Tác giả: Jocy, Người sáng lập IOSG
Đây là một sự thay đổi cơ bản trong cấu trúc thị trường, nhưng hầu hết mọi người vẫn đang nhìn nhận kỷ nguyên mới thông qua lăng kính của chu kỳ cũ.
Một đánh giá về thị trường tiền điện tử năm 2025 cho thấy một sự chuyển đổi mô hình từ đầu cơ bán lẻ sang phân bổ của các tổ chức. Dữ liệu cốt lõi cho thấy các tổ chức nắm giữ ở mức 24%, trong khi các nhà đầu tư bán lẻ đã thoái vốn 66% - thị trường tiền điện tử năm 2025 đã chứng kiến một sự chuyển đổi hoàn toàn. Hãy quên chu kỳ bốn năm đi; kỷ nguyên của các tổ chức trong thị trường tiền điện tử có những quy tắc mới!
Hãy để tôi sử dụng dữ liệu và logic để phân tích sự thật đằng sau "năm tồi tệ nhất" này.
1/ Trước tiên, hãy xem xét dữ liệu bề mặt — Hiệu suất tài sản vào năm 2025
Tài sản truyền thống:
• Bạc +130%
• Vàng +66%
• Đồng +34%
• Nasdaq +20,7% • S&P 500 +16,2% Tài sản tiền điện tử: • BTC -5,4% • ETH -12% • Các Altcoin chính -35% đến -60% Trông tệ hại? Hãy đọc tiếp. 2/ Nhưng nếu bạn chỉ nhìn vào giá, bạn sẽ bỏ lỡ tín hiệu quan trọng nhất. Mặc dù BTC đã giảm 5,4% trong năm nay, nhưng nó đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 126.080 đô la trong giai đoạn đó. Quan trọng hơn: điều gì đã xảy ra trong khi giá đang giảm? • Dòng vốn ròng vào BTC ETF năm 2025: 25 tỷ USD • Tổng tài sản quản lý (AUM): 114-120 tỷ USD • Tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức: 24% 3/ Nhận định quan trọng đầu tiên: Sự thống trị thị trường đã chuyển từ nhà đầu tư cá nhân sang các tổ chức Việc phê duyệt BTC spot ETF vào tháng 1 năm 2024 là một bước ngoặt. Thị trường, trước đây bị chi phối bởi các nhà đầu tư cá nhân và các chuyên gia kỳ cựu (OG - Original Experts), giờ đây bị chi phối bởi các nhà đầu tư vĩ mô, các quỹ dự trữ doanh nghiệp và các quỹ đầu tư quốc gia. Đây không chỉ đơn thuần là sự thay đổi về người tham gia, mà là việc viết lại luật chơi. 4/ Dữ liệu hỗ trợ nhận định này • BlackRock IBIT đạt 50 tỷ USD AUM trong 228 ngày, trở thành ETF tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử, hiện đang nắm giữ 780.000-800.000 BTC, vượt qua 670.000 BTC của MicroStrategy. • Grayscale, BlackRock và Fidelity chiếm 89% tổng tài sản của quỹ ETF BTC. • 86% nhà đầu tư tổ chức đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản kỹ thuật số. • Hệ số tương quan giữa BTC và S&P 500 sẽ tăng từ 0,29 vào năm 2024 lên 0,5 vào năm 2025. 5/ Sự tham gia của các tổ chức tiếp tục tăng mạnh • Hồ sơ 13F cho thấy các khoản nắm giữ của tổ chức chiếm 24% tổng tài sản được quản lý (AUM) của ETF (Quý 3 năm 2025) • Các nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp chiếm 26,3%, tăng 5,2% so với Quý 3 • Các công ty quản lý tài sản lớn chiếm 57% lượng nắm giữ ETF BTC theo báo cáo 13F, và các quỹ phòng hộ chuyên nghiệp chiếm 41%, tổng cộng gần 98%. • Lượng FBTC do các tổ chức nắm giữ đạt 33,9%. Các nhà đầu tư tổ chức lớn bao gồm Hội đồng Đầu tư Abu Dhabi (ADIC), quỹ đầu tư quốc gia Mubadala, CoinShares và quỹ tài trợ của Đại học Harvard (nắm giữ 116 triệu USD IBIT). Các công ty môi giới và ngân hàng truyền thống lớn cũng đang tăng lượng nắm giữ: Wells Fargo nắm giữ 491 triệu USD, Morgan Stanley 724 triệu USD và JPMorgan Chase 346 triệu USD. Câu hỏi đặt ra là: Tại sao các tổ chức tiếp tục xây dựng vị thế ở mức "cao" như vậy? 6/ Bởi vì họ không nhìn vào giá cả, mà là chu kỳ. Sau tháng 3 năm 2024, những người nắm giữ dài hạn (LTH) đã bán tổng cộng 1,4 triệu BTC, trị giá 121,17 tỷ USD - một đợt giải phóng nguồn cung chưa từng có. Nhưng điều kỳ diệu là giá không sụp đổ. Lý do rất đơn giản: các quỹ dự trữ của các tổ chức và doanh nghiệp đã hấp thụ toàn bộ áp lực bán này. 7/ Ba đợt bán tháo của các nhà đầu tư dài hạn Từ tháng 3 năm 2024 đến tháng 11 năm 2025, các nhà đầu tư dài hạn (LTH) đã bán khoảng 1,4 triệu BTC (trị giá 121,17 tỷ USD): • Đợt đầu tiên (Cuối năm 2023 - Đầu năm 2024): Được chấp thuận ETF, BTC tăng từ 25.000 USD lên 73.000 USD • Đợt thứ hai (Cuối năm 2024): Ông Trump đắc cử, BTC tăng vọt lên gần 100.000 USD • Đợt thứ ba (2025): BTC duy trì trên 100.000 USD trong một thời gian dài Không giống như các đợt phân phối bùng nổ đơn lẻ năm 2013, 2017 và 2021, lần này là một đợt phân phối đa đợt, bền vững. BTC đã củng cố ở mức cao nhất trong năm qua, một tình huống chưa từng có. Lượng BTC không được giao dịch trong hơn hai năm đã giảm 1,6 triệu đồng (khoảng 140 tỷ đô la) kể từ đầu năm 2024, nhưng khả năng hấp thụ của thị trường đã được tăng cường đáng kể. 8/ Trong khi đó, các nhà đầu tư cá nhân đang làm gì? • Số lượng địa chỉ hoạt động tiếp tục giảm. • Lượt tìm kiếm "Bitcoin" trên Google giảm xuống mức thấp nhất trong 11 tháng. • Các giao dịch nhỏ từ 0-1 đô la giảm 66,38%. • Các giao dịch lớn trên 10 triệu đô la tăng 59,26%. • River ước tính doanh số bán lẻ ròng đạt 247.000 đô la vào năm 2025. BTC (khoảng 23 tỷ đô la)
Kết luận: Các nhà đầu tư cá nhân đang bán ra, trong khi các tổ chức đang mua vào.
10/ Môi trường Chính sách: Thuận lợi chưa từng có
Các Kế hoạch năm 2025 của Chính quyền Trump đã được thực hiện:
1. Sắc lệnh Hành pháp về Tiền điện tử (Ký ngày 23 tháng 1)
2. Dự trữ Bitcoin Chiến lược (Khoảng 200.000 BTC)
3. GENIUS Act Stablecoin Regulatory Framework
18/ Tóm tắt cuối cùng
Năm 2025 đánh dấu sự tăng tốc trong quá trình thể chế hóa thị trường tiền điện tử. Mặc dù lợi nhuận hàng năm của BTC âm, các nhà đầu tư ETF đã thể hiện khả năng "HODL" mạnh mẽ.
Năm 2025 đánh dấu sự tăng tốc trong quá trình thể chế hóa thị trường tiền điện tử.
Lạc quan về nửa đầu năm 2026
19/ Triển vọng dài hạn
Là những người thực hành và nhà đầu tư dài hạn, công việc của chúng ta không phải là dự đoán giá ngắn hạn, mà là xác định các xu hướng cấu trúc. Các điểm chính cần theo dõi trong năm 2026 bao gồm: tiến trình trong luật cấu trúc thị trường, khả năng mở rộng dự trữ chiến lược Bitcoin và tính liên tục của chính sách sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.
Về lâu dài, việc cải thiện cơ sở hạ tầng ETF và sự rõ ràng về quy định sẽ tạo nền tảng cho vòng tăng trưởng tiếp theo.
Khi cấu trúc thị trường thay đổi về cơ bản, logic định giá cũ trở nên không còn hiệu lực và sức mạnh định giá mới được xây dựng lại. Hãy giữ thái độ lý trí và kiên nhẫn! Nguồn dữ liệu: CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, trang web Strategy, CME Group, Yahoo Finance
Catherine
Kikyo
Weatherly
Joy
Anais