Tổng quan về hệ sinh thái Sui Stablecoin

Tác giả: Irwyn Liong Nguồn: artemisanalytics Bản dịch: Shan Ou Ba, Golden Finance

Tổng quan về Sui

Sui đã nhanh chóng nổi lên như một nền tảng blockchain hàng đầu. Được thành lập vào năm 2022 bởi các cựu kỹ sư Meta, Sui đặt mục tiêu đưa mọi người lên trên nền tảng thông qua quyền sở hữu kỹ thuật số an toàn, dễ tiếp cận và phi tập trung. Với mức phí thấp, khả năng mở rộng cao và bảo mật mạnh mẽ, Sui đã xây dựng được một cộng đồng nhà phát triển mạnh mẽ, thúc đẩy việc áp dụng thông qua các cuộc thi hackathon, chương trình tăng tốc và khối lượng giao dịch ngày càng tăng. Khả năng mở rộng mang tính đột phá của nó là nhờ Mysticeti, một cơ chế đồng thuận thế hệ tiếp theo được xây dựng trên Narwhal và Tusk giúp tối ưu hóa thứ tự giao dịch, tính khả dụng của dữ liệu và khả năng phục hồi của mạng. Khi tâm lý thị trường vẫn lạc quan, các nhà lãnh đạo ngành như VanEck kỳ vọng Sui sẽ tiếp tục tăng trưởng và được áp dụng rộng rãi, củng cố vị thế của Sui như một ứng cử viên quan trọng trong blockchain L1.

Mô hình đối tượng của Sui

Trước khi tìm hiểu sâu hơn về hệ sinh thái stablecoin Sui, hãy cùng xem cách Sui tổ chức và ghi lại dữ liệu hiệu quả hơn so với các blockchain dựa trên tài khoản truyền thống như Ethereum.

• Trong mô hình dựa trên tài khoản, mỗi giao dịch sẽ ghi lại khoản ghi nợ và ghi có giữa hai địa chỉ ví.

• Điều này có nghĩa là mỗi lần chuyển tiền sẽ cập nhật số dư trên địa chỉ ví cố định, giúp việc theo dõi số dư mã thông báo và luồng giao dịch trở nên đơn giản và dễ dàng.

• Việc lập chỉ mục các blockchain này tương đối đơn giản vì mọi thay đổi số dư đều dựa trên sổ cái và liên kết với các tài khoản tĩnh.

Sui có cách tiếp cận hoàn toàn khác, biểu diễn mọi thứ như địa chỉ ví và mã thông báo dưới dạng đối tượng. Điều này tạo ra những thách thức đặc biệt về mặt lập chỉ mục và tổng hợp dữ liệu.

• Mỗi giao dịch sẽ cập nhật tất cả các đối tượng liên quan, thay vì sửa đổi số dư tĩnh trên địa chỉ.

• Không giống như các mục sổ cái truyền thống hiển thị các khoản ghi nợ và ghi có, Sui sửa đổi trạng thái của các đối tượng, nghĩa là số dư được lưu trữ và theo dõi dưới dạng các phiên bản đối tượng đang phát triển.

• Không giống như mô hình dựa trên tài khoản truyền thống, các đối tượng trong Sui không chỉ có thể thay đổi giá trị mà còn có thể chuyển quyền sở hữu giữa các tài khoản. Điều này có nghĩa là việc sửa đổi một đối tượng có thể bao gồm cập nhật giá trị và chuyển giao quyền sở hữu, tạo ra phiên bản mới của đối tượng phản ánh những thay đổi đó.

• Ví dụ, chuyển tiền ổn định không chỉ cập nhật trường "số dư" trên địa chỉ ví - mà còn tạo ra phiên bản mới của đối tượng mã thông báo, cập nhật siêu dữ liệu. Nghĩa là nó thay đổi từ object0 thành object0*.

• Vì mỗi ví cũng là một đối tượng nên các giao dịch thực sự sửa đổi nhiều đối tượng cùng một lúc, đòi hỏi một chiến lược lập chỉ mục phức tạp hơn.

Ngoài ra, nếu có chuyển khoản một phần, đối tượng mã thông báo sẽ cập nhật số dư của nó, tức là thay đổi từ object0 thành object0* và tạo một đối tượng mới (objectA) để phản ánh số dư một phần.

Hiểu được sự khác biệt này rất quan trọng để diễn giải dữ liệu trên chuỗi của các đồng tiền ổn định trong hệ sinh thái Sui. Tại Artemis, chúng tôi tin vào một thế giới ngày càng lấy nền tảng làm động lực và chúng tôi sử dụng các phương pháp nguyên tắc đầu tiên để tiết lộ dữ liệu thực tế trên chuỗi cho mọi người.

Tình hình hiện tại của hệ sinh thái đồng tiền ổn định Sui

Lưu ý: Tất cả dữ liệu được thu thập vào ngày 18 tháng 2 năm 2025

Sự tăng trưởng đáng kể của Sui trong năm qua làm nổi bật tiềm năng của công ty này như một đơn vị chủ chốt trong lĩnh vực blockchain. Vốn hóa thị trường stablecoin của mạng lưới đã tăng vọt từ 5,42 triệu đô la vào tháng 1 năm 2024 lên 555,15 triệu đô la vào tháng 2 năm 2025, phản ánh sự áp dụng nhanh chóng và sự nổi bật ngày càng tăng của hệ sinh thái.

Sui có danh mục tiền ổn định đa dạng, bao gồm 5 token gốc và token cầu nối, đáp ứng nhiều yêu cầu chức năng trên chuỗi trong các ứng dụng DeFi. Sức hấp dẫn của hệ sinh thái này càng được tăng cường nhờ các đồng tiền ổn định gốc như USDC, vốn đã thu hút được sự chú ý đáng kể do tính phổ biến rộng rãi của nó như một đồng tiền ổn định. Tiếp theo, chúng ta hãy xem xét thành phần nguồn cung stablecoin của Sui:

Theo phân tích nguồn cung stablecoin của Sui, stablecoin địa phương chiếm 80,1% tổng nguồn cung stablecoin của mạng. Trong bài viết nghiên cứu này, chúng tôi sẽ tập trung vào các loại tiền ổn định gốc.

1. Bản đồ thị trường tiền ổn định của Sui

Hệ sinh thái tiền ổn định của Sui đã nhanh chóng phát triển mạnh mẽ và trở thành một phần quan trọng trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) đang bùng nổ. Để hiểu rõ hơn về sự phát triển và thành phần của nó, chúng tôi đã biên soạn một bản đồ thị trường về hệ sinh thái stablecoin của Sui:

Bản đồ thị trường stablecoin của Sui cho thấy một hệ sinh thái DeFi đang phát triển mạnh mẽ với các stablecoin được tích hợp sâu vào các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), nền tảng cho vay và giao thức thanh khoản. Những đơn vị chủ chốt như Cetus, Bluefin và Suilend tạo điều kiện thuận lợi cho việc giao dịch, cho vay và tạo ra lợi nhuận của các đồng tiền ổn định, trở thành một thành phần quan trọng của tính thanh khoản trên chuỗi. Các giao thức mới nổi như Metastable, cung cấp dịch vụ hoán đổi stablecoin không có độ trượt giá, có thể đưa hệ sinh thái lên tầm cao mới.

2. Đồng tiền ổn định Sui bản địa

*Lưu ý: Hiện tại chúng tôi không theo dõi FDUSD và BUCK, vốn hóa thị trường của chúng lần lượt là khoảng 120 triệu đô la Mỹ và hơn 39 triệu đô la Mỹ trong hệ sinh thái đồng tiền ổn định SUI.

Khi xem xét mức tăng trưởng nguồn cung stablecoin gốc trên Sui, có thể thấy rằng nó đang tăng theo cấp số nhân, cho thấy hệ sinh thái DeFi của nó đang mở rộng và được áp dụng nhanh chóng. Nguồn cung stablecoin gốc đã tăng vọt trong năm qua, phản ánh nhu cầu mạnh mẽ về thanh khoản, cho vay và giao dịch trên chuỗi. Sự tăng trưởng này phù hợp với TVL ngày càng tăng của Sui, hoạt động của người dùng ngày càng tăng và tích hợp sâu hơn trên các giao thức DeFi. Khi ngày càng nhiều đơn vị phát hành stablecoin nhận ra khả năng mở rộng, mức phí thấp và giao dịch nhanh của Sui, hệ sinh thái này tiếp tục thu hút dòng vốn đầu tư và các ứng dụng tài chính mới, củng cố vị thế là trung tâm thúc đẩy sự phát triển của đổi mới DeFi dựa trên stablecoin.

3. TVL trong giao thức

Biểu đồ thanh cho thấy sự phân bổ của AUSD, USDC và USDY trong các giao thức DeFi khác nhau. Một quan sát đáng chú ý là 75,80% AUSD được gửi vào SUILEND, cao hơn đáng kể so với 40,32% của USDC được gửi vào SUILEND. Chúng tôi cũng phát hiện ra rằng 86,55% USDY được lưu trữ trong CETUS, đây là tỷ lệ cao nhất giữa hai giao thức.

Điều này đặt ra hai câu hỏi:

• Tại sao AUSD được phân bổ tỷ lệ cao hơn cho SUILEND so với USDC? Xem xét kỹ hơn tỷ lệ hoàn vốn hàng năm (APR) của SUILEND sẽ đưa ra lời giải thích thuyết phục. Lãi suất vay trên SUILEND cho thấy AUSD cung cấp mức lợi suất hàng năm là 11,19%, khiến nó trở thành một trong những đồng tiền ổn định tạo ra lợi suất hấp dẫn nhất trên nền tảng này. Trong khi đó, lợi suất hàng năm của USDC chỉ là 6,06%, khiến nó kém hấp dẫn hơn đối với những người gửi tiền tìm kiếm lợi nhuận.

  • Tại sao CETUS lại là giao thức có TVL cao nhất cho USDY? Một lý do chính khiến CETUS thống trị là mức lợi nhuận hàng năm là 46,92%, vượt xa mức lợi nhuận hàng năm là 5% của Navi. Từ dữ liệu trên, có thể thấy rằng sự khác biệt lớn về lợi nhuận này có thể thu hút nhiều nhà cung cấp thanh khoản hơn gửi USDY vào CETUS, giải thích lý do tại sao tỷ lệ TVL của giao thức này cao hơn so với các giao thức khác.

    4. Cổ đông lớn nhất (EOA)

    Sự phân bổ của những người nắm giữ stablecoin trên Sui cho thấy một số ít ví chiếm phần lớn tính thanh khoản, cho thấy một số ít người chơi chính thống trị tính thanh khoản trong hệ sinh thái.

    

    Phân phối stablecoin: những người nắm giữ lớn và phân bổ thanh khoản theo lợi nhuận

    Từ biểu đồ hình tròn ở trên, những người nắm giữ lớn phân bổ tiền một cách chiến lược vào các giao thức DeFi có lợi nhuận cao. Người nắm giữ AUSD lớn nhất, WalletA (47,4%), chủ yếu tương tác với SUILEND, tận dụng lợi thế từ lợi suất cho vay hàng năm cao của SUILEND. Tương tự như vậy, USDY cũng có mức độ tập trung cao, với WalletB và WalletC kiểm soát 94% tổng số cổ phiếu USDY và ​​WalletB tích cực khai thác thanh khoản trên CETUS. Trong khi đó, việc phân phối USDC đa dạng hơn, mặc dù người nắm giữ lớn nhất của nó, WalletD (16,6%), thường xuyên tương tác với CETUS, thêm và loại bỏ thanh khoản để tối ưu hóa hoạt động canh tác năng suất. Các mô hình này làm nổi bật vai trò của các động cơ lợi nhuận trong việc định hình phân phối stablecoin, với tính thanh khoản có xu hướng chảy vào các giao thức mang lại lợi nhuận hấp dẫn nhất.

    Triển vọng tương lai của đồng tiền ổn định Sui là gì?

    Ngoài DeFi, các lĩnh vực ứng dụng của Sui cũng đang được mở rộng, đặc biệt là trong lĩnh vực trò chơi và thanh toán. Một dự án đáng chú ý là SuiPlay0x1, nhằm mục đích thu hút các game thủ chơi game console và PC truyền thống bằng cách cung cấp phần thưởng chơi game tích hợp liền mạch với mạng Sui. Cách tiếp cận này tương tự như các nền tảng như Steam, nơi báo cáo có khoảng 132 triệu người dùng hoạt động hàng tháng — một thị trường khổng lồ vẫn chưa tương tác với các dịch vụ blockchain. Thị trường game PC dự kiến ​​sẽ đạt 60,84 tỷ đô la vào năm 2024, vượt xa phân khúc game dành riêng cho tiền điện tử là 31,8 tỷ đô la. Bằng cách thu hẹp khoảng cách này, Sui dự kiến ​​sẽ thu hút được lượng lớn người dùng tiềm năng chưa từng tiếp xúc với các dịch vụ blockchain và giới thiệu cho họ về Web3 thông qua trải nghiệm chơi game thú vị và quen thuộc. Đối với những đơn vị phát hành stablecoin, việc tiếp cận một nhóm người dùng lớn và đa dạng như vậy là một cơ hội hiếm có. Khi người chơi kiếm được phần thưởng dựa trên NFT hoặc phần thưởng được mã hóa, họ cần một cách dễ dàng để trao đổi hoặc "khóa" tiền thắng cược của mình — đây chính là lúc stablecoin có thể giúp ích. Khi các đơn vị phát hành stablecoin chọn phát hành gốc trên Sui, chúng sẽ trở thành phương tiện trao đổi mặc định cho các tài sản trong trò chơi này, đảm bảo giá trị thực tế ổn định cho người chơi đồng thời kích thích nhu cầu liên tục đối với token của đơn vị phát hành. Cuối cùng, điều này sẽ tạo ra hiệu ứng bánh đà: mang đến lượng người dùng mới năng động cho stablecoin đồng thời cung cấp cách nhanh chóng và thuận tiện để người chơi đổi phần thưởng lần đầu tiên.

    Ngoài trò chơi, việc Sui tập trung vào thanh toán còn mở ra một hướng đi quan trọng khác cho việc sử dụng stablecoin. Vào tháng 1 năm 2025, nhà đồng sáng lập Sui Kostas Krypto đã trình diễn một bản demo cho phép thực hiện giao dịch qua tin nhắn SMS trên mạng Sui. Sự phát triển này có tiềm năng to lớn đối với những khu vực có kết nối hạn chế, nơi tín hiệu điện thoại di động phổ biến hơn kết nối băng thông rộng. Bằng cách kết hợp các giao dịch SMS với stablecoin gốc, nó cho phép những người không có tài khoản ngân hàng chuyển tiền một cách an toàn, thúc đẩy hơn nữa việc áp dụng tài sản kỹ thuật số. Bằng cách phát hành trực tiếp trên Sui, các đơn vị phát hành stablecoin có thể tiến lên ở những thị trường mới nổi này, mở ra các nguồn doanh thu mới và mở rộng đáng kể cơ sở người dùng của họ.

    

    Suy nghĩ cuối cùng

    Sui Sự phát triển nhanh chóng của hệ sinh thái blockchain đã đặt nền tảng cho sự phát triển của các đồng tiền ổn định và một môi trường sinh thái ngày càng năng động. Với nhóm thanh khoản sâu, khả năng áp dụng DeFi mạnh mẽ và các ứng dụng thực tế đang mở rộng, Sui đang chứng tỏ mình là một đối thủ đáng gờm trong nền kinh tế Web3. Dữ liệu làm nổi bật một xu hướng rõ ràng - các ưu đãi về lợi suất thúc đẩy dòng vốn, thanh khoản tập trung trong tay một số ít người chơi lớn và DeFi vẫn là trường hợp sử dụng chính cho stablecoin trên Sui. Tuy nhiên, khi mạng lưới tiếp tục mở rộng sang lĩnh vực trò chơi và thanh toán, các cơ hội mới để tích hợp stablecoin tiếp tục xuất hiện, thu hút lượng người dùng rộng hơn và đa dạng hơn. Cho dù thông qua hoạt động cho vay lợi suất cao, khai thác thanh khoản hay các giao dịch chuỗi liền mạch, stablecoin sẽ trở thành trụ cột cốt lõi của cơ sở hạ tầng tài chính của Sui, định hình tương lai của thương mại phi tập trung và nhiều ứng dụng hơn nữa.