xin thành lập "ngân hàng tiền kỹ thuật số quốc gia" sớm nhất là vào tháng 6 năm 2025, với hy vọng sử dụng giấy phép ngân hàng để lưu ký tài sản dự trữ USDC và cung cấp dịch vụ thanh toán và bù trừ kỹ thuật số cho khách hàng tổ chức. Ripple cũng làm theo vào tháng 7, công bố kế hoạch xin cấp giấy phép ngân hàng quốc gia và xin tư cách tài khoản chính của Cục Dự trữ Liên bang, nhằm mục đích cung cấp cho đồng stablecoin RLUSD của mình quyền truy cập trực tiếp vào hệ thống thanh toán liên bang. Giám đốc điều hành Ripple, Brad Garlinghouse, đã phát biểu trong một cuộc phỏng vấn: "Chúng tôi tin rằng stablecoin sẽ đóng vai trò tương tự như tài khoản ngân hàng trong thanh toán xuyên biên giới trong tương lai. Chìa khóa là thiết lập một kết nối trực tiếp, được quản lý." Những động thái liên tiếp của ba công ty này cho thấy sự cạnh tranh trên thị trường stablecoin đang chuyển từ thị phần sang vị thế tổ chức. CoinDesk dẫn lời Alex Thorn, giám đốc chiến lược tại Galaxy Digital, một công ty tư vấn blockchain tại New York, cho biết: "Đây không chỉ là vấn đề các công ty tiền điện tử muốn xin giấy phép, mà còn là lần đầu tiên các cơ quan quản lý sẵn sàng coi stablecoin là sản phẩm tài chính đạt chuẩn ngân hàng."

Trong vài năm qua, các đơn vị phát hành stablecoin chủ yếu hợp tác với các ngân hàng truyền thống để quản lý quỹ dự trữ và hoạt động thanh toán bù trừ. Mô hình "ngân hàng ngầm" này không chỉ làm tăng chi phí mà còn chịu rủi ro từ các ngân hàng đối tác. Nếu một ngân hàng hoặc quỹ tín thác có thể được cấp phép độc lập, họ không chỉ có thể trực tiếp lưu ký quỹ dự trữ và đơn giản hóa chuỗi tuân thủ mà còn cải thiện tính minh bạch và bảo mật tài sản. Circle đã tuyên bố trong đơn xin nộp lên OCC rằng giấy phép ngân hàng sẽ cho phép họ "cung cấp dịch vụ lưu thông tài sản kỹ thuật số ở cấp độ các tổ chức tài chính trong một khuôn khổ pháp lý thống nhất". Cơ hội pháp lý vẫn còn rộng mở. Về mặt pháp lý, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ đã ban hành một thông báo vào tháng 5 năm 2025, tái khẳng định rằng các ngân hàng tín thác được cấp phép có thể tham gia vào hoạt động lưu ký, thanh toán tài sản kỹ thuật số và các dịch vụ liên quan. Điều này tạo cơ sở tuân thủ cho các công ty tiền điện tử và là động lực chính sách trực tiếp cho sự gia tăng đột biến này. Justin Slaughter, giám đốc chính sách tại tổ chức nghiên cứu chính sách tiền điện tử Paradigm, chia sẻ với CoinDesk: "Tín hiệu từ OCC rất rõ ràng - quy định không nhằm mục đích ngăn chặn các công ty này, mà là mời họ tham gia vào hệ thống." Tuy nhiên, con đường để được chấp thuận vẫn còn dài. OCC đặt ra những yêu cầu cực kỳ cao đối với các ứng viên về mức độ an toàn vốn, quản lý rủi ro, chống rửa tiền và tính minh bạch của tài sản dự trữ. Lịch sử tuân thủ trước đây của Paxos đã dẫn đến sự giám sát chặt chẽ, và đơn xin cấp phép thứ hai của công ty này có thể phải đối mặt với một đánh giá quy định nghiêm ngặt hơn. Vụ kiện tụng lịch sử của Ripple với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cũng gây ra sự không chắc chắn về kết quả đơn xin cấp phép. Tờ Financial Times dẫn lời Simon Taylor, một nhà phân tích tại công ty tư vấn công nghệ tài chính 11:FS có trụ sở tại London, cho biết: "Circle có cơ hội tốt nhất trong cuộc cạnh tranh này nhờ hồ sơ tuân thủ rõ ràng và tập trung vào một lĩnh vực kinh doanh duy nhất, trong khi Paxos và Ripple vẫn đang phải gánh chịu những vụ kiện tụng trong quá khứ." Đằng sau vòng cạnh tranh giấy phép này là áp lực thực tế của ngành công nghiệp stablecoin đang tìm kiếm sự tồn tại và tính hợp pháp. Dữ liệu của CoinMarketCap cho thấy tổng lượng stablecoin đang lưu hành tại Hoa Kỳ đã vượt quá 300 tỷ đô la, với USDT và USDC chiếm hơn 90% thị phần này. Trong bối cảnh biến động tiền điện tử suy giảm và quy định ngày càng thắt chặt, tình trạng pháp lý của các đơn vị phát hành, lưu ký tài sản an toàn và các cơ chế minh bạch là rất quan trọng đối với niềm tin thị trường. Việc cấp phép được coi là cách duy nhất để thoát khỏi vùng xám pháp lý này. Động lực sâu xa hơn nằm ở việc tái cấu trúc hệ thống tài chính. Nếu các đơn vị phát hành stablecoin có thể truy cập trực tiếp vào hệ thống thanh toán của Cục Dự trữ Liên bang với tư cách là ngân hàng, hiệu quả thanh toán bù trừ không chỉ sánh ngang với các tổ chức tài chính truyền thống mà còn thay đổi cách thức lưu thông của đồng đô la Mỹ trên chuỗi. Giám đốc điều hành Ripple, Garlinghouse, từng nhấn mạnh: "Chúng tôi không chỉ phát hành stablecoin; chúng tôi đang xây dựng một mạng lưới thanh toán bằng đô la Mỹ tuân thủ quy định." Các cơ quan quản lý Hoa Kỳ cũng đang thay đổi lập trường của mình. Vào tháng 7 năm 2025, Quốc hội Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật Minh bạch về Đồng tiền ổn định (Stablecoin Clarity Act), yêu cầu tất cả các đồng tiền ổn định (stablecoin) neo giá bằng đô la phải được phát hành bởi một tổ chức được cấp phép liên bang hoặc tiểu bang và phải công bố 100% thành phần tài sản dự trữ của họ. Điều này tạo ra các điều kiện chính sách thuận lợi cho các công ty như Circle, Ripple và Paxos đã nộp đơn xin cấp phép sớm. CoinDesk dẫn lời Aaron Klein, một thành viên cấp cao tại Viện Brookings, cho biết: "Việc thông qua dự luật chính thức đánh dấu sự gia nhập của stablecoin vào hệ thống quản lý của Hoa Kỳ, hệ thống này sẽ quyết định công ty nào được tiếp tục hoạt động và công ty nào bị loại bỏ." Kỳ vọng của thị trường cho thấy bất kỳ công ty nào nhận được sự chấp thuận đầu tiên sẽ trở thành hình mẫu cho sự tuân thủ của ngành và có khả năng thu hút vốn từ các tổ chức. Nhà phân tích Thorn của Galaxy Digital chỉ ra: "Trong tương lai, các đơn vị phát hành stablecoin sẽ giống các ngân hàng hơn, và các ngân hàng sẽ giống các công ty stablecoin hơn."