Vụ tai nạn của Solana là kết thúc hay là sự khởi đầu mới?

01.Sự sụp đổ gần đây của Solana là hồi kết hay khởi đầu mới?

1.1 Mục tiêu giá trị của Solana

Chỉ còn là vấn đề thời gian trước khi Sol vượt qua ETF và thời điểm cụ thể là vào tháng 5-6.

Với việc Trump phát hành đồng tiền Solana, giá trị thị trường lưu hành đã từng đạt tới 14 tỷ đô la Mỹ và Solana/TRUMP cũng bắt đầu dần phá vỡ vòng tròn. Tôi tin rằng khi Trump dần đạt đến ATH, tất cả bạn bè của bạn bên ngoài vòng tròn có thể sẽ hỏi làm thế nào để mua Trump và Solana. Cũng vào ngày đó, Moonshot, một công ty môi giới tiền điện tử rất thân thiện với người dùng web2, đã đạt được mức doanh thu cao nhất lịch sử, với doanh thu trong một ngày là 6,3 triệu đô la Mỹ.

Khi Trump/Solana dần dần vượt qua vòng tròn ở cấp độ bán lẻ, quá trình ra mắt SOL ETF cũng đang diễn ra sôi nổi. Tính đến ngày 27 tháng 2 năm 2025, diễn biến mới nhất của SOL ETF là quỹ này đã được niêm yết trên DTCC (khi tôi đang viết bài viết này, tin tức đưa tin rằng SOL ETF đã được niêm yết trên DTCC). DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) là tổ chức dịch vụ giao dịch tài chính lớn nhất tại Hoa Kỳ. Tổ chức này chịu trách nhiệm lưu ký và thanh toán tập trung các chứng khoán như cổ phiếu và trái phiếu, đồng thời cung cấp dịch vụ lưu ký và thanh toán cho các sàn giao dịch lớn bao gồm NYSE và Nasdaq. Khi một hàng hóa hoặc chứng khoán được niêm yết trên DTCC, điều đó có nghĩa là nó được đưa vào hệ thống lưu ký và thanh toán tập trung của DTCC. Điều này không có nghĩa trực tiếp là sản phẩm hoặc chứng khoán đó chắc chắn sẽ được niêm yết trên Nasdaq.

Nhưng điều đáng chú ý là ETF BTC đầu tiên được niêm yết trên DTCC vào ngày 23 tháng 10 năm 2023 và ETF BTC tiếp theo được niêm yết trên Nasdaq vào ngày 11 tháng 1 năm 2024 (hai tháng rưỡi); ETF ETH đầu tiên được niêm yết trên DTCC vào ngày 26 tháng 4 năm 2024 và ETF ETH tiếp theo được niêm yết trên Nasdaq vào ngày 23 tháng 7 năm 2024 (3 tháng).

Do đó, chúng tôi vẫn tiếp tục giữ quan điểm nhất quán - SOL thông qua ETF không phải là có hay không, mà là khi nào. Thời gian nên là sau đó 2-3 tháng, tức là từ giữa tháng 5 đến tháng 6.

Pump.fun vẫn là một trong những công ty phi tập trung có dòng tiền tốt nhất trong lĩnh vực tiền điện tử.

Pump.fun ra đời vào đầu năm 2024, bắt đầu có khối lượng giao dịch nhất định vào giữa năm 2024 và trở nên hoàn toàn phổ biến sau tháng 10 năm 2024. Pump.fun là nền tảng phát hành tiền meme trọn gói. Khi người dùng tạo ra một token, họ chỉ cần trả một khoản phí là 0,02 SOL để đúc token đó và ngay lập tức thêm nó vào thị trường Pump.fun. Pump.fun sử dụng đường cong liên kết để xác định giá. Càng có nhiều người dùng mua coin, giá sẽ tăng theo một đường cong được xác định trước. 100% token được bán thông qua Curve, đảm bảo không có lợi thế không công bằng. Mô hình này loại bỏ nhu cầu người sáng tạo phải cung cấp thanh khoản ban đầu, giúp giảm bớt rào cản tài chính. Tiền meme trên Pump.fun có thể được giao dịch trong nền tảng và người dùng có thể mua và bán token bất kỳ lúc nào dựa trên mô hình đường cong chung. Khi giá trị thị trường của token đạt 100k, token sẽ tự động di chuyển sang Raydium (nhưng hiện tại người ta phát hiện ra rằng Pump.fun đã triển khai nhóm thanh khoản riêng của mình và bắt đầu chiếm lĩnh thị trường Rayidum). Sau đó, tính thanh khoản được gửi vào Raydium và 17% token tính thanh khoản sẽ bị đốt.

Tính đến ngày 27 tháng 2 năm 2025, với mức giá 140 đô la/sol, doanh thu năm đầu tiên đạt khoảng 574 triệu đô la Mỹ, khiến đây trở thành một trong những sản phẩm thành công nhất trong ngành tiền điện tử.

Trước 21 năm, con đường phát triển của đồng tiền VC thường là tìm kiếm nguồn tài trợ từ VC, phát hành đồng tiền trên sàn giao dịch trong khi đưa lên mạng chính, sau đó mới từ từ bắt đầu kinh doanh sau khi có đồng tiền. 21 năm sau, mô hình này đã trở thành huy động vốn trong khi phát triển, sau đó phát hành tiền điện tử, niêm yết trên sàn giao dịch và tiếp tục kinh doanh. Vấn đề là sau khi FTX sụp đổ, Binance là người chơi thống trị duy nhất, điều này dẫn đến việc dự án mất hoàn toàn quyền mặc cả về giá niêm yết. Xét cho cùng, nếu không niêm yết trên Binance, sẽ không có thanh khoản tốt nhất. Nhóm dự án cần quyên góp một số lượng lớn token cho những người nắm giữ Binance/BNB. Do đó, các dự án được niêm yết trên Binance chắc chắn sẽ phải đối mặt với áp lực bán lớn trong giai đoạn đầu, xuất phát từ các đợt airdrop/tiệc dự án/nhà tạo lập thị trường, v.v., do đó các nhà đầu tư bán lẻ không có cách nào kiếm tiền trên thị trường thứ cấp. Để giải quyết các vấn đề trên, bên tham gia dự án chỉ có thể liên tục tăng giá trị trên thị trường sơ cấp, đổi lại chỉ cần trao 2%-5% số token cho Binance.

Trước đây, điều thu hút các nhà đầu tư bán lẻ nhất vào thị trường tiền điện tử là hiệu ứng tạo ra của cải thứ cấp. Trong 21 năm, bạn có thể kiếm tiền bằng cách mua bất cứ thứ gì trên Binance và đồng VC có thể tăng gấp nhiều lần. Nhưng vì định giá của thị trường sơ cấp quá cao nên các nhà đầu tư bán lẻ không thể kiếm được lợi nhuận mong muốn trên thị trường thứ cấp và sẽ không tham gia (tất nhiên, bán khống ở mức định giá cao cũng có thể kiếm được tiền).

Do đó, mức độ phổ biến của đồng Meme tăng dần sau 23 năm và đạt đỉnh vào đầu 25 năm. Bỏ qua góc nhìn về văn hóa/tôn giáo/giao tiếp, theo góc nhìn của các nhà đầu tư bán lẻ, những lợi thế của Meme là: 1. Lưu thông toàn phần 100%, không có áp lực bán rõ ràng của đồng tiền VC; 2. Giá trị thị trường của việc tham gia sớm đủ thấp và tỷ lệ cược cực kỳ cao; 3. Nó có thể thay đổi vận mệnh của bạn, trong thị trường tiền điện tử, đó là sự thay đổi, không phải là sự tăng gấp đôi; 4. Nó cũng là cờ bạc, tại sao tôi phải tham gia dự án VC tốn kém như vậy của bạn?

Nếu bạn giao dịch 1sol trong thị trường nội bộ của pump.fun trong vòng 100.000, một khi đồng meme có thể giao dịch lên đến 10m, thì lợi nhuận sẽ gấp 100 lần, tức là 100sol; nếu giao dịch lên đến 50m, thì lợi nhuận sẽ gấp 500 lần. Chưa kể pumpfun còn sản xuất một số đĩa nhạc tuyệt vời như act/pnut, tạo nên huyền thoại về lợi ích meme của Sol. Hành vi của các nhà đầu tư bán lẻ tại Pump.fun khi tham gia thị trường nội bộ cũng giống như hoạt động đầu tư của VC vào các dự án giai đoạn đầu.

Pump.fun là sản phẩm khuếch đại bản chất cờ bạc của con người lên mức cực độ. Đặc biệt là trong cơn sốt chung, khi các KOL kêu gọi đặt hàng, người dùng sẽ chỉ mua mà không cần suy nghĩ về ý nghĩa của các token và cấu trúc chip đằng sau chúng. Trong bối cảnh raydium và pumpfun vẫn nhận hoa hồng, trò chơi tổng âm chỉ dẫn đến một số lượng rất nhỏ người dùng có thể kiếm được lợi nhuận. Tuy nhiên, sòng bạc không cần phải cho phép một nửa hoặc 80% người dùng của họ chiến thắng. Chỉ cần một số lượng rất nhỏ người dùng cũng có thể đạt được hiệu quả lợi ích rất cao. Sòng bạc chỉ cần khiến các nhà đầu tư bán lẻ cảm thấy rằng họ có thể kiếm tiền và có khả năng làm giàu nhanh chóng là đủ. Trong một sòng bạc thử nghiệm nhỏ như vậy, các nhà đầu tư bán lẻ khó có thể mất hết tiền. Các nhà đầu tư bán lẻ sẽ tiếp tục đánh bạc hết lần này đến lần khác sau khi thất bại. Trong một trò chơi có tổng âm, sàn giao dịch và nhóm phát hành đĩa là những người chiến thắng lớn nhất.

Khi Pump.fun bắt đầu tham gia vào dex, thị phần của Raydium có thể giảm dần

Dex hàng đầu ban đầu trên Solana là Orca. Mô hình giao dịch của Orca giống với các token chính thống trên Solana hơn, chẳng hạn như Sol/Bome. Nhưng kể từ khi Pumpfun và Raydium kết hợp, Raydium đã trở thành chiến trường chính của meme. Ngoài ra, cũng có thể thấy thanh khoản trên Solana chủ yếu bị chiếm giữ bởi Raydium/Orca/Meteora.

Sau khi giao dịch nội bộ của Pump.fun kết thúc, các đồng tiền meme sẽ được giao dịch trên Raydium. Vào tháng 1 năm 2025, chỉ số khối lượng giao dịch dex to cex đạt gần 20%, phá vỡ mức trần 15% mà chúng tôi đã đề cập trước đây. Theo báo cáo thường niên của chúng tôi, đồng tiền Meme thực sự đang chiếm lấy thị phần từ các đồng tiền VC tầm trung và cuối cùng. Đặc biệt là sau khi Trumps phát hành meme coin trên Solana, thị phần dex trên Solana tiếp tục tăng. Vào ngày 24 tháng 12, so sánh thị phần của Raydium (Solana) với Uni (Ethereum) là 19% so với 34%, nhưng vào ngày 20 tháng 1, thị phần của Raydium ngang bằng với Uni, cả hai đều ở mức 25%. Trong giao dịch của Trump tuần qua, thị phần của Raydium thậm chí còn vượt qua Uni tại một thời điểm.

Raydium tính phí 0,25% cho mỗi giao dịch, trong đó 0,22% thuộc về LP và 0,03% được mua lại từ Ray. Ray có nhiều tiện ích hơn Uni. Do các vấn đề về quy định, Uni chỉ có chức năng quản trị, trong khi Ray cũng có thể được sử dụng để thanh toán phí giao dịch và chức năng IDO, và 12% phí do các giao dịch của Raydium tạo ra được sử dụng để mua lại Ray.

Từ ngày 1 tháng 4 năm ngoái đến nay, các token được ra mắt từ Pump.fun đã đóng góp 346 tỷ đô la vào khối lượng giao dịch cho Raydium, chiếm một nửa tổng lưu lượng truy cập của DEX. Trong số 197 triệu đô la phí mà nền tảng này thu được, 104 triệu đô la đến từ các giao dịch pump.fun.

Bây giờ Pump.fun có thể đang thử nghiệm AMM nội bộ, điều này có nghĩa là tính duy nhất của Raydium không còn tồn tại nữa. Trên thực tế, chúng tôi vẫn luôn tự hỏi tại sao Pumpfun không tự mình kinh doanh có lợi nhuận như vậy mà lại phải chia sẻ lợi nhuận có lợi nhuận cao nhất với Raydium. Điều này rất vô lý.

Tiện ích Token của JUP+JLP rất tốt và bạn nên tiếp tục chú ý.

Jupiter là perpdex và spot aggregator lớn nhất trên Solana. Các hoạt động kinh doanh cốt lõi của Jupiter là: 1. tổng hợp dex; 2. perp dex; 3. DCA; 4. lệnh giới hạn. Jupiter không tính bất kỳ khoản phí nào cho người dùng đối với các giao dịch tổng hợp giao ngay, nhưng tính phí nền tảng 0,1% trong các doanh nghiệp Limit và DCA.Từ khối lượng giao dịch trong hình bên dưới, có thể thấy rằng khối lượng giao dịch Perp dex là điểm đóng góp doanh thu chính. Trong các hợp đồng vĩnh viễn, Jupiter kiếm được 0,06% trên tổng số AUM mở và đóng của người dùng làm nguồn thu nhập, tiếp theo là phí thanh lý. Thứ hai, Jupiter đã ra mắt nhóm JLP, cho phép người dùng bơm thanh khoản vào nhóm để trở thành LP và đặt cược với các nhà đầu tư bán lẻ. Một phần phí giao dịch và phí thanh lý bán lẻ của Jupiter được gửi vào quỹ JLP, do đó giá trị của quỹ JLP liên tục tăng. Tiện ích token của JUP cũng liên tục được cải thiện. Hiện tại, 50% phí giao thức của JUP được sử dụng để mua lại JUP, mang lại sự đảm bảo giá nhất định cho JUP.

JLP có thể được coi là đặt cược chống lại các nhà đầu tư bán lẻ trong hợp đồng, kiếm hoa hồng và lợi nhuận/tổn thất của người dùng. Theo quy luật số lớn, một hợp đồng giao dịch vẫn có thể thanh lý trong trò chơi tổng âm chắc chắn sẽ có lãi miễn là thời gian được gia hạn. JLP phi tập trung mô hình hợp đồng CEX ban đầu, cho phép các nhà đầu tư bán lẻ thêm thanh khoản vào nhóm và đặt cược với các nhà đầu tư bán lẻ khác chơi hợp đồng. Miễn là thời gian được kéo dài, họ chắc chắn sẽ kiếm được tiền. Rốt cuộc, nếu thời gian ngắn và sự kiện thiên nga đen xảy ra, LP cũng có thể mất tiền. JLP thực sự là một kịch bản quản lý tài chính rất tốt. Không tính đến sự gia tăng tài sản trong nhóm tài sản (sự gia tăng trong một năm của SOL ETH BTC), mức tăng giá tài sản do phí xử lý của nhóm + tỷ lệ tài trợ + khoản lỗ ròng của người dùng cũng đạt mức 44,11% hàng năm.

1.2 Sự sụp đổ của Meme có dẫn đến một cuộc phản công từ các đồng tiền VC không?

Kể từ cuối tháng 1 năm 2025, BTC đã dao động giảm từ mức cao nhất là 110.000 đô la. Vào ngày 26 tháng 2, nó đã giảm mạnh hơn 6% chỉ trong một ngày xuống còn 88.189 đô la. Giá của SOL cũng chịu áp lực, khiến các đồng tiền Meme trên chuỗi Solana (như BONK và WIF) giảm hơn 30% chỉ trong một ngày.

pump.fun Số lượng token mới được thêm vào mỗi ngày đã giảm từ 60.000 xuống còn dưới 30.000, một phần là do thị trường đã quá chán ngán mô hình "phát hành coin một cú nhấp chuột". Tỷ lệ coin mới "tốt nghiệp" thành công (đạt ngưỡng thanh khoản) đã giảm từ 1,5% xuống 0,8%, phản ánh việc thị trường nhanh chóng loại bỏ các dự án chất lượng thấp. Chỉ một số ít dự án có thể tồn tại sau khi các quỹ đầu cơ rút lui.

Vào ngày 18 tháng 1, việc phát hành tiền tệ của gia đình Trump (TRUMP, MELANIA) đã gây ra sự náo loạn và tranh cãi trên thị trường. Giá mở cửa của đồng TRUMP là 0,1824 đô la và tăng hơn 43.860% lên 80 đô la trong 48 giờ. Sự chứng thực của người nổi tiếng đã trở thành động lực chính thúc đẩy sự gia tăng ngắn hạn của đồng Meme.

Vào ngày 15 tháng 2, Tổng thống Argentina Javier Milley đã công khai ủng hộ một đồng tiền Meme có tên $LIBRA trên mạng xã hội, cho biết đồng tiền này nhằm mục đích hỗ trợ các doanh nghiệp nhỏ và phát triển kinh tế ở Argentina, đồng thời đính kèm địa chỉ hợp đồng của đồng tiền này. Giá token tăng vọt lên 4,96 đô la trong vòng nửa giờ và giá trị thị trường của nó gần 5 tỷ đô la. Tuy nhiên, sau đó nó đã giảm mạnh 85% do nhóm rút tiền mặt quy mô lớn (khoảng 107 triệu đô la) và giá đã giảm xuống dưới 0,6 đô la, gây ra tổn thất nặng nề cho các nhà đầu tư. Sự cố này đã làm dấy lên nghi ngờ toàn cầu về "tiền meme chính trị" và thị trường lo ngại rằng những người nổi tiếng sẽ lợi dụng ảnh hưởng của mình để thu lợi nhuận từ các nhà đầu tư bán lẻ khi không có sự giám sát.

Một số token Meme hàng đầu từng thống trị các điểm nóng đã giảm mạnh so với mức cao kỷ lục, với mức giảm chung là hơn 80%.

AI16Z (AI Agent dẫn đầu): giảm mạnh từ 2,49 đô la Mỹ xuống 0,34 đô la Mỹ (-86%), chủ yếu là do sự suy giảm nhiệt tình của thị trường đối với các câu chuyện về AI Agent.

AIXBT (Nền tảng tình báo tiền điện tử): Giảm từ 1,06 đô la xuống 0,21 đô la (-80%). Mặc dù có sự hỗ trợ của các cá voi tăng vị thế, nhưng sự điều chỉnh của ngành và thanh khoản giảm đã gây áp lực lên giá.

SWARMS (mạng AI phi tập trung): Giảm 90% (0,63 → 0,06 USD) phản ánh sự từ chối của thị trường đối với các token khái niệm AI thiếu các trường hợp sử dụng thực tế.

Tiền xu Trump Family (TRUMP, MELANIA): TRUMP giảm từ 85 đô la xuống còn 13 đô la (-85%) và đồng xu Melania giảm mạnh 95% (18→0,86 đô la Mỹ), chủ yếu là do những nghi ngờ về quy định và bong bóng vỡ sau khi lưu lượng truy cập phân tán.

Những điểm nóng ban đầu như AI Agent đã bước vào "giai đoạn chiếm dụng". Hầu hết các token hàng đầu đều dựa vào đầu cơ lưu lượng truy cập và thiếu hỗ trợ kỹ thuật. Khi sự nhiệt tình của cộng đồng giảm sút, chúng sẽ phải đối mặt với nguy cơ sụp đổ. Đợt lao dốc này khẳng định đặc điểm của đồng tiền Meme là vừa tăng vừa giảm mạnh. Các nhà đầu tư cần cảnh giác với "token tường thuật" không có giá trị thực.

Do đặc điểm “tăng giảm đều dữ dội”, nhà đầu tư cần cảnh giác với các “mã thông báo tường thuật” không có giá trị thực chất. Giữ tiền khi nó còn tốt, thử những điều mới thay vì những điều cũ và có những niềm tin khác biệt chính là bản chất của những đồng tiền Meme trên chuỗi.

Có quan điểm cho rằng kể từ khi PumpFun trở nên phổ biến, ngành này không có sự đổi mới nào về các bản nhạc mới. Trong hai năm qua, ngày càng ít nhà sáng lập nói với thế giới rằng họ đang sử dụng blockchain để thay đổi thế giới và ngày càng nhiều nhà sáng lập thừa nhận rằng con đường này chỉ là một sòng bạc lớn. Kết quả cuối cùng của việc phát minh ra một con đường mới và ban hành một CA mới có thể giống nhau, cả hai đều giống như vẽ một cây thông Noel, nhưng cây thông Noel của con đường mới sẽ nhẵn nhụi hơn, trong khi cây thông Noel của CA sẽ nhanh chóng vươn lên và đập tan thị trường. Ba năm trước, nhóm đã sáng tạo ra một đường đua mới và kể một câu chuyện mới. Bây giờ thì khác rồi, bây giờ bạn chỉ cần cấp CA mới thôi.

Nhưng giờ đây, lượng truy cập và sự phổ biến của pumpfun dường như đã kết thúc. Liệu điều này có thể mang lại cơ hội cho nhóm thực sự làm việc không? Chúng ta hãy cùng chờ xem.

02 Cuộc chiến chuỗi mới đang bắt đầu

2.1 Berachain

Berachain là chuỗi công khai có tốc độ tăng trưởng TVL nhanh nhất trong những năm gần đây. TVL đã tăng trưởng nhanh chóng từ 500 triệu đô la Mỹ ban đầu lên 3,2 tỷ đô la Mỹ hiện tại, nhờ vào sự đồng thuận POL (bằng chứng thanh khoản) độc đáo của nó.

POL chủ yếu bao gồm ba token:

1. Bera, token gas gốc, token phí gas và token staking

2. BGT, token quản trị, là token phần thưởng SBT+ có thể được chuyển đổi một chiều thành Bera (bera không thể chuyển đổi thành BGT). Sau khi người dùng tham gia vào defi của Berachain, họ sẽ nhận được phần thưởng BGT và sau đó họ có thể lựa chọn trở thành Bera hay không.

3. Mật ong, tiền tệ ổn định. Tài sản thế chấp có thể được gửi vào két để tạo ra Honey và những người nắm giữ BGT sẽ quản lý két.

POL khác với POW/POS/POH. POL thưởng cho các nhà cung cấp thanh khoản defi hoàn toàn thông qua đóng góp của họ, điều này sẽ thưởng cho những người dùng tham gia nhiều hơn vào hệ thống. POL có thể mang lại sự tăng trưởng sinh thái mạnh mẽ ngay từ giai đoạn đầu của dự án. Nhưng đây cũng là con dao hai lưỡi. Tỷ lệ lạm phát của BGT trong năm đầu tiên là 10% tổng nguồn cung, điều này sẽ mang lại 50 triệu BGT cho thị trường. Nếu tính đến toàn bộ BGT sẽ được lưu thông trên thị trường, kết hợp với lượng lưu thông hiện tại là 107 triệu Bera, điều này sẽ mang lại thêm gần 50% lượng lưu thông bổ sung cho thị trường. Vì BGT nằm trong tay những người tham gia DeFi lớn (như các nhóm đầu tiên, đối tác chính) và các nhà đầu tư bán lẻ có rất ít BGT, nên các nhà đầu tư lớn sẽ có khả năng gây ra áp lực bán nghiêm trọng - điều này không phải là vô căn cứ, nhà đồng sáng lập Berachain là DevBear đã bán token trên một địa chỉ tên thật. Anh ấy đã nhận được khoảng 200.000 BERA từ đợt airdrop (bản thân điều này không hợp lý lắm vì các quy tắc airdrop được họ đặt ra), sau đó anh ấy đã đổi một số token này thành các tài sản như WBTC, ETH, BYUSD, v.v.

Do đó, chúng tôi sẽ không đưa ra những dự đoán quá tích cực về giá của Bera, nhưng chúng tôi lạc quan về sự tăng trưởng nhanh chóng mà POL sẽ mang lại cho hệ sinh thái.

Nếu Bera trở nên phổ biến với các KOL và nhà đầu tư lớn trong tương lai, nó có thể trở thành một cây thông Noel kinh điển + xem ai chạy nhanh hơn.

2.2 Sonic

Một hệ sinh thái chuỗi công khai khác đáng chú ý là Sonic. TVL của Sonic tăng vọt 8 lần trong một tháng, đi ngược lại xu hướng mặc dù thị trường đang trì trệ. APR của các nhóm khai thác DeFi lớn vẫn ở mức cao, tạo thành chu kỳ kép về giá coin và APR.

Soinc từng là chuỗi công khai Fantom. Trong chu kỳ trước, với các dự án DeFi như SpookySwap, Beefy Finance và Scream do Andre Cronje mang đến, nó đã khơi dậy sự chú ý của thị trường đối với hệ sinh thái Fantom. Đồng thời, Andre Cronje cũng đã trở thành hiện thân của IP chuỗi công khai Fantom và sức ảnh hưởng. Với sự trở lại của AC với Sonic, điều khác biệt so với bốn năm trước là AC mang đến một cách chơi mới: x(3,3).

x(3,3) được phản ánh đầy đủ trong ShadowExchange. Người dùng có thể thế chấp SHADOW để có được xSHADOW. Tuy nhiên, phần chia sẻ đổi thưởng của người dùng sẽ thay đổi theo thời gian. Nếu được mở khóa trong vòng 15 ngày, cần phải đổi với mức giảm giá và chỉ có thể đổi toàn bộ 1:1 sau 60 ngày. Mức giảm giá trong thời gian này giảm dần theo tuyến tính.

Vì việc rút tiền ngay lập tức đòi hỏi phải mất 50% nên phần thu nhập bị mất sẽ được chia cho những người thế chấp còn lại. Mô hình như vậy cho phép những người đặt cược lâu dài có được: 100% phí giao thức, phần thưởng bỏ phiếu và phần thưởng thoát còn lại. Mô hình x(3,3) không chỉ thu hút vốn từ những người cho vay dài hạn mà còn giải quyết được vấn đề thoát vốn của ve(3,3).

Sau khi DeFi dẫn đầu dòng vốn đổ vào, Sonic cũng bắt đầu tiếp thị meme. Mặc dù bản thân AC đã nói rằng anh không có thiện cảm với meme nhưng anh vẫn tổ chức một cuộc thi meme. Ví dụ, các linh vật cộng đồng GOGLZ, TinHatCat và mèo AC đều có giá tăng trưởng bùng nổ khi Sonic phát triển mạnh. Tuy nhiên, không giống như các đồng meme trong hệ sinh thái Solana và Base, các memecoin trong Sonic dựa nhiều hơn vào trợ cấp sinh thái và tiếp thị cạnh tranh, và không có sự đồng thuận chung của thị trường. Chúng tôi tin rằng meme Sonic chỉ là mục tiêu đầu cơ ngắn hạn.

Đồng thời, NFT trong hệ sinh thái Soinic cũng mang lại hiệu ứng giàu có đáng kể. NFT cốt lõi trong hệ sinh thái Sonic là Derp, có sự đồng thuận mạnh mẽ trong nhóm Soinc. AC cũng đã đổi ảnh đại diện FateAdventure của mình thành Derp. Mức 10K được áp dụng khi giá sàn Derp là 600S, và tính đến ngày 28 tháng 2, giá đã tăng vọt lên 2300S.

Ngoài ra, Game cũng là trọng tâm chính của hệ sinh thái Soinc. Các dự án tiêu biểu của hãng bao gồm Fate Adventure, Sacra và Est for Kingdom. Các token liên quan là $FA, $SACRA và $BRUSH đều có mức tăng đáng kể ở các mức độ khác nhau.

Chuỗi công khai Sonic dựa vào DeFi để thu hút TVL và có ứng dụng sinh thái hoàn chỉnh. Token S là mục tiêu β tốt. Sau khi thị trường điều chỉnh, giá trị thị trường đã giảm trở lại khoảng 2,3 tỷ và vẫn đáng để xây dựng vị thế. Các tài sản alpha trong hệ sinh thái Soinc là DeFi: Shadow, NFT: Derp, Meme: GOGLZ và Game: FA.

2.3 Sahara

Sahara AI là dự án ai x crypto trong vòng đầu tư đầu tiên của chúng tôi vào năm 2023. Sahara đang xây dựng một nền tảng nơi bất kỳ ai cũng có thể kiếm tiền từ các mô hình AI, tập dữ liệu và ứng dụng trong không gian hợp tác. Người dùng có thể đào tạo mô hình theo cách thủ công mà không cần quyền, cung cấp dữ liệu đào tạo và tạo các mô hình AI tùy chỉnh bằng các công cụ không cần mã.

Sahara có một số dữ liệu thú vị để chia sẻ về hoạt động kinh doanh của mình gần đây. Trước đây, chúng ta sẽ tính phí xem chất lượng dữ liệu do chú thích dữ liệu phi tập trung tạo ra có đáp ứng được các yêu cầu dữ liệu của các mô hình lớn hay không. Từ dữ liệu của Sahara Test season 1, chúng ta thấy rằng mặc dù tỷ lệ chấp nhận các nhiệm vụ cấp cao chỉ là 10%, nhưng chúng vẫn tạo ra hơn 24.000 điểm dữ liệu có giá trị cao, rất quan trọng để kiểm tra tính bảo mật và độ mạnh mẽ của các mô hình AI. Tỷ lệ chấp nhận thấp cho các nhiệm vụ này chứng tỏ sự khó khăn trong việc tuyển chọn các tập dữ liệu chất lượng cao, cụ thể theo từng lĩnh vực. Những nhiệm vụ này yêu cầu người đóng góp tạo ra các dữ liệu đầu vào mang tính đối nghịch cận biên được thiết kế để kiểm tra ranh giới của LLM. Nhìn chung, Sahara cải thiện chất lượng dữ liệu thông qua việc tự động kiểm tra và đánh dấu các bài nộp chất lượng thấp, đánh giá ngang hàng phi tập trung, đánh giá bằng máy các ký tự nhị phân phức tạp và đánh giá QA cuối cùng của con người. Sahara sẽ ra mắt Mùa thử nghiệm 2 trong tương lai và tiếp tục mở rộng nội dung chú thích dữ liệu.

Ngoài ra, Sahara còn triển khai Chương trình ươm tạo Sahara. Chương trình này nhằm mục đích khám phá và hỗ trợ các dự án đổi mới AI x Web3 triển vọng nhất thế giới và cung cấp cho các nhóm được chọn đầy đủ các nguồn lực hỗ trợ, bao gồm hướng dẫn kỹ thuật chuyên sâu, tích hợp sinh thái và dịch vụ tăng tốc tài chính, để hỗ trợ phát triển lâu dài các dự án AI gốc. Là đơn vị tiên phong trong giao điểm của Web3 và AI, Sahara AI cam kết xây dựng một nền tảng blockchain AI kinh tế hợp tác, tập trung vào nghiên cứu và phát triển cơ sở hạ tầng AI và các ứng dụng thông minh trong dài hạn và thúc đẩy đổi mới phi tập trung trong AI thông qua công nghệ blockchain.

Chương trình ươm tạo sẽ tập trung vào hai hướng chính: AI infra và AI application. Các nhóm có MVP trở lên đều được chào đón tham gia. Các dự án được chọn thành công sẽ có cơ hội tiếp cận toàn bộ hệ sinh thái AI Sahara, nhận được hỗ trợ kỹ thuật độc quyền và các nguồn lực phát triển thị trường, đồng thời cũng sẽ được cung cấp các cơ hội đầu tư để giúp các nhóm kết nối với các mạng lưới đầu tư và cùng nhau tạo ra thế hệ sản phẩm AI x Web3 tiếp theo.

03 Hướng dẫn tiếp theo cho thị trường sơ cấp

1. Sự đồng thuận duy nhất đạt được tại Hội nghị đồng thuận Hồng Kông là nhu cầu đầu tư vào các dự án có mô hình kinh doanh. Điểm khác biệt nhất của chu kỳ này so với các chu kỳ trước là các dự án đã xuất hiện với các mô hình kinh doanh ổn định ngoài việc bán coin. Hiện tại, liên quan đến giao dịch (cex/dex, cho vay, perp, môi giới, ví), quản lý tài sản (biến động thu nhập), stablecoin (chip cho giao dịch + thanh toán xuyên biên giới) và chuỗi công khai mới (sòng bạc mới, cũng liên quan đến giao dịch) là những thứ thường xanh của blockchain. Tất cả các tuyến đường này đều cho thấy mức tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ vào năm 2024. Chúng tôi sẽ không trình bày chi tiết về doanh thu của các công ty mới như Pump.fun/Ethena ở đây, nhưng các công ty khởi nghiệp không lớn như Solv (quản lý tài sản Bitcoin), Particle (dex), Moonshot (công ty môi giới), v.v., đã hoạt động theo hướng mới trong một năm, cũng có thể đạt được doanh thu hàng năm hơn 10 triệu đô la Mỹ, điều này bắt đầu chứng minh khả năng tạo doanh thu của các công ty tiền điện tử.

2. Khi chu kỳ cạnh tranh kinh doanh của "vòng tròn tiền điện tử" kéo dài, các yêu cầu đối với doanh nhân cũng sẽ trở nên cao hơn. Bây giờ, không chỉ có tầm nhìn mà còn phải có khả năng lãnh đạo, đưa ra quyết định đúng đắn liên tục trong thời gian dài và có thể xây dựng một tổ chức hiệu quả.

3. Quay lại “Trò chơi con người, con người trước tiên”, tăng trọng số của “con người”, và tập trung vào ba điều: liệu việc đưa ra quyết định đúng đắn vào thời điểm quan trọng là kết quả của may mắn hay suy nghĩ, liệu một người có giỏi xây dựng một tổ chức hiệu quả hay không và sự kiên trì để thoát khỏi vực thẳm.

4. Hãy đưa ra những quyết định trái với lẽ thường, tìm những người sáng lập xuất sắc trái với lẽ thường và tránh xa các dự án tập thể. Những cú sốc tuần hoàn là kẻ thù của các tổ chức nhóm không ổn định.

5. Trước tiên, hãy nghĩ về hướng đi và sản phẩm mà ngành công nghiệp blockchain sẽ cần trong năm năm tới.