Diễn giải bằng ngôn ngữ dễ hiểu về mô hình kinh tế INJ và cơ chế điều tiết lạm phát

Như chúng ta đã biết, chuỗi công khai Injective là chuỗi công khai hiệu suất cao được xây dựng trên Cosmos SDK, được thiết kế đặc biệt cho giao dịch tần suất cao, Defi, RWA và các tình huống khác. Mô hình sổ lệnh chia sẻ độc đáo của nó cung cấp phương thức cung cấp thanh khoản mới cho các ứng dụng Defi và các công nghệ chuyên biệt như mô-đun iAssets cung cấp cho RWA một kênh trên chuỗi hiệu quả.

Ngoài ra, do mô hình kinh tế độc đáo và cơ chế điều chỉnh lạm phát, INJ được nhiều tổ chức đầu tư và cộng đồng ưa chuộng. Phiên bản mới nhất của nóINJ 3.0 thậm chí còn được cộng đồng gọi là bản cập nhật có trọng lượng tương đương với Ethereum EIP-1559. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ giải thích chi tiết về mô hình kinh tế của INJ, cơ chế điều chỉnh lạm phát và INJ 3.0 để mọi người có thể hiểu rõ hơn về mô hình kinh tế của INJ

Các chức năng cơ bản của INJ và cách sử dụng token

Là token gốc của chuỗi công khai Injective, INJ có ba chức năng cơ bản.

Đầu tiên, INJ có thể đóng vai trò là phương tiện giao dịch trên chuỗi và token phí, về cơ bản giống với chức năng của ETH và SOL trên chuỗi tương ứng của chúng, vì vậy tôi sẽ không đi sâu vào chi tiết ở đây.

Thứ hai, INJ được sử dụng để staking mạng POS và những người tham gia staking (bao gồm cả người xác thực và người ủy quyền) có thể nhận được thu nhập được phân phối dưới dạng INJ. text="">và cam kếttỷ lệgiữabảo trìSố dư, INJđã ra mắt

Ngoài việc staking, người nắm giữ INJ cũng có thể tham gia vào hoạt động quản trị trên chuỗi và bỏ phiếu cho các điều chỉnh tham số trên chuỗi, nâng cấp giao thức, đề xuất tính năng mới, v.v. Để khuyến khích nhiều người tham gia staking hơn, Injective đã triển khai chương trình VIP và việc staking nhiều INJ hơn có thể có nhiều ưu đãi hơn.

Thứ ba, chuỗi công khai INJ có một Burn Auctionđộc đáo, trong đó loại tiền đấu giá duy nhất là INJ. Tóm lại, chuỗi công khai INJ sẽ phân bổ một phần phí xử lý/thu nhập mạng lưới hàng tuần và gộp vào một quỹ giải thưởng. Người dùng có thể đấu giá với INJ. Người trả giá cao nhất sẽ nhận được tài sản trong quỹ giải thưởng và INJ đã trả sẽ bị hủy. Burn Auction và "điều chỉnh tỷ lệ cung cấp động" hoạt động cùng nhau để tạo thànhtổng thểđiều chỉnh lạm phátcủa INJ.

Mô hình kinh tế và cơ chế điều chỉnh lạm phát của INJ

Trong bài viết trước, chúng tôi đã đề cập ngắn gọn rằngđiều chỉnh tỷ lệ cung ứng động + Đấu giá đốtcủa INJ tạo nên cơ chế điều chỉnh lạm phát. Miễn là tỷ lệ giảm phát lớn hơn tỷ lệ phát hành phần thưởng khối, thì INJ nói chung có thể đạt được giảm phát.

Tăng cơ chế phát hành: điều chỉnh động lực khuyến khích thế chấp

Cơ chế cung cấp của INJMã thông báomượn và cải thiện mô hình lạm phát Cosmos, áp dụng "điều chỉnh tỷ lệ cung cấp động", cốt lõi của mô hình này dựa trên INJMã thông báocơ chế cung cấp Tỷ lệ cam kết được sử dụng để điều chỉnh động thu nhập cam kết/phát hành mã thông báo để đạt được tỷ lệ cam kết mục tiêu đã thiết lập. Injective hiện đặt tỷ lệ cam kết mục tiêu là 60%. Mỗi khối mới sẽ điều chỉnh tỷ lệ phát hành mã thông báo tiếp theo (khuyến khích cam kết) dựa trên độ lệch giữa tỷ lệ cam kết thực tế hiện tại và tỷ lệ cam kết mục tiêu.

Ví dụ: nếu tỷ lệ staking thực tế hiện tại thấp hơn 60%, thì INJ sẽ tiếp tục tăng các khuyến khích staking cho đến khi đạt đến giới hạn trên, cho phép nhiều người nắm giữ hơn tham gia staking. Cách tiếp cận này sẽ làm tăng tỷ lệ lạm phát, nhưng sẽ làm tăng lợi nhuận staking và thu hút nhiều người hơn tham gia staking INJ.

Khitỷ lệ thế chấp thực tế đạt 60%, tỷ lệ cung cấp vẫn không đổi và mạng lưới ở trạng thái cân bằng.

• Giới hạn trên và dưới của tỷ lệ cung cấp : Thiết lập ban đầu 5%~10% Nói cách khác, bất kể tỷ lệ thế chấp dao động như thế nào, tỷ lệ lạm phát hàng năm luôn nằm trong phạm vi trên. Trong mô hình kinh tế INJ 3.0, phạm vi trên được thắt chặt hơn nữa.

• Tỷ lệ cam kết mục tiêu:60%.

• Số khối mỗi năm: Khoảng 350410.000khối(Khoảng thời gian khối tiêm <1 giây)

• Tham số thay đổi tỷ lệ cung cấp ：Trước đây, tỷ lệ này là 10% mỗi năm. Sau khi nâng cấp INJ3.0, tỷ lệ này đã tăng lên 50%. Nghĩa là, nếu tỷ lệ cam kết chênh lệch nhiều so với mục tiêu, tỷ lệ phát hành token sẽ được điều chỉnh tối đa 50% mỗi năm.

Thông quađiều chỉnh tuần tự,tỷ lệ phát hành INJ sẽ ổn định trong một phạm vi nhất định xung quanh tỷ lệ cam kết mục tiêu và tổng số lượng INJ thực tế cuối cùng sẽ thay đổi theo tỷ lệ phát hành/giảm phát, tức là sẽ được điều chỉnh bởi hai cơ chế chính là phát hành khuyến khích cam kết và đấu giá hủy. Vào tháng 11 năm 2022, các quan chức của Injective đã hủy 5 triệu Token ban đầu do nhóm dự trữ, phần lớn bù đắp cho mức tăng do lạm phát gây ra.

Cơ chế giảm phát: Đấu giá đốt

Đấu giá đốt là cốt lõi của mô hình giảm phát của INJ.

Injective có một mô-đun cốt lõi được gọi là Mô-đun trao đổi (mô-đun giao dịch khớp lệnh trên chuỗi). Các DApp trong hệ sinh thái có thể có được tính thanh khoản và nắm bắt phí xử lý thông qua nhóm sổ lệnh được chia sẻ. Sau khi nâng cấp INJ 2.0, các ứng dụng trên chuỗi INJ có thể đóng góp bất kỳ tỷ lệ thu nhập nào để tham gia Đấu giá đốt và người dùng cũng có thể quyên góp tài sản để tự mình tham gia vào nhóm đấu giá. Do đó, nhóm đấu giá hàng tuần sẽ tích lũy một rổ tài sản token từ nhiều dApp khác nhau.

INJ sau đó sẽ được đấu giá một lần một tuần, người dùng sẽ đấu giá bằng INJ và người trả giá cao nhất có thể nhận được một rổ tài sản trong nhóm.

INJ do người chiến thắng trả sẽ bị hủy vĩnh viễn. Hoạt động này được Auction Moudle lưu trữ và thực hiện, và kết quả có thể được truy vấn trên trình duyệt khối.

Số lượng phá hủy INJ hiện tại được hiển thị trên Injective Hub

"Đấu giá hàng tuần + phá hủy"Mô hình này mang đến một kịch bản giảm phát rõ ràng cho INJ. Giao thức "đốt" một phần Token mỗi tuần để trả lại cho người nắm giữ. Tính đến tháng 1 năm 2025, INJ đã tiêu hủy hơn 6,54 triệu mảnh.

Thông qua Đấu giá đốt, Injective liên kết trực tiếp các hoạt động mạng với giá trị Mã thông báo, tạo thành vòng lặp khép kín giảm phát sau:::

Sơ đồ vòng lặp khép kín giảm phát INJ

Khi lượng phá hủy trong một khoảng thời gian vượt quá lượng tăng do các ưu đãi đặt cược mang lại, tổng nguồn cung INJ sẽ. leaf="">Giảm ròng(Giảm phát). Kể từ năm 2023, Injective đã trải qua nhiều chu kỳ giảm phát ròng. Ví dụ, vào đầu năm 2023, khoảng 10.000 đến 20.000 INJ đã bị phá hủy mỗi tuần, vượt quá mức tăng lạm phát của tuần đó.

VàTrong nửa đầu năm 2024, với bản nâng cấp INJ 2.0 mở ra doanh thu của tất cả các dApp để hình thành nhóm quỹ đấu giá, tỷ lệ phá hủy hàng tuần của INJ đã tăng vọt và khối lượng phá hủy tích lũy tăng 274% chỉ trong nửa năm. Bạn có thể tìm thấy số lượng cụ thể và biểu đồ trong văn bản sau.

Tóm lại, điều chỉnh động lực staking + Đấu giá đốt cùng nhau mang lại cho INJkhả năng điều chỉnh tổng số tiền. Các quan chức Injective và cộng đồng thường so sánh INJ với Ethereum sau EIP-1559 và Bitcoin với tổng số tiền cố định.

Nâng cấp INJ 3.0: Làm cho hiệu ứng giảm phát mạnh hơn

Vào tháng 4 năm 2024, cộng đồng INJ đã thông quaINJ 3.0Mã thông báoNâng cấp kinh tếĐề xuất (IIP-392),được coi là cải tiến mô hình kinh tế lớn nhất của Injective cho đến nay, giúp tăng cường đáng kể hiệu ứng giảm phát của INJ.

Chúng tôi đã đề cập trước đó rằng động lực cam kết được điều chỉnh động sẽ quyết định tỷ lệ phát hành và Đấu giá đốt sẽ quyết định tỷ lệ hủy. Khi số lượng hủy về cơ bản ổn định, việc giảm tỷ lệ phát hành sẽ củng cố giảm phát ròng. Dựa trên điều này, ý tưởng của ​​INJ3.0 là không thay đổi Đấu giá đốt mà là điều chỉnh các thông số của phía cung.

Một mặt, INJ3.0thắt chặt phạm vi tỷ lệ cung ứng,dần dầnhạgiới hạn trên và dưới củamức tăng hàng nămtrong hai năm. Theo đề xuất, tỷ lệ phát hành INJ sẽ giảm từ 5% xuống 10% xuống 4% xuống 7%, giảm một lượng nhất định vào cuối mỗi quý cho đến khi đạt được phạm vi mục tiêu vào quý 1 năm 2026. Xem bảng cụ thể trong hình bên dưới

Bảng thay đổi tỷ lệ cung ứng INJ

Hình bên dưới cho thấy rõ điều nàyđường cong tỷ lệ cung ứng:Có thể thấy rằng sau khi triển khai INJ 3.0, giới hạn trên và giới hạn dưới của lạm phát đã giảm đáng kể, đặt nền tảng cho giảm phát dài hạn.

Mặt khác, INJ 3.0đã tăng tốc độ điều chỉnh của lợi suất thế chấp và tăng phạm vi điều chỉnh của lợi suất thế chấp từ 10% mỗi năm lên 50%. Hệ thống sẽ tăng hoặc giảm nhanh hơn tỷ lệ lạm phát, đảm bảo rằng tỷ lệ thế chấp được kéo trở lại mục tiêu 60% trong thời gian ngắn hơn. Thông qua hai thay đổi trên, INJ 3.0 đã tăng cường hiệu ứng giảm phát. Theo tính toán của Injective Foundation, hiệu ứng giảm phát tổng thể của INJ sẽ được tăng cường gấp 4 lần sau khi nâng cấp. Phiếu bầu của cộng đồng cũng cho thấy sự ủng hộ áp đảo (99,99% bỏ phiếu thuận), phản ánh kỳ vọng lớn của những người nắm giữ INJ đối với INJ 3.0.  

Kể từ quý 2 năm 2024, mạng lưới Injective đã hoạt động theo tham số mới này và đã cóchu kỳ giảm phát ròng dài hơn. Đồng thời, khi hệ sinh thái mở rộng, quy mô của nhóm đấu giá hàng tuần cũng tăng lên đồng bộ. Theo hiệu ứng hai giai đoạn, INJ đang tiến tới mục tiêu "giảm phát tăng tốc".

Dữ liệu lưu thông và lạm phát trên thị trường INJ (tính đến quý 1 năm 2025)

Tính đến quý 1 năm 2025, mạng lưới Injective đã phá hủy hơn 6,54 triệu INJ (bao gồm 5 triệu INJ bị phá hủy một lần chính thức và tổng số tiền phá hủy đấu giá hàng tuần là khoảng 1,54 triệu). Trong số đó, số tiền phá hủy đấu giá hàng tuần trung bình là khoảng 10.000.

Theo dữ liệu vào giữa năm 2024, tỷ lệ khối lượng phá hủy hàng tuần của INJ so với khối lượng phát hành khuyến khích staking của tuần đó đã từng đạt hơn 100%, đạt được mức giảm phát ròng.

Dưới đây là dữ liệu phá hủy của một số nút thời gian chính:

• Tháng 11 năm 2022: Phá hủy một lần chính thức của INJ 5 triệu mảnh

• Tháng 8 năm 2023: INJ 2.0 Sau khi nâng cấp, tổng số lượng phá hủy đã vượt quá 5,7 triệu INJ. Tháng 12 năm 2024: Tổng số lượng phá hủy đạt 6,38 triệu INJ. Tháng 1 năm 2025: Vòng đấu giá hàng tuần thứ 195 đã hoàn thành và tổng số tiền bị phá hủy trong lịch sử là khoảng 6,54 triệu INJ

Có thể thấy rằng ngoài 5 triệu token bị nhóm chính thức của INJ phá hủy trong một giao dịch duy nhất, còn có hơn 1,5 triệu INJ bị phá hủy trong các phiên đấu giá hàng tuần. Sau khi nâng cấp INJ 3.0, lạm phát giảm đã khiến chu kỳ giảm phát ròng diễn ra thường xuyên hơn. Lấy đầu năm 2025 làm ví dụ, số lượng INJ bị phá hủy trong tháng đó là khoảng 40.000, trong cùng kỳ có khoảng 30.000 được phát hành và nguồn cung ròng giảm gần 10.000, điều này đã xác minh được hiệu quả dự kiến ​​của việc nâng cấp.

INJ đã phá hủy hơn 10.000 token mỗi tuần gần đây.Ngoài ra,

Tính đến cuối năm 2024, mạng lưới Injective có tổng cộng23 6.000 địa chỉ chính tham gia staking Token, chiếm 42% tổng số địa chỉ đang hoạt động, tổng lượng token lưu hành là 97,72 triệu, tổng số tiền cam kết là 51,5 triệu INJ, tăng khoảng 4,8 triệu so với đầu năm, tỷ lệ thế chấp khoảng 52%, thu nhập thế chấp APY khoảng 15,52% và tỷ lệ lạm phát hàng năm chung ổn định ở mức khoảng 8%~9%. Có thể thấy khả năng điều chỉnh lạm phát của mô hình kinh tế INJ vẫn tương đối ổn định.

Trong tương lai, khi hệ sinh thái INJ tiếp tục phát triển, các DApp đưa tài sản vào nhóm quỹ đấu giá phá hủy sẽ tăng đều đặn và dự kiến ​​sẽ mang lại kịch bản giảm phát mạnh cho INJ trong một thời gian dài. Sự mở rộng sinh thái cũng sẽ thu hút nhiều nút xác minh và người thế chấp tham gia hơn. Trong tương lai gần, tình trạng giảm phát ròng dài hạn của INJ có thể trở thành hiện thực.