Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã cắt giảm lãi suất, nhưng thị trường lại hoảng loạn. Vào ngày 10 tháng 12 năm 2025, Fed thông báo cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản và kế hoạch mua trái phiếu kho bạc trị giá 40 tỷ đô la trong vòng 30 ngày. Về mặt logic, đây lẽ ra phải là một diễn biến tích cực lớn, nhưng phản ứng của thị trường lại không như mong đợi: lãi suất ngắn hạn giảm, nhưng lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn lại tăng. Đằng sau sự bất thường này là một tín hiệu nguy hiểm hơn: các nhà đầu tư đang định giá rủi ro cấu trúc của việc "mất đi tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang". Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, đây là thời điểm quan trọng để đánh giá lại việc phân bổ tài sản.
Cắt giảm lãi suất không phải là chuyện đơn giản
Nhìn bề ngoài, việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản là một hoạt động thường lệ để đối phó với sự suy thoái kinh tế. Từ góc nhìn của sách giáo khoa kinh tế, việc cắt giảm lãi suất thường được coi là một công cụ tiêu chuẩn để kích thích nền kinh tế, giảm chi phí tài chính cho doanh nghiệp và tăng cường niềm tin thị trường.
Nhưng thời điểm lại quá "trùng hợp".
Trước khi quyết định được công bố, cố vấn kinh tế của Trump và ứng cử viên hàng đầu cho chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Hassett đã công khai "dự đoán" việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.
Dự đoán "chính xác" này từ giới thân cận của Nhà Trắng đã buộc thị trường phải đặt câu hỏi: Liệu đây có thực sự là một quyết định độc lập của Cục Dự trữ Liên bang dựa trên dữ liệu kinh tế, hay là kết quả của "thông báo trước"? Quan trọng hơn, Trump đã nhiều lần công khai chỉ trích Powell trong năm qua, cáo buộc ông "chơi trò chính trị" và thậm chí đe dọa cách chức ông. Áp lực chính trị chưa từng có này đã vượt qua ranh giới được thiết lập kể từ khi Fed thành lập. Trong lịch sử, ngay cả trong những cuộc khủng hoảng kinh tế tồi tệ nhất, hiếm có tổng thống nào can thiệp trắng trợn vào các quyết định của ngân hàng trung ương như hiện nay. Thị trường không còn coi việc cắt giảm lãi suất là những quyết định thuần túy chuyên nghiệp, mà là sự thỏa hiệp giữa chính sách và áp lực chính trị. Sự sụp đổ niềm tin này còn đáng sợ hơn cả việc cắt giảm lãi suất. Mua trái phiếu trị giá 40 tỷ đô la: Có phải là in tiền ngầm? Bên cạnh việc cắt giảm lãi suất, thông báo gây tranh cãi hơn cả là kế hoạch của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mua 40 tỷ đô la trái phiếu kho bạc ngắn hạn trong vòng 30 ngày. Lời giải thích chính thức là để duy trì sự ổn định thanh khoản, về mặt kỹ thuật khác với chính sách nới lỏng định lượng năm 2008. Tuy nhiên, thị trường không tin điều đó. Trong bối cảnh thâm hụt ngân sách Mỹ liên tục gia tăng, các nhà đầu tư có xu hướng coi bất kỳ việc mua tài sản nào là khúc dạo đầu cho chính sách nới lỏng định lượng ngầm hoặc chính sách tiền tệ do tài chính chi phối. Các nhà đầu tư đang lựa chọn tin vào kịch bản tồi tệ nhất – sự can thiệp chính trị đã dẫn đến việc nới lỏng ngầm, và sự bất ổn dài hạn đang gia tăng. Rủi ro thực sự nằm ở tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, vốn là nền tảng của sự ổn định tài chính và vị thế toàn cầu của đồng đô la. Theo tờ Daily Economic News, các chuyên gia tài chính đã chỉ rõ rằng việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mất đi tính độc lập là quân cờ domino đầu tiên sụp đổ trong sự thống trị của đồng đô la, tương đương với một quả bom hạt nhân ném vào uy tín của đồng đô la. Thị trường sẽ định giá rủi ro này như thế nào? Một nghiên cứu gần đây của Standard Chartered cho thấy, trong khi thị trường tiền tệ dự đoán lãi suất ngắn hạn sẽ giảm, thì những lo ngại về tính độc lập và chính sách tài khóa của Fed đang đẩy lãi suất dài hạn của Mỹ lên cao. Đây là cách thị trường định giá rủi ro "sự thống trị tài khóa". Việc tăng lãi suất dài hạn không phải là phản ứng trước sự thiếu hụt thanh khoản ngắn hạn, mà là nhu cầu của các nhà đầu tư về một khoản phí bảo hiểm kỳ hạn cao hơn để phòng ngừa rủi ro sụp đổ kỷ luật tài khóa. Logic là: Can thiệp chính trị leo thang → Kỳ vọng của thị trường rằng Fed sẽ buộc phải hợp tác với việc mở rộng tài khóa → Tăng phí bảo hiểm kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro lạm phát → Đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn lên cao. Một khi uy tín bị mất, việc lấy lại niềm tin của thị trường là vô cùng khó khăn. Điều đáng báo động hơn nữa là mặc dù nền tảng tín dụng của đồng đô la đã bị tổn hại về lâu dài, nhưng nó vẫn được hỗ trợ trong ngắn hạn bởi những bất ổn địa chính trị bên ngoài. Sự hỗ trợ trú ẩn an toàn ngắn hạn này che giấu những điểm yếu cấu trúc dài hạn của đồng đô la do sự suy yếu tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Tác động lên thị trường tiền điện tử rất phức tạp, do môi trường kinh tế vĩ mô kết hợp của "chính sách tiền tệ nới lỏng + phí rủi ro": thị trường trái phiếu đang trải qua sự phân kỳ giữa xu hướng ngắn hạn và dài hạn, sự biến động của thị trường chứng khoán đang gia tăng, vàng, mặc dù được hỗ trợ bởi hai yếu tố, vẫn phải đối mặt với chi phí cơ hội, và đồng đô la phải đối mặt với mâu thuẫn giữa nhu cầu trú ẩn an toàn ngắn hạn và sự mất giá dài hạn. Đối với những người tham gia thị trường tiền điện tử, cuộc khủng hoảng về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang này là thời điểm quan trọng để đánh giá lại giá trị của việc phân bổ tài sản tiền điện tử. Bitcoin: "Vàng kỹ thuật số" giữa bối cảnh uy tín của đồng đô la lung lay. Khi tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang bị đặt dấu hỏi và nền tảng uy tín của đồng đô la bị lung lay, giá trị cốt lõi của Bitcoin được củng cố hơn bao giờ hết. Sự khan hiếm đối trọng với nguồn cung tiền quá mức: Tổng nguồn cung Bitcoin được cố định ở mức 21 triệu, một thực tế đã được ghi vào mã nguồn mà không ai có thể thay đổi. Ngược lại hoàn toàn, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể chịu áp lực chính trị và mở rộng nguồn cung tiền không giới hạn. Dữ liệu lịch sử đã chứng minh điều này một cách rõ ràng. Bất cứ khi nào Fed mở rộng bảng cân đối kế toán trên quy mô lớn, Bitcoin thường tăng mạnh. Chính sách nới lỏng định lượng trong đại dịch năm 2020 đã đẩy giá Bitcoin từ 3.800 đô la lên 69.000 đô la, tăng hơn 17 lần. Đây không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên; thị trường đã lựa chọn "tiền tệ cứng" bằng tiền thật. Mặc dù đợt mua trái phiếu kho bạc mới nhất này chỉ trị giá 40 tỷ đô la, nhỏ hơn nhiều so với "đợt tràn ngập" năm 2020, nhưng những lo ngại về "sự thống trị tài chính" đã bắt đầu âm ỉ. Nếu Fed bị thao túng chính trị, tương lai có thể không chỉ là 40 tỷ đô la, mà là 400 tỷ đô la, hoặc thậm chí 4 nghìn tỷ đô la. Kỳ vọng này đang định giá lại giá trị của Bitcoin như một công cụ phòng ngừa lạm phát. Phi tập trung hóa chống lại sự can thiệp chính trị: Bản chất của việc Cục Dự trữ Liên bang mất đi tính độc lập chính là sự chính trị hóa chính sách tiền tệ. Bản chất phi tập trung của Bitcoin khiến nó tự nhiên miễn nhiễm với sự can thiệp từ bất kỳ chính phủ hay tổ chức nào. Không ai có thể buộc mạng lưới Bitcoin phải "hạ lãi suất" hay "mua trái phiếu", và không tổng thống nào có thể đe dọa loại bỏ "chủ tịch" của Bitcoin. Khả năng chống lại sự kiểm duyệt này thể hiện giá trị độc đáo khi đối mặt với cuộc khủng hoảng niềm tin vào hệ thống tài chính truyền thống. Khi người dân không còn tin rằng các ngân hàng trung ương có thể chịu được áp lực chính trị, các hệ thống tiền tệ phi tập trung trở thành nơi trú ẩn an toàn cuối cùng. Ethereum và DeFi: Các giải pháp thay thế cho cơ sở hạ tầng tài chính Khi nền tảng niềm tin vào hệ thống tài chính truyền thống bị thách thức, tài chính phi tập trung (DeFi) cung cấp một giải pháp thay thế không dựa vào uy tín của một cường quốc duy nhất. Thiệt hại đối với tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang về cơ bản là sự sụp đổ của "niềm tin" - thị trường không còn tin rằng các ngân hàng trung ương có thể đưa ra các quyết định chuyên nghiệp một cách độc lập khỏi áp lực chính trị. Trong bối cảnh này, một hệ thống tài chính không cần tin tưởng trở thành một lợi thế. Các giao thức DeFi trên Ethereum tự động hóa việc thực thi thông qua các hợp đồng thông minh. Lãi suất cho vay được xác định bởi các thuật toán và cung cầu thị trường, chứ không phải bởi một ủy ban chịu áp lực chính trị. Bạn gửi tiền, hợp đồng được thực thi tự động; bạn cho vay tiền, và lãi suất được minh bạch và có thể kiểm chứng. Toàn bộ quy trình không yêu cầu sự tin tưởng vào ngân hàng hay ngân hàng trung ương, mà chỉ cần tin tưởng vào mã nguồn. Đặc điểm "mã nguồn là luật" này thể hiện sức hấp dẫn đặc biệt trong các cuộc khủng hoảng niềm tin tài chính. Khi bạn lo lắng rằng các ngân hàng sẽ đóng băng tài sản của bạn vì lý do chính trị, khi bạn lo lắng rằng các ngân hàng trung ương sẽ phát hành quá nhiều tiền tệ do áp lực tài chính, DeFi cung cấp một lựa chọn thoát hiểm. Điều quan trọng cần lưu ý là các stablecoin chính thống (USDT, USDC) vẫn được neo vào đồng đô la Mỹ và chịu rủi ro truyền tải tín dụng đô la. Nếu đồng đô la Mỹ mất giá trong dài hạn, sức mua của các stablecoin này cũng sẽ giảm theo. Tuy nhiên, điều này cũng tạo ra những cơ hội mới: các stablecoin phi tập trung (DAI), hay các stablecoin được neo vào một rổ tài sản, đang tìm kiếm những con đường thoát khỏi sự phụ thuộc vào tín dụng của một cường quốc duy nhất. Mặc dù các dự án này vẫn đang trong giai đoạn đầu, nhưng chúng có thể nhìn thấy những cơ hội phát triển mới trong bối cảnh uy tín của đồng đô la đang bị nghi ngờ. Thị trường tiền điện tử tiềm ẩn cả rủi ro và cơ hội. Điều quan trọng cần nhấn mạnh là thị trường tiền điện tử vốn dĩ rất biến động và không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư. Biến động 10% mỗi ngày của Bitcoin cũng đủ gây hoảng loạn trên thị trường tài chính truyền thống, nhưng điều này lại rất phổ biến trong thế giới tiền điện tử. Trong bối cảnh hiện nay, khi tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đang bị thách thức và các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống đối mặt với nhiều mâu thuẫn, giá trị phân bổ của tài sản tiền điện tử, với tư cách là "tài sản không tương quan", cần được đánh giá lại. Trước đây, Bitcoin thường được coi là "tài sản rủi ro", tăng giảm song song với cổ phiếu công nghệ. Tuy nhiên, khi nền tảng niềm tin vào hệ thống tài chính truyền thống bắt đầu sụp đổ, mối tương quan này có thể thay đổi về cơ bản. Quan trọng hơn, cuộc khủng hoảng về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang có thể trở thành một bước ngoặt. Trước đây, Bitcoin là "đồ chơi của nhà đầu cơ"; trong tương lai, nó có thể trở thành "công cụ để phòng ngừa rủi ro tín dụng quốc gia". Sự thay đổi trong nhận thức này sẽ định nghĩa lại vị thế của tài sản tiền điện tử trong hệ thống tài chính toàn cầu. Tóm lại, quyết định của Fed không chỉ đơn thuần là cắt giảm lãi suất, mà là kết quả của sự thỏa hiệp giữa chuyên môn về chính sách tiền tệ và các yêu cầu chính trị. Thử thách thực sự sẽ đến khi nền kinh tế quá nóng. Nếu lạm phát gia tăng trong tương lai, và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) buộc phải hoãn tăng lãi suất do áp lực chính trị, thì tính độc lập của Fed sẽ hoàn toàn bị mất đi. Khi đó, không chỉ đồng đô la mà toàn bộ hệ thống bá quyền của đồng đô la sẽ phải đối mặt với sự tái cấu trúc. Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, đừng để bị đánh lừa bởi những lợi ích ngắn hạn của việc cắt giảm lãi suất. Khi nền tảng niềm tin của hệ thống tài chính truyền thống bị thách thức, vai trò của tài sản tiền điện tử đang trải qua một sự chuyển đổi cơ bản—từ một "công cụ đầu cơ" thành một "lựa chọn mang tính cấu trúc để phòng ngừa rủi ro tín dụng quốc gia". Lịch sử thường có những bước ngoặt bất ngờ. Khi mọi người bắt đầu đặt câu hỏi về tính độc lập của các ngân hàng trung ương, và khi nền tảng uy tín của đồng đô la bắt đầu sụp đổ, các hệ thống tiền tệ phi tập trung không còn là "ảo tưởng" mà trở thành một lựa chọn ngày càng thực tế hơn.