Tác giả: Andy Baehr Nguồn: coindesk Dịch: Shan Ou Ba, Golden Finance
“Chế độ chiến lược” có lợi cho Bitcoin. Nhưng phần còn lại của thị trường tiền điện tử thì sao? Andy Baehr của Đơn vị chỉ số CoinDesk đã đặt câu hỏi.
MSTR đã công bố báo cáo tài chính vào ngày 1 tháng 5. Tôi đã có một vài cuộc phỏng vấn với giới truyền thông vào sáng thứ năm tuần trước mà tôi phải chuẩn bị. Chúng ta thường không nói về cổ phiếu, vì vậy tôi sẽ tiếp cận vấn đề này theo góc nhìn vĩ mô. Nhưng tôi không thể không đảo mắt trong quá trình chuẩn bị—MSTR luôn khiến mọi người phản ứng như vậy.
MSTR là mã chứng khoán của MicroStrategy (hiện được đổi tên thành "Strategy"). Strategy, do Michael Saylor đứng đầu, là người tiên phong trong mô hình “Bitcoin Treasury”, hiện đã được Metaplanet và hàng chục công ty khác noi theo. Theo thông báo gần đây, Strategy có kế hoạch huy động 84 tỷ đô la thông qua các công cụ vốn chủ sở hữu và thu nhập cố định.
Dưới đây là ba câu hỏi chính mà tôi đang suy nghĩ:
1. Đây có phải là “báo cáo tài chính” không?
“Thu nhập” và “giá mục tiêu” của MSTR…thực tế không thể hiểu theo nghĩa truyền thống, đặc biệt là sau khi loại trừ tác động kế toán của ASC 2023-08. Về cơ bản có hai biến số: giá Bitcoin và chi phí tài trợ. Các nhà phân tích và bình luận viên Phố Wall hẳn thấy rõ điều này.
2. Chiến lược hay Chiến lược?
Bạn không thể chỉ nói "Chiến lược" mà phải thêm "Bạn biết đấy, MicroStrategy cũ". Giống như bạn phải giải thích khi nhắc đến Prince, Puff Daddy, Kanye West và Twitter.
Nhân tiện: mọi người nói về từ "chiến lược" (viết thường là "strategy") hàng ngày.
3. Đừng trở thành “kẻ phá đám” nhé?
MSTR hỗ trợ giá trị thị trường 107 tỷ đô la của mình bằng lượng Bitcoin nắm giữ trị giá 53 tỷ đô la và một loại "thiện chí giống như đức tin Cyclops". Không có xuồng cứu sinh, không có dù và dường như không có “Kế hoạch B”. Nếu thất bại, thị trường Bitcoin có thể sẽ phải chịu trách nhiệm.
Mặc dù những cảm xúc "lắc đầu" này (và sự đưa tin tâng bốc của một số phương tiện truyền thông) vẫn tồn tại, chúng ta vẫn phải thừa nhận một vài điểm:
Khả năng gây quỹ thực sự đáng kinh ngạc. Công ty này rất mạnh về Lực lượng.
MSTR đã tăng 36% kể từ đầu năm, trong khi Bitcoin tăng chưa đến 5%. Tôi không ngại chế giễu đâu.
MSTR khéo léo coi sự biến động giá cổ phiếu là một "tính năng" thay vì là một "vấn đề" để:
phát hành trái phiếu chuyển đổi hấp dẫn;
thu hút một lượng lớn giao dịch quyền chọn;
tham gia vào cái gọi là "chiến lược thu nhập doanh nghiệp" (mặc dù tôi yêu cầu mọi người không nên gọi việc bán quyền chọn là "chiến lược thu nhập" nữa).
Cổ phiếu ưu đãi của MSTR (STRK và STRF) được các nhà đầu tư ưa chuộng cổ phiếu ưu đãi săn đón - một số người bạn của tôi đã "phải lòng".
MSTR đã tạo ra một phong trào
Chiến lược (viết hoa “Chiến lược”) không chỉ dẫn đầu xu hướng mà còn tạo ra một danh mục đầu tư.
Bao gồm cả ETF MSTR đòn bẩy "trả cổ tức" mới ra mắt (Lưu ý: biến động giao dịch đạt 70, nhưng vẫn chưa đủ hấp dẫn), hiện có nhiều sản phẩm được xây dựng xung quanh MSTR. Grayscale cũng đã ra mắt một ETF theo dõi 30 công ty đại chúng nắm giữ ít nhất 100 bitcoin.
Cuối cùng, có Cantor Equity Partners, một SPAC (công ty mua lại có mục đích đặc biệt), đang sáp nhập để trở thành Twenty One Capital và sẽ nắm giữ 3 tỷ đô la Bitcoin trong tương lai. Nếu bạn đề cập điều này với một nhóm nhà phân tích, tất cả họ sẽ đồng thanh hét lên: "Gamestop!" Nghe có vẻ buồn cười thật.
Việc đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của các công ty không phải tiền điện tử thực sự là một xu hướng đáng chú ý (trừ các công ty tiền điện tử gốc, chẳng hạn như công ty mẹ của CoinDesk là Bullish).
Tuy nhiên, xu hướng này hiện chỉ giới hạn ở Bitcoin.
Sự đặc biệt của nước Mỹ (Bitcoin)
Mặc dù quy định về tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ dần được nới lỏng và số lượng đơn xin ETF tăng đột biến gần đây, Bitcoin vẫn thống trị toàn bộ thị trường tiền điện tử (vẫn chiếm khoảng hai phần ba tổng giá trị thị trường của tiền điện tử).
Bản thân điều này không phải là vấn đề - nếu chúng ta đang nói về một tài sản lưu trữ giá trị thay thế cho tài sản kho bạc của công ty ban đầu được phân bổ bằng tiền mặt và Kho bạc Hoa Kỳ.
Nhưng vấn đề là nhiều hình thức đầu tư Bitcoin khác nhau đang nổi lên hiện nay - bao gồm đòn bẩy, lợi suất, quyền chọn, sản phẩm bảo vệ, v.v. - và các sản phẩm này đang dần thay thế việc giáo dục và hiểu biết của mọi người về các tài sản blockchain khác. Loại tài sản này được kỳ vọng sẽ mang lại tầm nhìn công nghệ và giá trị thực tế hơn, nhưng thị trường ngày càng ít chú ý đến nó.
Trước đây, sự sao nhãng này có thể hiểu được: Các nhà đầu tư và cố vấn không có tài khoản môi giới hoặc tương lai gặp khó khăn trong việc phân bổ trực tiếp vào các tài sản này. (Tất nhiên, ETH là một ngoại lệ, nhưng nếu chúng ta muốn coi trọng “lớp tài sản kỹ thuật số”, thì rõ ràng chỉ riêng ETH là không đủ.)
Chúng tôi tin rằng sự nhiệt tình hạn chế đối với các phương tiện đầu tư ETH một phần là do thiếu hiểu biết sâu sắc và tiếp xúc với lớp tài sản rộng hơn.
Nếu năm 2024 là năm Bitcoin "chính thức ra mắt", chúng tôi hy vọng năm 2025 sẽ mang đến cho các nhà đầu tư và nhà giao dịch cơ hội sâu sắc và rộng hơn để suy nghĩ và thực hành.
Nếu không, câu chuyện về đầu tư tiền điện tử ở Hoa Kỳ sẽ dần trở thành câu chuyện về "sự thống trị của Bitcoin" - trong trường hợp đó, điều này tương đương với việc lãng phí nhiều cơ hội lợi nhuận khả thi hơn.