Các đồng minh của Powell đã lên tiếng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, làm tăng kỳ vọng về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 là 80%.

Ye Zhen, Wall Street Insights

Một số đồng minh chủ chốt của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell gần đây đã lên tiếng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 12, lập luận rằng những rủi ro mà thị trường lao động phải đối mặt lớn hơn rủi ro lạm phát. Chuỗi tuyên bố này đã nhanh chóng thúc đẩy kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách.

Những tuyên bố mới nhất đến từ Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly và Thống đốc Fed Christopher Waller. Bà Daly đã cảnh báo hôm thứ Hai rằng thị trường lao động đang đối mặt với nguy cơ suy thoái "phi tuyến tính", trong khi Waller cũng công khai ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Quan điểm của họ phản ánh lập trường ôn hòa của Chủ tịch Fed New York John Williams tuần trước, người đã nhấn mạnh sự cần thiết phải tránh mang lại "rủi ro không cần thiết" cho thị trường việc làm.

Thị trường đã phản ứng nhanh chóng với điều này.

**Các nhà giao dịch trên thị trường hoán đổi lãi suất hiện ước tính rằng khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12 đã tăng lên 80% từ mức khoảng 40% của một tuần trước.** Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã tăng trong ngày giao dịch thứ ba liên tiếp, với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm nhạy cảm hơn với chính sách đã giảm mạnh trong hai ngày giao dịch vừa qua, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn mười năm đã giảm xuống mức thấp nhất trong tháng này. Sự phức tạp của triển vọng ra quyết định này nằm ở chỗ, do sự chậm trễ trong việc công bố dữ liệu do việc đóng cửa chính phủ, Fed sẽ không thể xem được các báo cáo việc làm quan trọng của tháng 10 và tháng 11 khi họp vào ngày 10 tháng 12. Điều này buộc các quan chức phải đưa ra phán đoán với thông tin không đầy đủ, làm gia tăng sự bất định trong việc ra quyết định. Các đồng minh của Powell liên tục lên tiếng, tập trung vào các rủi ro của thị trường lao động. Một số quan chức có ảnh hưởng nhất trong Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển trọng tâm tranh luận chính sách sang thị trường lao động. Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly, trong một cuộc phỏng vấn với giới truyền thông, đã tuyên bố rõ ràng rằng bà ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vì việc quản lý sự suy giảm đột ngột của thị trường lao động khó khăn hơn việc đối phó với sự phục hồi của lạm phát. Bà cảnh báo rằng thị trường lao động đã trở nên "rất mong manh" và đối mặt với nguy cơ "biến động phi tuyến tính". Điều đáng chú ý là, theo Nick Timiraos của "Bản tin Fed Mới", quan điểm công khai của Daly hiếm khi khác biệt so với Powell. Quan điểm của Daly tương đồng với những tuyên bố của Chủ tịch Fed New York John Williams đưa ra tuần trước. Với tư cách là quan chức cấp cao thứ ba tại Cục Dự trữ Liên bang, ông Williams đã tuyên bố hôm thứ Sáu tuần trước rằng rủi ro sụt giảm việc làm đã gia tăng khi thị trường lao động hạ nhiệt, trong khi rủi ro lạm phát tăng đã giảm bớt, do đó Fed vẫn còn dư địa để tiếp tục cắt giảm lãi suất "trong ngắn hạn". Tương tự, Thống đốc Fed Christopher Waller cũng bày tỏ sự ủng hộ đối với việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và một chính sách linh hoạt hơn bắt đầu từ năm 2026. Các quan chức này tin rằng mặc dù lạm phát vẫn dao động quanh mức 3%, cao hơn mục tiêu 2%, nhưng áp lực chi phí từ thuế quan đang ở mức vừa phải hơn dự kiến. Ông Williams chỉ ra rằng không có bằng chứng nào cho thấy thuế quan gây ra các tác động thứ cấp hoặc lan tỏa giá khác. Do đó, việc ngăn chặn sự suy yếu mạnh của thị trường lao động đã trở thành ưu tiên hàng đầu. Những chia rẽ nội bộ trong ủy ban đang ngày càng rõ rệt, khiến quyết định tháng 12 trở thành một "phép thử phán đoán". Bất chấp những tiếng nói ngày càng ôn hòa, những chia rẽ đáng kể vẫn còn tồn tại trong Ủy ban Dự trữ Liên bang. Chủ tịch Fed Boston, bà Susan Collins, đã bày tỏ quan điểm thận trọng hơn. Bà tin rằng lập trường chính sách "thắt chặt vừa phải" hiện tại vẫn phù hợp, vì nhu cầu phục hồi có thể sẽ tiếp tục gây áp lực tăng lên lạm phát. Bà cho biết sẽ tiếp tục thận trọng tại cuộc họp tiếp theo. Về những ý kiến ​​khác nhau trong nội bộ Fed, Daly tin rằng điều này phản ánh sự bất ổn thực tế hơn là "tư duy tập thể". Bà mô tả quyết định của tháng tới là một "bài kiểm tra phán đoán", cân nhắc giữa rủi ro của việc không hành động so với rủi ro của việc hành động. Bà tuyên bố rằng bà tin rằng rủi ro của việc hành động (cắt giảm lãi suất) thấp hơn rủi ro của việc không hành động. Khi được hỏi liệu việc cắt giảm lãi suất quá sớm có hạn chế không gian chính sách trong tương lai hay không, Daly trả lời thẳng rằng Fed không nên bị ràng buộc bởi điều này. Bà nhấn mạnh rằng Fed nên giữ lại lựa chọn cắt giảm hoặc tăng lãi suất hơn nữa trong tương lai. Trong bối cảnh này, Chủ tịch Powell sẽ đóng vai trò chủ chốt trong việc hòa giải những bất đồng nội bộ tại cuộc họp ngày 9-10 tháng 12. Thị trường đã phản ứng nhanh chóng, với những kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất ngày càng tăng. Được thúc đẩy bởi những bình luận ôn hòa từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, thị trường tài chính đã nhanh chóng định giá lại đường hướng chính sách. Theo Bloomberg, lãi suất hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) liên quan đến cuộc họp tháng 12 đã giảm mạnh, với thị trường hiện đang định giá 80% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Thị trường Kho bạc Hoa Kỳ đã phản ứng tích cực. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm tới 3 điểm cơ bản xuống còn 4,03%, mức thấp mới trong tháng. Andrew Brenner, phó chủ tịch của Natalliance Securities, viết trong một báo cáo rằng mặc dù thiếu vắng dữ liệu việc làm quan trọng, "các nhà đầu tư vẫn cảm thấy an tâm khi các thành viên cấp cao của Fed vẫn hy vọng sẽ nới lỏng chính sách vào tháng 12."

Bên cạnh kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, một số yếu tố kỹ thuật cũng đã hỗ trợ thị trường trái phiếu. Theo Bloomberg, thị trường kỳ vọng việc tái cân bằng chỉ số hàng tháng vào thứ Sáu sẽ thúc đẩy các quỹ lớn mua trái phiếu dài hạn. Trong khi đó, phiên đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm trị giá 69 tỷ đô la được tổ chức hôm thứ Hai đã chứng kiến ​​nhu cầu mạnh mẽ, với tỷ lệ đặt mua/thuê mua cao nhất trong ba tháng.

John Canavan, nhà phân tích chính tại Oxford Economics, lưu ý rằng "đường cong lợi suất đầu kỳ được cải thiện trong vài ngày giao dịch vừa qua" đã giúp phiên đấu giá diễn ra suôn sẻ. Tuần này cũng sẽ chứng kiến ​​phiên đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn 5 năm trị giá 70 tỷ đô la và kỳ hạn 7 năm trị giá 44 tỷ đô la.