Thị trường tăng giá “khắc phục”: Cú sốc và đột phá của Bitcoin vào năm 2025

Thị trường tiền điện tử năm 2025 giống như một bộ phim phiêu lưu đầy thăng trầm. Từ đợt tăng giá nhanh chóng vào đầu năm đến đợt điều chỉnh sâu vào tháng 4, tâm lý của các nhà đầu tư nhảy lên nhảy xuống theo biểu đồ nến. Một số người cho rằng đây là "sự điều chỉnh lành mạnh" giữa lúc thị trường tăng giá, trong khi những người khác lo ngại rằng nanh vuốt của thị trường giá xuống đã âm thầm xuất hiện. Con đường đi lên của thị trường tăng giá này không hề dễ dàng.

1. “Bài học bù đắp” trong chu kỳ lịch sử

Sự kiện halving thứ tư của Bitcoin sẽ hoàn tất vào tháng 4 năm 2024. Theo các quy tắc lịch sử, giai đoạn bùng nổ giá thường là 12-18 tháng sau sự kiện halving. Tuy nhiên, sau khi đạt mức cao nhất là 109.500 đô la vào tháng 1 năm 2025, thị trường đã trải qua đợt điều chỉnh sâu hơn 26%, tạo ra mức thoái lui lớn nhất trong thị trường tăng giá này. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy đợt thoái lui này khác với những đợt thoái lui trước: những người nắm giữ dài hạn (LTH) không bán tháo trên diện rộng và áp lực bán của thợ đào cũng ở mức trung bình. Thị trường giống một đợt “điều chỉnh kỹ thuật” hơn là một đợt sụp đổ hoảng loạn.  

Đứng tại nút chính của chu kỳ, Jiaolian đã sử dụng một lượng lớn không gian để xem xét và nghiên cứu lại "mô hình luật lũy thừa". Mô hình cho thấy một hiện tượng thú vị: nếu theo tốc độ trung bình lịch sử, Bitcoin sẽ đạt mức 120.000 đô la vào thời điểm hiện tại, nhưng trên thực tế, giá đã giảm xuống mức 80.000 đô la. Loại "bài học bù sau khi khởi đầu sớm" này không chỉ để tiêu hóa sự tăng trưởng nhanh chóng trong giai đoạn trước mà còn để tạo chỗ cho sự tích lũy sức mạnh sau này. Giống như hai lần thoái lui 40% trong thị trường tăng giá năm 2017, chúng có vẻ nguy hiểm, nhưng thực tế chúng mở đường cho cú chạy nước rút điên cuồng cuối cùng.

Sự tác động của hai hoặc ba lực

Sự tiếp diễn của thị trường tăng giá chưa bao giờ được xác định bởi một yếu tố duy nhất và điều này đặc biệt đúng đối với thị trường vào năm 2025.  

1. Hiệu ứng halving và sự tham gia của các tổ chức  

Hiệu ứng thu hẹp nguồn cung sau khi halving vẫn đang diễn ra, nhưng sự tham gia của các tổ chức đã thay đổi luật chơi. Dòng tiền quỹ ETF của những gã khổng lồ như BlackRock và sự gia tăng liên tục trong lượng nắm giữ của MicroStrategy đã cho phép Bitcoin dần thoát khỏi mô hình biến động của "thị trường bán lẻ". Tuy nhiên, thể chế hóa cũng có nghĩa là mối liên kết của thị trường với cổ phiếu Hoa Kỳ sẽ tăng lên - những biến động trong chỉ số Nasdaq sẽ khuếch đại trực tiếp những biến động về giá tiền tệ.

2. “Cái bập bênh” của các chính sách kinh tế vĩ mô Việc cắt giảm lãi suất của Fed giống như một con dao hai lưỡi. Chu kỳ cắt giảm lãi suất bắt đầu từ quý 4 năm 2024 đã giải phóng thanh khoản, nhưng nguy cơ lạm phát tái diễn vẫn còn rất lớn. Vào tháng 3, tin tức Hoa Kỳ hoãn áp thuế bổ sung đối với Trung Quốc đã thúc đẩy cổ phiếu Hoa Kỳ tăng 12%, nhưng sau đó mức thuế 125% của chính quyền Trump đã khiến thị trường hạ nhiệt ngay lập tức. Sự thay đổi chính sách này đã buộc Bitcoin phải thay đổi liên tục giữa danh tính của một "tài sản rủi ro" và một "tài sản trú ẩn an toàn".

3. Trò chơi giữa các khía cạnh kỹ thuật và cảm xúc  

80.000 đô la Mỹ đã trở thành ranh giới giữa các vị thế mua và bán. Nếu mức hỗ trợ này được giữ vững, các nhà phân tích kỹ thuật tin rằng nó sẽ mở ra kênh tới 120.000-150.000 đô la; nhưng dữ liệu trên chuỗi cho thấy giá vốn của một số người nắm giữ ngắn hạn tập trung ở mức 83.000 đô la và sự phục hồi lên mức này có thể gây ra áp lực bán. Tâm lý thị trường cũng giống như tàu lượn siêu tốc - chỉ số sợ hãi và lòng tham giảm từ trung lập sang hoảng loạn, rồi đột nhiên quay trở lại phạm vi lòng tham do các chính sách có lợi.

3. Có bao nhiêu cái gai ở phía trước?   

Câu chuyện về nửa sau của thị trường tăng giá nhiều khả năng sẽ tiếp tục diễn biến với nhiều diễn biến bất ngờ.  

Rủi ro 1: Thiên nga đen vĩ mô  

Sự leo thang của căng thẳng thương mại Mỹ-Trung, dòng vốn đổ vào do lãi suất đồng yên tăng và khả năng suy thoái kinh tế Mỹ tăng lên 40%, bất kỳ yếu tố nào trong số này cũng có thể trở thành "giọt nước tràn ly". Dữ liệu lịch sử cho thấy khi S&P 500 giảm hơn 5% trong một quý, thì có 73% khả năng Bitcoin cũng sẽ giảm theo.  

Rủi ro 2: Thay đổi nhịp điệu chu kỳ  

Mặc dù hầu hết các nhà phân tích dự đoán rằng thị trường tăng giá sẽ tiếp tục cho đến quý 3-quý 4 năm 2025, nhưng thị trường do các tổ chức thống trị có thể làm thay đổi các mô hình chu kỳ truyền thống. Ví dụ, chỉ số đầu hàng của thợ mỏ vẫn chưa đạt đến “tín hiệu đáy” là 0,85, cho thấy quá trình điều chỉnh vẫn chưa kết thúc; và nếu kế hoạch dự trữ chiến lược Bitcoin của chính quyền Trump được thực hiện, nó có thể trở thành chất xúc tác mới.  

Rủi ro 3: Bẫy thanh khoản  

Chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh xuống 100 và vàng đạt mức cao mới là 3.210 đô la, phản ánh sự lo lắng của vốn toàn cầu về hệ thống truyền thống (. Nếu Bitcoin muốn tiếp quản phần quỹ này, họ cần chứng minh rằng nó không chỉ là "vàng kỹ thuật số" mà còn là kho lưu trữ giá trị cuối cùng vượt ra ngoài chính trị khu vực - nhưng sự không chắc chắn về quy định vẫn là một ngưỡng.

Thứ tư, đó là bóng tối trước bình minh hay khúc dạo đầu của hoàng hôn?  

Sự phân kỳ của thị trường chưa bao giờ rõ ràng đến vậy. Những người lạc quan nhìn thấy "hố vàng": Định giá Bitcoin hợp lý hơn sau đợt điều chỉnh và sự trở lại của các quỹ ETF cùng sự gia tăng phân bổ của tổ chức có thể đẩy quý 3 lên 150.000-200.000 đô la; những người bi quan đang theo dõi chặt chẽ rủi ro "đáy lần thứ hai", tin rằng một khi ranh giới phòng thủ 80.000 đô la bị mất, nó sẽ trượt xuống 70.000 đô la hoặc thậm chí thấp hơn. Mô hình luật lũy thừa cung cấp một góc nhìn khác: nếu Bitcoin quay trở lại quỹ đạo trung bình lịch sử, giá có thể hội tụ ở mức 100.000 đô la vào tháng 7 và tháng 8, mở ra thị trường tăng giá. Nhưng như Jiaolian đã nói, "Bất kỳ mô hình nổi tiếng nào cũng sẽ thất bại vì tính phản xạ" - mức độ điên cuồng của thị trường cuối cùng phụ thuộc vào cuộc chiến giữa lòng tham và nỗi sợ hãi của con người. Câu châm ngôn cuối cùng: Thị trường tăng giá của Bitcoin chưa bao giờ là một đường thẳng. Lệnh cấm của năm bộ vào năm 2013, lệnh đình chỉ ICO vào năm 2017 và lệnh đóng cửa các trang trại khai thác vào năm 2021, mỗi đòn giáng tưởng chừng như chí mạng cuối cùng lại trở thành điểm khởi đầu của một chu kỳ mới. Câu chuyện năm 2025 có thể chỉ phù hợp với câu nói cũ: "Thị trường tăng giá sinh ra trong sự bi quan, phát triển trong sự nghi ngờ, trưởng thành trong sự lạc quan và chết trong sự cuồng tín". Hiện nay, chúng ta đang đi trên sợi dây giữa "chủ nghĩa hoài nghi" và "chủ nghĩa lạc quan".  

Đối với các nhà đầu tư nhỏ thông thường, có lẽ họ nên nhớ: việc thêm vị thế khi thị trường giảm chỉ là bước khởi đầu, và việc giữ lại phần lớn cổ phiếu mới là hành động thực sự. Xét cho cùng, trong thế giới Bitcoin, sống lâu quan trọng hơn chạy nhanh hơn.