Nghiên cứu về cơ chế tích hợp và ổn định kỹ thuật của stablecoin

Tác giả: Shi Hailong, Phó Chủ tịch Trung tâm Thẻ Peony, Ngân hàng Công thương Trung Quốc. Với sự phát triển của công nghệ blockchain, thị trường tiền điện tử đang ngày càng đa dạng hóa. Stablecoin, một loại tiền điện tử chuyên biệt, đạt được sự ổn định giá trị bằng cách được neo vào tiền pháp định hoặc các tài sản khác, giải quyết hiệu quả thách thức về biến động giá của tài sản tiền điện tử. Với sự phát triển nhanh chóng của mô hình internet từ Web 2.0 sang Web 3.0, stablecoin, bên cạnh các ứng dụng blockchain, còn tích hợp các hợp đồng thông minh, hệ thống oracle và các công nghệ khác, tạo ra một hệ thống tài sản kỹ thuật số và thanh toán mới, có tác động sâu sắc đến việc định hình lại hệ thống tài chính toàn cầu. Bài viết này giải thích một cách có hệ thống các cơ chế tiến hóa và lộ trình triển khai của stablecoin từ góc độ kỹ thuật. Sự phát triển của các mô hình Internet và sự trỗi dậy của tiền kỹ thuật số Internet đã trải qua một số thay đổi mô hình kể từ khi ra đời, từ Web 1.0 "chỉ đọc" ban đầu đến Web 2.0 "đọc-ghi" hiện tại, và sau đó là Web 3.0 đang phát triển nhanh chóng "đọc-ghi-sở hữu". Mỗi lần chuyển đổi đã định hình lại sâu sắc cách thức thông tin chảy, tương tác của người dùng và giá trị được tạo ra. Sự xuất hiện và phát triển của stablecoin là những sản phẩm chính của quá trình chuyển đổi từ Web 2.0 sang Web 3.0. 1. Web 1.0: Kỷ nguyên cổng thông tin của Internet (Web chỉ đọc). Web 1.0 (từ giữa những năm 1990 đến đầu những năm 2000) được đặc trưng bởi bản chất chỉ đọc. Internet chủ yếu đóng vai trò là nền tảng xuất bản thông tin, với nội dung trang web được lưu trữ và quản lý bởi các máy chủ tập trung. Nội dung được cập nhật không thường xuyên, dẫn đến trải nghiệm người dùng tương đối đơn giản. Sự tham gia của người dùng cũng tương đối hạn chế, với người dùng chủ yếu đóng vai trò là người tiêu dùng nội dung, thiếu cơ hội tương tác và đóng góp. Web 1.0 đã đặt nền móng cho việc áp dụng internet, nhưng mô hình truyền thông tin một chiều của nó đã hạn chế sự tham gia của người dùng và tiềm năng của internet. 2. Web 2.0: Sự trỗi dậy của tương tác xã hội và nền kinh tế nền tảng (Web đọc-ghi). Web 2.0 (giữa những năm 2000 đến nay) là internet như chúng ta biết ngày nay. Các khái niệm cốt lõi của nó là "nội dung do người dùng tạo ra" và "tương tác xã hội". Với sự phổ biến rộng rãi của internet băng thông rộng và sự phát triển của các thiết bị di động, các nền tảng như mạng xã hội, blog và Wikipedia đã nhanh chóng xuất hiện, thu hút lượng lớn người dùng bằng cách cung cấp các dịch vụ miễn phí. Người dùng có thể tự do sáng tạo, chia sẻ và tương tác trên các nền tảng này, không chỉ trở thành người tiêu dùng nội dung mà còn là người sản xuất và phổ biến. Bằng cách cung cấp các dịch vụ miễn phí, các công ty công nghệ lớn đã tích lũy được một lượng lớn dữ liệu người dùng và hiệu ứng mạng, hình thành nên các thế lực độc quyền nền tảng hùng mạnh và quyền kiểm soát tuyệt đối đối với dữ liệu và nội dung của người dùng. Web 2.0 đã thúc đẩy sự thịnh vượng và toàn cầu hóa của internet, nhưng nó cũng phơi bày những vấn đề sâu xa hơn như quyền lực tập trung quá mức và việc thiếu quyền sở hữu dữ liệu người dùng, đặt nền móng cho sự trỗi dậy của Web 3.0. 3. Web 3.0: Kỷ nguyên Phi tập trung + Do người dùng Vận hành (Web Đọc-Ghi-Sở hữu). Hiện vẫn còn tương đối ít được biết đến, Web 3.0 là internet thế hệ tiếp theo được xây dựng trên blockchain, mạng phi tập trung và mật mã. Các đặc điểm chính của nó là phi tập trung, quyền sở hữu của người dùng và internet dựa trên giá trị. Điều này chuyển giao quyền kiểm soát và giá trị từ các nền tảng tập trung sang người dùng, tạo ra một thế giới kỹ thuật số cởi mở, công bằng và minh bạch hơn. Các công nghệ cốt lõi của Web 3.0 bao gồm blockchain (như Ethereum), hợp đồng thông minh, lưu trữ phi tập trung (như IPFS) và bằng chứng không kiến ​​thức. Dựa trên nền tảng Web 3.0, các ứng dụng sáng tạo như DeFi (tài chính phi tập trung), NFT (mã thông báo không thể thay thế), GameFi (trò chơi blockchain), DAO (tổ chức tự trị phi tập trung) và siêu vũ trụ đã nhanh chóng xuất hiện, tạo nền tảng cho sự phát triển nhanh chóng của nền kinh tế kỹ thuật số. 4. Sự chuyển đổi từ Web 2.0 sang Web 3.0 đã tạo ra nhu cầu mạnh mẽ về tiền kỹ thuật số. Trong hệ thống Web 2.0 truyền thống, niềm tin tài chính được thiết lập thông qua các tổ chức: ngân hàng bảo đảm tiền, các trung tâm thanh toán bù trừ khớp và đối chiếu tài khoản, và các nền tảng thanh toán duy trì các liên kết giao dịch. Người dùng ủy thác tài sản của họ cho các tổ chức để quản lý. Tuy nhiên, thế giới Web 3.0 chuyển từ "niềm tin qua trung gian tổ chức" sang "niềm tin trung lập về giao thức". Người dùng không còn ủy thác tài sản của mình cho các bên trung gian để giữ an toàn nữa mà thay vào đó sử dụng ví để kiểm soát khóa riêng một cách độc lập. Tài sản trên chuỗi minh bạch và dễ thấy, hợp đồng và thuật toán thay thế vai trò của các trung tâm thanh toán bù trừ, trung gian thanh toán và người mai mối trong tài chính truyền thống. Điều này về cơ bản định hình lại kiến ​​trúc hệ thống và niềm tin cơ bản. Trong kỷ nguyên Web 3.0, tiền kỹ thuật số, đặc biệt là stablecoin, đóng vai trò là phương tiện mang giá trị trong một thế giới phi tập trung, cung cấp nền tảng giá trị ổn định cho nền kinh tế kỹ thuật số. Hơn nữa, là tài sản trên chuỗi, chúng được tích hợp hoàn toàn vào logic của hợp đồng thông minh, trở thành phương tiện không thể thiếu cho hoạt động hợp đồng. Có thể nói rằng nếu không có tiền kỹ thuật số, Web 3.0 sẽ không thể đạt được sự hợp tác không cần sự tin cậy thực sự và lưu thông giá trị tự chủ, và toàn bộ hệ sinh thái sẽ khó có thể thoát khỏi hệ thống tài chính truyền thống và hướng tới phi tập trung.

Tích hợp kỹ thuật cho sự phát triển của tiền kỹ thuật số thành stablecoin

Khi Web 3.0 phát triển từ khái niệm đến ứng dụng, tiền kỹ thuật số cũng dần phát triển từ việc sử dụng ban đầu các loại tiền kỹ thuật số bản địa thành stablecoin gắn liền với giá trị thực tế. Công nghệ của nó có thể được tóm tắt chủ yếu là một nỗ lực kỹ thuật tài chính tích hợp kết hợp công nghệ blockchain, hợp đồng thông minh và hệ thống oracle.

1. Công nghệ blockchain. Blockchain là một công nghệ cơ sở dữ liệu phân tán kết nối các khối dữ liệu theo thứ tự thời gian thông qua một cấu trúc chuỗi để tạo thành một "chuỗi" không thể thay đổi. Mỗi khối chứa một bản ghi giao dịch nhất định và dấu vân tay kỹ thuật số của khối (hàm băm). Các máy tính giúp cập nhật, quản lý và xác minh thông tin blockchain được gọi là "nút". Khi ai đó khởi tạo một giao dịch blockchain, giao dịch đó sẽ được truyền đến toàn bộ mạng lưới blockchain, và mỗi nút sẽ xác minh giao dịch. Sau khi được xác minh, giao dịch được thêm vào và gửi đến sổ cái, tạo thành một bản ghi theo thứ tự thời gian của các giao dịch. Về cơ bản, đây là một "sổ cái dữ liệu". Mỗi nút lưu giữ một bản sao hoàn chỉnh, ghi lại tất cả các thay đổi dữ liệu và một khi đã được ghi, dữ liệu sẽ không thể thay đổi.

Kể từ năm 2008, blockchain đã phát triển thành một công nghệ tiên tiến với triển vọng ứng dụng rộng rãi. Nó đã đạt được tính bất biến và khả năng truy xuất dữ liệu, cung cấp một cơ chế xây dựng niềm tin mới cho kỷ nguyên kinh tế số, hiện thực hóa các ứng dụng tài chính phi tập trung phức tạp và đặt nền móng cho tiền kỹ thuật số và stablecoin. Công nghệ blockchain xây dựng một hệ thống sổ cái phân tán phi tập trung, bất biến và có khả năng xác minh cao. Thông qua các cơ chế đồng thuận như bằng chứng công việc (Proof-of-Work) và bằng chứng cổ phần (Proof-of-Stake), tính nhất quán của dữ liệu có thể đạt được trong môi trường không cần sự tin cậy mà không cần các trung gian tài chính truyền thống, cho phép phát hành tiền tệ, xác nhận giao dịch và xác minh quyền sở hữu tài sản một cách an toàn. Hơn nữa, các thuật toán mật mã còn đảm bảo tính xác thực của dữ liệu giao dịch và tính ẩn danh của danh tính người dùng, khiến blockchain không chỉ là "sổ cái" cho việc phát hành và lưu hành tiền điện tử mà còn là "cơ sở hạ tầng tin cậy" của chúng. Vì lý do này, blockchain được coi rộng rãi là điều kiện tiên quyết về mặt kỹ thuật và nền tảng thể chế cho hoạt động độc lập của tiền kỹ thuật số bên ngoài hệ thống tài chính truyền thống, và là nền tảng kỹ thuật cơ bản cho sự xuất hiện và phát triển của stablecoin. 2. Hợp đồng thông minh. Nếu blockchain là nền tảng của tiền điện tử, đặc biệt là stablecoin, thì hợp đồng thông minh là công cụ cốt lõi và động cơ tự động hóa của stablecoin. Được phổ biến bởi Ethereum, chúng là công nghệ quan trọng nhất để triển khai các cơ chế phức tạp của stablecoin. Tính năng kỹ thuật chính của nó là khả năng lập trình. Hợp đồng thông minh là các mã chương trình được triển khai trên blockchain, tự động thực thi khi các điều kiện đặt trước được đáp ứng. Chúng nâng giá trị của tiền tệ từ một "bản ghi kỹ thuật số" đơn giản lên một "tài sản có thể lập trình". Toàn bộ logic cốt lõi cho việc phát hành (đúc), hủy, thế chấp và thanh lý stablecoin đều được xác định và thực thi thông qua mã hợp đồng thông minh. Thứ hai, chúng cung cấp tính tự động hóa và không cần sự tin cậy. Sau khi được triển khai, hợp đồng thông minh sẽ chạy tự động và chính xác mà không cần bất kỳ sự can thiệp nào của con người. Điều này cho phép xây dựng các giao thức tiền tệ tự động không phụ thuộc vào sự tin cậy của con người. Ví dụ: trong hệ thống DAI, việc tính toán tỷ lệ thế chấp và kích hoạt các thủ tục thanh lý được tự động hóa hoàn toàn bởi hợp đồng thông minh, loại bỏ rủi ro và sai lệch do sự can thiệp của con người. Thứ ba, chúng cung cấp khả năng kết hợp. Trên các nền tảng hợp đồng thông minh như Ethereum, các hợp đồng thông minh khác nhau có thể được gọi và tích hợp với nhau như các khối Lego. Stablecoin có thể được tích hợp liền mạch vào nhiều giao thức DeFi khác nhau, trở thành tài sản cơ sở cho các ứng dụng như cho vay, giao dịch và phái sinh, làm phong phú đáng kể các kịch bản ứng dụng của chúng. Việc áp dụng và ứng dụng rộng rãi hợp đồng thông minh không thể tách rời khỏi việc thúc đẩy tiêu chuẩn hóa. Tiêu chuẩn ERC-20 của nền tảng Ethereum hiện là tiêu chuẩn giao diện hợp đồng thông minh được sử dụng rộng rãi nhất. Nó xác định các chức năng cơ bản như chuyển token và truy vấn số dư, cho phép tương tác liền mạch giữa các token từ các dự án khác nhau. Tuy nhiên, tiêu chuẩn ERC-20 cũng có những hạn chế, chẳng hạn như thiếu khả năng bảo vệ chống lại các giao dịch chuyển tiền không chính xác. Do đó, cộng đồng Ethereum tiếp tục đề xuất các tiêu chuẩn hợp đồng mới, chẳng hạn như ERC-3643 cho các token tuân thủ và ERC-4626, được thiết kế riêng cho các token dựa trên lợi nhuận. Việc thực thi hợp đồng thông minh thường trải qua ba giai đoạn: phát triển mã, triển khai hợp đồng và thực thi hợp đồng. Các nhà phát triển viết mã hợp đồng bằng Solidity hoặc các ngôn ngữ lập trình blockchain khác, triển khai mã lên mạng lưới thông qua các nút blockchain, và người dùng hoặc các hợp đồng khác kích hoạt thực thi thông qua các giao dịch. Những lợi thế mạnh mẽ của hợp đồng thông minh, chẳng hạn như thực thi tự động, hiệu quả và phi tập trung, cung cấp hỗ trợ thực thi minh bạch, công bằng và tự động, cũng như đảm bảo cho giao dịch phi tập trung của stablecoin. 3. Hệ thống Oracle. Oracle đóng vai trò là cầu nối giữa blockchain và dữ liệu thực tế bên ngoài. Blockchain là các hệ thống đóng, không thể truy cập trực tiếp dữ liệu thời gian thực từ bên ngoài blockchain (chẳng hạn như thời tiết, giá cổ phiếu và kết quả thể thao). Mặt khác, Oracle "cung cấp" thông tin bên ngoài cho các hợp đồng thông minh trên blockchain, cho phép chúng thực thi logic dựa trên dữ liệu thực tế. Chức năng cốt lõi của một oracle là đảm bảo độ tin cậy và bảo mật của dữ liệu, ngăn ngừa các bất thường trong quá trình thực thi hợp đồng thông minh do lỗi dữ liệu hoặc giả mạo. Nguyên lý hoạt động cụ thể như sau: thứ nhất, kích hoạt yêu cầu. Khi một hợp đồng thông minh trên blockchain yêu cầu dữ liệu bên ngoài, nó sẽ đưa ra một yêu cầu dữ liệu. Thứ hai, thu thập dữ liệu. Sau khi nhận được yêu cầu, oracle sẽ thu thập dữ liệu liên quan từ nhiều nguồn bên ngoài, bao gồm các API (như dữ liệu thị trường tài chính và dữ liệu thời tiết), cảm biến (dữ liệu vật lý như nhiệt độ và vị trí) và dữ liệu đầu vào của con người. Thứ ba, xử lý dữ liệu. Để đảm bảo độ chính xác và độ tin cậy của dữ liệu, oracle xử lý dữ liệu thông qua các phương pháp như tổng hợp dữ liệu (ví dụ: lấy giá trị trung bình có trọng số của giá ETH/USD từ nhiều sàn giao dịch), xác minh chữ ký (dữ liệu được ký bởi các node oracle) và đồng thuận node phi tập trung (dữ liệu được xác minh chung bởi nhiều node oracle). Thứ tư, truyền dữ liệu trên chuỗi. Dữ liệu đã xử lý được ghi vào chuỗi khối thông qua các giao dịch, trở thành dữ liệu trên chuỗi và có sẵn để các hợp đồng thông minh truy cập, đảm bảo dữ liệu được các node khác trong mạng lưới blockchain xác minh và nhận dạng. Thứ năm, thực thi hợp đồng. Sau khi nhận được dữ liệu bên ngoài trên chuỗi, hợp đồng thông minh sẽ thực hiện các hoạt động tương ứng theo logic được thiết lập sẵn. Ví dụ: hợp đồng cho vay DeFi sử dụng dữ liệu giá nhận được để xác định xem các điều kiện thanh lý đã được đáp ứng hay chưa, và nếu đã đáp ứng, sẽ tự động kích hoạt quy trình thanh lý. Oracle có thể được phân loại thành đầu vào hoặc đầu ra dựa trên hướng của luồng dữ liệu. Oracle đầu vào đưa dữ liệu ngoài chuỗi vào blockchain; Oracle đầu ra truyền thông tin trên chuỗi hoặc kết quả sự kiện đến các hệ thống ngoài chuỗi, kích hoạt các hoạt động hoặc tương tác bên ngoài. Với sự tiến bộ không ngừng của công nghệ Oracle, ứng dụng của nó trong stablecoin sẽ trở nên phổ biến và chính xác hơn, thúc đẩy hơn nữa việc áp dụng và đổi mới tài chính phi tập trung (DeFi). Hơn nữa, với sự ra đời của các công nghệ mới như giao thức đa bên và bằng chứng không kiến ​​thức, Oracle sẽ trở nên an toàn hơn, nhanh hơn và minh bạch hơn. Các ứng dụng blockchain như stablecoin sẽ hoạt động trong các hệ thống thông minh và tự động hơn, tạo ra các kết nối chặt chẽ hơn với thế giới thực. Khả năng neo giá trị của stablecoin bắt nguồn từ sự tích hợp sâu sắc giữa kiến ​​trúc kỹ thuật và mô hình kinh tế của chúng. Hiện nay, các phương pháp chính thống đưa ra ba phương pháp kỹ thuật riêng biệt, mỗi phương pháp đều giải quyết tam giác bất khả thi của "ổn định tiền tệ, phi tập trung hóa và hiệu quả vốn" thông qua sự kết hợp độc đáo của các công nghệ. 1. Được thế chấp bằng tiền pháp định. Các stablecoin chính thống đại diện cho một đối trọng dựa trên blockchain của tín dụng truyền thống. Các stablecoin được neo giá bằng tiền pháp định, chẳng hạn như USDT và USDC, sử dụng kiến ​​trúc kỹ thuật hai tầng: dự trữ ngoài chuỗi + hợp đồng thông minh. Cơ chế cốt lõi của chúng dựa trên việc hỗ trợ tài sản theo tỷ lệ 1:1 thông qua một bên giám sát thứ ba. Điều này có nghĩa là bên phát hành phải duy trì một lượng tài sản pháp định tương đương trong một tài khoản ngân hàng được quản lý. Khi người dùng chuyển 1 đô la vào tài khoản giám sát, hợp đồng thông minh sẽ tự động đúc một stablecoin. Khi được sử dụng, tiền pháp định sẽ được trả lại thông qua việc hủy token. Hơn nữa, để giải quyết các lo ngại về việc phát hành quá mức, các dự án giám sát bằng tiền pháp định đã triển khai kiểm toán hàng tháng, công khai việc khớp lệnh theo thời gian thực giữa tài sản dự trữ với các token đang lưu hành thông qua các công ty kế toán bên thứ ba. Hơn nữa, một mô-đun cấp phép "đóng băng/giải phóng" đã được tích hợp ở cấp độ kỹ thuật. Khi có lệnh của tòa án hoặc yêu cầu tuân thủ, hợp đồng thông minh có thể được sử dụng để tạm dừng khẩn cấp các hoạt động token trên một địa chỉ cụ thể. 2. Thế chấp tài sản tiền điện tử. Thử nghiệm phi tập trung này về tính tự chủ của thuật toán, được minh họa bằng đồng Dai do MakerDAO phát hành, đã tiên phong cho mô hình kỹ thuật "thế chấp vượt mức + thanh lý oracle". Cách tiếp cận cốt lõi của nó là thay thế tín dụng của các tổ chức tập trung bằng logic mã. Người dùng được yêu cầu thế chấp các tài sản trên chuỗi như ETH và WBTC với tỷ lệ thế chấp vượt mức từ 150%-200%. Khi giá thế chấp giảm, khiến tỷ lệ thế chấp tiến gần đến ngưỡng thanh lý (ví dụ: 130%), oracle sẽ đồng bộ hóa dữ liệu giá ngoài chuỗi theo thời gian thực, kích hoạt hợp đồng thông minh tự động đấu giá tài sản thế chấp và hủy bỏ Dai, tạo ra một hệ thống quản lý rủi ro vòng kín. Để cải thiện hiệu quả sử dụng vốn, MakerDAO gần đây đã giới thiệu một mô-đun kỹ thuật phức tạp, kết hợp chứng chỉ ETH đã đặt cọc (stETH) và token trái phiếu kho bạc ngắn hạn (như USDT-B) vào nhóm thế chấp. Công ty cũng đã phát triển "Mô-đun Ổn định Giao thức (PSM)". Khi giá DAI lệch khỏi 1 đô la, PSM được trao đổi trực tiếp với USDC để thực hiện điều chỉnh giá. Ưu điểm kỹ thuật của thiết kế này nằm ở tính minh bạch hoàn toàn trên chuỗi của toàn bộ quy trình, với các vị thế thế chấp, tiến độ thanh lý và hồ sơ đấu giá đều được công khai. Tuy nhiên, vấn đề chiếm dụng vốn do thế chấp quá mức vẫn chưa được giải quyết. Theo dữ liệu của DeFiLlama, tỷ lệ thế chấp trung bình của DAI vẫn ở mức trên 145% vào năm 2024, cao hơn đáng kể so với các stablecoin được thế chấp bằng tiền pháp định. 3. Được điều chỉnh theo thuật toán. Các stablecoin thuật toán cố gắng đạt được sự ổn định giá trị thông qua logic mã thuần túy. Sự phát triển công nghệ của chúng đã phát triển từ một cơ chế đơn lẻ thành một hệ thống phức tạp. Lấy Ampleforth (AMPL) ban đầu làm ví dụ, nó đã sử dụng "cơ chế rebase" để tự động điều chỉnh tổng nguồn cung token nhằm duy trì mức giá cố định ở mức giá mục tiêu. Khi giá vượt quá 1 đô la, các token bổ sung sẽ tự động được phát hành và phân phối cho người nắm giữ; Khi giá xuống dưới 1 đô la, nguồn cung bị giảm và khấu trừ. Mặc dù việc điều chỉnh nguồn cung này khả thi về mặt kỹ thuật, nhưng những biến động mạnh trong số dư tài khoản lại mâu thuẫn với thói quen giao dịch của người dùng. TerraUST, do Terra Blockchain ra mắt, đã tiên phong trong cơ chế chênh lệch giá token kép. Khi giá UST vượt quá 1 đô la, người dùng có thể đốt LUNA để đổi lấy thêm UST. Hoạt động chênh lệch giá này đã thúc đẩy tăng trưởng nguồn cung và kìm hãm giá. Ngược lại, khi giá giảm, UST được đốt để mua lại LUNA. Tuy nhiên, sự sụp đổ của UST vào năm 2022 đã phơi bày một lỗ hổng nghiêm trọng trong mô hình này. Khi niềm tin thị trường sụp đổ, thuật toán đã không thể chống lại làn sóng bán tháo có hệ thống, cuối cùng gây ra một "vòng xoáy tử thần". Các stablecoin thuật toán mới hơn, chẳng hạn như Frax, tích hợp công nghệ dự trữ lai, với một số vị thế được neo vào các tài sản ổn định như USDC và một số dựa vào quy định thuật toán, cố gắng đạt được sự cân bằng giữa hiệu quả vốn và bảo mật. Ngày nay, sự phát triển công nghệ của stablecoin đã vượt ra khỏi giới hạn của một loại tiền tệ duy nhất. Được hỗ trợ bởi hệ sinh thái blockchain đa diện bao gồm "các nền tảng phát triển hợp đồng thông minh (như Ethereum và Solana) cung cấp môi trường triển khai cơ bản, mạng lưới oracle (như Chainlink) đảm bảo độ tin cậy của dữ liệu ngoài chuỗi, các giao thức chuỗi chéo (như Polkadot) cho phép tương tác thanh khoản đa chuỗi, và các mô-đun KYC/AML (như Elliptic) đảm bảo tuân thủ quy định", chúng đang phát triển từ "ứng dụng blockchain" thành "cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số". Tính đến cuối tháng 6 năm 2025, vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu đã vượt quá 250 tỷ đô la, với tổng khối lượng giao dịch là 4,6 nghìn tỷ đô la. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của chúng chiếm 42% tổng khối lượng giao dịch tiền điện tử, khiến chúng trở thành một liên kết quan trọng giữa tài chính truyền thống và Web 3.0. Đồng thời, công nghệ stablecoin đang tiến tới việc lập bản đồ tài sản thế giới thực (RWA). Theo dự báo của McKinsey, đến năm 2030, stablecoin dựa trên RWA dự kiến ​​sẽ chiếm hơn 60% thị trường stablecoin toàn cầu, trở thành "công cụ chuyển đổi giá trị" kết nối tài chính truyền thống và Web 3.0, đồng thời thúc đẩy quá trình số hóa toàn diện quy trình "thanh toán thông minh trên chuỗi tài sản" trong các tình huống như thanh toán xuyên biên giới và tài chính chuỗi cung ứng. Khi tài sản thực được ánh xạ kỹ thuật số thông qua blockchain, stablecoin sẽ không chỉ trở thành cơ sở hạ tầng tài chính của Web 3.0 mà còn định nghĩa lại các quy tắc lưu thông giá trị trong thời đại kỹ thuật số.