Tác giả: Ủy viên SEC Hester M. Peirce; Biên dịch: Deng Tong, Golden Finance
Khi tôi còn nhỏ, gia đình tôi thường đi du lịch từ Ohio đến Maine và quay trở lại hàng năm. Đó là một thời khác. Nếu xe có vấn đề gì thì cũng không có điện thoại di động để gọi cứu hộ. Bản đồ giấy và chỉ dẫn được viết trên các mảnh giấy thay vì ứng dụng điện thoại sẽ cung cấp cho bạn hướng dẫn từng bước. Quên việc phải lên mạng để đặt phòng khách sạn đi; chỉ cần nhìn biển hiệu ở đằng xa và ghé qua xem có phòng trống không. Không có podcast hay sách nói, chỉ có tiếng radio ồn ào cố gắng tìm kênh địa phương. Thay vì xem video trên màn hình phía sau, anh em tôi quét biển số xe ô tô chạy qua và "thu thập" các tiểu bang trong trò chơi lái xe không cần công nghệ. Những chuyến đi đường ngày nay đã rất khác. Theo nhiều cách, công nghệ giúp cho hoạt động này trở nên thú vị hơn và ít rủi ro hơn.
Hành trình tiền điện tử do Nhóm công tác mật mã mới được công bố[1] khởi xướng cũng sẽ thú vị hơn và ít rủi ro hơn so với hành trình mà Ủy ban đã dẫn dắt ngành trong thập kỷ qua. Trong hành trình cuối cùng này, ủy ban đã từ chối sử dụng các công cụ quản lý theo ý mình và liên tục phanh cưỡng chế khi nó lảo đảo trên một tuyến đường quanh co với đích đến không ai biết. Nhưng cũng giống như công nghệ hiện đại không loại bỏ được những rủi ro khi bước vào một con đường rộng mở, hành trình mới hướng tới sự rõ ràng về mặt quy định này vẫn còn đầy rẫy những nguy hiểm và cả Ủy ban và công chúng đều cần phải luôn cảnh giác và nhận thức được những rủi ro và cơ hội có thể tồn tại. . Tôi rất vui khi có một đội ngũ nhân viên SEC tài năng đồng hành cùng tôi trong hành trình này và chúng tôi mong muốn được hợp tác với nhiều thành viên nhiệt tình của công chúng, những người sẽ giúp chúng tôi thực hiện hành trình này. Với tất cả sự giúp đỡ này, tôi hy vọng chúng ta có thể đạt được thành quả tốt hơn những gì chúng ta từng tưởng tượng trong hành trình tiền điện tử trước đây. Trước khi thảo luận về những hy vọng và cơ hội mà Nhóm công tác đại diện, tôi xin đưa ra một số tuyên bố miễn trừ trách nhiệm quan trọng.
Đầu tiên, mặc dù tôi được giao nhiệm vụ lãnh đạo nhóm làm việc về tiền điện tử mới của SEC, nhưng những ý kiến tôi bày tỏ là của riêng tôi với tư cách là Ủy viên và không đại diện cho quan điểm của SEC hoặc các Ủy viên đồng nghiệp của tôi. Các vị trí trong ủy ban luôn cần có sự bỏ phiếu của ủy ban.
Thứ hai, chúng tôi mất rất nhiều thời gian để rơi vào tình trạng hỗn loạn này và cũng sẽ mất một thời gian để giải quyết ra khỏi nó. Ủy ban đã tham gia vào ngành công nghiệp tiền điện tử dưới nhiều hình thức khác nhau trong hơn một thập kỷ. Đơn xin sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin đầu tiên đã được nộp vào năm 2013 và trong cùng năm đó, Ủy ban đã đệ đơn kiện gian lận liên quan đến các yếu tố tiền điện tử. [2] Năm 2017, chúng tôi đã công bố Báo cáo Mục 21(a) của DAO, trong đó phản ánh ứng dụng đầu tiên của bài kiểm tra Howey trong bối cảnh này. [3] Kể từ đó, đã có rất nhiều hành động thực thi, nhiều lá thư không hành động, một số miễn trừ, những cuộc nói chuyện bất tận về tiền điện tử trong các bài phát biểu và tuyên bố, nhiều cuộc họp với các doanh nhân tiền điện tử và nhiều cơ quan liên ngành và Nhóm công tác tiền điện tử quốc tế thảo luận về một số khía cạnh của tiền điện tử trong các đề xuất lập quy định của mình, xem xét các vấn đề liên quan đến tiền điện tử khi xem xét các báo cáo đăng ký và các hồ sơ khác, và đã chấp thuận một số thay đổi quy định do SRO đề xuất để niêm yết các sản phẩm giao dịch trao đổi tiền điện tử. Trong thời gian này, cách Ủy ban xử lý tiền điện tử được đánh dấu bằng sự lỏng lẻo về mặt pháp lý và tính không thực tế về mặt thương mại. Kết quả là, nhiều vụ việc vẫn đang trong quá trình tố tụng, nhiều quy định vẫn đang trong giai đoạn đề xuất và nhiều bên tham gia thị trường vẫn còn trong tình trạng không chắc chắn. Việc xác định cách tốt nhất để giải quyết tất cả những vấn đề này, bao gồm cả các vụ kiện tụng đang diễn ra, sẽ mất thời gian. Điều này sẽ liên quan đến công việc của toàn cơ quan và sự hợp tác với các cơ quan quản lý khác. Vui lòng chờ. Nhóm công tác muốn đạt được kết quả tốt, nhưng chúng ta cần thực hiện theo cách có trật tự, thực tế và hợp pháp.
Thứ ba, nhóm muốn đến một nơi mà mọi người có thể tự do thử nghiệm và xây dựng những thứ thú vị, mà không cần Nó sẽ trở thành nơi trú ẩn an toàn cho những kẻ lừa đảo. Có một lý do khiến thị trường vốn của Hoa Kỳ mạnh mẽ, hiệu quả và hữu hiệu là vì chúng tôi có các quy tắc được thiết kế để bảo vệ các nhà đầu tư và tính toàn vẹn của thị trường, và chúng tôi thực thi các quy tắc đó. Chúng tôi không khoan nhượng với những kẻ nói dối, gian lận và lừa đảo. Khi nhóm làm việc để giúp phát triển khuôn khổ quản lý này, họ sẽ cân nhắc cẩn thận các biện pháp bảo vệ chống gian lận. Nếu Ủy ban thấy rằng hành vi gian lận nằm ngoài thẩm quyền của chúng tôi, Ủy ban có thể chuyển vấn đề này cho một cơ quan quản lý khác. Nếu lỗ hổng này không thuộc thẩm quyền của bất kỳ cơ quan quản lý nào, ủy ban có thể thông báo cho Quốc hội.
Thứ tư, Nhóm công tác đang nỗ lực giúp tạo ra một khuôn khổ quản lý đạt được các mục tiêu quản lý quan trọng của Ủy ban (bao gồm bảo vệ nhà đầu tư), đồng thời duy trì khả năng cung cấp sản phẩm và dịch vụ của ngành. Khung này sẽ nằm trong thẩm quyền theo luật định của Ủy ban và chúng tôi sẽ làm việc với các cơ quan quản lý khác hoạt động trong thẩm quyền theo luật định của họ. Các quy định hiện hành không cho phép cạnh tranh tự do đối với các sản phẩm trong phạm vi quyền hạn của chúng tôi. Quốc hội đã đặt ra các thông số và ủy ban sẽ áp dụng chúng. Quốc hội cũng trao cho chúng tôi quyền miễn trừ và Ủy ban sẽ sử dụng quyền này khi cần thiết. Nếu Quốc hội chỉ đạo Ủy ban áp đặt các yêu cầu đối với những người tham gia thị trường, các quy tắc của SEC sẽ không cho phép bạn làm bất cứ điều gì bạn muốn, bất cứ khi nào bạn muốn. Một số quy định này sẽ áp đặt chi phí và gánh nặng tuân thủ khác mà một số người có thể thấy khó chịu và Ủy ban sẽ sử dụng các công cụ thực thi của mình để xử lý các hành vi vi phạm khi cần thiết.
Thứ năm, nhân viên Ủy ban đang nỗ lực xử lý các đơn xin miễn trừ, yêu cầu thư không hành động và các tuyên bố đăng ký . Nhưng số lượng tăng có thể mang đến những thách thức. Việc tuân thủ các yêu cầu kỹ thuật và pháp lý, phân tích pháp lý hợp lý và phản hồi toàn diện và kịp thời cho các câu hỏi của nhân viên sẽ giúp bảo tồn nguồn lực của Ủy ban và đạt được các mục tiêu quản lý rõ ràng hơn một cách nhanh chóng và suôn sẻ hơn. Như thường lệ, sự siêng năng như vậy sẽ giúp đơn xin cấp phép được phê duyệt suôn sẻ hơn; ngược lại, việc thiếu sự siêng năng như vậy có thể dẫn đến sự chậm trễ không đáng có. Là người đầu tiên vào không có nghĩa là người đầu tiên ra về.
Thứ sáu, cam kết mới về một môi trường quản lý tốt hơn không nên được coi là cam kết mới đối với bất kỳ loại tiền điện tử hoặc token. Nhận dạng tiền xu. Ủy ban không xác nhận bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ nào, bất kể các mã thông báo hoặc đồng tiền đó có nằm trong phạm vi quyền hạn của chúng tôi hay không; không có con dấu chấp thuận nào của SEC. Việc phát hành token rất dễ dàng và nếu mọi người muốn mua token hoặc sản phẩm không có giá trị đề xuất dài hạn rõ ràng, họ có thể thoải mái làm như vậy, nhưng họ không nên ngạc nhiên nếu giá một ngày nào đó giảm. Ở đất nước này, mọi người thường có quyền tự quyết định cho chính mình, nhưng đi kèm với sự tự do tuyệt vời của người Mỹ là kỳ vọng tuyệt vời không kém của người Mỹ rằng mọi người phải tự đưa ra quyết định của mình và không trông chờ vào chính phủ để bảo họ phải làm gì hay không làm gì. . Đừng làm gì cả và đừng mong đợi chính phủ cứu trợ họ nếu họ làm điều gì đó tồi tệ.
Bây giờ, với những tuyên bố miễn trừ trách nhiệm khá sơ lược này, chúng ta hãy chuyển sang công việc mà Lực lượng đặc nhiệm đang thực hiện với sự hợp tác của các nhân viên từ khắp các bộ phận chính sách của Ủy ban. Chúng tôi sẽ hợp tác với chính quyền liên bang, cơ quan quản lý chứng khoán tiểu bang và các đối tác quốc tế. Chúng tôi mời những người xây dựng, những người đam mê và những người hoài nghi cùng chúng tôi khám phá xem các quy tắc cuối cùng sẽ như thế nào và những biện pháp tạm thời nào có thể giúp thúc đẩy sự đổi mới trong thời gian chờ đợi. Các nhân viên Ủy ban đã đạt được một cột mốc quan trọng—việc rút lại Bản tin kế toán của nhân viên số 121—nhưng vẫn còn nhiều việc phải làm. [4] Danh sách này không đầy đủ và cũng không được trình bày theo thứ tự ưu tiên hoặc dự kiến hoàn thành.
Tình trạng bảo mật: Tài sản tiền điện tử theo luật chứng khoán của tiểu bang là nền tảng để giải quyết nhiều vấn đề khác. Nhóm làm việc đang nỗ lực nghiên cứu nhiều loại tài sản tiền điện tử khác nhau.
Định nghĩa phạm vi: Nhóm làm việc sẽ làm việc để giúp xác định những lĩnh vực nằm ngoài thẩm quyền của ủy ban. Bước đầu tiên, nhân viên hoan nghênh các yêu cầu về thư từ chối hành động. Thư không hành động thường có dạng tuyên bố của nhân viên rằng họ sẽ không đề xuất hành động thực thi với Ủy ban liên quan đến các trường hợp cụ thể được nêu trong thư. Tuyên bố này mang tính tình huống cụ thể nhưng cung cấp cho công chúng góc nhìn hữu ích về suy nghĩ của nhân viên.
Mã thông báo và Phát hành Mã thông báo:Làm việc theo Nhóm cũng đang xem xét khả năng khuyến nghị Ủy ban thực hiện hành động để cung cấp cứu trợ tạm thời có triển vọng và hồi tố cho các mã thông báo hoặc đợt phát hành mã thông báo khi đơn vị phát hành hoặc đơn vị khác sẵn sàng cung cấp một số thông tin cụ thể, cập nhật thông tin đó và Đồng ý không tranh chấp quyền tài phán của Ủy ban trong các trường hợp liên quan đến cáo buộc gian lận liên quan đến việc mua và bán tài sản. Các mã thông báo sẽ được coi là không phải chứng khoán, do đó sẽ không có sự không chắc chắn về việc liệu chúng có thể được giao dịch tự do trên các thị trường thứ cấp không được SEC đăng ký hay không, miễn là thông tin vẫn được cập nhật và chính xác. Cách tiếp cận này sẽ thu hẹp khoảng cách cho đến khi các quy định hoặc luật pháp lâu dài hơn được hoàn thiện. Nó sẽ mở ra con đường cho các token hiện tại thoát khỏi tình trạng mù mờ không chắc chắn đang che khuất những con đường khả thi phía trước và khuyến khích việc công bố thông tin nhiều hơn.
Bản phát hành đã đăng ký:Nhóm công tác sẽ xem xét Khi làm việc với đội ngũ nhân viên, chúng tôi khuyến nghị Ủy ban sửa đổi các lộ trình đăng ký hiện có, bao gồm Quy định A và huy động vốn cộng đồng, để những người quan tâm đến việc đăng ký chào bán mã thông báo có một lộ trình khả thi.
Các nhà môi giới-đại lý có mục đích đặc biệt:Nhóm làm việc Sẽ xem xét khả năng cập nhật tuyên bố không hành động đối với các nhà môi giới đại lý có mục đích đặc biệt, hiện không thành công, Thay đổi ban đầu mà chúng tôi có thể đề xuất là mở rộng tuyên bố để bao gồm cả các nhà môi giới đại lý lưu ký chứng khoán tiền điện tử cũng như tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán. Chúng tôi sẽ làm việc với công chúng để xác định những rào cản bổ sung đối với việc đăng ký.
Giải pháp lưu trữ cho cố vấn đầu tư:Chúng tôi sẽ làm việc với các cố vấn đầu tư để cung cấp khuôn khổ pháp lý phù hợp trong đó các cố vấn có thể tự mình hoặc với bên thứ ba lưu ký tài sản của khách hàng một cách an toàn, hợp pháp và bảo mật.
Cho vay và đặt cược tiền điện tử:Ủy ban A đề xuất đã nhận được thay đổi về quy định từ SRO để liệt kê các loại sản phẩm giao dịch trao đổi tiền điện tử mới. Nhóm công tác sẽ làm việc với nhân viên để đưa ra tuyên bố rõ ràng về phương pháp được sử dụng khi chấp thuận hoặc từ chối các đơn đăng ký này. Nhóm công tác cũng sẽ hỗ trợ nhân viên và Ủy ban xem xét các yêu cầu sửa đổi một số tính năng của các sản phẩm giao dịch trên sàn hiện có, bao gồm cho phép thế chấp và tạo ra cũng như mua lại hiện vật. Tuy nhiên, ủy ban có thể phải đạt được tiến triển về quyền ủy thác và các vấn đề khác trước khi những thay đổi đó có thể được thực hiện.
Cơ quan thanh toán bù trừ và đại lý chuyển nhượng:Nhóm làm việc Ngoài ra còn có kế hoạch nghiên cứu mối quan hệ giữa tiền điện tử với các quy tắc của trung tâm thanh toán bù trừ và đại lý chuyển nhượng. Chúng tôi sẽ tiếp tục làm việc với những người tham gia thị trường quan tâm đến việc mã hóa chứng khoán hoặc sử dụng công nghệ blockchain để hiện đại hóa thị trường tài chính truyền thống.
Hộp cát xuyên biên giới:Nhiều loại tiền điện tử các dự án mang tính quốc tế. Nhóm làm việc đang xem xét cách tạo điều kiện cho các thử nghiệm xuyên biên giới ở quy mô hạn chế và khung thời gian tạm thời, và có khả năng là một cách tiếp cận bền vững và lâu dài hơn.
Tổng quan ngắn gọn này về cách Nhóm công tác nhìn nhận hành trình phía trước không đầy đủ hoặc mang tính quyết định, nhưng tôi hy vọng nó sẽ hữu ích với bạn. Mặc dù có nhiều trở ngại trên con đường xây dựng các quy tắc hợp lý, rõ ràng, nhưng hành trình này có thể thú vị và bổ ích nếu chúng ta cùng nhau nỗ lực. Đó là sự khởi đầu của một cuộc trò chuyện – và chúng ta không muốn chỉ trò chuyện với chính mình.
Trích dẫn
[1] Thông cáo báo chí, “SEC Crypto 2.0: Quyền Chủ tịch Uyeda công bố công nghệ mật mã mới Nhóm,” ngày 21 tháng 1 năm 2025, https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2025-30. [2] Thông cáo báo chí, “SEC buộc tội người đàn ông Texas điều hành chương trình Ponzi bằng Bitcoin,” ngày 23 tháng 7 năm 2013, https://www.sec.gov/pressreleases/sec-charges-texas-man-with-running-bitcoin -mô hình-ponzi-có-mã-hóa/ ://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2013-132. [3] Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, Báo cáo theo Mục 21(a) của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934: DAO, Mục số 81207 (ngày 25 tháng 7 năm 2017), https://www.sec.gov/ tập tin/kiện tụng/báo cáo đầu tư/34-81207.pdf. [4] Bản tin kế toán nhân viên số 122, https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/staff-accounting-bulletins /staff-accounting-bulletin-122.
Kikyo
Weatherly
Catherine
Anais
Alex