Xem xét chu kỳ lãi suất 10 năm của Fed: Bitcoin sẽ đi về đâu?

Trong thập kỷ qua, đỉnh tăng giá và đáy giảm giá của Bitcoin phản ánh chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

• Đỉnh thường xuất hiện khi kỳ vọng về việc tăng lãi suất là mạnh nhất

• Đáy đi kèm với kỳ vọng chuyển sang cắt giảm lãi suất

Hiện tại, thị trường đang ở ngã ba đường của ba con đường:

• Lãi suất tăng trở lại → chạm đáy lần thứ hai?

• Giảm lãi suất trong nửa cuối năm → Đạt đỉnh sau biến động?

• Cắt giảm lãi suất giữa năm → Thị trường tăng tốc?

Những con đường này quyết định bước tiếp theo trong hành trình của Bitcoin.

Bài viết này sẽ phân tích xu hướng BTC theo ba kịch bản và hiểu được logic trò chơi của vĩ mô + giá cùng một lúc.

1. Đánh giá chính sách lãi suất 10 năm của Cục Dự trữ Liên bang, “đỉnh” và “đáy” của Bitcoin tương ứng thế nào?

Trong thập kỷ qua (khoảng năm 2015-2025), Cục Dự trữ Liên bang đã trải qua một chu kỳ hoàn chỉnh gồm tăng lãi suất, hạ lãi suất, tăng lãi suất trở lại và sau đó dừng lại. Nhìn lại lịch sử này, chúng ta thấy có mối tương quan thú vị giữa các điểm đảo chiều của giá Bitcoin và các nút chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, đặc biệt là hiện tượng "phản ứng sớm" của kỳ vọng thị trường.

Trước tiên tôi xin nói kết luận:

1. Đỉnh điểm của đợt tăng giá Bitcoin thường diễn ra trước khi lãi suất bắt đầu hoặc tăng tốc, và thị trường giao dịch theo kỳ vọng thắt chặt trước đó.

2. Đáy giá Bitcoin thường xuất hiện ở giai đoạn sau của đợt tăng lãi suất, trong thời gian tạm dừng tăng lãi suất hoặc trước khi bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất. Thị trường tìm kiếm đáy khi kỳ vọng bi quan nhất hoặc dễ chịu nhất xuất hiện.

3. "In tiền ồ ạt" như nới lỏng định lượng (QE) hoặc cắt giảm lãi suất nhanh chóng là chất xúc tác quan trọng cho thị trường tăng giá.

Sau đây là bảng so sánh các chính sách lãi suất chính của Cục Dự trữ Liên bang và các xu hướng chính của Bitcoin trong thập kỷ qua:

Bảng này cho thấy rõ ràng "sự khác biệt về thời gian" giữa các điểm ngoặt chính của giá Bitcoin và chu kỳ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Cho dù đó là đỉnh điểm của thị trường tăng giá vào năm 2017 hay 2021, thì nó cũng xảy ra trước khi "cú búa" tăng lãi suất thực sự giáng xuống hoặc trước khi lãi suất tăng mạnh nhất. Đáy của thị trường giá xuống thường đi kèm với kỳ vọng về việc chuyển sang cắt giảm lãi suất.

Chúng ta hiện đang trong giai đoạn nền tảng "tạm dừng tăng lãi suất" + "tạm thời cắt giảm lãi suất". Thị trường đang chờ đợi tín hiệu định hướng rõ ràng tiếp theo - liệu lãi suất có thể tiếp tục cắt giảm và bước vào giai đoạn nới lỏng định lượng "tràn ngập" hay không.

2. Giảm lãi suất: ba kịch bản dựa trên dự báo của tổ chức Dựa trên quan điểm gần đây của một số tổ chức nghiên cứu chính thống, chúng tôi đã tóm tắt ba kịch bản có thể xảy ra: 1. Trường hợp xấu nhất: Có nguy cơ tăng lãi suất trong giai đoạn 2025-2026 J.P. Morgan (JPMorgan Chase, báo cáo đầu tháng 3): Mặc dù dự đoán lãi suất sẽ giảm, nhưng báo cáo cũng chỉ ra rõ ràng rằng nếu dữ liệu việc làm và lạm phát bất ngờ mạnh thì không thể loại trừ khả năng thảo luận về việc tăng lãi suất trong năm.

LSEG (Tập đoàn Sàn giao dịch chứng khoán London, báo cáo đầu tháng 4): Nhấn mạnh đến "rủi ro lạm phát đình trệ" đang gia tăng và tình trạng lạm phát cứng nhắc, LSEG tin rằng có những lý do rất chính đáng để ủng hộ việc "kéo dài thời gian đình chỉ chính sách".

Các chính sách thuế quan và rủi ro địa chính trị đối với lạm phát có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang phải duy trì chính sách thắt chặt, điều này có thể dẫn đến môi trường lãi suất cao trong suốt cả năm và tiếp tục gây áp lực lên thanh khoản thị trường.

2. Trường hợp cơ bản: Bắt đầu cắt giảm lãi suất vào nửa cuối năm, hai lần trong năm

• J.P. Morgan (JPMorgan Chase, báo cáo đầu tháng 3): Dự kiến ​​Cục Dự trữ Liên bang sẽ kiên nhẫn cho đến tháng 6, sau đó cắt giảm lãi suất hai lần, xuống còn 3,75%-4,00% vào cuối quý 3.

• EY (Ernst & Young, báo cáo ý kiến ​​tháng 3): Dự kiến ​​sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025, lần lượt vào tháng 6 và tháng 12, với mức cắt giảm lãi suất là 25 điểm cơ bản.

• Cuộc họp tháng 3 của Cục Dự trữ Liên bang: Hầu hết các quan chức vẫn kỳ vọng sẽ có 2 lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025, đưa lãi suất hàng năm xuống mức 3,75% đến 4%.

Những quan điểm này cho rằng mặc dù lạm phát vẫn ở mức cao nhưng xu hướng chung là giảm và nền kinh tế cũng như thị trường việc làm sẽ dần hạ nhiệt. Thị trường biến động trong nửa đầu năm khi chờ đợi, và chu kỳ cắt giảm lãi suất bắt đầu vào nửa cuối năm.

3. Trường hợp tốt nhất: Bắt đầu cắt giảm lãi suất vào giữa năm, 3 lần trở lên trong suốt cả năm

• Morningstar (ý kiến ​​trong báo cáo ngày 28 tháng 3): Dự kiến ​​lần cắt giảm lãi suất đầu tiên có thể diễn ra vào tháng 6, với tổng cộng 3 lần cắt giảm lãi suất (75 điểm cơ bản) trong năm 2025 và lãi suất sẽ giảm xuống còn 3,50%-3,75% vào cuối năm.

• Plymarket: Theo dữ liệu của Polymarket, kịch bản phổ biến nhất là ba lần cắt giảm lãi suất (75 điểm cơ bản) trong suốt cả năm, chiếm khoảng 20%. Tiếp theo là bốn lần cắt giảm lãi suất (100 điểm cơ bản) và năm lần cắt giảm lãi suất (125 điểm cơ bản), chiếm lần lượt 18% và 13,3%, phản ánh rằng một số thị trường ngày càng đặt cược vào lộ trình nới lỏng mạnh mẽ. Kịch bản "chỉ cắt giảm lãi suất hai lần", vốn được ưa chuộng nhất vào đầu năm, hiện đã giảm xuống còn khoảng 13%. Nhìn chung, thị trường về cơ bản đã đạt được sự đồng thuận rằng "sẽ có ít nhất hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025", nhưng vẫn còn nhiều khác biệt lớn về việc liệu thị trường có bước vào chu kỳ nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ hơn hay không và kỳ vọng vẫn chưa được neo giữ.

Những quan điểm này cho thấy Fed có thể thực hiện ba lần cắt giảm lãi suất trở lên vào năm 2025 nếu lạm phát giảm nhanh hơn dự kiến ​​hoặc nền kinh tế suy yếu đáng kể.

3. Suy giảm giá Bitcoin: Xu hướng giá Bitcoin sẽ như thế nào trong ba kịch bản lãi suất?

Dựa trên ba kịch bản lãi suất có cơ sở ở trên, chúng tôi suy ra xu hướng giá trong tương lai của Bitcoin:

1. Trường hợp xấu nhất (đối mặt với rủi ro tăng lãi suất trong giai đoạn 2025-2026): đỉnh đã xuất hiện hoặc đáy thứ hai đã đạt được và suy nghĩ về thị trường giá xuống đang chiếm ưu thế

Suy luận xu hướng: Nếu thị trường xác nhận rủi ro tăng lãi suất, Bitcoin rất có thể sẽ chịu áp lực bán vào quý 2 năm 2025 và sau đó. Đỉnh cao trước đó có thể là đỉnh cuối cùng của chu kỳ này. Tâm lý thị trường sẽ trở nên bi quan và có thể xảy ra một đợt điều chỉnh sâu, kiểm tra mức hỗ trợ quan trọng bên dưới và thậm chí không thể loại trừ khả năng đáy thứ hai.

Đánh giá đỉnh chu kỳ: Về cơ bản có thể xác nhận đỉnh đã qua và có khả năng cao là nó sẽ ở trạng thái dao động giảm dần hoặc dao động đáy vào năm 2025.

2. Trường hợp cơ bản (việc cắt giảm lãi suất sẽ được bắt đầu vào nửa cuối năm, hai lần trong năm): Hãy kiên nhẫn và dao động, và đạt đến đỉnh điểm vào cuối năm

Suy đoán xu hướng: Trong giai đoạn Q2-Q3 khi chúng ta đang chờ đợi tín hiệu cắt giảm lãi suất rõ ràng, Bitcoin có khả năng sẽ duy trì mức biến động rộng ở mức cao. Tâm lý thị trường sẽ thay đổi theo dữ liệu. Khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất được xác nhận vào cuối Q3/Q4 và đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên được thực hiện, điều này có thể kích hoạt đợt tăng tốc cuối cùng của thị trường tăng giá, nhưng nhiều khả năng đây là thị trường "chuyến tàu cuối cùng" được thúc đẩy bởi tâm lý và kỳ vọng về thanh khoản.

Đỉnh chu kỳ phán đoán: Có thể là vào quý 4 năm 2025 hoặc đầu năm 2026, phù hợp với một số dự đoán của mô hình chu kỳ giảm một nửa. Điều quan trọng cần lưu ý là khi tin tức về việc cắt giảm lãi suất được công bố, thị trường có thể đã phản ánh đầy đủ vào giá và thậm chí có thể xảy ra đợt thoái lui "bán sự thật". Đỉnh giá thực sự có thể xảy ra khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất là mạnh nhất nhưng vẫn chưa được hiện thực hóa hoàn toàn.

3. Trường hợp tốt nhất (việc cắt giảm lãi suất được bắt đầu vào giữa năm, 3 lần trở lên trong suốt cả năm): Thị trường tăng giá tăng tốc, đỉnh điểm đã tiến triển và có thể cao hơn

Dự đoán xu hướng: Nếu nền kinh tế bất ngờ suy yếu và buộc Fed phải cắt giảm lãi suất trước thời hạn, điều này sẽ thúc đẩy đáng kể khẩu vị rủi ro của thị trường. Bitcoin dự kiến ​​sẽ nhanh chóng vượt qua cú sốc này và tung ra một đòn tấn công mạnh mẽ, đưa toàn bộ thị trường tiền điện tử vào giai đoạn điên cuồng.

Đánh giá đỉnh chu kỳ: Có thể được đưa lên trước quý 3 hoặc đầu quý 4 năm 2025. Việc nới lỏng thanh khoản sớm hơn có thể giúp đẩy giá lên mức cao hơn, nhưng thời gian của toàn bộ chu kỳ sẽ được rút ngắn tương ứng.

4. Tóm tắt

Quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vẫn là điểm tựa cho giá tài sản toàn cầu, đặc biệt là đối với các tài sản có tính biến động cao như Bitcoin. Mặc dù thị trường liên tục chế giễu sự sụp đổ của thị trường, theo dự báo của các tổ chức chính thống lớn, thị trường vẫn đang ở thời điểm quan trọng khi kỳ vọng dao động. Trong khi thu hẹp vị thế, bạn vẫn có thể giữ lại một tia hy vọng.