RWA: Thị trường trị giá 16 nghìn tỷ đô la

Trong khi bạn vẫn đang suy nghĩ về điểm dừng chân tiếp theo của tiền điện tử, một "chìa khóa" kết nối tài sản thực và thế giới kỹ thuật số đang âm thầm xuất hiện.

Theo quan điểm của các tổ chức toàn diện, Tài sản Thế giới Thực (RWA) đang chuyển đổi tài sản tài chính truyền thống và tài sản vật chất (như trái phiếu Mỹ, bất động sản và năng lượng xanh) thành mã thông báo kỹ thuật số trên chuỗi thông qua công nghệ blockchain, và một thị trường khổng lồ dự kiến sẽ đạt 16 nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2030 đang mở ra.

Đối với các nhà đầu tư, Điều này có nghĩa là sự xuất hiện của một kỷ nguyên phân bổ tài sản mới. Các nhà phân tích tin rằng RWA không chỉ có thể phân mảnh các tài sản không thanh khoản (như vốn cổ phần tư nhân và cơ sở hạ tầng) mà còn giảm đáng kể ngưỡng đầu tư và cung cấp cho các nhà đầu tư trên chuỗi các mục tiêu mới gắn liền với nền kinh tế thực và có lợi nhuận ổn định hơn.

RWA là gì?

RWA, theo nghĩa đen được dịch là "tài sản thế giới thực", đề cập đến việc "mã hóa" các tài sản thực (như bất động sản, các khoản phải thu, hạn ngạch carbon, quyền thu nhập từ nhà máy điện, v.v.) thông qua công nghệ blockchain, để họ có khả năng giao dịch, chia tách và lưu hành tài sản kỹ thuật số.

Tóm lại,RWA biến các tài sản truyền thống vốn "bất động, không thể bán và không đủ khả năng chi trả" trở nên giống như tiền điện tử, có thể được mua với số lượng nhỏ, giao dịch nhanh chóng và lưu hành xuyên biên giới.

Theo quan điểm của Huaxi Securities và Caitong Securities, RWA có ý nghĩa kép đối với những người tham gia thị trường:

Đối với các bên sở hữu tài sản:RWA cung cấp một kênh tài chính sáng tạo với các ưu điểm là tài chính nhanh chóng, chi phí thấp và tính thanh khoản cao. Nó có thể chia các tài sản lớn, thanh khoản thấp (như bất động sản và cơ sở hạ tầng) thành các cổ phiếu nhỏ và huy động vốn cho các nhà đầu tư toàn cầu.

Đối với nhà đầu tư:RWA đã làm phong phú đáng kể các mục tiêu đầu tư trên chuỗi. So với các tài sản mã hóa gốc có tính biến động cao, RWA được neo vào tài sản thực và có nguồn thu nhập ổn định hơn. Đồng thời, tính năng "phân mảnh" của nó cho phép các nhà đầu tư thông thường tham gia đầu tư vào các tài sản có giá trị cao với ngưỡng rất thấp (chẳng hạn như đầu tư 50 đô la vào bất động sản Hoa Kỳ), thực sự hiện thực hóa một hệ sinh thái tài chính toàn diện mới từ "đầu tư tinh hoa" sang "đầu tư phổ quát".

Con đường nghìn tỷ đô la đã sẵn sàng

Các tổ chức nhìn chung tin rằng thị trường RWA toàn cầu đang bên bờ vực bùng nổ.

Theo dữ liệu từ RWA.xyz được Caitong Securities trích dẫn, tính đến tháng 6 năm 2025, tổng tài sản RWA toàn cầu không bao gồm stablecoin đã đạt25,5 tỷ đô la Mỹ

Hiện tại, thị trường đang bị chi phối bởitín dụng tư nhân (58,5%), Kho bạc Hoa Kỳ (29,6%) và hàng hóa (6,4%).Quỹ thanh khoản kỹ thuật số định chế bằng đô la Mỹ (BUIDL) do BlackRock phát hành là dự án RWA đơn lẻ lớn nhất thế giới, với giá trị thị trường hơn 2,8 tỷ đô la Mỹ.

Dự án RWA chủ yếu được phát hành trên các chuỗi công khai như Ethereum (thị phần 58,2%), ZKsync và Aptos.

Báo cáo trích dẫn dự báo chung của Boston Consulting Group (BCG) và ADDX rằng đến năm 2030, quy mô thị trường mã hóa tài sản toàn cầu sẽ đạt 16,1 nghìn tỷ đô la Mỹ, chiếm 10% GDP toàn cầu.

Từ ý tưởng nảy mầm cho đến thực tế là mọi thứ đều có thể được đưa lên chuỗi

RWA không phải tự nhiên mà có, mà nhờ sự phát triển của công nghệ blockchain, sự trưởng thành của hệ sinh thái DeFi và sự phát triển của ngành. Với sự thúc đẩy chung của các tổ chức tài chính đang thăm dò thị trường và việc thực hiện các chính sách và quy định, RWA đã đạt được vị thế như ngày nay. Ngày nay, phạm vi hoạt động của nó đang nhanh chóng mở rộng từ tài sản tài chính sang thế giới vật chất rộng lớn của bất động sản, năng lượng, du lịch văn hóa và thậm chí cả sức mạnh tính toán AI. 1. Giai đoạn Khám phá Khái niệm (2016–2018): Nguyên mẫu Kỹ thuật và Thử nghiệm Tư duy Vào năm 2016, nhà đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin đã đề xuất một thử nghiệm tư duy về các sàn giao dịch trên chuỗi và mã hóa tài sản.

Kể từ năm 2017, các nền tảng như Polymath và Harbor đã khám phá chứng khoán trên chuỗi, khởi động cho bước khởi đầu của RWA.

Năm 2018, Uniswap đã sử dụng mô hình AMM để giải quyết vấn đề thanh khoản trên chuỗi, đặt nền móng cho các giao dịch tài sản trên chuỗi như RWA.

2. Giai đoạn xây dựng cơ sở hạ tầng (2019–2021): Các nỗ lực dựa trên nền tảng để kết nối với DeFi

Năm 2019, Securitize, OpenFinance, v.v. đã cung cấp dịch vụ phát hành và tuân thủ token RWA; Liên minh TAC đã thúc đẩy việc thống nhất các tiêu chuẩn token.

Các nền tảng như Centrifuge bắt đầu mã hóa các tài sản thực như các khoản phải thu và hợp tác với các nền tảng DeFi như MakerDAO để mở ra các kịch bản cho vay trên chuỗi.

Stablecoin dần xuất hiện và trở thành cơ sở giao dịch và mỏ neo giá trị của hệ sinh thái RWA.

3. Các tổ chức tài chính tham gia thị trường (2022–2023): Vốn truyền thống tích hợp với thế giới Web3

JP Morgan Chase, Goldman Sachs và các công ty khác đã bắt đầu các chương trình thí điểm RWA để thúc đẩy việc niêm yết trái phiếu và tài sản vốn cổ phần tư nhân trên chuỗi.

BlackRock và Franklin Templeton đã phát hànhcác quỹ được mã hóavà RWA đã bước vào tầm nhìn về "đội quân chính quy" từ DeFi.

Chứng khoán hóavàOndo FinanceCác nền tảng như

Chứng khoán hóađã nổi lên như cơ sở hạ tầng trung gian cốt lõi cho tài sản RWA trên chuỗi.

Stablecoin đã trở thành một trong những kịch bản ứng dụng lớn nhất cho RWA và là "tiên phong" trong việc số hóa tài sản thực.

4. Giai đoạn mở rộng ứng dụng (2024–nay): Từ tài sản tài chính đến nền kinh tế thực

Lĩnh vực tài sản tài chính: bao gồm trái phiếu, quỹ và cổ phiếu, kim loại quý và hàng hóa. Ondo đã ra mắt quỹ trái phiếu Hoa Kỳ được mã hóa OUSG, với TVL được xếp hạng trong số các nền tảng RWA hàng đầu thế giới; Jarsy đã phân mảnh vốn chủ sở hữu của các kỳ lân như SpaceX và đưa nó vào chuỗi, phá vỡ ngưỡng đầu tư trước IPO; Bất động sản: RealT đã mã hóa các bất động sản nhà ở tại Hoa Kỳ, với mức đầu tư tối thiểu là 50 đô la Mỹ, thực sự hiện thực hóa "tính có thể bán được" của bất động sản; Chính phủ Dubai đã ra mắt nền tảng RWA chính thức, dự kiến đưa 16 tỷ đô la Mỹ tài sản bất động sản lên chuỗi vào năm 2033.

Các hướng đi mới nổiCác lĩnh vực phi tiêu chuẩn như năng lực tính toán AI, tài sản carbon, nông nghiệp và tài sản văn hóa và du lịch đã khám phá con đường RWA và có tiềm năng rất lớn trong tương lai.

Điều đáng chú ý làbản thân stablecoin là trường hợp sử dụng RWA thành công nhất (mã hóa tiền tệ hợp pháp). Đồng thời, RWA cũng đóng vai trò là phương tiện giao dịch cốt lõi trong hệ sinh thái RWA, cung cấp các công cụ định giá và thanh toán cho việc lưu thông trên chuỗi của nhiều loại tài sản khác nhau.

Trung Quốc: Các chính sách của Hồng Kông được thực hiện trước, và tài sản xanh dẫn đầu

Tại Trung Quốc, sự phát triển của RWA cho thấy đặc điểm của ứng dụng công nghiệp và định hướng chính sách song hành, đặc biệt là dưới sự lãnh đạo của Hồng Kông, tài sản xanh và sức mạnh tính toán đã trở thành những điểm nhấn nổi bật.

Hồng Kông, Trung Quốc là cao nguyên chính sách cho sự phát triển RWA trên thế giới. Huaxi Securities chỉ ra rằng Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông đã cung cấp cho các dự án RWA không gian thăm dò tuân thủ thông qua cơ chế "Hộp cát Quản lý Công nghệ Tài chính". Năm 2025, Hồng Kông chính thức ban hành Sắc lệnh Đồng tiền ổn định (Stablecoin) và ban hành Tuyên bố Chính sách Phát triển Tài sản Kỹ thuật số 2.0, trong đó xác định rõ RWA và stablecoin là hướng phát triển cốt lõi, cung cấp cho thị trường một khuôn khổ pháp lý và lộ trình phát triển rõ ràng. Theo các báo cáo nghiên cứu của Huaxi Securities, Dongwu Securities, Caitong Securities và các tổ chức khác, tài sản năng lượng xanh là lĩnh vực tiên phong của RWA tại Trung Quốc đại lục, và Ant Digits là nhà cung cấp dịch vụ công nghệ cốt lõi.

Cọc sạc: Vào năm 2024, Tập đoàn Longxin cùng với Ant Financial, với 9.000 cọc sạc làm tài sản cơ sở, đã hoàn thành khoản tài trợ RWA trong nước đầu tiên trị giá 100 triệu nhân dân tệ tại Hồng Kông, Trung Quốc.

Điện mặt trời: GCL Energy Đưa vào hoạt động các nhà máy điện mặt trời phân tán 82MW tại hai tỉnh, hoàn thành RWA tài sản xanh quang điện đầu tiên trên thế giới, với số tiền tài trợ vượt quá 200 triệu nhân dân tệ.

Trạm trao đổi pin: Tập đoàn Patrol Eagle Hoàn thành RWA tài sản trao đổi pin đầu tiên trên thế giới, với số tiền tài trợ lên tới hàng chục triệu đô la Hồng Kông.

Sức mạnh điện toán và tài sản mới nổi:Cả Soochow Securities và Huaxi Securities đều nhấn mạnh tiềm năng to lớn của RWA sức mạnh điện toán. Với sự tiến triển của dự án "East Data West Computing" và các quỹ tín thác bất động sản (REIT) trung tâm dữ liệu, tài sản sức mạnh điện toán lần đầu tiên có cơ sở chuẩn hóa cho chuỗi khối. Thị trường cho thuê sức mạnh điện toán dự kiến sẽ tăng trưởng từ 14,6 tỷ đô la Mỹ vào năm 2024 lên 63,6 tỷ đô la Mỹ vào năm 2031.BEVMvà các dự án khác đã hợp tác với những gã khổng lồ về sức mạnh điện toán như Bitmain để triển khai kế hoạch hỗ trợ sinh thái trị giá hàng chục triệu đô la nhằm thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái RWA sức mạnh điện toán.

Những thách thức cốt lõi và điểm yếu: quy định, công nghệ, rủi ro thị trường.....

Mặc dù có triển vọng rộng mở, các báo cáo của Guosheng Securities và Huaxi Securities cũng chỉ ra một số trở ngại lớn mà RWA phải vượt qua trong quá trình trở thành xu hướng chính:

Tính phức tạp của quy định và tuân thủ:Các thuộc tính chứng khoán được mã hóa của tài sản RWA khiến chúng phải chịu sự giám sát chặt chẽ của luật chứng khoán. Các thành viên của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã cảnh báo rõ ràng rằng chứng khoán được mã hóa vẫn là chứng khoán và các giao dịch trên chuỗi (giao dịch OTC) cũng như các vấn đề ở nước ngoài của chúng cần được giải quyết khẩn cấp. Xung đột giữa các quy tắc quản lý xuyên biên giới cũng mang đến những thách thức cho lưu thông toàn cầu.

Tính nhất quán trên chuỗi và ngoài chuỗi: Làm thế nào để đảm bảo các token trên chuỗi thực sự phản ánh trạng thái của các tài sản ngoài chuỗi là điểm khó khăn cốt lõi. Điều này đòi hỏi các công nghệ như Internet vạn vật (IoT) và AI để đảm bảo tính xác thực và độ tin cậy của dữ liệu ngoài chuỗi và giải quyết vấn đề "chặng cuối" trong thương mại, hậu cần và các liên kết khác.

Cải thiện công nghệ và cơ sở hạ tầng:Hệ sinh thái RWA yêu cầu cơ sở hạ tầng mới, bao gồm hệ thống nhận dạng phi tập trung (DID) để đáp ứng các yêu cầu tuân thủ và các tiêu chuẩn mã thông báo mới như ERC-3643 có thể nhúng các quy tắc quản lý.

Rủi ro thị trường: Tính thanh khoản hiện tại của thị trường thứ cấp RWA nhìn chung còn thiếu, và cơ chế định giá các tài sản phi tiêu chuẩn (như tác phẩm nghệ thuật) vẫn chưa hoàn thiện. Ngoài ra, việc lưu ký tài sản ngoài chuỗi phụ thuộc vào các tổ chức tập trung, gây ra rủi ro đối tác.