Pantera: Bước vào giai đoạn thứ hai của chu kỳ thị trường tăng giá

Tác giả: Erik Lowe, Trưởng bộ phận Nội dung tại Pantera Capital; Dịch bởi: Golden Finance

Bitcoin có xu hướng dẫn đầu các chu kỳ thị trường tăng giá, trong khi các altcoin tụt hậu trong giai đoạn đầu. Khi chu kỳ tiếp diễn, các altcoin có xu hướng tăng tốc và vượt trội hơn Bitcoin vào cuối chu kỳ. Chúng tôi gọi đây là "giai đoạn đầu" và "giai đoạn thứ hai" của thị trường tăng giá.

Điều quan trọng là các altcoin đã đóng góp phần lớn vào việc tạo ra giá trị trong hai chu kỳ vừa qua. Trong chu kỳ 2015-2018, các altcoin đóng góp 66% tổng mức tăng trưởng vốn hóa thị trường tiền điện tử. Trong chu kỳ 2018-2021, các altcoin đóng góp 55%.

Cho đến nay trong chu kỳ này, các altcoin đã chiếm 35% tổng mức tăng trưởng của thị trường. Bitcoin từ lâu đã được hưởng lợi từ sự rõ ràng về quy định—cả trong việc phân loại hàng hóa lẫn vai trò nổi tiếng của nó là "vàng kỹ thuật số". Đây là động lực chính thúc đẩy hiệu suất vượt trội của Bitcoin so với các altcoin vào đầu chu kỳ này. Cho đến gần đây, các altcoin thường phải đối mặt với sự bất ổn về quy định lớn hơn. Dưới thời chính quyền mới của Hoa Kỳ, bối cảnh này đang thay đổi, với những tiến bộ đáng kể trong việc thúc đẩy đổi mới trong tài sản kỹ thuật số. Sự minh bạch và thuận lợi vốn có lợi cho Bitcoin giờ đây đang lan sang các altcoin, và thị trường đang bắt đầu phản ánh điều này. Khi những thắng lợi về mặt quy định tiếp tục tích lũy, động lực đang được xây dựng. Tháng trước, Tổng thống Trump đã ký Đạo luật GENIUS, tạo điều kiện cho sự phát triển mạnh mẽ của các stablecoin do Hoa Kỳ quản lý, được kỳ vọng sẽ trở thành động lực cho các giao dịch tài chính toàn cầu. Đạo luật CLARITY do Hạ viện thông qua nhằm mục đích thiết lập sự phân biệt rõ ràng hơn giữa hàng hóa kỹ thuật số và chứng khoán, giúp giải quyết sự bất ổn về thẩm quyền lâu dài giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Một cuộc chuyển đổi đang diễn ra, và có lý do để tin rằng các altcoin sẽ là một trong những bên hưởng lợi lớn nhất. Sự đổi mới và phát triển đang được đẩy nhanh, đặc biệt là trong lĩnh vực token hóa. Robinhood gần đây đã ra mắt token cổ phiếu được hỗ trợ bởi Arbitrum, nhằm mục đích dân chủ hóa giao dịch chứng khoán và tạo ra các thị trường hiệu quả hơn. Các ngân hàng lớn của Hoa Kỳ như Bank of America, Morgan Stanley và JPMorgan Chase đang tìm hiểu việc phát hành stablecoin của riêng họ. Quỹ BUIDL của BlackRock đã tích lũy được 2,3 tỷ đô la trái phiếu kho bạc được mã hóa. Figure đã xử lý hơn 50 tỷ đô la trong các giao dịch RWA gốc blockchain. Ngoài quỹ trái phiếu kho bạc được mã hóa, Ondo có kế hoạch niêm yết hơn 1.000 cổ phiếu được mã hóa trên NYSE và Nasdaq thông qua Ondo Global Markets. Việc di chuyển trên chuỗi đang diễn ra. Ethereum thúc đẩy tăng trưởng thị phần không phải Bitcoin Phần lớn tài sản trong thế giới thực đang chảy vào Ethereum. Trong số 260 tỷ đô la thị trường stablecoin, 54% được phát hành trên Ethereum. 73% kho bạc trên chuỗi là trên Ethereum. Địa chỉ ghi nợ (DAT) đang tích lũy ETH với tốc độ chưa từng có. Phố Wall đang dần nhận ra điều này và nhu cầu về ETH đang tăng vọt. Giá Ethereum, được tính bằng BTC, đã tăng 103% kể từ mức đáy vào tháng 4 năm 2025.