Một bài viết để hiểu thị trường tăng trưởng bình tĩnh

Hiện tại, giá Bitcoin tiếp tục củng cố không xa so với mức đỉnh lịch sử và các nhà đầu tư dài hạn đã bắt đầu tích lũy lại tài sản Bitcoin lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm 2023. Đồng thời, do lô ETF giao ngay Ethereum đầu tiên đã được phê duyệt để niêm yết tại Hoa Kỳ, nên giá Ethereum đã tăng 20% ​​theo đó.

Tóm tắt

‍Mặc dù Bitcoin có giá ngang với Ethereum và Ethereum đang hợp nhất đi ngang với những biến động nhỏ, nhưng sau khi trải qua các đỉnh giá lịch sử, thị trường của hai tài sản này vẫn cho thấy sức mạnh tương đối sau khi hợp nhất dài hạn.

Việc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt quỹ ETF giao ngay Ethereum (SEC) đã khiến thị trường bất ngờ, khiến giá ETH tăng hơn 20% . ‍

Dòng tiền ròng ETF giao ngay Bitcoin của Hoa Kỳ đã trở lại tích cực sau bốn tuần dòng tiền chảy ra ròng, cho thấy nhu cầu từ lĩnh vực tài chính truyền thống đang tăng lên.

Áp lực bán từ những người nắm giữ dài hạn đã giảm đáng kể, trong khi hành vi của nhà đầu tư đã quay trở lại mô hình tích lũy tài sản, cho thấy thị trường cần biến động cao hơn Sex để thúc đẩy làn sóng tiếp theo .

Sẵn sàng phục hồi

Sau kinh nghiệm kể từ FTX Sau khi giá Bitcoin đạt mức thấp nhất kể từ đợt sụp đổ (-20,3%), giá Bitcoin bắt đầu tăng trở lại mức đỉnh lịch sử, đạt 71.000 USD vào ngày 20 tháng 5. So với trước đây, mô hình thoái lui giá trong xu hướng tăng 2023-24 dường như rất giống với các đợt thoái lui được thấy trong thị trường tăng trưởng 2015-17.

Xu hướng tăng trưởng 2015-17 xảy ra trong thời kỳ sơ khai của Bitcoin, trước khi loại tài sản này có sẵn các công cụ phái sinh để phân tích nó. Nhưng bây giờ chúng ta có thể so sánh điều này với cấu trúc thị trường hiện tại và phân tích cho thấy xu hướng tăng trong năm 2023-24 có thể chủ yếu đến từ các thị trường định hướng giao ngay. Sự ra mắt các quỹ ETF giao ngay của Hoa Kỳ và dòng vốn vào chỉ hỗ trợ cho kết luận này.

Hình 1: Sự thoái lui điều chỉnh của thị trường tăng giá Bitcoin

Kể từ sự sụp đổ của FTX Kể từ mức thấp đó, mức điều chỉnh của Ethereum đã nhỏ hơn đáng kể so với các chu kỳ trước đó. Cấu trúc thị trường này cho thấy khả năng phục hồi của thị trường đang được xây dựng ở một mức độ nào đó giữa mỗi lần thoái lui liên tiếp, trong khi biến động giảm giá cũng đang giảm dần.

Tuy nhiên, điều đáng nhấn mạnh là quá trình phục hồi của Ethereum chậm hơn so với Bitcoin. Trong hai năm qua, ETH đã hoạt động kém hơn đáng kể so với các tài sản tiền điện tử hàng đầu khác, điều này chủ yếu được phản ánh qua tỷ lệ ETH/BTC tương đối yếu hơn.

Tuy nhiên, việc phê duyệt quỹ ETF giao ngay Ethereum của Hoa Kỳ là một sự phát triển bất ngờ rộng rãi có thể cung cấp chất xúc tác cho xúc tác cần thiết cho tỷ lệ ETH/BTC mạnh hơn.

Hình 2: Sự thoái lui điều chỉnh của thị trường tăng giá Ethereum

“ " Diamond Hands" thống trị thị trường

(Lưu ý: "Diamond Hands" đề cập đến những tài sản tài chính có tính biến động cao và đang giao dịch với các nhà đầu tư cực kỳ cao những người cũng đã giữ chúng bất chấp áp lực bán)

Khi giá tăng do áp lực của người mua mới, áp lực bán từ những người nắm giữ dài hạn. Nó cũng ngày càng trở nên quan trọng. Do đó, chúng tôi có thể đo lường điều gì thúc đẩy nhóm nắm giữ dài hạn bán bằng cách đánh giá lợi nhuận chưa thực hiện của họ và đánh giá tình hình thực tế của người bán bằng lợi nhuận thực tế của họ.

Đầu tiên, tỷ lệ MVRV của những người nắm giữ dài hạn phản ánh bội số lợi nhuận chưa thực hiện trung bình của họ. Trong lịch sử, lợi nhuận giao dịch của những người nắm giữ dài hạn trong giai đoạn chuyển tiếp giữa thị trường giá xuống và thị trường giá lên là trên 1,5 nhưng thấp hơn 3,5 và giai đoạn này có thể kéo dài từ một đến hai năm.

Nếu xu hướng đi lên của thị trường tiếp tục và cuối cùng hình thành một đỉnh giá lịch sử mới trong quá trình này, lợi nhuận chưa thực hiện từ việc nắm giữ dài hạn sẽ tăng lên. Điều này sẽ làm tăng đáng kể mong muốn bán hàng của họ và cuối cùng dẫn đến một mức độ áp lực người bán sẽ dần dần làm cạn kiệt nhu cầu mới nổi trên thị trường.

Hình 8: MVRV của những người nắm giữ Bitcoin dài hạn<span Yes'; mso-bidi- font-size:10.5000pt;mso-font-kerning:1.0000pt ;">

Để kết thúc phân tích này, chúng ta sẽ xem xét sự thay đổi vị thế ròng trong 30 ngày về nguồn cung từ những người nắm giữ dài hạn. tỷ lệ chi tiêu của những người nắm giữ dài hạn. Khi Bitcoin tiến tới mức cao nhất mọi thời đại mới vào tháng 3, thị trường đã trải qua đợt phân bổ lớn đầu tiên từ những người nắm giữ dài hạn

Trong hai thị trường tăng giá vừa qua, phân bổ ròng từ những người nắm giữ dài hạn đạt 836.000 đến 971.000 BTC/tháng. Hiện tại, áp lực bán ròng từ họ lên tới 519.000 vào cuối tháng 3. Khoảng 20% ​​mức đỉnh Bitcoin/tháng đến từ Grayscale ETF chủ sở hữu

Sau khi trải qua trạng thái "phung phí" này, thị trường đón nhận một giai đoạn hạ nhiệt và tích lũy tài sản cục bộ khiến tổng nguồn cung từ lâu dài. những người nắm giữ kỳ hạn sẽ tăng khoảng 12.000 Bitcoin mỗi tháng

Hình 9: Nắm giữ dài hạn Những thay đổi về nắm giữ ETF và thang độ xám<span Yes'; -size:10.5000pt;mso-font-kerning:1.0000pt;">

Tóm tắt

Sau khi giá Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại là 73.000 USD, Một số người bắt đầu phân bổ lại tài sản Bitcoin của họ và áp lực lên người bán giảm đáng kể. Sau đó, những người nắm giữ dài hạn bắt đầu tích lũy lại Bitcoin lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm 2023. Ngoài ra, nhu cầu thị trường đối với Bitcoin ETF giao ngay cũng tăng đáng kể, điều này dẫn đến dòng vốn tích cực vào thị trường và phản ánh áp lực đáng kể của người mua.

Ngoài ra, với sự chấp thuận của SEC đối với quỹ ETF giao ngay Ethereum của Hoa Kỳ, môi trường cạnh tranh giữa Bitcoin và Ethereum đã trở nên cân bằng hơn. Điều này cho phép các tài sản kỹ thuật số tăng cường hơn nữa sự hiện diện của chúng trên toàn hệ thống tài chính truyền thống và là một bước tiến quan trọng đối với ngành.