Cuộc khủng hoảng thầm lặng của Powell: Sự chia rẽ ngày càng gia tăng trong Cục Dự trữ Liên bang

Tác giả: Anthony Pompliano, Nhà sáng lập và Giám đốc điều hành của Professional Capital Management; Biên dịch: Shaw Jinse Finance

Cục Dự trữ Liên bang và Hội đồng Thống đốc từ trước đến nay vẫn quen thảo luận các quyết định chính sách kín, nhưng khi thường xuyên bỏ phiếu về chính sách tiền tệ, họ hầu như luôn duy trì lập trường thống nhất. Đây là lý do tại sao việc hai thống đốc Cục Dự trữ Liên bang đồng loạt bỏ phiếu phản đối vào tháng 7 năm nay lại gây xôn xao đến vậy.

Tại cùng một cuộc họp, không chỉ một mà là hai thống đốc đã bỏ phiếu chống lại đề xuất. Đây là một sự kiện hiếm hoi và bất thường, vì chúng ta chưa từng thấy hai thống đốc Cục Dự trữ Liên bang bỏ phiếu chống lại một đề xuất tại cùng một cuộc họp kể từ năm 1993. Vào thời điểm đó, hầu hết mọi người đều tin rằng sự bất thường này mang động cơ chính trị. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell dường như không ưa Donald Trump, và cả hai thống đốc bỏ phiếu chống lại đề xuất này đều là những người được Trump đề cử. Cục Dự trữ Liên bang được cho là vẫn độc lập, nhưng nếu bạn nghĩ vậy, tôi chỉ có thể nói rằng bạn đang ngây thơ. Cục Dự trữ Liên bang được tạo thành từ con người, và con người thì luôn có thiên kiến. Sự thiên kiến ​​này có thể không biểu hiện một cách ác ý hay ngấm ngầm, nhưng ai cũng bị ảnh hưởng bởi niềm tin cá nhân. Đó là bản chất con người. Không ai, kể cả ngân hàng trung ương, có thể miễn nhiễm. Nhưng thông tin chúng ta có hiện nay cho thấy quan điểm bất đồng của hai thống đốc Fed hồi tháng 7 có thể báo trước những diễn biến trong tương lai. Cuối tuần qua, phóng viên Catarina Saraiva của Bloomberg đã đăng một bài viết có tựa đề "Những người theo dõi Fed tập trung vào số phiếu bầu khi bất ổn lãi suất tháng 12 gia tăng". Trong bài viết, bà viết: "Trong những tuần gần đây, sự chia rẽ trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ngày càng gia tăng, với việc các quan chức đưa ra những quan điểm khác nhau trước thềm cuộc họp chính sách tháng 12, trong khi Chủ tịch Jerome Powell vẫn giữ im lặng. Hôm thứ Sáu, một bước ngoặt đầy kịch tính đã xảy ra. Chủ tịch Fed New York John Williams (đôi khi được coi là người phát ngôn của chủ tịch Fed) đã bày tỏ sự ủng hộ đối với việc cắt giảm lãi suất, sau khi một số nhà hoạch định chính sách trước đó đã phản đối. Bản thân Powell đã không đưa ra bình luận công khai nào kể từ quyết định lãi suất gần đây nhất của Fed vào ngày 29 tháng 10. Tuy nhiên, việc xem xét các tuyên bố gần đây cho thấy các thành viên bỏ phiếu khác của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang hiện đang chia rẽ gần như đồng đều về các quyết định lãi suất, khiến gần như chắc chắn sẽ có người bỏ phiếu chống lại quyết định vào ngày 10 tháng 12, bất kể kết quả ra sao." Những bất đồng quan điểm này rất đáng chú ý vì chúng phơi bày sự mong manh của hệ thống ngân hàng trung ương. Có thể xem sự bất đồng quan điểm dai dẳng giữa các thống đốc Fed là một dấu hiệu rất tiêu cực. Không có sự đồng thuận, và cũng không có sự bình tĩnh. Những bất đồng quan điểm này cũng làm nổi bật sự khó khăn và phức tạp của môi trường kinh tế hiện tại. Sự phân kỳ gần đây đã ngày càng trở nên rõ ràng. Chủ tịch Powell đã rất giỏi trong việc thúc đẩy sự đồng thuận trong suốt nhiệm kỳ của mình, nhưng giờ đây tất cả đang thay đổi. Tình hình này làm tôi nhớ đến cuốn sách "Vua của Chính sách Tiền tệ Nới lỏng" (The King of Loose Monetary Policy), cuốn sách phân tích sâu sắc nhất về các hành động của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Cuốn sách này quan trọng vì nó nói rõ điều mà nhiều người không dám nói công khai: Cục Dự trữ Liên bang có thể đã gây hại nhiều hơn là có lợi cho nền kinh tế Hoa Kỳ trong 20 năm qua. Tóm tắt của cuốn sách viết: "Nếu bạn hỏi hầu hết mọi người về động lực nào đã dẫn đến bất bình đẳng thu nhập chưa từng có và cuộc khủng hoảng tài chính mà chúng ta đang chứng kiến ​​ngày nay, sẽ không ai nói là Cục Dự trữ Liên bang. Trong phần lớn lịch sử của mình, Fed đã được giới truyền thông tâng bốc và ca ngợi. Trong thời kỳ bùng nổ kinh tế, tín dụng đổ vào Fed; trong cuộc khủng hoảng năm 2008, Fed được ca ngợi vì đã cứu chúng ta. Nhưng ở đây, lần đầu tiên, câu chuyện nội bộ về cách Fed để nền kinh tế Hoa Kỳ suy thoái được tiết lộ… "Vua của Chính sách Nới lỏng Tiền tệ" đã khéo léo kể câu chuyện về việc nới lỏng định lượng đã gây nguy hiểm cho nền kinh tế Hoa Kỳ như thế nào thông qua câu chuyện của một người đàn ông đã từng cố gắng cảnh báo chúng ta." Người đàn ông này chính là Thomas Hoenig, người mà khi nhìn lại, có vẻ rất khôn ngoan. Vậy chính xác thì Hoenig đã làm gì? Những thành tựu của ông có thể được tóm tắt như sau: Sau cuộc suy thoái năm 2007, Honnig thường xuyên bình luận về cuộc khủng hoảng tài chính và nguyên nhân của nó, cũng như các cải cách quy định và chính sách tiền tệ để giải quyết nó, do đó đã trở thành tâm điểm chú ý của cả nước. Tại tất cả tám cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) năm 2010, ông là người duy nhất bỏ phiếu phản đối chính sách tiền tệ nới lỏng của FOMC và bày tỏ lo ngại về cam kết của FOMC trong việc duy trì lãi suất quỹ liên bang ở mức thấp kỷ lục trong một "thời gian dài". Ông cũng thường xuyên phát biểu công khai về các tổ chức tài chính lớn và có tầm quan trọng hệ thống, những công ty được gọi là "quá lớn để sụp đổ". Ông tuyên bố rằng sự tắc trách và quản lý yếu kém của các công ty này là nguyên nhân chính của cuộc khủng hoảng. Nhìn lại, khó có thể nói rằng Honnig đã sai. Tôi ngờ rằng những người khác có mặt cũng không đồng tình với quyết định này, nhưng họ đã chọn lòng trung thành với Cục Dự trữ Liên bang hơn là lòng trung thành với người dân Mỹ. Giờ đây, có vẻ như rất ít quan chức Fed sẵn sàng lặp lại sai lầm đó. Nếu Fed tổ chức cuộc bỏ phiếu về chính sách tiền tệ vào hôm nay thay vì ngày 10 tháng 12, Jim Bianco tin rằng kết quả bỏ phiếu sẽ là 7-5, với tỷ lệ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất lần nữa cao hơn. Ước tính của thị trường về khả năng 63% lãi suất sẽ được cắt giảm vào tháng 12 cũng ủng hộ quan điểm này. Ngay cả Polymarket hiện cũng tin rằng có 95% khả năng lãi suất sẽ được cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12. Tuy nhiên, quyết định cắt giảm lãi suất này sẽ không được công bố trong bốn tuần nữa. Cuộc bỏ phiếu sẽ không diễn ra vào hôm nay; chúng ta phải đợi đến ngày 10 tháng 12. Trên thị trường tài chính, đó là một khoảng thời gian dài. Dữ liệu thay đổi, tâm lý thị trường thay đổi và quan điểm cũng thay đổi. Vì vậy, bạn không thể mong đợi thông tin hôm nay sẽ đảm bảo kết quả cuối cùng. Tuy nhiên, có một điều đang thay đổi: tình hình tài chính của người Mỹ bình thường. Họ đang ở trong tình thế khó khăn và rất cần sự cứu trợ. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất có thể giúp ích trong một số trường hợp, nhưng chúng có thể gây ra nhiều đau đớn hơn trong những trường hợp khác. Kristen Welker của NBC News đã hỏi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant hôm qua: "Người Mỹ còn phải chờ bao lâu nữa? Họ sẽ phải chờ bao lâu nữa để chi phí sinh hoạt giảm xuống?" Bessant chia sẻ suy nghĩ của mình. Ông nói: "Tôi đã nói về ba yếu tố lớn nhất gây tổn hại cho người Mỹ: nhập cư, lãi suất và lạm phát. Tổng thống đã đóng cửa biên giới, và dòng người nhập cư ồ ạt đã dừng lại. Trước đây, lượng lớn người nhập cư đã đẩy giá nhà lên cao và làm giảm lương. Lãi suất đã giảm… do đó, giá cả đang bắt đầu giảm trên diện rộng. Lễ Tạ ơn đang đến gần, và bữa tối Lễ Tạ ơn năm nay sẽ là bữa tối rẻ nhất trong bốn năm. Giá gà tây đã giảm 16%." Cuối cùng, điều này quy về những thách thức trong việc quản lý nền kinh tế. Cục Dự trữ Liên bang đang dần hạ lãi suất, trong khi Bộ trưởng Tài chính và các cố vấn chính sách kinh tế trong chính quyền Trump đang cố gắng giải quyết các vấn đề về khả năng chi trả trên toàn quốc. Bạn có thể hình dung Cục Dự trữ Liên bang đang cố gắng tận dụng thanh khoản ngắn hạn, trong khi phần còn lại của chính phủ đang cố gắng tận dụng thanh khoản dài hạn. Mặc dù không phải là một phép so sánh hoàn hảo, nhưng nó gần với thực tế hơn mọi người tưởng. Những vấn đề này sẽ không bao giờ có giải pháp hoàn hảo. Nền kinh tế toàn cầu là một cỗ máy phức tạp. Không ai có thể đồng ý về những gì dữ liệu tiết lộ, chứ đừng nói đến việc các quyết định khác nhau sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế như thế nào. Ngày nay, **các quyết định chính trị, tiền tệ và kinh tế đều đan xen vào nhau.** Mọi con mắt đều đổ dồn vào quyết định cắt giảm lãi suất vào tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang. Tôi ước tính Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. Tuy nhiên, tôi không hoàn toàn đồng ý với quyết định này. Tôi đã ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản trong năm nay để chúng ta có thể đưa chi phí vốn xuống dưới 3% càng nhanh càng tốt. Điều này sẽ giảm bớt gánh nặng cho các hộ gia đình bình thường, khuyến khích đầu tư vào R&D và thúc đẩy tăng trưởng GDP đáng kể hơn. Tôi nghĩ rằng khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản là cực kỳ mong manh, đặc biệt là khi Fed thiếu dữ liệu gần đây của Cục Thống kê Lao động; về cơ bản họ đang mò mẫm trong bóng tối. Vì vậy, họ có thể sẽ lùi bước và tiếp tục hạ dần lãi suất quỹ liên bang. Nhưng nếu vì lý do nào đó họ không cắt giảm lãi suất, Phố Wall sẽ hỗn loạn và thị trường sẽ sụp đổ. Quan điểm chung là chúng ta cần tiền rẻ hơn, vì vậy Fed nên hành động. Và sự hỗn loạn của thị trường là một rủi ro mà Jerome Powell và Fed không muốn chấp nhận.