Dội nước lạnh vào dự đoán thị trường

Thị trường dự đoán chắc chắn là một trong những lĩnh vực được theo dõi nhiều nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Dự án hàng đầu Polymarket tự hào có khối lượng giao dịch tích lũy hơn 36 tỷ đô la và gần đây đã hoàn thành vòng gọi vốn chiến lược với mức định giá 9 tỷ đô la. Trong khi đó, các nền tảng bao gồm Kalshi (được định giá 11 tỷ đô la) cũng đã nhận được khoản đầu tư vốn đáng kể.

▲Nguồn: Dune

Tuy nhiên, đằng sau dòng vốn liên tục đổ vào và sự tăng trưởng dữ liệu ấn tượng, chúng tôi nhận thấy rằng thị trường dự đoán, với tư cách là một loại sản phẩm giao dịch, vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức.

Trong bài viết này, tác giả cố gắng gạt bỏ quan điểm lạc quan chủ đạo và đưa ra một số góc nhìn khác. 01 Dự đoán dựa trên sự kiện—các sự kiện về cơ bản là không liên tục và không thể lặp lại. So với sự thay đổi giá của các tài sản như cổ phiếu và ngoại hối theo thời gian, thị trường dự đoán dựa vào một số lượng hữu hạn các sự kiện rời rạc trong thế giới thực. Tần suất thấp hơn so với giao dịch. Trong thế giới thực, những sự kiện thực sự thu hút sự chú ý rộng rãi, có kết quả rõ ràng và được giải quyết trong một khung thời gian hợp lý thường rất hạn chế—chẳng hạn như bầu cử tổng thống bốn năm một lần, World Cup bốn năm một lần, lễ trao giải Oscar hàng năm, v.v. Hầu hết các sự kiện xã hội, chính trị, kinh tế và công nghệ đều không tạo ra nhu cầu giao dịch bền vững. Số lượng các sự kiện như vậy bị giới hạn mỗi năm và tần suất của chúng quá thấp để xây dựng một hệ sinh thái giao dịch ổn định. Nói cách khác, tần suất thấp của thị trường dự đoán không thể dễ dàng thay đổi bằng thiết kế sản phẩm hoặc cơ chế khuyến khích. Đặc điểm cơ bản này quyết định rằng thị trường dự đoán sẽ không duy trì khối lượng giao dịch cao khi không có sự kiện lớn nào. 02. Thị trường dự đoán không có các yếu tố cơ bản như thị trường chứng khoán: giá trị của thị trường chứng khoán đến từ giá trị nội tại của một công ty, bao gồm dòng tiền tương lai, lợi nhuận, tài sản, v.v. Thị trường dự đoán cuối cùng sẽ chỉ ra một kết quả, dựa trên "mối quan tâm của người dùng đối với kết quả của chính sự kiện đó". (Tất nhiên, cuộc thảo luận này tập trung vào mục đích ban đầu của sản phẩm, loại trừ các yếu tố chênh lệch giá khách quan và đầu cơ; ngay cả trên thị trường chứng khoán, vẫn có nhiều nhà đầu cơ không quan tâm đến bản chất của tài sản cơ sở.) Trong bối cảnh này, số tiền mọi người sẵn sàng đặt cược có mối tương quan tích cực đáng kể với tầm quan trọng của sự kiện, sự chú ý của thị trường và khung thời gian: các sự kiện hiếm hoi và được theo dõi nhiều như Chung kết NBA và bầu cử tổng thống thu hút một lượng lớn vốn và sự chú ý. Đương nhiên, một người hâm mộ trung bình có nhiều khả năng quan tâm đến kết quả của Chung kết NBA hàng năm và đặt cược mạnh vào nó, thay vì thể hiện hành vi tương tự trong mùa giải chính thức. Trên Polymarket, cuộc bầu cử tổng thống năm 2024 chiếm hơn 70% tổng OI (Lãi suất gốc) của nền tảng. Trong khi đó, phần lớn các sự kiện vẫn ở trạng thái thanh khoản thấp và chênh lệch giá mua-bán cao trong thời gian dài. Từ góc độ này, quy mô của thị trường dự đoán khó có thể mở rộng theo cấp số nhân. Thị trường dự đoán vốn có đặc điểm cờ bạc, nhưng chúng gặp khó khăn trong việc tạo ra sự duy trì và mở rộng như cờ bạc truyền thống. Chúng ta đều biết rằng cơ chế thực sự của chứng nghiện cờ bạc nằm ở phản hồi tức thời—máy đánh bạc cứ vài giây lại quay vòng, Texas Hold'em cứ vài phút lại quay vòng, và các hợp đồng và giao dịch memecoin thay đổi nhanh chóng từng giây. Chu kỳ phản hồi trong thị trường dự đoán rất dài, với hầu hết các sự kiện mất vài tuần đến vài tháng để giải quyết. Các sự kiện có phản hồi nhanh có thể không đủ hấp dẫn để đảm bảo một khoản cược lớn. Phản hồi tích cực ngay lập tức làm tăng đáng kể tần suất giải phóng dopamine, củng cố thói quen của người dùng. Phản hồi chậm trễ không tạo ra sự duy trì người dùng ổn định. Trong một số loại sự kiện, có mức độ bất đối xứng thông tin cao giữa những người tham gia. Đối với các sự kiện thể thao cạnh tranh, bên cạnh sức mạnh lý thuyết của các đội, nó còn phụ thuộc phần lớn vào thành tích của các vận động viên trong ngày, do đó ẩn chứa sự không chắc chắn đáng kể. Tuy nhiên, các sự kiện chính trị liên quan đến các quy trình mờ ám liên quan đến thông tin nội bộ, các kênh và kết nối. Người trong cuộc sở hữu lợi thế thông tin đáng kể, khiến việc đặt cược của họ chắc chắn hơn nhiều. Ví dụ, quy trình kiểm phiếu, các cuộc thăm dò nội bộ và cơ cấu tổ chức ở các khu vực trọng điểm rất khó để người ngoài biết được. Hiện tại, các cơ quan quản lý chưa có định nghĩa rõ ràng về "giao dịch nội gián" trên thị trường dự đoán, khiến lĩnh vực này vẫn còn mơ hồ. Nhìn chung, trong những sự kiện như vậy, bên bất lợi về thông tin dễ bị lợi dụng để rút tiền mặt. Do sự mơ hồ về ngôn ngữ và định nghĩa, rất khó để đạt được tính khách quan hoàn toàn trong các sự kiện dự đoán trên thị trường. Ví dụ, việc "Nga và Ukraine sẽ chấm dứt chiến sự vào năm 2025" phụ thuộc vào phương pháp thống kê được sử dụng; việc "một quỹ ETF tiền điện tử sẽ được chấp thuận vào một thời điểm nhất định" có thể được chấp thuận hoàn toàn, chấp thuận một phần hay chấp thuận có điều kiện, v.v. Điều này liên quan đến vấn đề "đồng thuận xã hội" - khi cả hai bên ngang sức ngang tài, bên thua cuộc sẽ không dễ dàng thừa nhận thất bại. Sự mơ hồ như vậy đòi hỏi nền tảng phải thiết lập một cơ chế giải quyết tranh chấp. Một khi thị trường dự đoán gặp phải sự mơ hồ về ngôn ngữ và giải quyết tranh chấp, chúng không thể hoàn toàn dựa vào tự động hóa hoặc tính khách quan, tạo điều kiện cho sự thao túng và tham nhũng của con người. Giá trị cốt lõi của thị trường dự đoán là "trí tuệ tập thể", vượt qua sự thiếu tin tưởng vào truyền thông và diễn ngôn chính thống, cho phép thị trường dự đoán tổng hợp thông tin chất lượng cao nhất trên toàn cầu, từ đó đạt được sự đồng thuận tập thể. Tuy nhiên, trước khi thị trường dự đoán được áp dụng rộng rãi, việc "lấy mẫu thông tin" này chắc chắn sẽ mang tính phiến diện và mẫu không đủ đa dạng. Cơ sở người dùng của các nền tảng thị trường dự đoán có thể rất đồng nhất. Ví dụ, trong giai đoạn đầu của thị trường dự đoán, chắc chắn đó sẽ là một nền tảng chủ yếu bao gồm những người dùng tiền điện tử, những người có quan điểm về các sự kiện chính trị, xã hội và kinh tế có thể rất đồng nhất, từ đó hình thành nên một "cái kén thông tin". Trong trường hợp này, thị trường phản ánh thiên kiến ​​tập thể của một nhóm cụ thể, và vẫn còn khá xa mới đạt đến "trí tuệ tập thể". Kết luận Bài viết này không nhằm mục đích dự đoán một thị trường giảm giá, mà nhằm khuyến khích chúng ta giữ bình tĩnh trong những giai đoạn FOMO gia tăng, đặc biệt là sau những thăng trầm của các câu chuyện phổ biến như ZK và GameFi. Việc quá phụ thuộc vào các sự kiện đặc biệt như bầu cử, tâm lý ngắn hạn trên mạng xã hội và các chương trình khuyến mãi airdrop thường khuếch đại dữ liệu hời hợt và không đủ để hỗ trợ các đánh giá về tăng trưởng dài hạn. Tuy nhiên, xét về mặt giáo dục người dùng và thu hút người dùng, thị trường dự đoán vẫn sẽ giữ một vị thế quan trọng trong ba đến năm năm tới. Tương tự như các sản phẩm tiết kiệm lợi suất trên chuỗi, chúng có định dạng sản phẩm trực quan và đường cong học tập thấp hơn, giúp chúng có nhiều khả năng thu hút người dùng từ bên ngoài hệ sinh thái tiền điện tử hơn so với các giao thức giao dịch trên chuỗi. Dựa trên điều này, thị trường dự đoán có khả năng phát triển hơn nữa và ở một mức độ nào đó, trở thành sản phẩm cấp nhập môn cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Thị trường dự đoán trong tương lai cũng có thể chiếm lĩnh một số lĩnh vực dọc nhất định, chẳng hạn như thể thao và chính trị. Chúng sẽ tiếp tục tồn tại và phát triển, nhưng không có các điều kiện cơ bản để tăng trưởng theo cấp số nhân trong ngắn hạn. Chúng ta nên cân nhắc đầu tư vào thị trường dự đoán với một góc nhìn lạc quan thận trọng.