Câu chuyện Bitcoin của Metaplanet: Từ Khách sạn đến Cổ phần

Có điều gì đó đặc biệt của Nhật Bản về một công ty từng điều hành các khách sạn tình yêu và giờ đây tự định vị mình là cửa ngõ đến Bitcoin của Nhật Bản.

Hành trình của Metaplanet từ dịch vụ khách sạn đến nắm giữ tài sản kỹ thuật số giống như một bộ phim kinh dị trong phòng họp—với các nhân vật chính đổi chìa khóa nhà lấy chìa khóa riêng.

Chỉ trong hơn một năm, Metaplanet đã chuyển từ một công ty khách sạn đang gặp khó khăn thành công ty nắm giữ Bitcoin được giao dịch công khai lớn nhất Châu Á và lớn thứ 11 trên thế giới.

Trong khi các tiêu đề tập trung vào việc mua Bitcoin, thì cốt lõi thực sự của câu chuyện là cách một công ty truyền thống của Nhật Bản điều hướng các hạn chế về quy định, sự hoài nghi của cổ đông và sự biến động của thị trường để thực hiện những gì có thể là sự chuyển đổi chiến lược doanh nghiệp táo bạo nhất trong ký ức gần đây.

Nguồn gốc: Một công ty đang tìm kiếm mục đích

Câu chuyện về Metaplanet bắt đầu không phải với những khát vọng lớn lao mà với những thực tế trần tục. Là một công ty dịch vụ khách sạn, công ty điều hành các khách sạn trên khắp Nhật Bản.

Mô hình kinh doanh rất đơn giản: cung cấp chỗ ở, thu doanh thu và lặp lại.

Không có gì mang tính cách mạng hay đột phá.

Chỉ là cùng một hoạt động kinh doanh ổn định, có thể dự đoán được mà các công ty Nhật Bản đã xuất sắc trong nhiều thập kỷ.

Tuy nhiên, hiệu suất tài chính của công ty lại cho thấy một câu chuyện khác. Giá cổ phiếu của Metaplanet đã giảm trong thời gian dài, tài sản khách sạn của công ty hoạt động kém hiệu quả và ban quản lý đang tìm kiếm một hướng đi mới. Đến đầu năm 2024, công ty đã chín muồi để tái tạo.

Simon Gerovich, một cựu chiến binh trong ngành ngân hàng đầu tư, đã gia nhập Metaplanet với một tầm nhìn có vẻ kỳ lạ đối với khách sạn: biến công ty thành MicroStrategy của Nhật Bản.

Sự thức tỉnh của Bitcoin

Hành trình Bitcoin của Metaplanet bắt đầu vào tháng 5 năm 2024, khi công ty công bố lần đầu tiên mua 117,7 Bitcoin, trị giá khoảng 7,2 triệu đô la. Đây là một sự chuyển đổi mang tính chiến lược, được công bố với sự trang trọng của một bản tuyên ngôn của công ty.

Công ty đã áp dụng cái mà họ gọi là "Chiến lược dự trữ Bitcoin", định vị tiền điện tử là tài sản dự trữ chính của công ty. Quyết định này đi kèm với việc tái cấu trúc hoàn toàn hoạt động và triết lý của công ty.

Hiện tại, họ sở hữu nhiều Bitcoin hơn El Salvador.

Hãy nghĩ xem, một công ty khách sạn Nhật Bản sở hữu nhiều Bitcoin hơn một quốc gia đã hợp pháp hóa Bitcoin.

Kể từ lần mua đầu tiên, Metaplanet đã rất ổn định trong việc tích lũy Bitcoin của mình:

• Tháng 5 năm 2024: Thêm 23,35 Bitcoin được mua

• Tháng 7 năm 2024: Thêm 20,381 Bitcoin được mua

• Tháng 8 năm 2024: Tăng lượng nắm giữ thêm 21,88 Bitcoin

• Tháng 9 năm 2024: Thêm 23,35 Bitcoin đã mua

• Tháng: Nhiều lần mua tổng cộng hơn 100 BTC

• Tháng 12 năm 2024: Lượng nắm giữ đạt 1.762 BTC (bắt đầu trở nên nghiêm túc)

• Quý 1 năm 2025: 5.034 BTC được thêm vào trong ba tháng (toàn lực)

• Tháng 5 năm 2025: Lượng nắm giữ đạt 6.796 BTC sau khi mua 1.241 BTC

Chi phí trung bình của họ là bao nhiêu? Khoảng 89.492 đô la cho mỗi BTC. Thời điểm khá tốt khi xem xét giá hiện tại.

Metaplanet hiện là công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất tại Nhật Bản và là một trong những công ty đại chúng quan trọng nhất trên toàn cầu.

Giá Bitcoin tăng vào năm 2024 có nghĩa là giá trị nắm giữ của Metaplanet đã tăng đáng kể, mang lại lợi nhuận chưa thực hiện vượt xa doanh thu khách sạn truyền thống của công ty.

Dữ liệu quý 1 năm 2025

• Lợi nhuận hoạt động kỷ lục: 592 triệu yên lợi nhuận trên 877 triệu yên doanh thu

• Doanh thu Bitcoin: 770 triệu yên (88% tổng doanh thu) từ phí quyền chọn

• Thu nhập hoạt động của khách sạn: chỉ 104 triệu yên (12% doanh thu)

• Số lượng Bitcoin nắm giữ: 6.796 (1.762 theo cuối năm 2024) Lỗ Bitcoin chưa thực hiện: 7,4 tỷ yên trong quý 1, nhưng đã đảo ngược thành mức tăng 13,5 tỷ yên vào ngày 12 tháng 5 Tạo doanh thu từ Bitcoin là gì? Nói một cách đơn giản, họ bán các quyền chọn bán Bitcoin được bảo đảm bằng tiền mặt, thu phí bảo hiểm trong khi mua thêm Bitcoin với giá thấp hơn khi các quyền chọn được thực hiện. Giá cổ phiếu của họ? Tăng 3.000% kể từ khi họ bắt đầu hành trình Bitcoin của mình. Trong khi đó, cổ phiếu khách sạn truyền thống có thể vẫn đang vật lộn để phục hồi sau mức thấp nhất năm 2020.

  

  Mặc dù Bitcoin tự thân đã hoạt động tốt trong giai đoạn này, nhưng mức tăng hơn 3.000% của Metaplanet đã vượt xa lợi nhuận của Bitcoin, cho thấy rằng các nhà đầu tư sẵn sàng trả thêm tiền cho:

  • Cơ chế tài trợ sáng tạo của họ

  • Thực hiện chiến lược "Lợi nhuận BTC"

  • Cơ hội tiếp cận Bitcoin trong khuôn khổ pháp lý của Nhật Bản

  • Khả năng khuếch đại Bitcoin của công ty Exposure

  Tiền đến từ đâu?

  Chúng ta hãy giải thích ngắn gọn.

  1. Chứng quyền giá thực hiện động (sự tinh tế)

  • Họ đã bán 210 triệu "chứng quyền" cho các nhà đầu tư

  • Những chứng quyền này chỉ chuyển đổi thành cổ phiếu nếu giá cổ phiếu của Metaplanet tăng

  • Kết quả: cổ đông chỉ bị pha loãng khi mọi người đều kiếm được tiền

  • Họ đã huy động được 76,6 tỷ yên theo cách này mà không phát hành ở mức giá thấp hơn giá thị trường

  2. Trái phiếu không có phiếu giảm giá (tiền miễn phí)

  • Họ đã vay tiền và trả lãi suất 0%

  • Tại sao ai đó lại muốn vay tiền miễn phí? Bởi vì chúng có tiềm năng tăng giá nếu Bitcoin tăng đột biến

  • Tin tức mới nhất: Vay 3,6 tỷ yên với lãi suất 0%

  3. Thu nhập từ Bitcoin (Để Bitcoin tự tạo ra tiền)

  • Họ bán "bảo hiểm" (quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt) trên Bitcoin.

  • Nếu Bitcoin giảm mạnh, họ buộc phải mua thêm (đó chính xác là điều họ muốn).

  • Nếu Bitcoin không giảm mạnh, họ giữ nguyên phí quyền chọn.

  • Trong quý 1 năm 2025, 88% doanh thu đến từ chiến lược này.

  4. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh khách sạn

  • Họ vẫn sở hữu một số khách sạn, tạo ra doanh thu 104 triệu yên mỗi quý.

  • Toàn bộ số tiền mặt này sẽ được dùng trực tiếp để mua Bitcoin.

  Vòng phản hồi tích cực

  • Mua Bitcoin bằng số tiền huy động được.

  • Giá Bitcoin tăng → giá cổ phiếu tăng.

  • Giá cổ phiếu tăng → có thể bán thêm lệnh bảo đảm.

  • Sử dụng tiền lệnh bảo đảm để mua thêm Bitcoin.

  • Lặp lại quy trình trên.

  Tại sao điều này lại hiệu quả?

  • Họ chỉ phát hành cổ phiếu mới (chứng quyền) khi giá cổ phiếu tăng.

  • Họ vay tiền với lãi suất bằng 0 (trái phiếu không có phiếu giảm giá).

  • Họ kiếm tiền từ sự biến động của Bitcoin (giao dịch quyền chọn).

  • Mọi thứ đều phản hồi lại thành chu kỳ mua thêm Bitcoin.

  Nếu Bitcoin giảm mạnh và giá cổ phiếu giảm, toàn bộ cơ chế sẽ ngừng hoạt động. Sẽ không ai mua lệnh bảo đảm, trái phiếu trở nên khó bán và họ không thể tài trợ cho thêm các giao dịch mua Bitcoin.

  Khi được hỏi về mối lo ngại về giá cổ phiếu, Grovich trả lời: "Chúng tôi chỉ mới bắt đầu". Với lượng nắm giữ hiện tại của họ lớn hơn cả cả nước, không có gì phải nghi ngờ về sức mạnh của sự tự tin của họ.

  Metaplanet cũng công bố kế hoạch phát hành thêm 21 triệu đô la trái phiếu cho EVO FUND. Đây là đợt phát hành trái phiếu thứ 14 của họ cho đến nay. Những trái phiếu này? Tất nhiên là không có lãi suất, vì ai cần loại lợi suất đó khi bạn đã có Bitcoin?

  Công ty đang thành lập một công ty con do họ sở hữu hoàn toàn tại Florida, Metaplanet Treasury Corp, có kế hoạch huy động 250 triệu đô la để mở rộng khả năng mua Bitcoin bên ngoài Nhật Bản. Rõ ràng, một quốc gia không còn đủ để thỏa mãn mong muốn mua của họ nữa.

  So sánh với MicroStrategy

  Metaplanet không phòng ngừa rủi ro. Thay vì chiến lược 50% Bitcoin, 50% khách sạn, họ đang dồn toàn lực vào chiến lược Orange Currency (Bitcoin). Toàn bộ mô hình kinh doanh của họ hiện là:

  • Huy động vốn

  • Mua Bitcoin

  • Tạo thu nhập từ sự biến động của Bitcoin

  • Lặp lại

  Chiến lược của Metaplanet rõ ràng lấy cảm hứng từ sự chuyển đổi của MicroStrategy dưới thời Michael Saylor. Tuy nhiên, công ty Nhật Bản này hoạt động trong một môi trường pháp lý và văn hóa khác, mang đến cả cơ hội và hạn chế.

  Metaplanet đã giới thiệu chỉ số hiệu suất chính (KPI) của riêng họ có tên là "Lợi tức BTC" - thước đo mức tăng trưởng của lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu theo thời gian. Quý 1 năm 2025 cho thấy lợi tức BTC là 170%. Điều này có nghĩa là mặc dù công ty phát hành nhiều cổ phiếu hơn, nhưng các cổ đông nắm giữ nhiều hơn 170% Bitcoin trên mỗi cổ phiếu.

  So sánh với những gì Metaplanet đạt được trong 3 tháng, MicroStrategy mất 19 tháng để hoàn thành. Giá trị tài sản ròng trên thị trường của họ tăng nhanh hơn MicroStrategy 3,8 lần.

  

  Không giống như MicroStrategy, được hưởng lợi từ thị trường vốn Hoa Kỳ trưởng thành và thị trường trái phiếu chuyển đổi phức tạp, Metaplanet phải đối phó với môi trường tài chính bảo thủ hơn của Nhật Bản. Thị trường trái phiếu doanh nghiệp của Nhật Bản chưa phát triển và nhu cầu đầu tư Bitcoin đòn bẩy của các nhà đầu tư bán lẻ có thể hạn chế hơn.

  Metaplanet cũng được hưởng lợi khi là công ty đầu tiên tại thị trường Nhật Bản. Là công ty đại diện Bitcoin hàng đầu trong số các công ty niêm yết tại Nhật Bản, công ty đã thu hút được vốn trong và ngoài nước tìm kiếm cơ hội tiếp xúc với Bitcoin tại Nhật Bản.

  Bối cảnh của công ty trong lĩnh vực kinh doanh khách sạn cũng cung cấp một vùng đệm tường thuật. Không giống như các công ty Bitcoin thuần túy, Metaplanet vẫn duy trì một doanh nghiệp đang hoạt động về mặt lý thuyết có thể hỗ trợ công ty nếu chiến lược Bitcoin của công ty thất bại. Điều đó có thể mang lại sự an ủi cho các nhà đầu tư bảo thủ hơn.

  Quan điểm của chúng tôi

  Sự chuyển đổi của Metaplanet thể hiện điều gì đó sâu sắc về sự phát triển của các doanh nghiệp trong thời đại kỹ thuật số. Đây là một công ty nhận ra mô hình kinh doanh truyền thống của mình đang trở nên lỗi thời và đã đặt cược mạnh mẽ vào một loại tài sản mới nổi.

  Metaplanet về cơ bản đã lấy sổ tay hướng dẫn của MicroStrategy và tối ưu hóa nó cho thị trường Nhật Bản. Trong khi MicroStrategy phát hành trái phiếu chuyển đổi, Metaplanet tiên phong trong việc cung cấp lệnh giá thực hiện động chỉ làm loãng cổ đông nếu giá cổ phiếu tăng. Kết quả là gì? Một công cụ tích lũy Bitcoin hiệu quả hơn được ưa chuộng bởi các lợi thế về quy định của Nhật Bản.

  Sự táo bạo này thật đáng chú ý. Hầu hết các cuộc chuyển đổi của công ty đều liên quan đến những thay đổi gia tăng—các nhà bán lẻ chuyển sang trực tuyến, các công ty truyền thông áp dụng phát trực tuyến. Mặt khác, Metaplanet đã hoàn toàn từ bỏ năng lực cốt lõi của mình và đặt cược công ty vào một tài sản không tồn tại khi công ty được thành lập.

  Thành công hay thất bại của chiến lược này phụ thuộc phần lớn vào quỹ đạo dài hạn của Bitcoin. Nếu Bitcoin tiếp tục được các tổ chức và chính phủ áp dụng, thì định vị ban đầu của Metaplanet có thể chứng minh là có tầm nhìn xa. Về cơ bản, công ty sẽ chuyển đổi thành một công ty đòn bẩy tận dụng lợi thế từ sự phổ biến của Bitcoin.

  Nếu Bitcoin trì trệ hoặc phải đối mặt với sự đàn áp của cơ quan quản lý, thì chiến lược của Metaplanet có thể là thảm họa. Công ty sẽ phải đối mặt với hoạt động kinh doanh khách sạn đang thu hẹp và khoản lỗ khổng lồ chưa thực hiện được đối với các khoản nắm giữ tiền điện tử của mình.

  Điều chắc chắn là Metaplanet đã tạo ra một khuôn mẫu cho việc áp dụng Bitcoin của công ty mà các công ty khác sẽ nghiên cứu - vừa là nguồn cảm hứng vừa là lời cảnh báo. Trong một thế giới mà các mô hình kinh doanh truyền thống liên tục bị phá vỡ, có lẽ chiến lược hợp lý nhất là nắm bắt hoàn toàn sự phá vỡ đó.

  Đôi khi, sự sống còn không chỉ đòi hỏi sự thích nghi mà còn là sự biến đổi triệt để. Ban quản lý của Metaplanet đang đặt cược rằng Bitcoin đại diện cho tương lai của việc lưu trữ giá trị. Thời gian sẽ trả lời liệu họ có nhìn xa trông rộng hay liều lĩnh.

  Nhưng trong thời đại mà sự trì trệ thường có nghĩa là sự thoái lui, thì có một lòng dũng cảm đáng ngưỡng mộ ở một công ty dám mạo hiểm mọi thứ để bám sát vào niềm tin của mình. Cho dù sự chuyển đổi này dẫn đến thịnh vượng hay nguy hiểm vẫn là câu chuyện hấp dẫn nhất của doanh nghiệp tại Nhật Bản ngày nay.