Báo cáo tài chính của Nvidia đang tăng vọt: Sự thống trị của chip AI, nỗi lo về sức mạnh tính toán và thách thức của DeepSeek

Nguồn: LaiKa Think Tank

Vào sáng sớm ngày 27 tháng 2 theo giờ Bắc Kinh, "công ty dẫn đầu về AI" toàn cầu rất được mong đợi NVIDIA đã công bố kết quả kinh doanh quý IV cho năm tài chính 2025 (từ ngày 1 tháng 11 năm 2024 đến ngày 31 tháng 1 năm 2025).

Dữ liệu chung vượt quá kỳ vọng của thị trường. Mặc dù tốc độ tăng trưởng doanh thu chậm lại nhưng vẫn lập kỷ lục mới. Cụ thể, doanh thu quý 4 của Nvidia tăng 78% so với cùng kỳ năm ngoái lên 39,331 tỷ đô la Mỹ, trong khi các nhà phân tích dự kiến ​​là 38,05 tỷ đô la Mỹ; trong đó doanh thu từ trung tâm dữ liệu là 35,58 tỷ đô la Mỹ, tăng 93,32% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận ròng quý 4 là 22,066 tỷ đô la Mỹ, tăng 72% so với cùng kỳ năm ngoái, tương ứng với lợi nhuận ròng trên mỗi cổ phiếu là 0,89 đô la Mỹ, trong khi các nhà phân tích dự kiến ​​là 0,84 đô la Mỹ.

Mặc dù đây là báo cáo tài chính vượt quá kỳ vọng, nhưng tốc độ tăng trưởng đã giảm xuống hai chữ số lần đầu tiên trong sáu quý vừa qua và đường cong tăng trưởng của Nvidia có thể chậm lại. Vào ngày sau khi báo cáo tài chính được công bố, giá cổ phiếu của Nvidia đã dao động nhẹ và cuối cùng đóng cửa ở mức xanh, nhưng vào ngày giao dịch thứ hai, giá cổ phiếu đã giảm mạnh thứ hai trong một ngày kể từ tác động của DeepSeek và giá cổ phiếu cuối cùng đóng cửa giảm 11,13 đô la, giảm 8,48%.

01Tại sao báo cáo tài chính của Nvidia lại thu hút nhiều sự chú ý đến vậy?

Mặc dù NVIDIA là một công ty được thành lập tại Hoa Kỳ và niêm yết trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, báo cáo tài chính của NVIDIA đã chạm đến trái tim của các nhà đầu tư trên toàn thế giới. Tại sao báo cáo tài chính của Nvidia lại gây chú ý đến vậy? Sau đây là những lý do chính:

1. NVIDIA đã hoạt động tốt trong vài năm qua

Đối với người tiêu dùng thông thường, NVIDIA có thể là thương hiệu card đồ họa được ưa chuộng khi mua máy tính. Nhưng trên thực tế, với tư cách là công ty AI hàng đầu thế giới, mảng kinh doanh cốt lõi trước đây của Nvidia là trò chơi hiện chỉ chiếm một phần nhỏ doanh thu. Phần lớn doanh thu đến từ nhu cầu không giới hạn về sức mạnh tính toán từ các công ty công nghệ toàn cầu.

Báo cáo tài chính cho thấy bộ phận trung tâm dữ liệu là nguồn doanh thu lớn nhất của Nvidia cho đến nay, với doanh số là 35,6 tỷ đô la. Con số này cao hơn mức ước tính trung bình là 34,1 tỷ đô la. Doanh số bán hàng liên quan đến trò chơi - từng là hoạt động kinh doanh cốt lõi của Nvidia - đạt 2,5 tỷ đô la, so với ước tính trung bình của các nhà phân tích là 3,02 tỷ đô la. Doanh thu từ ô tô là 570 triệu đô la.

Trong vài năm qua, Nvidia đã được hưởng lợi từ nhu cầu tăng mạnh về GPU do sự phát triển của công nghệ AI toàn cầu và hiệu suất của công ty đã tăng trưởng ấn tượng. Dữ liệu thậm chí có thể được mô tả là "khủng khiếp". Để đưa ra một ví dụ đơn giản, trong năm dương lịch 2022, doanh thu của Nvidia là 26,974 tỷ đô la Mỹ và lợi nhuận là 4,368 tỷ đô la Mỹ; đến năm 2023, doanh thu và lợi nhuận của công ty lần lượt đạt 60,922 tỷ đô la Mỹ và 29,760 tỷ đô la Mỹ. Doanh thu tăng gấp đôi, nhưng lợi nhuận tăng hơn bảy lần. Với những giá trị trước đó đã được "phóng đại" quá mức, doanh thu năm 2024 sẽ là 130,497 tỷ đô la Mỹ và lợi nhuận là 72,88 tỷ đô la Mỹ, đều cao gấp đôi so với giá trị trước đó.

Nếu xem xét theo quý, báo cáo tài chính của Nvidia cũng rất xứng đáng với kỳ vọng của các nhà đầu tư. Ví dụ, báo cáo tài chính quý 4 công bố lần này cho thấy doanh thu là 39,331 tỷ đô la Mỹ, thậm chí còn cao hơn cả năm 2022, cho thấy tốc độ phát triển nhanh chóng của công ty.

Các nhà đầu tư đang kỳ vọng báo cáo tài chính của Nvidia sẽ tiếp tục đà tăng trưởng cao.

2. Nvidia có liên quan trực tiếp đến sự tăng giảm của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ

Những độc giả quen thuộc với thị trường chứng khoán Hoa Kỳ nên biết rằng trong hai năm qua, giá trị thị trường của cổ phiếu Hoa Kỳ tiếp tục tập trung vào một số ít gã khổng lồ, dần dần hình thành nên "7 gã khổng lồ", thường được gọi là "Bảy chị em" của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ (còn được gọi là Bảy gã khổng lồ của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ), thường ám chỉ Apple (AAPL.US), Microsoft (MSFT.US), Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US), Meta (META.US), Tesla (TSLA.US) và Nvidia (NVDA.US). Tính đến tháng 12 năm 2024, tổng giá trị thị trường của "Bảy chị em" trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đạt khoảng 120 nghìn tỷ nhân dân tệ, vượt quá tổng giá trị thị trường của hơn 5.000 công ty trên thị trường cổ phiếu loại A là khoảng 100 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Lý do đằng sau sự thịnh vượng của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ trong những năm gần đây thực ra chủ yếu là vì bảy công ty này liên tục tăng giá cổ phiếu. Các cổ phiếu khác khó có thể có hiệu suất tích cực trong dài hạn, vì vậy bảy công ty này đặc biệt được các nhà đầu tư trên toàn thế giới quan tâm và săn đón.

Tầm quan trọng của Nvidia nằm ở hai khía cạnh: 1. Định giá khổng lồ (có nghĩa là giá cổ phiếu của công ty có thể có tác động đáng kể đến toàn bộ thị trường, bao gồm cả Chỉ số công nghiệp Dow Jones blue-chip); 2. Vai trò của công ty trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (lĩnh vực này đã đóng vai trò quan trọng trong tăng trưởng kinh tế chung của Hoa Kỳ. Một số người thậm chí còn phân tích rằng sự thịnh vượng của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ trong năm nay chủ yếu là do bong bóng AI).

Trước khi DeepSeek ra mắt, giá cổ phiếu của Nvidia đã giảm 16,97% vào ngày 27 tháng 1. Chỉ số Nasdaq cũng không thoát khỏi ảnh hưởng ngày hôm đó, giảm 612 điểm khi kết thúc phiên giao dịch, giảm hơn 3%. Giá trị thị trường của Nvidia đã bốc hơi gần 590 tỷ đô la (tương đương với hơn 3 AMD một chút hoặc gần 18 thời kỳ Cambri), lập kỷ lục mới trong lịch sử tài chính Hoa Kỳ. Cổ phiếu chip ASIC Broadcom đóng cửa giảm 17,4% vào thứ Hai, với giá trị thị trường bốc hơi gần 200 tỷ đô la. Nhà máy đúc chip TSMC đóng cửa với mức giảm 13,3%, giá trị thị trường bốc hơi hơn 150 tỷ đô la. Từ màn trình diễn này, chúng ta có thể thấy được sức ảnh hưởng sâu sắc của Nvidia, một trong "Bảy chị em", lên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.

Chính vì những lý do trên mà Phố Wall và các nhà đầu tư toàn cầu tham gia vào thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã chú ý nhiều hơn đến hoạt động của Nvidia sau khi Deepseek xuất hiện. Mọi người hy vọng rằng Nvidia có thể chống lại "những nghi ngờ về sức mạnh tính toán" và phản hồi những ý kiến ​​khác nhau trên thị trường bằng các báo cáo tài chính tăng trưởng cao.

Mặc dù một số dữ liệu trong báo cáo tài chính của Nvidia tiếp tục đạt mức cao mới, các nhà phân tích tin rằng hiệu suất của Nvidia không đủ ấn tượng và lo ngại về tốc độ tăng trưởng trong tương lai. Đêm qua, Nvidia dẫn đầu sự sụt giảm của bảy chị em trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Dưới ảnh hưởng chung của bảy công ty này, chỉ số Nasdaq, vốn bị chi phối bởi các cổ phiếu công nghệ, cũng ghi nhận mức giảm lớn nhất kể từ tác động của DeepSeek và cuối cùng đóng cửa giảm 2,78%.

3. Liệu DeepSeek có làm lung lay vị thế của Nvidia?

Như đã đề cập trước đó, trong những ngày đầu mới xuất hiện, DeepSeek đã từng khiến cổ phiếu của Nvidia lao dốc. So với mức tăng giá cổ phiếu của Nvidia lần lượt là hơn 240% và 171% vào năm 2023 và 2024, hiệu suất giá cổ phiếu của Nvidia trong năm nay là "gây sốc": Giá cổ phiếu của Nvidia đạt mức cao nhất là 138,88 đô la Mỹ vào đầu năm 2025 và giá đóng cửa mới nhất sau cuộc họp báo là 120,15 đô la Mỹ. Giá cổ phiếu đã giảm 13,49% so với mức giá cao nhất vào ngày đầu tiên của năm. Hiệu suất này đã làm thất vọng nhiều nhà đầu tư.

Về lý do tại sao DeepSeek có thể ảnh hưởng đến NVIDIA, một số nhà phân tích tin rằng DeepSeek đạt được hiệu suất mô hình hàng đầu với tài nguyên phần cứng hạn chế, giảm sự phụ thuộc vào GPU cao cấp. Chi phí đào tạo thấp cho thấy nhu cầu đầu tư sức mạnh tính toán vào các mô hình AI lớn sẽ giảm đáng kể.

Hiệu suất của Nvidia đã tăng trưởng vượt bậc trong những năm gần đây nhờ nhu cầu ngày càng tăng đối với GPU cao cấp để đào tạo các mô hình AI trong các công ty lớn. Nếu thành công của DeepSeek có thể chứng minh rằng sức mạnh tính toán không phải là yếu tố quan trọng nhất, thì đó không phải là tin tốt cho Nvidia.

Mặc dù giá cổ phiếu của Nvidia đã có phản ứng chung vào ngày báo cáo thu nhập được công bố, nhưng giá đã giảm mạnh thứ hai trong năm vào ngày giao dịch thứ hai, khiến một số nhà đầu tư bi quan về xu hướng trong tương lai.

02 "Cuộc chiến bí mật" về sức mạnh tính toán vẫn đang tiếp diễn

Mặc dù báo cáo tài chính mà Nvidia công bố lần này đã thiết lập những kỷ lục mới về doanh thu và lợi nhuận, nhưng một số người chỉ ra rằng khoảng thời gian tương ứng với báo cáo quý 4 này là từ ngày 1 tháng 11 năm 2024 đến ngày 31 tháng 1 năm 2025. Vào thời điểm đó, DeepSeek vẫn chưa được công chúng biết đến nên tác động đến hiệu suất của Nvidia vẫn chưa xuất hiện.

Những người phản đối cho rằng mặc dù DeepSeek được đào tạo theo cách "phiên bản ăn xin", làm giảm kỳ vọng của thị trường đối với GPU cao cấp của Nvidia, nhưng ngay cả như vậy, các mô hình DeepSeek-V3 và DeepSeek-R1 vẫn được đào tạo trên các cụm chip Nvidia được đại diện bởi H800. Nói cách khác, ngay cả khi DeepSeek giảm chi phí và tăng hiệu quả thì điều đó vẫn được thực hiện trong khuôn khổ của NVIDIA.

Cho dù bạn ủng hộ hay phản đối, ít nhất chúng ta có thể thấy rằng NVIDIA cũng đang xem xét những thách thức mới do DeepSeek, một sản phẩm AI của phương Đông, mang lại.

Trong cuộc gọi hội nghị sau báo cáo thu nhập, nhà sáng lập kiêm giám đốc điều hành của Nvidia, Jensen Huang cho biết, "Các mô hình suy luận tiêu thụ gấp 100 lần sức mạnh tính toán và các mô hình suy luận trong tương lai sẽ tiêu thụ thậm chí còn nhiều sức mạnh tính toán hơn nữa. DeepSeek-R1 đã khơi dậy sự nhiệt tình trên toàn cầu, đây là một sáng kiến ​​tuyệt vời. Quan trọng hơn, nó đã mã nguồn mở một mô hình AI suy luận đẳng cấp thế giới và hầu như mọi nhà phát triển AI đều đang sử dụng R1." Ông cũng đề cập trong cuộc họp rằng chip Blackwell của Nvidia được thiết kế đặc biệt cho suy luận và nhu cầu hiện tại đối với chip này là "ngoại lệ".

Giám đốc tài chính của Nvidia, Colette Kress, kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của Nvidia sẽ quay trở lại mức khoảng 75% vào cuối năm nay khi Blackwell được đưa ra thị trường. Trong quý này, biên lợi nhuận gộp điều chỉnh cho quý IV là 73,5%, giảm 3,2 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái, phù hợp với kỳ vọng của các nhà phân tích.

Tuy nhiên, liệu con chip cao cấp này có thể tham gia vào quá trình xây dựng AI của Trung Quốc và giúp Nvidia tiếp tục tạo ra những huyền thoại báo cáo tài chính mới hay không vẫn còn là ẩn số. Ngày 24 tháng 2, Tổng giám đốc điều hành Tập đoàn Alibaba Wu Yongming tuyên bố rằng trong ba năm tới, Alibaba sẽ đầu tư hơn 380 tỷ nhân dân tệ để xây dựng cơ sở hạ tầng phần cứng AI và đám mây, tổng số tiền vượt quá tổng số của thập kỷ qua. Sự kiện này cũng lập kỷ lục về khoản đầu tư lớn nhất từ ​​trước đến nay của các doanh nghiệp tư nhân Trung Quốc vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng phần cứng AI và đám mây.

Mặc dù Alibaba đã đầu tư rất nhiều vào AI tại Trung Quốc, Tencent, ByteDance, Baidu và các công ty khác cũng đang tích cực triển khai các kế hoạch xây dựng AI của riêng mình. Tuy nhiên, trước sự kiểm soát xuất khẩu ngày càng nghiêm ngặt, mặc dù có tác động nhất định đến sự phát triển của AI trong nước về mặt phần cứng, nhưng cũng có tác động tiêu cực đến doanh số bán chip cao cấp của Nvidia.

Những gã khổng lồ của Mỹ như Microsoft và Meta cũng đang ráo riết triển khai những kế hoạch lớn của riêng mình với khoản đầu tư khổng lồ vào lĩnh vực AI, nhưng cơn sốt AI trên Phố Wall đang có dấu hiệu hạ nhiệt. Một mặt, DeepSeek tung ra một mô hình AI giá rẻ, ảnh hưởng đến tâm lý thị trường; mặt khác, một số nhà phân tích ám chỉ rằng Microsoft có thể hủy hợp đồng thuê một số trung tâm dữ liệu, một động thái có thể làm dấy lên lo ngại về tình trạng dư thừa năng lực AI.

Dưới tác động kép của "kiểm soát xuất khẩu" và "sản lượng dư thừa", huyền thoại báo cáo tài chính của Nvidia có thể tồn tại được bao lâu? Chỉ có thời gian mới trả lời được.

Kết luận

Trong kỷ nguyên AI với sức mạnh điện toán tăng vọt, Nvidia một lần nữa khẳng định sự thống trị của "đế chế chip" bằng huyền thoại báo cáo tài chính, nhưng sự xuất hiện của DeepSeek giống như con dao hai lưỡi, không chỉ đâm thủng niềm tin mù quáng của thị trường vào sự phụ thuộc vào sức mạnh điện toán mà còn thổi bùng ngọn lửa đổi mới công nghệ. Đằng sau những con số báo cáo tài chính không chỉ là một lễ hội tư bản, mà còn là một thế giới thu nhỏ của trò chơi công nghệ toàn cầu - khi các thuật toán phương Đông thách thức sự bá quyền của phần cứng phương Tây với thái độ "giảm chi phí và tăng hiệu quả", một cuộc cách mạng về hiệu quả và chi phí đang âm thầm diễn ra. Liệu chip Blackwell của Nvidia có thể tiếp tục duy trì được huyền thoại của mình? Canh bạc nghìn tỷ đô của Trung Quốc sẽ định hình lại bối cảnh AI như thế nào? Câu trả lời có thể ẩn chứa trong mọi cuộc xung đột về sức mạnh tính toán trong tương lai, nhưng điều chắc chắn duy nhất là cuộc chiến không khói súng này cuối cùng sẽ quyết định kết quả của kỷ nguyên tiếp theo.