Tác giả: Paul Veradittakit; Dịch bởi: Plain Language Blockchain
Tính đến năm 2025, các công ty tiền điện tử đã huy động được hơn 16 tỷ đô la và hoàn tất hơn 100 vụ sáp nhập và mua lại, đưa ngành công nghiệp này đi đúng hướng để lập kỷ lục mới, vượt qua tổng khối lượng giao dịch của cả năm 2024.
Chu kỳ này đang trên đà vững chắc hơn, được thúc đẩy bởi môi trường pháp lý rõ ràng hơn tại Hoa Kỳ và động lực toàn cầu ngày càng tăng.
Làn sóng sáp nhập và mua lại chiến lược và chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) dự kiến sẽ tiếp tục trong chu kỳ tiếp theo.
Hoạt động M&A và IPO phá kỷ lục vào năm 2025 đang định hình lại và nâng tầm bối cảnh tiền điện tử. Điều này đang thúc đẩy dòng vốn mới, sự quan tâm của các tổ chức, các nhà phát triển và người dùng cho đổi mới và áp dụng blockchain. Mô hình này cũng được phản ánh trong các chuyển đổi công nghệ lớn khác, đòi hỏi hàng thập kỷ phát triển cơ sở hạ tầng trước khi tăng trưởng bùng nổ. Trong khi sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo (AI) đã được hưởng lợi từ nhiều thập kỷ đầu tư vào cơ sở hạ tầng, thì tiền điện tử lại có con đường trưởng thành nhanh hơn nhiều. Khả năng tận dụng một nền tảng công nghệ tiên tiến hơn và tiến bộ kép với các công cụ tốt hơn đã dẫn đến một thị trường có động lực cơ bản khác biệt so với các chu kỳ trước, được thúc đẩy nhiều hơn bởi sự củng cố chiến lược hơn là đầu cơ. Động lực đang tăng tốc: Tại sao chu kỳ này lại khác biệt Thị trường tiền điện tử thể hiện một mô hình biến động giống như sóng sin, trải qua những thăng trầm. Bất chấp sự chậm lại trong đầu tư vốn mạo hiểm, hoạt động cơ bản vẫn đang tăng giá, được thúc đẩy bởi các luồng gió thuận lợi về quy định, các chính sách ủng hộ tiền điện tử của chính phủ, khối lượng giao dịch mạnh mẽ, các công ty như Robinhood tăng đầu tư vào tiền điện tử và sự giao thoa sâu sắc giữa tiền điện tử và các ngành liên quan. Sau khi đạt đỉnh vào năm 2022, việc triển khai vốn đã giảm mạnh vào năm 2023, trước khi bắt đầu phục hồi vào năm 2024 và tăng tốc đáng kể vào năm 2025. Chỉ riêng trong quý 2 năm 2025, đã có 31 giao dịch vượt quá 50 triệu đô la được báo cáo, được thúc đẩy bởi các khoản tài trợ giai đoạn cuối như IPO, sáp nhập và mua lại và tài trợ nợ. Mặc dù thị trường tiền điện tử đã thu hút được nhiều vốn hơn đáng kể (16,1 tỷ đô la) cho đến nay, nhưng vốn đầu tư mạo hiểm tiền điện tử (VC) vẫn tương tự như VC truyền thống, với vốn tập trung vào một số lượng quỹ nhỏ hơn. Sự tập trung vốn thường dẫn đến số tiền đầu tư lớn hơn nhưng số lượng giao dịch ít hơn. Điều này phản ánh giai đoạn tăng trưởng của nhiều công ty tiền điện tử và cho thấy môi trường gây quỹ cạnh tranh hơn bao giờ hết đối với những người sáng lập và nhà đầu tư. Sự kết hợp của nhiều lực lượng đang làm cho chu kỳ này trở nên độc đáo. Giá mã thông báo đang phục hồi, các sản phẩm mới đang được tung ra, những người sáng lập đang tự tin hơn khi tham gia vào ngành và các luồng gió thuận lợi về quy định đang mang lại sự rõ ràng cho các đồng tiền ổn định và tài sản kỹ thuật số, mở ra nhiều vốn hơn. Trong nhiều năm, sự bất ổn về quy định đã tạo ra rào cản cho các nhà đổi mới và không gian Web3 do lo ngại về khả năng trả đũa pháp lý. Với lập trường thân thiện của chính quyền Trump đối với tiền điện tử, chúng ta đã chứng kiến những nền tảng của việc áp dụng trên chuỗi được hiện thực hóa thông qua các đạo luật như Đạo luật Genius và Đạo luật Clarity. Mặc dù chúng ta không thể chắc chắn về tác động sâu rộng của các dự luật này, nhưng chúng ta có thể chắc chắn rằng những thảo luận và hành động này sẽ làm giảm cả sự do dự về mặt trí tuệ lẫn tài chính khi đầu tư vào lĩnh vực này. Hơn nữa, việc Cục Dự trữ Liên bang dự kiến cắt giảm lãi suất vào tháng 11 sẽ thúc đẩy nhiều vốn hơn vào các tài sản rủi ro, với các hệ thống giao dịch tài sản kỹ thuật số (DATS) khóa vốn vào các tài sản dài hạn. Các nhà đầu tư đang trở nên ít e ngại rủi ro hơn, dẫn đến dòng vốn nhiệt tình hơn. Phân bổ đầu tư đã thay đổi, với một phần ba vốn chảy vào các cơ hội "từ dưới lên" như hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, nền tảng phát hành token, thị trường dự đoán và các nguyên mẫu tài chính phi tập trung (DeFi) mới. Hai phần ba còn lại hướng đến các dự án "từ trên xuống", bao gồm hệ thống giao dịch tài sản kỹ thuật số, tài sản thực tế được token hóa (RWA), quỹ giao dịch trao đổi (ETF) và các công ty tham gia thị trường đại chúng. Sự thống trị của các tài sản thị trường đại chúng này trong chu kỳ này, đến lượt nó, đã khiến tài sản tiền điện tử dễ tiếp cận hơn với công chúng nói chung, một dấu hiệu của một ngành công nghiệp lành mạnh. Sự cân bằng này cho thấy một thị trường đang trưởng thành, ưu tiên đổi mới và tích hợp với tài chính truyền thống. Có một khoảng thời gian ngắn để xây dựng kế hoạch chi tiết về luật pháp cho tiền điện tử, và với chính quyền ủng hộ tiền điện tử hiện tại, khoảng thời gian này sẽ tồn tại trước cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026. Quỹ Giáo dục Tài chính Phi tập trung đã phản hồi yêu cầu của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện về thông tin về cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số và gần đây đã công bố dự thảo thảo luận về Đạo luật Đổi mới Tài chính Có trách nhiệm năm 2025, nhằm mục đích bảo vệ các nhà phát triển phần mềm. Tuần trước, Hội nghị chuyên đề Blockchain Wyoming năm 2025 tập trung vào quy định về tài sản kỹ thuật số, nhấn mạnh tính cấp thiết của việc thiết lập các quy định rõ ràng về tiền điện tử tại Hoa Kỳ và nhu cầu về một cấu trúc thị trường cân bằng. Các thành viên của chính quyền hiện tại đã tham dự hội nghị chuyên đề, với chương trình nghị sự tập trung vào việc thúc đẩy quy định hướng tới tương lai. Khi chúng ta bước vào quý đầu tiên của năm 2026, chúng ta có thể mong đợi một nền tảng quy định vững chắc hơn so với những gì chúng ta đã thấy trong các chu kỳ trước, đặc biệt là khi xét đến thời gian eo hẹp. Niêm yết mã thông báo và Khởi động lại thị trường IPO: Vào năm 2025, số lượng niêm yết mã thông báo đã giảm, với một số ít mã thông báo mới có thể duy trì quỹ đạo tăng của chúng, tạo ra sức cản hạ lưu đối với khối lượng giao dịch. Các dự án dựa vào việc phát hành mã thông báo gặp khó khăn trong việc đảm bảo tài trợ nếu không có lực kéo thị trường. Ngược lại, cửa sổ IPO đã mở lại, với 95 công ty được niêm yết trên các sàn giao dịch của Hoa Kỳ vào năm 2025, huy động tổng cộng 15,6 tỷ đô la tính đến giữa tháng 6, tăng 30% so với cùng kỳ năm ngoái. Các đợt IPO liên quan đến tiền điện tử, bao gồm Circle và BitGo, đã dẫn đầu, mở ra một xu hướng mới mà các nhà đầu tư ưa chuộng cổ phiếu tiền điện tử hơn mã thông báo. Đợt IPO của Circle vào ngày 5 tháng 6 năm 2025 là một thời điểm then chốt, với giá phát hành ở mức 31 đô la một cổ phiếu tăng lên 233 đô la vào giữa tháng 7, mang lại lợi nhuận gấp hơn năm lần và vốn hóa thị trường đạt 44,98 tỷ đô la. Figure và Bullish gần đây cũng đã phát hành IPO, với Bullish tiên phong trong một đồng tiền ổn định, huy động được 1,15 tỷ đô la. Đợt IPO theo kế hoạch của BitGo và vòng gọi vốn 100 triệu đô la trong thị trường giá xuống năm 2023 làm nổi bật sự quan tâm của các nhà đầu tư. Các công ty tiền điện tử hiện tập trung nhiều hơn vào doanh thu và tăng trưởng hơn là phát hành token đầu cơ. Sự gia tăng của các đợt IPO tiền điện tử và các dự án "từ dưới lên" khác đã thu hút các nhà đầu tư truyền thống với các mô hình kinh doanh ổn định, thúc đẩy doanh thu. Đây chỉ là khởi đầu của đường ống IPO, với nhiều công ty dự kiến sẽ lên sàn trong những tháng tới.
Sáp nhập và Sự trưởng thành của Ngành
Năm 2024 là một năm kỷ lục về sáp nhập và mua lại, với hơn 100 giao dịch trị giá 1,73 tỷ đô la, và năm 2025 dự kiến sẽ vượt qua năm 2024 về khối lượng giao dịch. Từ tháng 1 đến tháng 7, 76 giao dịch với tổng giá trị 6,23 tỷ đô la đã được hoàn tất, gấp 3,6 lần tổng khối lượng giao dịch của cả năm 2024, và dự kiến sẽ đạt 130 giao dịch nếu tốc độ hiện tại tiếp tục. Động lực tăng trưởng trong năm 2025 không còn là việc giải phóng nhu cầu bị dồn nén, mà là dấu hiệu cho thấy sự trưởng thành tự nhiên của ngành. Các thương vụ mua lại chiến lược, chẳng hạn như việc Robinhood mua lại Bitstamp, chứng minh rằng các công ty đã thành danh đang xây dựng các nền tảng toàn diện. Khoản đặt cược hàng tỷ đô la của Robinhood vào tương lai của tiền điện tử càng củng cố thêm uy tín của hệ sinh thái. Doanh thu tiền điện tử của công ty trong quý 2 năm 2025 tăng 98% so với cùng kỳ năm trước, đạt 160 triệu đô la, trong khi tổng doanh thu của công ty tăng 45%, đạt 989 triệu đô la, với lợi nhuận là 386 triệu đô la. Việc Robinhood áp dụng cơ sở hạ tầng blockchain, trụ cột của giao dịch chứng khoán bán lẻ, nhấn mạnh sự chuyển dịch sang cơ sở hạ tầng chính thống, được quản lý. Tương tự, các thỏa thuận giai đoạn cuối, chẳng hạn như 400 triệu đô la của Securitize được huy động từ Mantle trong quý 2 năm 2025 để mã hóa tài sản trong thế giới thực và 185 triệu đô la của Kalshi được huy động cho các thị trường dự đoán với định giá 2 tỷ đô la, làm nổi bật sự tập trung vào các mô hình kinh doanh tuân thủ, hướng đến doanh thu. Những sáng kiến này phản ánh trọng tâm của ngành công nghiệp tiền điện tử trong việc hợp tác với các tổ chức tài chính đương nhiệm, thay vì chỉ theo đuổi các cơ hội đầu cơ. Tiền điện tử không còn tồn tại biệt lập nữa; nó đang hội tụ với các công nghệ tiên tiến và tài chính toàn cầu hiện nay. Trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, bộ công nghệ OM1 + FABRIC của OpenMind giải quyết vấn đề "lớp bị thiếu" trong ngành công nghiệp robot, cho phép các robot đa dạng làm việc cùng nhau theo cách phi tập trung. Hệ thống xác thực quét mống mắt của Worldcoin, tận dụng lớp nhận dạng dựa trên blockchain, có thể cho phép các tác nhân AI xác thực và giao dịch tự động, giải quyết thách thức chính trong việc tương tác an toàn với các tác nhân trong tiền điện tử. Các nền tảng AI phi tập trung như Sahara AI (một giải pháp thay thế phi tập trung cho Scale AI) và Sentient (một nền tảng Hugging Face phi tập trung) đang phá vỡ cơ sở hạ tầng AI truyền thống. Lớp ứng dụng của AI tiền điện tử vẫn đang trong giai đoạn đầu, nhưng tiềm năng của nó có thể tạo ra các cấu trúc thị trường hoàn toàn mới thông qua các tác nhân và hệ thống giao dịch trên chuỗi, hỗ trợ giao dịch tần suất cao các cổ phiếu được mã hóa. Trong lĩnh vực thanh toán, các đồng tiền ổn định, đặc biệt là USDC của Circle, đã trở thành trung tâm của hệ thống thanh toán toàn cầu. Đạo luật Genius đã thúc đẩy hơn nữa việc áp dụng USDC. Circle báo cáo doanh thu tăng 58,6% lên 579 triệu đô la trong quý đầu tiên của năm 2025. Các nhà phân tích dự đoán rằng khối lượng giao dịch stablecoin có thể đạt 250 tỷ đô la mỗi ngày trong vòng ba năm và nếu tiếp tục tăng trưởng, thậm chí có thể vượt qua các hệ thống thanh toán truyền thống như Visa trong thập kỷ tới. Các công ty như PayPal và Visa đang khám phá việc tích hợp stablecoin để tích hợp chúng vào các kênh thanh toán chính thống. Việc tích hợp của Robinhood với Arbitrum cho phép người dùng Robinhood giao dịch USDC ngay trên Arbitrum, giúp giao dịch stablecoin dễ tiếp cận hơn đối với người dùng bán lẻ. Quan hệ đối tác của Robinhood chỉ là phần nổi của tảng băng chìm; Arbitrum đóng một vai trò quan trọng trong việc mở rộng việc áp dụng stablecoin và minh họa cách các giải pháp Lớp 2 đang kết nối tiền điện tử với tài chính truyền thống. Sự hội tụ quan trọng của ngành này đang thu hút các chuyên gia từ AI, công nghệ tài chính và công nghệ tiêu dùng, làm mờ ranh giới của ngành. Là xương sống của các hệ thống phi tập trung, tiền điện tử đang định vị mình là một lớp quan trọng của ngăn xếp công nghệ toàn cầu. Nhìn về phía trước, chúng tôi dự đoán một chu kỳ thị trường mạnh mẽ hơn về mặt cấu trúc vào Quý 4 năm 2025 và Quý 1 năm 2026. Sự rõ ràng về quy định chưa từng có, dự kiến cắt giảm lãi suất và dòng vốn đáng kể từ các thương vụ M&A và IPO chiến lược đang đặt nền tảng vững chắc cho tăng trưởng nhanh. Động lực mới này, tập trung vào tiện ích thực tế, đang sẵn sàng cho một giai đoạn tăng trưởng nhanh. Chiến lược của chúng tôi là tận dụng cơ hội này thông qua các khoản đầu tư tập trung, có độ tin cậy cao vào các công ty Series A sẵn sàng xác định danh mục của họ. Thị trường IPO của Hoa Kỳ đã tăng vọt cho đến nay trong năm 2025, với 224 đợt IPO. Nửa đầu năm 2025 chứng kiến 94 đợt IPO, trong khi nửa đầu năm 2025 chứng kiến 165 đợt, tăng 76% so với cùng kỳ năm trước. Với 185 giao dịch liên quan đến tiền điện tử đã diễn ra trong nửa đầu năm 2025, con số này dự kiến sẽ vượt qua 248 vụ mua lại vào năm 2024. Những câu chuyện thành công nổi bật như Circle và xu hướng các gã khổng lồ tài chính truyền thống mua lại các công ty tiền điện tử báo hiệu một chu kỳ mạnh mẽ sắp tới.
Sự giao thoa giữa tiền điện tử với AI, thanh toán và cơ sở hạ tầng, kết hợp với các chính sách hỗ trợ và sự quan tâm mạnh mẽ của các nhà đầu tư, sẽ đưa chúng ta vào kỷ nguyên tăng trưởng nhanh chóng. Điều này sẽ tiếp tục củng cố vai trò của tiền điện tử như một trụ cột của tài chính và công nghệ toàn cầu.
