Gần 30 triệu token đã được sản xuất trong hai năm. Tiền điện tử là một nhà máy sản xuất tiền xu khổng lồ.

Tác giả: flowie, ChainCatcher

Nếu bạn vẫn đang mong đợi altcoin, bạn có thể sẽ mất đi một số tưởng tượng của mình sau khi xem bộ dữ liệu này.

Theo dữ liệu bảng điều khiển dune do @cgrogan tạo ra, số lượng mã thông báo tiền điện tử đã tăng từ hơn 3,4 triệu vào năm 2022 lên hơn 39 triệu vào năm 2025. Vào năm 2024 và 2023, thị trường tiền điện tử đã tạo ra hơn 10,09 triệu và 18,7 triệu mã thông báo mỗi năm.

Trái ngược hoàn toàn với sự tăng trưởng bùng nổ của các altcoin trong thị trường tăng giá này, số lượng nhà phát triển tiền điện tử lại giảm thay vì tăng. "Báo cáo về nhà phát triển tiền điện tử" của Electric Capital cho thấy tổng số nhà phát triển tiền điện tử đã giảm lần lượt 7% và 24% vào năm 2024 và 2023.

Thị trường tiền điện tử từ lâu đã trở thành một nhà máy "phát hành tiền xu" khổng lồ một cách trắng trợn. Ngoài sự đổi mới của các mô hình phát hành tiền xu và sòng bạc, rất khó để thấy bất kỳ sự đổi mới mô hình mới nào ở đây.

Mặt trái của sự công bằng và làm giàu chỉ sau một đêm là chi phí cực kỳ thấp để làm điều xấu và số lượng lớn người dùng bình thường đã bị lừa đảo. Trong PvP dài hạn, tất cả các bên quan trọng bao gồm cả người dùng đều được đào tạo để trở thành những người theo chủ nghĩa ngắn hạn thông minh.

Rời khỏi thị trường hoặc chờ đợi sự thay đổi

Hôm qua, chỉ số hoảng loạn và lòng tham tiền điện tử đã giảm xuống còn 10, mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2022. @ZKSgu bác bỏ lời kêu gọi của Crypto về các yếu tố bên ngoài, "Không ai trên thị trường có thể ở lại".

Là những người tham gia bị chỉ trích nhiều nhất trong thị trường tăng giá này, các sàn giao dịch và VC đang tìm kiếm cơ hội để rời đi hoặc buộc phải rời đi.

Sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử BitMEX đang tìm cách bán. Theo những người hiểu rõ vấn đề này đã tiết lộ với ChainCatcher, sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử lớn nhất Deribit có thể đã hoàn tất thỏa thuận sáp nhập và mua lại, và số tiền sáp nhập và mua lại có thể lên tới 5 tỷ đô la Mỹ.

Không chỉ các sàn giao dịch, mà toàn bộ lĩnh vực mã hóa đang chứng kiến ​​làn sóng sáp nhập và mua lại. Theo dữ liệu của RootData, đã có hơn 20 vụ sáp nhập và mua lại trong lĩnh vực tiền điện tử trong hai tháng từ năm 2025 đến nay, với trung bình hơn 10 vụ sáp nhập và mua lại tiền điện tử mỗi tháng.

Một số lượng lớn các VC đang phải đối mặt với nguy cơ bị xóa sổ. Cảm nhận lớn nhất của YettaS tại Consensus HK là các VC đang đau buồn: một số VC không thể huy động vốn vòng tiếp theo, một số VC mất một nửa nhân sự, một số VC chuyển sang đầu tư chiến lược thay vì đầu tư độc lập và một số VC thậm chí còn cân nhắc đăng meme để huy động vốn.

Nhà đầu tư @26x14eth đã bắt đầu kêu gọi những người trẻ tuổi không nên dành thời gian quý báu nhất của mình vào cơn sốt vàng trong thế giới tiền điện tử, mà hãy thực tập trong ngành AI và robot đầy triển vọng nếu họ có cơ hội. Vì đây không phải là giai đoạn 2017-2021 mà ai cũng có thể kiếm được tiền nên tài sản có giá trị nhất hiện nay chính là thời gian.

Nhưng một số người vẫn đang chờ đợi sự thay đổi. Crypto KOL @cmdefi không bi quan đến vậy. Cảm nhận của anh ấy là thị trường hiện tại giống như năm 2018-2019, sau khi bong bóng ICO nổ tung, mọi người đều cảm thấy thị trường này không còn hy vọng và đầy rẫy lừa đảo.

"Nhưng DeFi Summer đã đến vào năm 2020, các quỹ đầu cơ đã giảm và thị trường tập trung nhiều hơn vào đổi mới ứng dụng. Hãy tiếp tục cuộc chơi."

Việc đúc tiền theo dây chuyền lắp ráp thật "hút máu" một cách điên rồ

Thị trường tăng giá này thực sự là địa ngục.

Gần như không có cấu trúc mã hóa nào đáng ngạc nhiên. Từ việc Trump gây ra làn sóng “thu hoạch” tiền của người nổi tiếng, đồng Pi được niêm yết trên một sàn giao dịch lớn cho đến cuộc tấn công gần đây của tin tặc vào Safe, mọi người vừa mới thức dậy khỏi giấc mơ và nhận ra rằng hệ thống mã hóa thật vô lý và dễ bị tấn công.

Tình trạng hiện tại của hệ sinh thái mã hóa do KOL @sherlock ở nước ngoài vẽ ra đã gây được tiếng vang với thị trường. Ngoài việc xây dựng mã hóa không vững chắc, các nhóm âm mưu có thể xuất hiện ở khắp mọi nơi.

Trong thị trường tăng giá này, kiếm tiền thậm chí còn khó hơn.

Những người chơi đã trải qua đợt tăng giá gần đây nhất có thể sẽ đặc biệt đau đớn. Binance và những nơi khác tạo ra vòng huyền thoại về sự giàu có cuối cùng đã trở thành bãi rác cho những người nắm giữ dự án lớn của Dogecoin. Cái gọi là sàn giao dịch alpha là đỉnh cao. Presto Research đã đếm số token được ra mắt trên Binance trong tháng đầu tiên của năm 2025 và phát hiện ra rằng 100% trong số chúng đều giảm hơn 70%.

Nếu bạn là người nắm giữ kim cương beta nằm trong top 20 theo giá trị thị trường, bạn sẽ không còn được thưởng nữa. Kể từ tháng 7 năm 2024, 20 mã thông báo hàng đầu theo vốn hóa thị trường nhìn chung đã giảm hơn 60%. Những người theo chủ nghĩa Mao cũng than thở rằng dù họ có lăn xả và leo thang đến đâu, họ vẫn không thể thoát khỏi việc bị đẩy lùi.

Chế độ PVP trên chuỗi có vẻ công bằng hơn thực ra lại là một mớ hỗn độn.

Tính đến ngày 26 tháng 2, số lượng token do nền tảng Pump.fun phát hành đã vượt quá 8,1 triệu, số lượng Meme coin có giá trị thị trường trên 100 triệu đô la Mỹ là gần 32 và số lượng Meme coin có giá trị thị trường trên 10 triệu đô la Mỹ chỉ là 154. Hiện nay, sau những vụ bê bối liên quan đến các đồng tiền của người nổi tiếng như Libra, PVP trên chuỗi cũng sắp kết thúc.

Nếu không có cấu trúc mã hóa thực sự, hầu hết mọi người không thể kiếm được tiền, vậy tiền sẽ đi đâu?

Người đồng sáng lập Conflux, Yuanjie có thể đã nói sự thật. Ngoại trừ một số ít người thông minh và may mắn, phần lớn số tiền đã được chuyển cho các bên liên quan khác nhau của "phát hành tiền xu dây chuyền lắp ráp".

Yuan Jie chia sẻ trên Twitter, "'Nhà máy tiền xu' không chỉ có các nhà đầu tư mạo hiểm, doanh nhân nối tiếp, nhà tạo lập thị trường, công ty môi giới OL, studio, nhà đầu tư lớn, sàn giao dịch mà còn có một dây chuyền lắp ráp hoàn chỉnh đang tham lam hút hết ngành công nghiệp và cả tỏi tây như ma cà rồng."

Trong thị trường tiền điện tử, đúc và bán tiền xu là mô hình kinh doanh lớn nhất.

Theo quan điểm của Yuanjie, theo mô hình "nhà máy tiền xu", quá trình tạo ra của cải của bên dự án chủ yếu tập trung vào hai mắt xích cốt lõi là phân bổ chip và niêm yết. Mô hình phát hành tiền xu trên dây chuyền lắp ráp này là:

1. Tìm những người sáng lập được vòng tròn cốt lõi xác nhận (như Vitalik, A16Z, Binance, v.v.) hoặc những người dẫn đầu meme có ảnh hưởng lớn để có được những con chip giá rẻ 

2. Tạo ra một câu chuyện đẹp và sử dụng dữ liệu nhân tạo (TVL, dữ liệu trên chuỗi, quy mô nút, v.v.)

3. Nhóm Kol ràng buộc lãi suất để hoàn thành Twitter Shilling (khuyến mãi)

4. Săn lùng những người ra quyết định cốt lõi có ảnh hưởng đến việc niêm yết (cách một người) để hoàn thành khâu hoàn thiện

5. Sau khi niêm yết, hãy bắt đầu bán tháo thông qua các nhà tạo lập thị trường và lặp lại các bước trên để chế tạo dự án tiếp theo.

Một nhà đầu tư vào Web2 và Web3 cũng nói với ChainCatcher rằng vì không có khoản đầu tư R&D và nhóm không cần phải hỗ trợ một số ít người, miễn là việc niêm yết tiền điện tử được hoàn tất và thu hoạch được, "cơ chế loại bỏ thị trường đã hoàn toàn thất bại và số lượng các dự án và mã thông báo rác tiếp tục tăng."

Tuy nhiên, khi người dùng thông thường không còn dễ bị lừa bởi các thói quen "kể chuyện" của các bên dự án và VC, mô hình tạo tiền điện tử meme tàn bạo hơn đã xuất hiện. Đây là phương pháp tương tự, nhưng không có VC.

Đằng sau việc phát hành tiền xu một cách công bằng gần như không có ngưỡng là chi phí cực kỳ thấp để làm điều ác. Đối tác đầu tư tiền điện tử nguyên thủy @YettaSing tin rằng mô hình Meme về cơ bản là một thế giới trên chuỗi đen tối hơn mô hình VC. Do thiếu sản phẩm và hỗ trợ kỹ thuật nên "công bằng tuyệt đối" thường chỉ là vỏ bọc. Những vụ bê bối liên quan đến đồng tiền của người nổi tiếng như Libra đã làm lộ rõ ​​bản chất của meme này.

Phát súng thay đổi đầu tiên nên được bắn ở đâu?

Hiệu ứng giàu có đã thất bại ở khắp mọi nơi và ngành công nghiệp đã bắt đầu cùng nhau phản ánh và chịu trách nhiệm.

Dư luận gần đây lại một lần nữa chỉ trích Studio Lục Mão. Crypto kol@mscryptojiayi tin rằng lý do tại sao altcoin không thể ngẩng cao đầu có thể bắt nguồn từ thời điểm "hệ thống hối lộ" thịnh hành. Phát súng đầu tiên của cải cách ngành nên được bắn vào LuMao Studio.

Theo ý kiến ​​của cô, studio và bên tham gia dự án đã "thông đồng" tạo ra một "sự thịnh vượng giả tạo" trong ngành, điều này không chỉ làm giảm lợi nhuận mong đợi của người dùng thông thường, làm suy yếu lòng trung thành lâu dài của người dùng đối với dự án và khiến cộng đồng thoái hóa từ một cộng đồng giá trị thành một thị trường giao dịch lợi nhuận, mà còn tạo điều kiện cho sự sụp đổ của thị trường thứ cấp.

Bà chỉ trích rằng thậm chí còn có nhiều studio không có lợi nhuận và thông đồng với các dự án gian lận, tham gia vào các hành vi vô liêm sỉ là cùng nhau xây dựng giao dịch nội gián và lừa dối các sàn giao dịch và người dùng.

Nhưng IceFrog @Ice_Frog666666, kol của kênh airdrop, đã bác bỏ điều đó. Ông tin rằng "thịnh vượng giả tạo" là kết quả của sự phát triển sai lệch của ngành công nghiệp, nhưng không phải là nguyên nhân. Studio không phải là nhóm lợi ích lớn nhất hoặc người lập quy tắc. Nếu con dao không hướng đến nhóm lợi ích lớn nhất và người lập quy tắc, cải cách chắc chắn sẽ không hiệu quả.

Ngoài studio LuMao, đợt tăng giá này còn được coi là một âm mưu với bên dự án nhằm giành được hai lợi ích lớn. VC và CEX đã nhiều lần là mục tiêu bị bao vây.

Trong Hội nghị đồng thuận Hồng Kông, một nhà đầu tư mạo hiểm tiền điện tử thậm chí còn chỉ trích sự hỗn loạn của các đồng tiền rác khi nói rằng, "90% các nhà đầu tư mạo hiểm nên đóng cửa".

Sự gia tăng của đồng tiền VC cũng bắt nguồn từ thực tế là có quá nhiều vụ lừa đảo tiền điện tử sau ICO. Sau khi sàng lọc và xác nhận của VC, các dự án dần được các nhà đầu tư bán lẻ công nhận.

Chỉ là người đứng đầu nhà đầu tư bán lẻ này đã mất lòng tin. Các nhà đầu tư bán lẻ tin rằng các VC có thể mua chip với chi phí thấp hơn và có lợi thế về thông tin, và họ thông đồng với chủ sở hữu dự án để bán tháo token và thu thập người dùng.

Trong thị trường tăng giá này, tiền VC thường được định giá quá cao và lưu hành dưới mức, dẫn đến sự sụp đổ ngay khi chúng được niêm yết và cũng là nguồn gốc gây ra sự bất mãn trong cộng đồng người dùng.

He Yi cũng đã trả lời tranh cãi về việc niêm yết tiền điện tử tại AMA năm ngoái, ông nói thẳng rằng "một số nhà đầu tư mạo hiểm thực sự là lý do cốt lõi khiến giá tăng cao".

Những người bị tổn thương luôn là các nhà đầu tư bán lẻ thông thường.

Là mắt xích mạnh mẽ nhất trong quá trình tạo ra của cải, các sàn giao dịch thường bị thị trường đổ lỗi.

Binance, Coinbase và các sàn giao dịch chính thống khác thường xuyên bị bao vây bởi những tranh cãi về việc niêm yết tiền điện tử trong năm qua. CEO của Moonrock Capital, Simon từng coi mức phí niêm yết cao ngất ngưởng của CEX là lý do lớn nhất khiến chủ dự án không đủ khả năng chi trả và mất thanh khoản thị trường.

Mặc dù sau đó He Yi đã phủ nhận "phí niêm yết tiền tệ" cao ngất ngưởng, cơ chế niêm yết tiền xu của CEX và giao dịch nội gián "nhóm bạn gái" luôn bị nghi ngờ là một trong những thủ phạm hút máu các dự án rác.

Mặc dù He Yi đã nhiều lần tuyên bố rằng Binance có quy trình niêm yết tiền xu minh bạch và phức tạp, meme TST trên chuỗi BNB đã nhanh chóng được tung ra gần đây và ngay lập tức làm sụp đổ thị trường. Ngay cả Zhao Changpeng cũng bắt đầu đặt câu hỏi về các vấn đề niêm yết tiền xu của Binance.

Không chỉ các sàn giao dịch và VC, hầu như bất kỳ bên hưởng lợi nào trong "nhà máy tiền xu" đều có thể được "cách mạng hóa". Crypto kol @CyberPhilos tin rằng ba con mối chính trong thế giới tiền điện tử là KOL Agency và các nhà tạo lập thị trường ngoài CEX.

Kol Murtaza ở nước ngoài phản ánh, "Sự giàu có đến từ lâu trước khi tính thực tế được phát huy. Đó không chỉ là một sai lầm nhỏ sẽ tự khắc được giải quyết theo thời gian. Trên thực tế, nó gây ra mối đe dọa chết người đối với công nghệ đang phát huy hết tiềm năng của nó."

Murtaza đề cập rằng ngành công nghiệp tiền điện tử toàn cầu có giá trị thị trường hơn 2 nghìn tỷ đô la Mỹ. Thông thường, các ngành công nghiệp có quy mô này được hình thành sau khi đã phát triển được một thứ gì đó có ích cho xã hội.

Nhà đồng sáng lập Cypher Capital Bill và đối tác Nothing Research @0x_Todd có quan điểm tương đồng khi phản ánh về tình trạng khó khăn của VC và các sàn giao dịch.

Bill cho biết vốn đầu tư mạo hiểm Web3 và vốn đầu tư mạo hiểm Web2 tuân theo các logic hoàn toàn khác nhau. Web3 nhấn mạnh rằng "nổi tiếng sớm là chìa khóa". Mô hình tạo ra của cải nhanh chóng thúc đẩy những người sáng lập theo đuổi xu hướng, tập trung vào tiếp thị và nhanh chóng niêm yết trên các sàn giao dịch.

Theo quan điểm của Bill, Web3 thực sự cần nhiều "vốn kiên nhẫn" hơn - vốn đầu tư mạo hiểm áp dụng cách tiếp cận theo phong cách Web2 và hỗ trợ những người sáng lập xây dựng giá trị dài hạn ở các thị trường lớn, để các nhóm có thể tập trung vào phát triển sản phẩm thay vì vội vã rút tiền.

Khó khăn khi niêm yết tiền trên CEX cũng có thể là do dự án rút tiền trước hạn. @0x_Todd tin rằng so với các đợt chào bán công khai trên thị trường Web2 truyền thống, vấn đề với giao thức Crypto là nó được hưởng lợi ích của hình thức niêm yết truyền thống: các nhà đầu tư thoát ra/tạo động lực cho nhân viên, nhưng không phải chịu bất kỳ nghĩa vụ nào của hình thức niêm yết truyền thống.

Việc thiếu quy định về mã hóa cũng là cốt lõi của vấn đề. @0x_Todd cho biết mọi biện pháp như "hối lộ, gian lận, đánh tráo và gian lận" đều phải được sử dụng vì sẽ không có hình phạt nào cả.

Hiện tại, cơn hoảng loạn tiền điện tử đã đạt đến đỉnh điểm. Mặc dù mọi người đều tự chịu trách nhiệm và suy ngẫm, nhưng họ vẫn bị mắc kẹt. Liệu ngành công nghiệp này có thực sự có thể "cạo xương để chữa lành vết thương" và mở ra thời kỳ thanh lý hay không vẫn còn là ẩn số.