Sol Strategies rung chuông "STKE"

Ngày 9 tháng 9 năm 2024

Sol Strategies, khi đó vẫn hoạt động dưới tên ban đầu là Cypherpunk Holdings, vẫn chưa đổi thương hiệu. Công ty vẫn tiếp tục giao dịch trên Sàn giao dịch Chứng khoán Canada, một thị trường thường dành riêng cho các doanh nghiệp nhỏ và siêu nhỏ. Chỉ vài tháng trước đó, công ty đã thuê cựu CEO của Valkyrie là Leah Wald làm CEO mới. Vào thời điểm đó, Cypherpunk còn ít được biết đến và thu hút rất ít sự chú ý của các nhà đầu tư.

Trong khi đó, Upexi tập trung vào việc quảng bá các sản phẩm tiêu dùng cho các thương hiệu bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng, chuyên về các lĩnh vực như chăm sóc thú cưng và giải pháp năng lượng trên Amazon. Trong thị trường đông đúc này, cạnh tranh giành lượt nhấp chuột rất khốc liệt. DeFi Development Corp (DFDV), khi đó vẫn hoạt động dưới tên cũ là Janover, đang chuẩn bị ra mắt một thị trường kết nối các nhà đầu tư và nhà cung cấp dịch vụ bất động sản. Ngược lại, Sharps Technology sản xuất ống tiêm chuyên dụng cho các nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe, một lĩnh vực ngách của công nghệ y tế ít được các nhà đầu tư quan tâm. Vào thời điểm đó, các công ty này có quy mô nhỏ và tham vọng hạn chế. Tổng số cổ phần Solana (SOL) của họ chỉ chưa đến 50 triệu đô la. Một năm sau, mọi thứ đã thay đổi đáng kể. Ngày nay, họ tự hào được niêm yết trên Nasdaq - sàn giao dịch chứng khoán lớn thứ hai thế giới - với hơn 6 triệu token SOL, trị giá tổng cộng 1,5 tỷ đô la. Con số này gấp 30 lần giá trị token Solana của họ so với một năm trước. Tuần trước, tiếng chuông Nasdaq tại New York rung lên không phải là sự kiện duy nhất đánh dấu việc Sol Strategies niêm yết trên sàn giao dịch. Một tiếng chuông ảo cũng vang lên, đánh dấu cột mốc tương tự: STKE chính thức bắt đầu giao dịch. Công ty mời các thành viên cộng đồng tham gia buổi lễ bằng cách truy cập stke.community và "rung chuông" thông qua một giao dịch Solana. Hành động này sẽ mãi mãi ghi dấu sự tham gia của họ vào khoảnh khắc lịch sử này. Theo nhiều cách, điều này đánh dấu một "sự tốt nghiệp" cho Sol Strategies, một công ty trước đây được niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán Canada (với mã "HODL") và Sàn giao dịch OTCQB Venture (với mã "CYFRF"), một sàn giao dịch chứng khoán dành cho các công ty vốn hóa trung bình. Tôi gọi đây là "sự tốt nghiệp" vì việc tiếp cận Thị trường Chọn lọc Toàn cầu Nasdaq không phải là một việc dễ dàng. Nổi tiếng với các tiêu chuẩn khắt khe, thị trường này thường dành riêng cho các công ty blue-chip. Việc vượt qua bài kiểm tra này đã mang lại cho Sol Strategies điều mà hầu hết các công ty tiền điện tử mơ ước nhưng hiếm khi đạt được: tính hợp pháp. Đây cũng là một lý do chính khiến Sol Strategies niêm yết, mặc dù các nhà đầu tư tổ chức muốn tiếp cận Solana trên Phố Wall đã có Upexi và DeFi Development Corp để đầu tư. Không giống như Upexi và DeFi Development Corp, vốn đã là các công ty đại chúng trước khi chuyển sang Solana Money Management và mỗi công ty nắm giữ hơn 2 triệu SOL, Sol Strategies đã chọn con đường chậm rãi. Công ty đã thiết lập một hoạt động xác thực, đạt được các ủy quyền của tổ chức như 3,6 triệu SOL của ARK Invest, vượt qua cuộc kiểm toán SOC 2 và định vị chiến lược trên Thị trường Chọn lọc Toàn cầu Nasdaq, thị trường hàng đầu của sàn giao dịch. Trong khi các công ty khác chỉ nắm giữ SOL, Sol Strategies tích cực vận hành cơ sở hạ tầng hỗ trợ, biến những khoản nắm giữ đó thành một doanh nghiệp khả thi. Tôi đã nghiên cứu kỹ bảng cân đối kế toán của Sol Strategies để hiểu câu chuyện đằng sau những con số. Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6, Sol Strategies báo cáo doanh thu là 2,53 triệu đô la Canada (khoảng 1,83 triệu đô la Mỹ). Mặc dù con số này có vẻ bình thường, nhưng câu chuyện thực sự nằm ở các chi tiết. Doanh thu này hoàn toàn đến từ khoảng 400.000 SOL đã đặt cược và vận hành trình xác thực bảo mật mạng lưới Solana, thay vì từ việc bán các sản phẩm truyền thống. Trong khi hoạt động thương mại thứ cấp phi tiền điện tử của Upexi đang kìm hãm sự tăng trưởng, DFDV lại phụ thuộc rất nhiều vào hoạt động gây quỹ liên tục để thúc đẩy tăng trưởng, và 40% doanh thu vẫn đến từ hoạt động kinh doanh bất động sản phi tiền điện tử. Bằng cách cung cấp dịch vụ xác thực, Sol Strategies đã mở ra một nguồn doanh thu mới từ hoạt động quản lý quỹ Solana. Cách tiếp cận này mang lại nguồn thu nhập ổn định mà không phải gánh nặng nợ nần ngày càng tăng hoặc chi phí quản lý truyền thống. Sol Strategies ủy quyền SOL thay mặt cho các khách hàng tổ chức của mình, bao gồm cả khoản ủy quyền 3,6 triệu SOL từ ARK Invest của Cathie Wood vào tháng 7. Hoa hồng từ các ủy quyền này tạo ra một nguồn thu nhập ổn định. Có thể gọi đó là thu nhập hoặc phí, nhưng theo góc độ kế toán, đó là thu nhập - điều mà nhiều nhà quản lý quỹ tiền điện tử không nắm bắt được. Các nhà xác thực Solana thường thu được khoảng 5%-7% hoa hồng phần thưởng staking. Với lợi suất staking cơ bản dao động quanh mức 7%, các token được ủy quyền này tạo ra khoảng 0,35%-0,5% giá trị danh nghĩa cho các nhà xác thực hàng năm. Dựa trên 3,6 triệu SOL (hơn 850 triệu đô la theo giá hiện tại), điều này chuyển thành hơn 3 triệu đô la doanh thu phí hàng năm, không bao gồm bất kỳ sự tăng giá hoặc lợi nhuận nào từ vốn tự có của Sol Strategies. Đây là một nguồn doanh thu bổ sung, vượt quá một nửa trong số 400.000 phần thưởng staking SOL mà công ty nắm giữ, được tạo ra hoàn toàn từ quỹ của người khác. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng của Sol Strategies trong quý 3 cho thấy khoản lỗ 8,2 triệu đô la Canada (khoảng 5,9 triệu đô la). Tuy nhiên, không bao gồm các chi phí một lần như khấu hao tài sản trí tuệ của người xác thực đã mua, bồi thường dựa trên cổ phiếu và chi phí niêm yết, hoạt động của công ty là dòng tiền dương. Điều thực sự khiến Sol Strategies khác biệt so với các đối thủ cạnh tranh là quan điểm của công ty về Solana. Đối với công ty, sản phẩm không chỉ là mã thông báo Solana mà là toàn bộ hệ sinh thái Solana. Quan điểm độc đáo này vừa mang tính đổi mới vừa mang tính chiến lược, giúp Sol Strategies trở nên khác biệt trong không gian. Sol Strategies thu hút càng nhiều người ủy quyền thì mạng lưới càng trở nên an toàn hơn. Vì các trình xác thực của nó được coi là đáng tin cậy, điều này thu hút nhiều sự ủy quyền hơn nữa. Mỗi người dùng đặt cược vào một nút Sol Strategies vừa là khách hàng vừa là người đồng sáng tạo doanh thu của công ty, biến sự tham gia của cộng đồng thành động lực có thể đo lường được của giá trị cổ đông. Cách tiếp cận này đảm bảo rằng mọi người tham gia đều cảm thấy được đầu tư vào thành công của công ty. Đây có thể là yếu tố quan trọng nhất giúp Sol Strategies có lợi thế hơn so với các công ty cùng ngành nắm giữ nhiều mã thông báo Solana hơn. Hiện tại, ít nhất bảy công ty đại chúng kiểm soát 6,5 triệu SOL, với tổng giá trị khoảng 1,56 tỷ đô la, tương đương khoảng 1,2% tổng nguồn cung. Trong cuộc đua giành quyền quản lý tiền Solana, mỗi công ty đang cạnh tranh để trở thành đại lý được các nhà đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc với Solana ưa thích. Mỗi công ty có một chiến lược hơi khác nhau: Upexi mua lại SOL với giá chiết khấu, DFDV đặt cược vào việc mở rộng toàn cầu và Sol Strategies tập trung vào dự trữ tài sản đa dạng. Mục tiêu là như nhau: tích lũy SOL, đặt cược vào nó và bán các sản phẩm đóng gói cho Phố Wall. Con đường đến Phố Wall của Bitcoin được mở đường bởi các công ty như MicroStrategy, công ty đã chuyển đổi từ một doanh nghiệp phần mềm sang một công ty quản lý quỹ BTC đòn bẩy thông qua ETF giao ngay cực kỳ thành công của mình. Ethereum cũng đi theo con đường tương tự thông qua các công ty như BitMine Immersion, SharpLink Technologies của Joe Lubin và gần đây hơn là ETF giao ngay. Đối với Solana, tôi kỳ vọng việc áp dụng chủ yếu sẽ diễn ra thông qua các công ty vận hành trong mạng lưới. Các công ty này không chỉ nắm giữ tài sản mà còn vận hành các trình xác thực, kiếm phí và phần thưởng staking, và công bố lợi nhuận hàng quý. Mô hình này gần với quản lý chủ động hơn là ETF. Chính sự kết hợp giữa giá trị tài sản ròng tăng và dòng tiền thực tế có khả năng thuyết phục các nhà đầu tư đầu tư theo cách này. Nếu Sol Strategies thành công, nó có thể trở thành phiên bản BlackRock của Solana. Mối quan hệ giữa Phố Wall và Solana sẽ ngày càng gắn bó hơn trong tương lai. Sol Strategies hiện đang khám phá khả năng token hóa cổ phiếu của chính mình trên chuỗi. Hãy tưởng tượng cổ phiếu STKE không chỉ tồn tại trên Nasdaq mà còn dưới dạng token dựa trên Solana, có thể trao đổi trong các nhóm DeFi và được thanh toán ngay lập tức cùng với USDC. Một cổ phiếu niêm yết trên Nasdaq và được giao dịch trực tuyến sẽ là cầu nối mà các quỹ ETF không thể vượt qua. Mặc dù điều này vẫn còn mang tính đầu cơ, nhưng nó đang dần xóa nhòa ranh giới giữa cổ phiếu đại chúng và tài sản tiền điện tử. Tuy nhiên, điều này sẽ không dễ dàng. Việc "tốt nghiệp" khỏi Nasdaq cũng mang đến những thách thức mới và trách nhiệm lớn hơn cho Sol Strategies. Hiệu suất xác thực kém hoặc thiếu các bước quản trị có thể dẫn đến phản hồi ngay lập tức từ nhà đầu tư. Quyết định đặt cược vào hệ sinh thái Solana của Sol Strategies, thay vì chỉ riêng token Solana, có thể mang lại rủi ro lớn hơn và phần thưởng tương ứng. Bản thân Solana đang phải đối mặt với các sự cố mạng lưới và sự cạnh tranh từ các blockchain mới nổi. Nếu các nhà đầu tư chứng khoán phát hiện ra cổ phiếu đang giao dịch dưới giá trị tài sản ròng, các nhà đầu cơ chênh lệch giá có thể bán ra, bỏ qua các yếu tố cơ bản.

Tuy nhiên, tôi tin rằng việc Sol Strategies niêm yết trên Nasdaq là cơ hội tốt nhất để Solana có được vị thế hàng đầu trên Phố Wall. Liệu bạn có thể đóng gói các quỹ trực tuyến thành các sản phẩm đầu tư đóng gói và sau đó tổng hợp chúng trên Nasdaq không? Sol Strategies hiện đang gánh vác trách nhiệm khó khăn đó.