Cơn sốt phát trực tiếp của Pump.fun: Cơn sốt vàng hay sự sụp đổ sắp xảy ra?

Các nhà sáng tạo kiếm được hơn 19,3 triệu đô la, vốn hóa thị trường của $PUMP vượt 8 tỷ đô la—pump.fun đã làm gì? Sự hồi sinh của phát trực tiếp vào tháng 9 năm 2025 không chỉ thu hút một lượng lớn người dùng bình thường mà còn cho phép nền tảng này tái sinh sau thử nghiệm hỗn loạn vào năm 2024. Nhưng cơn sốt này là mỏ vàng hay bãi mìn? Bài viết này phân tích logic nâng cấp, rủi ro tiềm ẩn và cung cấp hướng dẫn đầu tư cho những người đam mê meme. DYOR, đừng dốc toàn lực—tiền điện tử về cơ bản là một sòng bạc. Nguyên nhân dẫn đến sự cố: "thử nghiệm hỗn loạn" năm 2024. Pump.fun lần đầu tiên giới thiệu phát trực tiếp vào giữa năm 2024, cố gắng kết hợp liền mạch việc ra mắt token meme với tương tác thời gian thực. Có một sự gia tăng đột biến về mức độ phổ biến: Lượng người xem đồng thời của PumP đã vượt qua một số kênh trên Kick và Twitch trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, các vấn đề sớm trở nên rõ ràng: việc thiếu kiểm duyệt nghiêm ngặt đã dẫn đến sự gia tăng nội dung độc hại. Sau sự phẫn nộ của cộng đồng, nền tảng đã khẩn cấp gỡ bỏ phát trực tiếp vào tháng 11.

Đây không phải là một "cơn sốt" thực sự, mà là một "thử nghiệm hỗn loạn" - không có động lực bền vững, thu nhập của người sáng tạo không ổn định, tỷ lệ giữ chân khán giả thấp và cuối cùng nền tảng đã thất bại.

Nâng cấp vào năm 2025: Từ "sửa chữa" đến "nền kinh tế vòng kín"

pump.fun mất vài tháng để "tái sinh từ đống tro tàn". Khi phát trực tiếp được khởi động lại vào đầu năm 2025, các hệ thống kiểm toán và KYC nghiêm ngặt sẽ được áp dụng để ngăn chặn nội dung mờ ám của năm 2024. Điều này sẽ biến phát trực tiếp từ một "ngách tiền điện tử" thành một "nền tảng giải trí toàn diện". Vấn đề "hỗn loạn" đã được giải quyết, và người sáng tạo giờ đây có thể an toàn tham gia vào thế giới thực mà không sợ bị cấm. Bản nâng cấp quan trọng nhất: Dự án Ascend, ra mắt vào đầu tháng 9. Hệ thống phí người sáng tạo theo từng bậc này, trả gần 1% vốn hóa thị trường của token, cho phép người sáng tạo kiếm tiền ổn định mà không cần phải bán token. Kết quả là gì? Những streamer có lượng người xem thấp đang kiếm được từ năm đến sáu con số mỗi tháng, gấp 50 lần so với 10 streamer hàng đầu của Twitch. Nền tảng này lấy một phần lợi nhuận và mua lại $PUMP, tạo thành một vòng lặp khép kín hoàn hảo: Khán giả mua tiền để ủng hộ → Người sáng tạo đốt tiền để thúc đẩy thị trường → Nền tảng phát triển

Kết quả bùng nổ: Người sáng tạo kiếm được hơn 19,3 triệu đô la Mỹ, vốn hóa thị trường $PUMP vượt quá 8 tỷ đô la

Sau khi nâng cấp, lưu lượng truy cập tăng vọt: số lượng chương trình phát sóng trực tiếp đồng thời vượt quá Rumble và thậm chí nhắm vào thị phần của Twitch. Hiệu ứng lan truyền đang xuất hiện: Bagwork được đưa lên Twitch và vốn hóa thị trường của đồng tiền này tăng vọt lên 40 triệu đô la; tổng doanh thu của những người sáng tạo vượt quá 19,3 triệu đô la, vượt mốc 10 triệu đô la mỗi tuần và vốn hóa thị trường của $PUMP vượt quá 8 tỷ đô la.

Đằng sau cơn sốt: Một số vấn đề chúng ta đã thấy

Mặc dù có những đóng góp đáng kể từ việc nâng cấp, mô hình tiền ảo livestream vẫn tiềm ẩn những rủi ro: cốt lõi của câu chuyện thường xoay quanh "những khoảnh khắc nổi bật" của streamer, khiến vòng đời của đồng tiền này gắn chặt với sức hút cá nhân và hiệu suất bền vững. Một khi streamer mất đà hoặc rời đi, cộng đồng có thể dễ dàng tan rã - rất khó để xây dựng sự đồng thuận. Những đồng tiền thiếu di sản văn hóa dễ bị lãng quên. Hơn nữa, các streamer có ảnh hưởng quá mức, thường kiểm soát câu chuyện và việc chia sẻ phí của đồng tiền. Điều này làm tăng rủi ro của con người—lòng tham, tranh cãi hoặc tin tức tiêu cực có thể ngay lập tức khiến một đồng tiền sụp đổ. Các streamer không hoàn hảo, và những quyết định cảm tính có thể dễ dàng dẫn đến sụp đổ. So với các meme khác, rủi ro được khuếch đại bởi livestream, khiến người xem dễ bị thao túng bởi cảm xúc của streamer. Độ biến động cực kỳ lớn—mức tăng 27% mỗi ngày cũng có thể dễ dàng dẫn đến sự sụp đổ 80%. 99,8% các lần ra mắt cuối cùng đều không có giá trị. Đây không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên, mà là một sai sót trong mô hình. Đối với những người đam mê meme, streamer nên chú ý đến điều gì hơn?

Hãy ưu tiên những kiểu người có thể tạo ra FOMO, tương tác cao và kiếm tiền bền vững. Dựa trên xu hướng hiện tại, ý tưởng của tôi:

1. Loại hình phiêu lưu/thử thách ngoài đời thực
   Logic: Loại hình phát sóng trực tiếp này rất có thể sẽ có những "khoảnh khắc nổi bật", chẳng hạn như các sự kiện bất ngờ hoặc chương trình truyền hình thực tế, được chỉnh sửa và phát tán nhanh chóng trên X, đẩy giá đồng tiền và lượng khán giả tăng cao. Đại diện: Bagwork (vốn hóa thị trường: 40 triệu đô la Mỹ tại thời điểm viết bài). Tiền boa tương tác: Tạo ra FOMO thông qua tương tác thời gian thực. Không giống như các đồng tiền meme truyền thống, những đồng tiền này gắn liền với tác động thực tế: Chủ đề "Lòng tốt" gợi lên cảm xúc tích cực ở người dùng và bền vững hơn nội dung bạo lực hoặc cực đoan. Người xem mua token để ủng hộ người phát trực tiếp, sau đó người này sẽ đốt chúng, tạo ra một vòng lặp khép kín nuôi dưỡng những người hâm mộ trung thành.
   Đại diện

Một số tầm nhìn về tiền xu phát trực tiếp trong tương lai

Về lâu dài, tiền xu phát trực tiếp có thể chuyển từ "các chương trình riêng lẻ" sang một hệ sinh thái. Có lẽ

phát trực tiếp trò chơi

sẽ chỉ có một hướng: khán giả bình chọn cho hướng đi của trò chơi, kết hợp với cơ chế mua lại $PUMP, tạo thành một hệ dẫn động hai bánh "suy đoán + cảm xúc". Hãy tưởng tượng một buổi phát lại Grand Theft Auto, nơi trò chuyện quyết định cốt truyện—đây không chỉ là giải trí, mà còn thúc đẩy văn hóa chia sẻ và giảm sự phụ thuộc vào người phát trực tiếp. Những tham vọng khác: Các buổi trình diễn nghệ thuật trên VTuber hoặc các hoạt động từ thiện được hỗ trợ bởi AI có thể chiếm 5% thị phần của Twitch (doanh thu hàng năm là 3 tỷ đô la). Nhưng điều này giả định rằng pump.fun sẽ lặp lại quy trình kiểm duyệt và khóa phí; nếu không, các hành động pháp lý có thể phá hỏng mọi thứ.