Tác giả: Viện nghiên cứu công nghiệp RWA
Sau đây là về RWA (mã hóa tài sản thế giới thực) và các điểm Phân tích so sánh chuyên sâu của hệ thống bao gồm các định nghĩa, logic giá trị, khuôn khổ tuân thủ và xu hướng phát triển trong tương lai, được chia thành sáu chương cốt lõi. Thông qua so sánh có hệ thống, vị trí, ưu điểm, nhược điểm và khả năng tích hợp của hai bên trong nền kinh tế số sẽ được bộc lộ.
Chương 1: Định nghĩa và So sánh Logic cốt lõi
1.1 RWA (Phân loại tài sản thế giới thực) - Định nghĩa: Thông qua công nghệ blockchain, tài sản vật chất (như bất động sản, hàng hóa, trái phiếu, v.v.) được chuyển đổi thành mã thông báo trên chuỗi (Token), đạt được sự phân chia quyền sở hữu, cải thiện tính thanh khoản và giao dịch minh bạch.
- Logic cốt lõi:
- Ánh xạ tài sản: Mã thông báo trên chuỗi được ràng buộc về mặt pháp lý với tài sản ngoài chuỗi để đảm bảo sự tương ứng một-một.
- Giải phóng thanh khoản: Chuẩn hóa các tài sản không chuẩn và giảm thiểu ma sát trong giao dịch.
- Phân quyền: Cổ tức, thanh lý và các hoạt động khác được thực hiện tự động thông qua hợp đồng thông minh.
1.2 Hệ thống điểm
- Định nghĩa ;:
Một công cụ khuyến khích hành vi của người dùng do doanh nghiệp hoặc nền tảng phát hành, cho phép người dùng kiếm điểm thông qua việc tiêu dùng, tương tác và các hành vi khác, có thể đổi lấy hàng hóa, dịch vụ hoặc quyền.
- Logic cốt lõi:
- ;Độ gắn bó của người dùng: Cải thiện hoạt động và lòng trung thành của người dùng thông qua phần thưởng điểm.
- Nền kinh tế vòng kín: Các điểm chỉ lưu thông trong một hệ sinh thái cụ thể, hình thành nên một chu kỳ giá trị nội bộ.
- Công cụ tiếp thị: Được sử dụng cho các hoạt động khuyến mại (như "điểm thưởng gấp đôi") để kích thích tiêu dùng trong ngắn hạn.
1.3 Sự khác biệt cơ bản
|Kích thước ; | RWA | Hệ thống điểm |
| ;Tài sản cơ sở | Tài sản thực tế (như bất động sản, trái phiếu) | Không có tài sản hữu hình, dựa vào tín dụng nền tảng|
| ;Nguồn giá trị | Thu nhập tài sản (tiền thuê, tiền lãi, v.v.) | Quyền trao đổi hàng hóa/dịch vụ trong hệ sinh thái | | Phạm vi lưu thông ; | Đa nền tảng, toàn cầu hóa | Lưu thông nội bộ sinh thái khép kín |
| Phụ thuộc vào công nghệ | Blockchain + Hợp đồng thông minh | Cơ sở dữ liệu tập trung hoặc Chuỗi đơn giản ; |
- Phí thanh khoản: Tài sản không chuẩn (như vốn cổ phần tư nhân) Sau khi mã hóa, các giao dịch có thể được chia nhỏ để thu hút các nhà đầu tư dài hạn .
Trường hợp : MakerDAO tăng lợi suất dự trữ của đồng tiền ổn định DAI thông qua tài sản thế chấp RWA (như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trái phiếu).
- Giảm chi phí và tăng hiệu quả:
Giảm các liên kết trung gian (như công ty chứng khoán và công ty luật) và giảm chi phí phát hành và giao dịch.
Dữ liệu : Chi phí giao dịch mã hóa bất động sản có thể giảm 50%-70%.
- Phạm vi toàn cầu :
2.2 Logic giá trị của hệ thống điểm
- ;Hành vi của người dùng hướng dẫn: Hình thành thói quen của người dùng thông qua việc thiết kế các quy tắc tích điểm (như đăng nhập, hoàn tiền tiêu dùng).
Trường hợp : Điểm dặm bay thúc đẩy người dùng lựa chọn các hãng hàng không cụ thể.
- Xây dựng vòng khép kín sinh thái:
Điểm có thể được trao đổi để lấy hàng hóa hoặc dịch vụ hạn chế nhằm tăng cường sự độc quyền của nền tảng.
Rủi ro : Lạm phát quá mức dẫn đến mất giá điểm (chẳng hạn như “giảm điểm” dẫn đến mất mát của người dùng).
- Tài sản hóa dữ liệu:
Dữ liệu hành vi của người dùng là được định lượng thông qua hệ thống điểm và được sử dụng cho mục đích tiếp thị chính xác.
2.3 So sánh các mô hình kinh tế
|Đặc điểm mô hình ; | RWA | Hệ thống điểm |
| Giá trị neo giữ | Dòng tiền tài sản ngoài chuỗi (như tiền thuê nhà, cổ tức) | Định giá hàng hóa/dịch vụ trong hệ sinh thái nền tảng|
| Kiểm soát lạm phát | Việc phát hành mã thông báo bị giới hạn bởi quy mô tài sản | Cần điều chỉnh động số điểm phát hành và số dư tiêu dùng|
| ; ;Biến động giá | Bị ảnh hưởng bởi cả yếu tố cơ bản của tài sản và tâm lý thị trường | Thường ổn định, phụ thuộc vào quy định của nền tảng|
| ; ; Cơ chế thoát | Giao dịch thị trường thứ cấp, mua lại tài sản cơ sở | Giới hạn trao đổi trong hệ sinh thái hoặc đã hết hạn|
Chương 3: Tuân thủ và Thách thức pháp lý
3.1 Khung tuân thủ của RWA - Tranh chấp về thuộc tính chứng khoán: Nếu mã thông báo đại diện cho quyền thu nhập, thì nó có thể được coi là chứng khoán (như bài kiểm tra Howey của SEC Hoa Kỳ).
- Con đường tuân thủ: Thông qua miễn trừ Reg D/S hoặc tuân thủ STO (Đợt chào bán mã thông báo chứng khoán).
- Xung đột quy định xuyên biên giới:
- Xung đột luật pháp giữa địa điểm của tài sản, nơi phát hành và thẩm quyền của nhà đầu tư.
- Trường hợp : Đạo luật MiCA của EU yêu cầu các tổ chức phát hành RWA phải hoạt động theo giấy phép.
- Hợp tác ngoài chuỗi-trên chuỗi:
3.2 Rủi ro tuân thủ hệ thống điểm
- Tranh chấp về thuộc tính tiền tệ:- Nếu điểm có thể được giao dịch tự do hoặc trao đổi thành tiền tệ hợp pháp, chúng có thể được coi là “tiền ảo” và phải chịu sự quản lý (chẳng hạn như lệnh cấm tiền ảo của ngân hàng trung ương Trung Quốc).
- Bảo vệ người tiêu dùng:
- Thời hạn hiệu lực và các quy tắc đổi điểm cần được nêu rõ ràng để tránh gian lận (chẳng hạn như Chỉ thị về quyền của người tiêu dùng EU).
- Xử lý thuế:
- Có phát hành hay không của điểm được coi là "thu nhập" được xác định bởi luật thuế địa phương.
3.3 Tóm tắt so sánh về sự tuân thủ
|Kích thước rủi ro | RWA | Hệ thống điểm |< /p>
| Những thách thức cốt lõi | Tuân thủ luật chứng khoán, phối hợp quản lý xuyên biên giới | Tránh bị coi là tiền tệ hoặc chứng khoán |
| Cơ quan quản lý | Cơ quan quản lý tài chính (SEC, MAS, v.v.) | Cơ quan bảo vệ người tiêu dùng , Cục Thuế|
| Chi phí tuân thủ | Cao (yêu cầu pháp lý, kiểm toán và giấy phép) | Thấp (Rely trên nền tảng tự kỷ luật) | Hình phạt thông thường | Phạt tiền cao, chấm dứt dự án | Kiện tụng của người dùng, tổn hại đến danh tiếng thương hiệu | Chương 4: Triển khai công nghệ và xây dựng sinh thái 4.1 Bộ công nghệ của RWA - Lựa chọn chuỗi khối:
- Chuỗi công khai (như Ethereum) phù hợp đối với các tài sản có tính thanh khoản cao, trong khi các chuỗi liên kết (như Hyperledger) phù hợp cho sự hợp tác giữa các tổ chức.
- Các thành phần chính: - Oracle (Chainlink): Đồng bộ hóa dữ liệu tài sản ngoài chuỗi (chẳng hạn như chỉ số giá nhà).
- Hợp đồng thông minh: Tự động thực hiện cổ tức và thanh lý (như phân phối tiền thuê bất động sản).
- Bảo vệ quyền riêng tư: Bằng chứng không kiến thức (ZKP) ẩn thông tin giao dịch nhạy cảm.
4.2 Triển khai kỹ thuật của Hệ thống điểm
- ;Kiến trúc tập trung : - Giải pháp truyền thống: MySQL+API, phù hợp với các hệ sinh thái nhỏ.
- Rủi ro: điểm lỗi đơn, giả mạo dữ liệu.
- Nỗ lực blockchain:
- Điểm chuỗi liên minh (chẳng hạn như “Ant Points” của Ant Chain) để cải thiện tính minh bạch và khả năng chống giả mạo.
- Thách thức: Cân bằng giữa những hạn chế của TPS và trải nghiệm của người dùng.
4.3 So sánh các bên tham gia hệ sinh thái
| Vai trò | RWA | Hệ thống điểm |
| Bên phát hành ;| Người nắm giữ tài sản (doanh nghiệp, quỹ) | Nhà điều hành nền tảng (thương mại điện tử, hãng hàng không) |
| Nhà đầu tư | Nhà đầu tư cá nhân đủ điều kiện/tổ chức | Người dùng nền tảng |
| Nhà cung cấp dịch vụ| Công ty luật, cơ quan kiểm toán, Sàn giao dịch | Cổng thanh toán, Công ty phân tích dữ liệu | Cơ quan quản lý| Cơ quan quản lý tài chính ; | Cơ quan bảo vệ người tiêu dùng |
-- -
- Phân quyền bất động sản:
Trường hợp: RealT chia các bất động sản tại Hoa Kỳ thành các token ERC-20 và các nhà đầu tư có thể nhận được thu nhập từ việc cho thuê.
- Giao dịch tín dụng carbon:
; Trường hợp : Toucan Protocol chuyển đổi tín chỉ carbon thành token BCT để cải thiện tính thanh khoản của thị trường.
- Tài chính chuỗi cung ứng:
; Trường hợp : Propy sử dụng NFT để đại diện cho quyền sở hữu bất động sản và đẩy nhanh các giao dịch xuyên biên giới.
5.2 Các tình huống ứng dụng của hệ thống điểm
- ;Ngành bán lẻ :
Nghiên cứu tình huống: Điểm "Thẻ quà tặng Star" của Starbucks thúc đẩy việc mua lại và giữ chân thành viên.
- Kinh tế trò chơi :
; Trường hợp : Mặc dù điểm SLP của Axie Infinity có thuộc tính giao dịch, nhưng phạm vi đổi điểm bị hạn chế nghiêm ngặt.
- Quản trị cộng đồng:
Trường hợp: Điểm cộng đồng Reddit (mã thông báo ERC-20) được sử dụng để bỏ phiếu và khen thưởng.
5.3 Khả năng hợp nhất cảnh
- Phân chia điểm: Chuyển đổi tập trung trỏ vào tài sản trên chuỗi (như NFT) để cho phép lưu thông đa nền tảng.
Thách thức: Các vấn đề về tuân thủ và neo giữ giá trị cần được giải quyết.
- Điểm thưởng kết hợp RWA+:
Người dùng tham gia Đầu tư vào RWA có thể kiếm được điểm, có thể đổi lấy quyền đăng ký ưu tiên cho tài sản trên chuỗi.
---
Chương 6: Xu hướng và thách thức trong tương lai;
6.1 Tương lai của RWA
- Xu hướng ; ：
- Tích hợp với tài chính truyền thống (như quỹ BUIDL của BlackRock đầu tư vào trái phiếu chính phủ được mã hóa).
- Mở rộng các loại tài sản mới nổi (sở hữu trí tuệ, các sản phẩm phái sinh về khí hậu).
- Thách thức :
- Quy định sự phân mảnh cản trở khả năng di chuyển toàn cầu.
- Xác nhận quyền sở hữu tài sản ngoài chuỗi dựa vào các tổ chức tập trung (như văn phòng đăng ký tài sản).
6.2 Tương lai của hệ thống điểm
- Xu hướng: < /p>
- Mã hóa điểm: khả năng tương tác đa nền tảng thông qua blockchain (chẳng hạn như việc sáp nhập điểm của hãng hàng không và khách sạn).
- Định giá động: Thuật toán AI điều chỉnh giá trị điểm theo thời gian thực (chẳng hạn như tỷ lệ đổi điểm thả nổi dựa trên cung và cầu).
- Thách thức:
- Tài chính hóa quá mức gây ra sự giám sát của cơ quan quản lý ( Ví dụ, thị trường điểm thứ cấp bị cấm).
- Rủi ro về quyền riêng tư của người dùng và lạm dụng dữ liệu. 6.3 Ultimate Fusion: Synergy giữa RWA và Points Khả năng: - Points đóng vai trò là "thông tin xác thực quản trị" của hệ sinh thái RWA. Ví dụ, những người nắm giữ points có thể tham gia bỏ phiếu tài sản.
- Thu nhập RWA được phân phối dưới dạng điểm để tăng mức độ gắn bó của người dùng (chẳng hạn như cổ tức bằng token bất động sản được chuyển đổi thành điểm nền tảng).
- Rào cản:
- Xung đột thuộc tính pháp lý (điểm yêu cầu để tránh bị coi là chứng khoán).
- Sự khác biệt về kiến trúc kỹ thuật (RWA yêu cầu bảo mật cao và các điểm yêu cầu tính đồng thời cao).
Kết luận
RWA và hệ thống điểm đại diện cho hai loại hình kinh tế số . Paradigm: - RWA là một bản nâng cấp tài sản từ "vật lý lên ảo", cốt lõi của nó là phá vỡ rào cản thanh khoản; >
- Điểm là một người dùng công cụ vận hành từ “hành vi đến giá trị”, và cốt lõi là xây dựng một chu trình kinh tế khép kín.
Trong tương lai, ranh giới giữa hai loại này có thể trở nên mờ nhạt - các điểm có thể được hỗ trợ bởi tài sản thực thông qua mã thông báo, trong khi RWA có thể mở rộng cơ sở người dùng của mình thông qua hệ thống điểm. Nhưng quá trình này đòi hỏi phải giải quyết những xung đột cơ bản giữa các mô hình tuân thủ, công nghệ và kinh tế. Chỉ bằng cách tìm ra điểm cân bằng thì tiềm năng thực sự của "sự kết hợp giữa ảo và thực" mới có thể được giải phóng.
Một phần nhờ sự trợ giúp của trí tuệ nhân tạo.
Hui Xin
Brian
Joy