RWA không có stablecoin——Tất cả đều là lừa đảo

RWA đã trở thành một cô bé có thể được bất kỳ ai mặc quần áo

Gần đây, từ RWA xuất hiện ở khắp mọi nơi. Từ các diễn đàn tài chính quốc tế đến các nhóm khởi nghiệp trong ngành, mọi người đều nói về "tài sản trên chuỗi" và "lập bản đồ thế giới thực", như thể bất kỳ ai không nói vài lời về RWA đều hơi lạc lõng với xu hướng của ngành.

Nhưng thời điểm càng nóng, chúng ta càng cần bình tĩnh và tìm ra: RWA có thể giải quyết những vấn đề gì và cần những điều kiện cơ bản nào để triển khai nó.

Nhiều người nói rằng RWA là để "tái định hình" tài sản thế giới thực trên chuỗi và Honglin Lawyer không phản đối tuyên bố này. Nhưng tiền đề của "tái định hình" là thực sự phá vỡ các rào cản thông tin ban đầu và các quy trình thanh toán.

Trong nhiều dự án RWA mà tôi đã tiếp xúc, cái gọi là "phân bổ tài sản" thực chất là chuyển dữ liệu ban đầu được lưu trữ trong Excel, ERP hoặc hệ thống lưu ký sang chuỗi. Nhưng toàn bộ quy trình vẫn như vậy: tạo tài sản, xác nhận giá trị, tính toán thu nhập, phân bổ đầu tư - những việc này vẫn được nhóm vận hành ngoại tuyến của dự án xử lý từng bước và chuỗi chỉ là một "báo cáo nâng cao".

Trong trường hợp này, đúng là bạn nói rằng nó "sử dụng blockchain", nhưng hơi vô lý khi nói rằng nó "thay đổi logic của hoạt động tài chính".

Những gì bạn gọi là "lập bản đồ tài sản" thực chất không khác gì việc vẽ bảng cân đối kế toán trong Excel. Bạn không thể chỉ thay đổi thông tin liên quan đến tài sản từ hợp đồng giấy thành tệp JSON được viết vào chuỗi khối, rồi sau đó tuyên bố rằng bạn đã đạt được "mã hóa tài sản thế giới thực".

Bạn có thể sử dụng chuỗi để ghi lại tài sản, nhưng bạn không thể sử dụng chuỗi để thúc đẩy tài chính. Nếu không có bước đột phá này, RWA sẽ luôn bị kẹt ở phiên bản 0.1.

Hai tiêu chuẩn để phân biệt tính xác thực của RWA

Nhiều người nghĩ rằng cốt lõi của RWA là "xác nhận quyền" - tài sản có nguồn gốc và được đăng ký trên chuỗi. Nhưng trên thực tế, dữ liệu đáng tin cậy chỉ là tiền đề cơ bản. Điều thực sự quyết định RWA có giá trị tài chính hay không là liệu nó có thể hoàn thành việc thanh toán đáng tin cậy hay không, tức là liệu cơ chế dòng tiền trên chuỗi có thể chạy hay không.

Do đó, giá trị của RWA được chia thành hai lớp tiến triển: một là dữ liệu đáng tin cậy và lớp còn lại là thanh toán đáng tin cậy.

Lớp đầu tiên: dữ liệu đáng tin cậy, đề cập đến việc chuỗi có thể ghi lại các thay đổi trạng thái của tài sản trong thế giới thực hay không. Điều này có vẻ rất "kỹ thuật", nhưng về cơ bản là sự chuyển đổi các quy trình kinh doanh. Các giao diện bên ngoài như cảm biến, người giám hộ và oracle phải có khả năng đẩy thông tin lên chuỗi theo thời gian thực, tự động và khách quan khi tài sản thay đổi. Đây là ngưỡng đầu tiên của RWA. Một dự án thực sự có thể được gọi là RWA phải đạt được "kiến thức về các sự kiện trên chuỗi ngay khi chúng xảy ra", thay vì bộ phận vận hành tải lên một "báo cáo" thống nhất vào cuối mỗi tháng. Trong nhiều trường hợp RWA mà chúng ta biết được đưa tin, nhiều dự án vẫn dựa vào các hoạt động thủ công: một thư mục chứa nhiều thông tin tài sản khác nhau và vào cuối tháng, ai đó nhấp chuột để tạo bản tóm tắt trên chuỗi. "Tải lên sau" này về cơ bản chỉ là "kế toán trên chuỗi", điều này hoàn toàn khác với khái niệm "niềm tin gốc" của blockchain. Lớp thứ hai: thanh lý đáng tin cậy là giá trị thực của RWA. Nói cách khác, cho dù là phân phối thu nhập, hoàn trả tiền gốc, xử lý các khoản nợ xấu và chuyển chi phí, các hành động chuyển giá trị này có thể được thực hiện tự động, không thể bị can thiệp và công khai, minh bạch. Để đạt được điều này, phải có các đơn vị tiền tệ trên chuỗi, tức là sự tham gia của các đồng tiền ổn định.

Nhiều dự án bỏ qua điểm này: dữ liệu đã có, logic hợp đồng đã có, nhưng giai đoạn thanh toán vẫn phụ thuộc vào người phụ nữ tài chính để chuyển tiền thủ công hoặc "mô phỏng" dòng vốn thông qua nền tảng của bên thứ ba. Theo thiết kế này, token trên chuỗi chỉ là một biểu tượng "giống như một tài sản", nhưng nó không phải là quyền tài chính thực sự có thể thực thi.

Vì vậy, chúng tôi nói rằng có hai tiêu chí cơ bản nhất để đo lường xem một dự án có phải là RWA nghiêm túc hay không:

Đầu tiên, luồng dữ liệu của bạn có thể được tự động tải lên chuỗi mà không cần lao động của con người không?

Bạn nói rằng bạn đang tạo các cọc sạc năng lượng mới, công suất của thân cọc, bật và tắt nguồn và nhật ký lỗi - chúng có được ghi trực tiếp vào chuỗi từ cảm biến không? Giả sử bạn đang thực hiện tài trợ cho các khoản phải thu, hệ thống ERP của người mua có thể đẩy hàm băm vào chuỗi ngay khi hóa đơn được gửi đến không? Giả sử bạn bán quyền thu nhập cho thuê bất động sản, luồng cho thuê có API ngân hàng lưu ký để trả về trong vài giây không?

Nếu những hành động này vẫn dựa vào bộ sưu tập thống nhất và đầu vào thủ công của nhóm vận hành, thì "dữ liệu trên chuỗi" là một đề xuất sai lầm. Bạn không để hệ thống đưa ra phán đoán, mà dựa vào "con người đưa ra phán đoán". Cuối cùng, đó vẫn là quy trình tập trung, nhưng công cụ "viết sổ cái" đã được thay thế bằng blockchain. Nó đã thay đổi thành sổ cái đẹp mắt hơn, nhưng vẫn là con người chịu trách nhiệm về dòng cuối cùng và rủi ro tín dụng và rủi ro giả mạo vẫn không giảm.

Thứ hai, dòng vốn của bạn có thể được giải quyết trên chuỗi không?

Bạn đã nói rằng bạn đã phát hành một token thu nhập cọc sạc năng lượng mới. Ngay khi phí sạc được nhập vào tài khoản ký quỹ, chúng có được chia thành N đồng tiền ổn định theo hợp đồng thông minh và được gửi trực tiếp đến địa chỉ của nhà đầu tư không? Bạn đã nói rằng bạn đang thực hiện tài trợ cho các khoản phải thu. Sau khi nhận được khoản thanh toán của người mua, hợp đồng có thể trả ngay tiền gốc, tích lũy lãi suất và khấu trừ phí dịch vụ theo kỳ hạn tài khoản không? Bạn đã nói rằng bạn bán quyền đối với thu nhập cho thuê bất động sản. Khi người thuê nhấp vào "Xác nhận thanh toán", chuỗi có chuyển đồng tiền ổn định cho thuê cho người nắm giữ mã thông báo cùng lúc không và tự động gửi tiền bồi thường thiệt hại đã thanh toán và phí bảo trì vào nhóm rủi ro không?

Nếu những hành động này vẫn cần được nhân viên tài chính kiểm tra từng hành động một và chuyển thủ công, thì "thanh toán trên chuỗi" chỉ là chuyện viển vông. Tiền sẽ được luân chuyển trong nền và sau đó quay trở lại ngân hàng trực tuyến thủ công và mã thông báo trở thành chứng từ trải nghiệm - bạn có thể nhìn thấy nhưng không thể đổi được.

RWA thực sự phải khiến tiền chảy như dữ liệu: dự trữ tiền ổn định có thể xác minh được, công thức phân phối công khai và địa chỉ hợp đồng có thể được kiểm tra bất kỳ lúc nào. Nếu không, dù bạn có nói về quyền thu nhập một cách hoa mỹ đến đâu, thì cuối cùng các nhà đầu tư cũng sẽ phải xếp hàng chờ vay, và hiệu quả tài chính vẫn chưa được cải thiện về mặt chất lượng.

Đây không phải là tương lai mà chúng ta mong muốn.

RWA không có stablecoin chỉ là một trò côn đồ

Những gì chúng ta muốn là một cấu trúc thực sự có thể chạy: chạy gốc trên chuỗi, có thể chạy tự động và có thể được đổi trong thời gian thực. Sau khi dữ liệu được tạo ra, nó sẽ tự động được ghi vào chuỗi và không thể bị giả mạo; một khi tiền được kích hoạt, chúng sẽ tự động đến mà không cần quản lý của con người.

RWA không phải là một bảng đẹp mắt, mà là một tập hợp logic vận hành mới: Dữ liệu phải đáng tin cậy tại nguồn và tiền phải được xóa trên chuỗi.

Để đạt được hai điểm này, một là công nghệ blockchain là cần thiết như lớp thông tin cơ bản và hai là stablecoin là cần thiết như phương tiện mang giá trị.

Nhiều người nói về stablecoin và thích nói rằng chúng có thể cải thiện hiệu quả thanh toán xuyên biên giới, giảm chi phí và thay thế ngân hàng. Nhưng điều thực sự quyết định giá trị của nó trong RWA không phải là những lợi thế vĩ mô này, mà là nó có thể khiến tiền thực sự "chạy" trong thế giới blockchain. Thay vì chờ đợi thanh toán hàng tháng hoặc đáo hạn, nó có thể được lập trình, gọi và có thể thực hiện trực tiếp các khoản thanh toán dựa trên dữ liệu trên chuỗi.

Ý nghĩa lớn nhất của stablecoin là nó cho phép tiền được lập trình và thực hiện các quy tắc lần đầu tiên.

Bạn có thể quy định khi nào sẽ được thanh toán, sẽ được thanh toán cho ai, sẽ được thanh toán bao nhiêu và thậm chí sau khi một sự kiện trên chuỗi xảy ra. Tiền không phải là thứ chỉ mất đi khi ai đó nhấp vào một nút, mà giống như dữ liệu, nó có thể tự động chảy.

Với RWA của các ứng dụng stablecoin, toàn bộ vòng đời của tài sản, từ việc tạo ra, phân phối thu nhập đến phục hồi thoát, đều có thể chạy trên chuỗi dưới dạng hợp đồng thông minh. Nếu không, bất kể có bao nhiêu tổ chức tham gia và có bao nhiêu xác nhận kiểm toán, thì nó cũng chỉ là một hình thức nền tảng tập trung khác.

Đó là lý do tại sao chúng tôi nói: RWA không có ứng dụng stablecoin đều là những kẻ gian.