Tác giả: Pedro Solimano, DL News; Người dịch: Felix, PANews
Tất cả bắt đầu với MicroStrategy. Ngày nay, có vẻ như tuần nào cũng có một công ty đại chúng mới tuyên bố đang tích trữ Bitcoin hoặc một loại tiền điện tử khác.
Nhưng có một vấn đề: các nhà đầu tư sẵn sàng trả mức định giá cao cho các công ty này chỉ vì họ đang mua Bitcoin.
Điều gì sẽ xảy ra nếu giá cổ phiếu của họ không tăng?
Hãy lấy Metaplanet của Nhật Bản làm ví dụ, công ty này đã sao chép cơn sốt Bitcoin của Michael Saylor tại MicroStrategy.
10xResearch cho biết giá cổ phiếu của công ty được tính toán dựa trên giá giao dịch của Bitcoin là 596.154 đô la.
Con số này gấp năm lần giá Bitcoin hiện tại là khoảng 106.000 đô la.
Trước khi công ty chuyển hướng sang Bitcoin, Metaplanet là một đơn vị điều hành khách sạn giá rẻ sau đó chuyển đổi thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng blockchain.
Các hoạt động đó đã bị tạm dừng khi công ty đổi tên và chuyển đổi thành công ty dự trữ Bitcoin.
“Đã đến lúc bán khống chưa? Các tín hiệu mà chúng ta đang thấy hiện nay rất giống với các điểm uốn trong quá khứ”, 10xResearch đã viết trong báo cáo ngày 27 tháng 5.
Một trong nhiều công ty
Trên thực tế, Metaplanet là một trong nhiều công ty đi theo bước chân của công ty Saylro, hiện đã đổi tên thành Strategy.
Vào ngày 27 tháng 5, Trump Media and Technology Group (TMT) cho biết họ có kế hoạch huy động 2,5 tỷ đô la để mua Bitcoin.
Tuần này, GameStop, nhà bán lẻ trò chơi điện tử nổi tiếng vì trở thành “cổ phiếu meme”, đã mua 4.710 bitcoin, trị giá khoảng 513 triệu đô la theo giá hiện tại.
Cổ phiếu của cả hai công ty đều giảm.
Các công ty dự trữ Bitcoin mới này đã áp dụng một chiến lược tương đối đơn giản: huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi và sau đó sử dụng số tiền đó để mua số lượng lớn Bitcoin.
Tại sao lại có nhiều người bắt chước Saylor đột nhiên nổi lên như vậy? Tóm lại, nó mang lại hiệu quả rất tốt cho công ty.
Kể từ khi bắt đầu kế hoạch mua Bitcoin vào tháng 8 năm 2020, giá cổ phiếu của Strategy đã tăng gấp 10 lần. Công ty nắm giữ hơn 576.000 bitcoin, trị giá khoảng 63 tỷ đô la.
Tiến hành một cách thận trọng
Nhưng những người hoài nghi cho rằng có lý do chính đáng để thận trọng.
Đầu tiên, ý tưởng cho rằng tích trữ Bitcoin hay bất kỳ loại tiền điện tử nào khác trong bảng cân đối kế toán của công ty là một chiến thắng chắc chắn là hoàn toàn vô lý.
Noelle Acheson, một nhà phân tích kinh tế vĩ mô nổi tiếng, cho biết điều đáng lo ngại là những người noi gương Saylor lại tin rằng chiến lược này không có rủi ro. "Đặc biệt là những người tham gia khi giá Bitcoin đang ở mức cao."
Khi Strategy lần đầu mua Bitcoin, giá của nó vào khoảng 11.000 đô la, chỉ bằng khoảng một phần mười giá hiện tại là 107.000 đô la.
Khi chiến lược này ngày càng phổ biến, các nhà phân tích và nhà đầu tư lão luyện có thể tập trung vào một số liệu cụ thể để phân biệt — giá trị tài sản ròng (NAV).
NAV là giá trị sổ sách của tài sản mà một công ty nắm giữ.
Khi NAV không khớp, điều đó có nghĩa là giá cổ phiếu của công ty không phù hợp với giá trị thực tế của tài sản.
Lấy Metaplanet làm ví dụ.
Công ty nắm giữ 7.800 bitcoin có giá trị khoảng 830 triệu đô la. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường của công ty là 5,6 tỷ đô la, nghĩa là một Bitcoin có giá trị là 596.154 đô la.
Nói cách khác, mức giá mà các nhà đầu tư phải trả cho khoản đầu tư gián tiếp vào Bitcoin cao gấp năm lần giá của chính Bitcoin.
Các nhà phân tích tại 10xResearch cho biết, "Một sự biến dạng NAV nguy hiểm đang âm thầm hình thành".
“Chúng ta nên kiềm chế sự nhiệt tình của mình đối với những trò lừa bịp như vậy.” – Noelle Acheson
Điều này có nghĩa là giá cổ phiếu của Metaplanet, đã tăng 233% trong tháng này, có thể đảo ngược bất cứ lúc nào.
Nhưng đừng quên Chiến lược. Việc tăng phí bảo hiểm thường xuyên có thể mang lại lợi ích cho các cổ đông, nhưng cũng đáng lo ngại.
Theo dữ liệu của Strategy Tracker, vào năm 2020, các nhà đầu tư định giá cổ phiếu Strategy cao hơn sáu lần giá trị Bitcoin và cao hơn ba lần giá trị của năm ngoái.
Các chuyên gia về quỹ đầu cơ như người bán khống huyền thoại Jim Chanos đã tận dụng hiện tượng chênh lệch NAV để bán khống Chiến lược và mua thêm Bitcoin.
Bán nội gián
Trong khi đó, các chiến lược dự trữ tiền điện tử đang đạt được đà phát triển mạnh mẽ.
Chỉ trong tuần này, Trump Media & Technology Group (TMT), công ty mẹ của công ty truyền thông xã hội của Trump, có kế hoạch huy động 2,5 tỷ đô la để đầu tư vào Bitcoin. Nhưng cổ phiếu của công ty đã giảm 11% sau khi kế hoạch được tiết lộ.
Tại sao? Một số người có thể lo ngại rằng người trong cuộc có thể bán cổ phiếu của họ.
Công ty cho biết các đợt bán cổ phiếu trong tương lai có thể bao gồm cổ phiếu từ một số người trong cuộc, chẳng hạn như quỹ tín thác do con trai ông là Donald Trump Jr. kiểm soát, sở hữu 57% công ty.
Trong khi đó, nhiều công ty đi theo Saylor (một số thậm chí không phải là công ty tiền điện tử) có định giá hoàn toàn dựa trên số lượng Bitcoin mà họ nắm giữ.
Semler Scientific sản xuất các thiết bị y tế. Giá cổ phiếu của công ty này tăng 30% sau khi mua 581 bitcoin.
Strive Asset Management, được thành lập bởi cựu ứng cử viên tổng thống Vivek Ramaswamy, cho biết họ đã huy động được 750 triệu đô la để mua Bitcoin và đang chuẩn bị huy động thêm 750 triệu đô la nữa.
Công ty công nghệ ASST đã công bố việc sáp nhập với Strive Asset Management để chuyển đổi thành công ty dự trữ Bitcoin và giá cổ phiếu của công ty này ngay lập tức tăng 194%.
Twenty One, một công ty khởi nghiệp mới do nhà truyền bá Bitcoin Jack Mallers đứng đầu và được Tether, SoftBank và Cantor Fitzgerald hậu thuẫn, đã xuất hiện với mục đích duy nhất là thu hút càng nhiều Bitcoin càng tốt.
Công ty mẹ Cantor Equity Partners đã chứng kiến cổ phiếu của mình tăng hơn 300% kể từ khi thành lập vào cuối tháng 4.
Công ty đã liệt kê 76 rủi ro liên quan đến mô hình kinh doanh của mình, trong đó có nhiều rủi ro không phổ biến.
Nakamoto Inc, do David Bailey đứng đầu, đã sáp nhập với một công ty chăm sóc sức khỏe để huy động 700 triệu đô la cho Bitcoin.
Hiện nay, nhà phân tích vĩ mô Noelle Acheson cho biết các công ty nên đưa Bitcoin vào dự trữ tài sản của họ.
Nhưng số lượng doanh nghiệp sử dụng Bitcoin làm lý do tồn tại duy nhất cũng dấy lên một số cảnh báo về sự cường điệu quá mức.
Rủi ro lớn nhất mà tất cả các công ty này phải đối mặt là rủi ro kinh tế vĩ mô. Và trong thời đại Trump, đó là một yếu tố rất lớn.
Ngay cả Michael Saylor cũng không miễn nhiễm với địa chính trị.
Thuế quan, lạm phát gia tăng và chính sách lãi suất không chắc chắn của Cục Dự trữ Liên bang đã khiến thị trường trở nên lo lắng. Lợi suất trái phiếu kho bạc vẫn ở mức cao, điều này đặc biệt đáng lo ngại vì nó có nghĩa là các nhà đầu tư có thể mất niềm tin vào đồng đô la như một tài sản trú ẩn an toàn.
Đây là tin xấu đối với các tài sản có tính rủi ro như cổ phiếu và tiền điện tử.
Tất cả những điều này có nghĩa là việc Saylor mua Bitcoin trị giá hàng tỷ đô la, vốn từng thúc đẩy đồng tiền điện tử hàng đầu này, sẽ không còn tác dụng đó nữa.
Nếu giá cổ phiếu của các công ty như Strategy hoặc Metaplanet tiếp tục tăng, những công ty bắt chước khác có thể sẽ tiếp tục xuất hiện. Điều này có thể làm suy yếu thêm ảnh hưởng của những giao dịch mua Bitcoin như vậy.
“Chúng ta nên kiềm chế sự nhiệt tình của mình đối với những mánh khóe như vậy,” Acheson viết.
“Kỹ thuật tài chính sáng tạo lúc đầu luôn xuất hiện như một công cụ mới hấp dẫn có thể tạo ra lợi nhuận, nhưng chắc chắn sẽ trở nên mong manh khi lãi suất và rủi ro bão hòa.”
Anais
Kikyo
Weatherly
Catherine
Brian