Pantera: Cơ hội DAT và bối cảnh thị trường

Tác giả: Cosmo Jiang, Đối tác tại Pantera Capital; Biên dịch: AIMan@黄金财经

Pantera đã tạo ra một quỹ để cung cấp cho các nhà đầu tư các cơ hội về Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT).

Pantera đã đi đầu trong ngành công nghiệp mới nổi này và tin chắc rằng mình sẽ trở thành nhà đầu tư trụ cột trong đợt dự án DAT đầu tiên tại Hoa Kỳ, bao gồm DeFi Development Corp. (DFDV) và Cantor Equity Partners (CEP). Quy trình thẩm định của chúng tôi đã dẫn đến một số khoản đầu tư có hiệu suất cao trong một thời gian ngắn. Vai trò ban đầu và thành công ban đầu của Pantera đã mở ra một xu hướng lớn hơn hiện nay. Do đó, chúng tôi rất may mắn khi trở thành lựa chọn đầu tiên của nhiều nhóm DAT tiềm năng, nhiều nhóm trong số đó đang trong giai đoạn đầu hình thành ý tưởng và tìm kiếm sự hướng dẫn chiến lược của chúng tôi để tránh những rủi ro tiềm ẩn.

Chúng tôi có nhiều cơ hội phân bổ vốn mới và chào đón các nhà đầu tư thông qua Quỹ Pantera DAT. Trong vài tháng qua, chúng tôi đã nhận được hơn năm mươi bài thuyết trình và quan sát những yếu tố nào góp phần vào thành công của một số dự án nhất định và những yếu tố nào góp phần vào sự thất bại của một số dự án nhất định, điều này đã cải thiện thêm quy trình thẩm định đầu tư của chúng tôi và nâng cao khả năng hỗ trợ các công ty mục tiêu của chúng tôi. Chiến lược đầu tư của Pantera dựa trên việc hỗ trợ thận trọng cho các doanh nhân chất lượng cao và chúng tôi rất vui mừng được tiếp tục thực hiện chiến lược này ở các lĩnh vực mới nổi.

Cửa sổ cơ hội

Một trong những đặc điểm của thị trường chứng khoán năm nay là sự nhiệt tình của nhiều nhà đầu tư truyền thống hơn đối với tài sản kỹ thuật số - cho dù thông qua ETF, IPO như Circle hay DAT. Việc Coinbase được đưa vào chỉ số S&P 500 là một yếu tố chính thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán. Hiện tại, tất cả các nhà quản lý quỹ trên toàn thế giới đều buộc phải đưa tài sản kỹ thuật số vào chỉ số của họ và phải hết sức chú ý. Chúng tôi tin rằng xu hướng này vẫn đang trong giai đoạn đầu và sẽ tiếp tục là yếu tố tích cực lâu dài và bền bỉ, kéo dài chu kỳ này.

DAT là một lĩnh vực đầu tư tiền điện tử mới trên thị trường công khai được hưởng lợi từ sự tích cực dài hạn rộng lớn hơn này. DAT cho phép các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán tiếp cận với tiền điện tử thông qua các công cụ và trung gian quen thuộc. Chúng tôi tin rằng số lượng công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số sẽ tăng đáng kể và vẫn còn cơ hội để trở thành người tiên phong trong lĩnh vực này.

Đó là lý do tại sao chúng tôi nghĩ rằng đã đến lúc đầu tư vào quỹ này. Rất ít người có cơ hội bước vào một lĩnh vực mới khi nó còn ở giai đoạn đầu, vì vậy việc nhận ra điều này và phản ứng nhanh chóng là rất quan trọng để nắm bắt các cơ hội đầu tư.

Trong bức thư gửi nhà đầu tư blockchain vào tháng 5, chúng tôi đã trình bày chi tiết về triết lý đầu tư, những lý do cơ bản để đầu tư vào DAT và lý do tại sao chúng có thể tiếp tục giao dịch ở mức cao hơn giá trị tài sản ròng cơ bản (NAV) của chúng (xem báo cáo trước đây của Jinse Finance "Pantera: Tại sao chúng tôi lạc quan về các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số"). Dựa trên điều này, chúng tôi cho rằng cần phải giải thích thêm lý do tại sao chiến lược đầu tư của Quỹ Pantera DAT lại hấp dẫn đến vậy.

Tiềm năng rủi ro/phần thưởng không đối xứng

Quỹ Pantera DAT có cơ hội đầu tư vào DAT ngay từ khi mới ra mắt. Điều này có nghĩa là chúng tôi đầu tư với mức giá bằng hoặc gần bằng giá trị token cơ bản (1,0x NAV) hoặc trước khi DAT được giao dịch với mức phí bảo hiểm tiềm năng trên thị trường mở. Chúng tôi tin rằng có rủi ro/phần thưởng không đối xứng khi làm như vậy, đặc biệt là trong kịch bản "mặt đầu thắng, mặt sau không mất nhiều" so với việc nắm giữ token cơ bản.

Dưới đây là hình ảnh trực quan đơn giản về hồ sơ phần thưởng không đối xứng của giao dịch DAT.

Tăng trưởng—“Những chiến thắng tích cực”:  Tăng trưởng ngắn hạn của khoản đầu tư DAT là mức phí bảo hiểm NAV tiềm năng (lưu ý rằng các công ty cùng ngành DAT giao dịch ở mức 1,5x đến 10,0x NAV), trong khi tăng trưởng dài hạn đến từ sự tăng trưởng của NAV trên mỗi cổ phiếu và việc duy trì mức phí bảo hiểm đó.

Rủi ro giảm – “Không mất mát nhiều khi giảm”:  Rủi ro giảm giá bị hạn chế vì ngay cả khi DAT không giao dịch ở mức cao, các nhà đầu tư đầu tư ở mức xấp xỉ 1,0x NAV vẫn nhận được lợi nhuận theo tỷ lệ với NAV cơ bản và các mã thông báo cơ bản (ví dụ: BTC giao ngay, ETH). Ngoài ra, chúng tôi tin rằng khi không gian ngày càng bão hòa và DAT bắt đầu giao dịch dưới 1,0x NAV, sẽ có cơ hội hợp nhất. Một phần quan trọng trong quy trình thẩm định của chúng tôi là sàng lọc các nhóm quản lý có động cơ khuyến khích để chúng tôi có thể tin tưởng rằng họ không chỉ là những người xây dựng đế chế mà còn đưa ra những lựa chọn đúng đắn trong các kịch bản giảm giá - cho dù là M&A hay mua lại.

Thị trường đang rất hào hứng với DAT và chúng đang phát triển nhanh hơn nhiều so với dự kiến ​​của chúng tôi khi chúng tôi đầu tư vào DAT đầu tiên. Giống như bất kỳ ngành nào, tôi kỳ vọng lợi nhuận vượt mức sẽ thu hút sự cạnh tranh, điều này sẽ làm giảm lợi nhuận. Đây là lý do tại sao cơ hội đầu tư vào một danh mục mới nổi này lại kịp thời như vậy. Biến động giá DAT đang và sẽ tiếp tục biến động và giống như bất kỳ xu hướng mới nào, sẽ có thành công và thất bại. Chúng tôi tin tưởng chắc chắn rằng với nguồn dự trữ kiến ​​thức hàng đầu, định hướng chiến lược có giá trị gia tăng, cấu trúc giao dịch và quy trình thẩm định nghiêm ngặt, chúng tôi sẽ tiếp tục thúc đẩy thành công của DAT.

Bối cảnh thị trường DAT

Vào ngày 2 tháng 7, Tom Lee, Đối tác quản lý và Trưởng phòng nghiên cứu tại Fundstrat, và Cosmo Jiang, Đối tác chung tại Pantera, sẽ có cái nhìn sâu sắc về sự trỗi dậy của DAT. Hai vị khách sẽ khám phá những mối quan tâm chung xung quanh DAT và cung cấp các trường hợp đầu tư cho lĩnh vực mới này của không gian tiền điện tử thị trường công khai.

Pantera tự hào là nhà đầu tư trụ cột của BitMine Immersion Technologies, nơi Tom sẽ giữ chức Chủ tịch và hỗ trợ chiến lược Ethereum Treasury. Đây là giao dịch đầu tiên trong số nhiều giao dịch mà chúng tôi mong đợi sẽ được Quỹ Pantera DAT thực hiện. Pantera dự kiến ​​sẽ cam kết 100 triệu đô la cho giao dịch DAT.