DeFi vẫn còn phi tập trung?

Tác giả: Santisa; Trình biên dịch: Block Unicorn

Tài chính phi tập trung (DeFi) ra đời để tạo ra một hệ thống tài chính mở, không cần cấp phép và không cần sự tin cậy. Các dự án ban đầu như MakerDAO, Uniswap và Hợp chất hoàn toàn áp dụng triết lý này với khả năng quản trị cộng đồng, tính minh bạch và quyền tự quản lý. Tuy nhiên, khi DeFi đã phát triển với quy mô như ngày nay, tôi phải hỏi: liệu nó có còn phi tập trung không? Quan trọng hơn, nó có thực sự quan trọng không? Và bạn có thể làm gì để giải quyết vấn đề này?   

Trên Crypto Twitter (CT), nhiều người đã không trải nghiệm được sự ra đời của DeFi vào năm 2017/2018, thậm chí còn bỏ lỡ cơn sốt DeFi vào năm 2020. Vào thời điểm đó, sự phân cấp là cốt lõi của mọi thứ. Chúng tôi quan tâm đến công nghệ, kiểm tra các hợp đồng thông minh để phát hiện rủi ro gian lận hoặc lưu ký, đồng thời hoan nghênh các chuyên gia bảo mật tìm ra lỗ hổng.   

Những người tin tưởng các tổ chức tập trung như BlockFi, Celcius, Nexo và Genesis? Họ cũng là những người bình thường và không thể cưỡi lên làn sóng DeFi. Và khi các thực thể tập trung này sụp đổ, người dùng của họ sẽ phải nhặt từng mảnh và trải qua nhiều năm thủ tục phá sản tốn kém. Điều này chỉ làm tăng thêm ác cảm của chúng tôi đối với việc tập trung hóa.   

Còn bây giờ thì sao? Hầu hết những người tham gia đều chưa trải qua tổn thương do sự sụp đổ của hệ thống tập trung. Vì vậy, không có gì đáng ngạc nhiên khi hầu hết các dự án DeFi mới đều từ bỏ việc phân cấp. Phân cấp là một sự đánh đổi, bạn hy sinh hiệu quả để bảo mật. Nếu mọi người không coi trọng vấn đề an ninh thì tại sao các dự án lại phải hy sinh như vậy?   

Phi tập trung là một phạm vi rộng

Chúng tôi không có định nghĩa duy nhất về hệ thống “phi tập trung” là gì. Vì vậy, tôi sẽ cố gắng tự mình xây dựng một công thức. Điều gì tạo nên một hệ thống “phi tập trung”?     

• Giám sát trực tiếp tài sản của chính mình: Một cá nhân trực tiếp nắm giữ tài sản. Nếu các quy tắc hệ thống cho phép (ví dụ: có đủ thanh khoản trên thị trường cấp vốn, thời gian chờ đã hết, v.v.), bạn có thể rút tiền mà không cần sự cho phép bên ngoài.

• Quỹ cá nhân không thể bị đóng băng: Người điều hành hệ thống không thể đóng băng hoặc tịch thu tiền của bạn. Bạn luôn duy trì toàn quyền kiểm soát tài sản của mình.

• Hệ thống không thể nâng cấp được, hoặc ít nhất là có thời gian khóa lâu: Tính bất biến đảm bảo rằng các quy tắc sẽ được giữ nguyên khi bạn tham gia hệ thống.

• Phân cấp quản trị: Hệ thống bạn đang sử dụng có đủ phân cấp không? Những người tham gia blockchain có bao giờ thông đồng để đóng băng hoặc chặn tiền của ai đó không? Có nhiều nút không? Lợi ích có bị phân tán không? Những người xác nhận có thực sự thực hiện xác minh hay họ chỉ mù quáng ký vào hướng dẫn của tổ chức? Họ có kiểm soát toàn bộ hệ thống không (ví dụ: L2 ở giai đoạn 0)?

• Các yếu tố bên ngoài: Hệ thống có dựa vào sự can thiệp của bên thứ ba tập trung để hoạt động bình thường không? Nếu thị trường cấp vốn của bạn phụ thuộc vào các oracle do người quản lý rủi ro tập trung thiết lập thì nguồn vốn của bạn phụ thuộc vào tính chính trực của người quản lý đó.   

Tiếp theo, hãy xem một số giao thức hoạt động như thế nào trong thử nghiệm này.

Như trong hình, mức độ phân cấp của các dự án trước đó Xếp hạng cao hơn , trong khi các dự án mới hơn hoạt động kém hiệu quả hơn. Điều này phản ánh rõ ràng sự ưa thích của thị trường.

Vào năm 2024, các quỹ đầu tư trên chuỗi tập trung đã thu hút tổng cộng 8 tỷ USD tiền gửi, với DAI/USD tăng với tốc độ 2,3%, trong khi các stablecoin phi tập trung như LUSD giảm 65%.   

Tôi đang ở trong một môi trường mà sự phân cấp là khái niệm Trưởng thành , do đó việc thích ứng với xu hướng mới này là điều không hề dễ dàng. Tôi không từ bỏ hoàn toàn việc phân cấp, nhưng tôi đang học cách thích nghi. Dưới đây, tôi sẽ cung cấp cho bạn một số ví dụ và chia sẻ một số mẹo để sống sót trong môi trường này mà không bị xóa sổ.  

Ví dụ về tập trung hóa trong “tài chính phi tập trung” (DeFi) 

1. Siêu thanh khoản: Sàn giao dịch tập trung, trên chuỗi không yêu cầu KYC. Bạn gửi tiền đến một địa chỉ trên Arbitrum và nhận USDC trên nền tảng của họ. Họ kiểm soát tiền và nền tảng. Ưu điểm duy nhất là địa chỉ gửi tiền của họ được công khai và có thể được xác minh theo thời gian thực.

2. Ethena: Quỹ đầu tư chủ yếu thực hiện các giao dịch cơ bản. Người dùng trong danh sách trắng gửi tiền cho họ và những người dùng này có thể bán cổ phiếu LP trên thị trường thứ cấp. ETH kiểm soát tất cả các hoạt động cấp vốn, thanh toán và mua lại. Tiền USDe không thể bị đóng băng.

3. Thông thường: Tương tự như Ethena, Usual vận hành một quỹ nắm giữ trái phiếu kho bạc. Họ đặt ra các quy tắc cho việc quy đổi và định giá tài sản. Usual đã cho chúng ta thấy rủi ro tập trung hóa khi đơn phương quyết định giá mua lại các trái phiếu bị khóa, trong khi Gauntlet và MEV Capital đã mã hóa cứng các dự đoán của họ thành 1 đô la thông qua các cuộc thăm dò ý kiến.

4. MakerDAO: Maker hiện là quỹ đầu tư do DAO điều hành. Cộng đồng bỏ phiếu về việc phân bổ quỹ, bao gồm đầu tư vào các dự án và người giám sát tập trung như Blocktower Andromeda và Ethena (thông qua nhóm Morpho được mã hóa cứng).

5. Uniswap: Uniswap được coi là phi tập trung hoàn toàn trên mạng chính Ethereum. Bạn duy trì toàn quyền kiểm soát số tiền của mình, không phụ thuộc vào dữ liệu bên ngoài và hợp đồng thông minh không thể thay đổi. Ở đây chúng tôi tri ân Uniswap!

Những thiết lập này mang theo những giả định về độ tin cậy rất lớn và nhiều rủi ro nhị phân. Bạn có thể được "thu hoạch" hoặc không. Chúng tôi chưa thấy bất kỳ sự cố lớn nào, nhưng một khi các dự án tập trung này ngừng hoạt động, hậu quả sẽ rất nặng nề: việc rút tiền bị đóng băng, hành động pháp lý và phí cao ngất ngưởng (như tài sản FTX).

Cách giảm thiểu rủi ro

1. Cho vay với tài sản thế chấp rủi ro: Không trực tiếp nắm giữ tài sản tập trung có rủi ro cao. Thay vào đó, họ đóng vai trò là tài sản thế chấp cho khoản vay. Nếu giá của một tài sản có rủi ro cao giảm, bạn sẽ không phải chịu bất kỳ khoản lỗ nào trong khi vẫn thu được lợi nhuận tương tự. DeFi sẽ luôn là một nơi có đòn bẩy, vì vậy sẽ không thiếu nơi cho vay đối với những tài sản thế chấp có rủi ro cao này.

2. Rút tiền khi thị trường hỗn loạn: Khi thị trường xảy ra bất ổn, hãy rút tiền sớm. Bạn có thể trả một số phí gas và mất một vài điểm cơ bản (ví dụ: lợi nhuận hàng năm 100% có thể chỉ bằng 18 điểm cơ bản trong khoảng thời gian 24 giờ), nhưng điều đó tốt hơn là mất tất cả số tiền của bạn.

3. Đặt mức bù rủi ro tối thiểu: Quyết định trước những rủi ro nào đáng chấp nhận. Nếu một khoản đầu tư có rủi ro cao mang lại lợi nhuận chuẩn gấp 2-3 lần thì nó có thể có giá trị. Nhưng nếu khoảng cách đó giảm xuống còn 30% thì đừng quá tham lam.

4. Giám sát hoạt động trên chuỗi:Theo dõi các giao dịch chuyển khoản lớn hoặc giao dịch nội bộ. Ví dụ: nếu bạn theo dõi sự kiện chạy trốn USD0++, bạn có thể thoát ở mức 0,99 USD thay vì 0,9251 USD.

5. Hiểu rõ rủi ro: Hãy hiểu rõ về những rủi ro bạn gặp phải. Biết rằng ngoài rủi ro, bạn cũng cần chủ động theo dõi vị thế của mình. Trong thời kỳ thị trường suy thoái, phí gas có thể tăng vọt (300-400 gwei), vì vậy các vị thế cần được điều chỉnh phù hợp. Nếu việc định vị là một vấn đề, hãy chọn Lớp 2.

Kết luận

Phi tập trung từng là điểm thu hút cốt lõi của DeFi. Nhưng hiện nay, nhiều dự án đã từ bỏ tính phân cấp để chuyển sang áp dụng hiệu quả và phổ biến. Điều này chắc chắn làm suy yếu tầm nhìn ban đầu nhưng nó cũng chính là thực tế của thị trường.

Tôi tin rằng theo thời gian mọi thứ sẽ có xu hướng trở nên tập trung hơn. Chúng tôi thấy trạng thái tập trung hóa ban đầu, sau đó là sự bùng nổ của sáng kiến ​​người dùng trong kỷ Cambri và cuối cùng chúng tôi thấy các tổ chức tập trung lớn thống trị mọi bước đi của chúng tôi. Chúng ta đang dần chuyển sang một thế giới tập trung vào chuỗi. Stablecoin tập trung là một thành công lớn trên thị trường và các dự án phi tập trung cuối cùng sẽ trở nên tập trung theo thời gian để duy trì sự phù hợp. Thị trường tiền tệ phi tập trung bao gồm quyền lưu ký tài sản thế chấp để tăng lợi nhuận, các dự án stablecoin phi tập trung gắn mã thông báo của họ với mã thông báo được hỗ trợ bằng tiền pháp định để ổn định và các sàn giao dịch phi tập trung loại bỏ hoàn toàn phân cấp để cải thiện hiệu quả. Làn sóng phá sản năm 2022/2023 là vật cản trên con đường tập trung hóa của chúng ta. Cách duy nhất để ngăn điều này xảy ra, ít nhất là trong thời gian ngắn, là nhóm tập trung hiện tại phải đập vào tường và cuối cùng “thu hoạch” tất cả mọi người.

Ở La Mã cổ đại, Octavian (Augustus) cai trị như một nhà độc tài trong 41 năm sau khi giết chết nền cộng hòa. Theo thời gian, những luật lệ và động cơ đã ăn sâu đến mức khi Octavian qua đời, Thượng viện và người dân Rome không được tự do. Họ chỉ hỏi “Chúng ta nên tin tưởng ai tiếp theo?” Tôi hy vọng DeFi còn lâu mới đạt đến điểm này và chúng ta có thể thoát khỏi những kẻ bạo chúa trong thời điểm hiện tại.

Vậy DeFi có phi tập trung không? Không thực sự. Nó có quan trọng không? Điều đó phụ thuộc. Nếu bạn hành động nhanh chóng trước khi các tổ chức tập trung mới nổi này sụp đổ, bạn có thể kiếm được rất nhiều tiền. Nếu bạn đang kinh doanh trong lĩnh vực quản lý tiền bạc, hãy gác lại ước mơ của mình.

Dù thế nào đi nữa, việc luôn cập nhật thông tin và chuẩn bị sẵn sàng là cách tốt nhất để bạn sống sót trong trò chơi này.