Hyperliquid: Doanh thu 100 triệu đô la cho mỗi nhân viên

Hyperliquid đã trở thành sàn giao dịch hoán đổi vĩnh viễn phi tập trung hàng đầu trong năm qua, vượt qua các đối thủ cạnh tranh về cả hiệu suất và thị phần. Các chỉ số chính đã tăng theo cấp số nhân kể từ bài đánh giá tháng 12 năm 2024 của chúng tôi: Khối lượng giao dịch hàng ngày đã tăng từ vài tỷ đô la lên trung bình hơn 10 tỷ đô la, đạt đỉnh hơn 30 tỷ đô la. Số lượng hợp đồng mở đã tăng từ vài tỷ đô la lên khoảng 15 tỷ đô la.

Vốn hóa thị trường của HYPE đã tăng từ khoảng 4 tỷ đô la giá trị pha loãng hoàn toàn khi ra mắt lên hơn 16 tỷ đô la giá trị lưu hành (≈ 48 tỷ đô la tiền gửi có kỳ hạn) tính đến ngày 28 tháng 8 năm 2025.

Cơ sở hạ tầng hiện hoàn tất giao dịch trong vòng chưa đầy một giây (trung vị ≈ 0,2 giây) trong khi xử lý khoảng 200.000 lệnh mỗi giây.

Mua lại đã làm giảm tổng nguồn cung token khoảng 8% đến 9%, hỗ trợ giá token tăng gấp 15 lần kể từ khi ra mắt.

Thị phần của giao dịch hoán đổi vĩnh viễn phi tập trung đã tăng vọt lên khoảng 75% đến 80%, vượt xa dYdX, GMX và các đối thủ cạnh tranh khác.

Hyperliquid đã trở thành chuẩn mực cho tốc độ giao dịch và tính thanh khoản trên chuỗi. Những đối thủ cạnh tranh mới, chẳng hạn như các sàn giao dịch phi tập trung sổ lệnh dựa trên Sei hoặc các mô hình lai, đang nổi lên, và đợt mở khóa token lớn đầu tiên vào tháng 11 năm 2025 đang thu hút nhiều sự chú ý, nhưng Hyperliquid vẫn duy trì vị thế dẫn đầu. Hơn nữa, Hyperliquid tự hào có hiệu quả doanh thu cao nhất toàn cầu, với doanh thu trung bình là 102,4 triệu đô la cho mỗi người trong một nhóm chỉ có 12 người. Để so sánh, Tether có hiệu quả doanh thu là 93 triệu đô la; OnlyFans có hiệu quả doanh thu là 37,6 triệu đô la; Nvidia có hiệu quả doanh thu là 3,6 triệu đô la; Apple có hiệu quả doanh thu là 2,4 triệu đô la; và Meta có hiệu quả doanh thu là 2,2 triệu đô la. Không giống như các dự án do mạo hiểm thúc đẩy với các khoản phân bổ bị khóa và nền kinh tế mã thông báo ưu tiên người dùng nội bộ, Hyperliquid dành 70% tổng nguồn cung $HYPE cho cộng đồng. Không có vòng gọi vốn riêng tư nào làm loãng quyền sở hữu của người dùng, đảm bảo phân phối mã thông báo rộng rãi và công bằng. Bằng cách tránh xa vốn bên ngoài, Hyperliquid liên kết các ưu đãi với cơ sở người dùng của mình và khuyến khích các hiệu ứng mạng lưới hữu cơ. Nhóm Hyperliquid Labs là những người đóng góp cốt lõi cho sự phát triển của Hyperliquid và được lãnh đạo bởi những người đồng sáng lập Jeff và iliensinc, cả hai đều là bạn học cùng lớp tại Harvard. Các thành viên trong nhóm đến từ các tổ chức uy tín như Caltech và MIT, đồng thời có kinh nghiệm làm việc tại các công ty hàng đầu như Airtable, Citadel, Hudson River Trading và Nuro. Ban đầu, nhóm tập trung vào việc tạo lập thị trường tiền điện tử độc quyền vào năm 2020, nhưng đã chuyển sang DeFi vào năm 2022 do thất vọng với sự kém hiệu quả của các nền tảng hiện có, bao gồm thiết kế thị trường kém, công nghệ kém và giao diện người dùng cồng kềnh. Tận dụng chuyên môn của mình, nhóm đặt mục tiêu thu hẹp khoảng cách giữa trải nghiệm giao dịch phi tập trung và tập trung bằng cách xây dựng một sản phẩm liền mạch, hiệu quả và thân thiện với người dùng. Sự phát triển nhanh chóng của Hyperliquid bắt đầu với đợt airdrop "Genesis" vào ngày 29 tháng 11 năm 2024, phân phối 31% trong tổng số 1 tỷ HYPE, trị giá khoảng 1,5 tỷ đô la. Mã thông báo mở cửa ở mức gần 4,80 đô la và đạt khối lượng giao dịch 165 triệu đô la trong giờ đầu tiên. Đến giữa tháng 12, sàn giao dịch đã chứng kiến ​​hàng tỷ đô la thanh lý hàng ngày và gần 1 tỷ đô la tiền gửi. Cùng lúc đó, HyperEVM, tương thích với EVM và chia sẻ trạng thái với chuỗi sổ lệnh cốt lõi, đã chính thức ra mắt, đặt nền móng cho các ứng dụng DeFi trong tương lai. Nền tảng đã trải qua sự tăng trưởng về mặt cấu trúc vào đầu năm 2025. Vào tháng 1, quỹ hỗ trợ trên chuỗi bắt đầu sử dụng phí giao dịch để mua lại token HYPE. Số lượng trình xác thực tăng từ 5 lên 16 và một chiến dịch tiếp thị ở Châu Á đã làm nổi bật tốc độ thực hiện dưới một giây của nền tảng. HyperEVM chính thức ra mắt vào ngày 18 tháng 2 năm 2025, mang lại cho các hợp đồng Solidity tốc độ hoàn thiện nhanh chóng tương tự như các giao dịch. Vào tháng 3, nền tảng đã bổ sung cơ chế bỏ phiếu của trình xác thực và tổng khối lượng giao dịch vượt quá 1 nghìn tỷ đô la, với người dùng cá voi chứng minh rằng các vị thế chín chữ số có thể được quản lý trên chuỗi. Trong tháng 4 và tháng 5, khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 200 tỷ đô la, vượt quá dòng vốn chủ sở hữu của Robinhood. Builder Codes cũng cho phép các giao diện người dùng bên ngoài tận dụng tính thanh khoản của Hyperliquid để đổi lấy một phần phí. Vào tháng 6, mạng thử nghiệm HIP-3 đã mở ra việc tạo thị trường không cần xin phép, với bộ xác thực đạt đến 21 nút độc lập theo kế hoạch. Sau đó, các loại tiền điện tử mới đã được niêm yết, từ BTC và ETH được gói gọn đến các đồng tiền meme và Chỉ số vĩnh cửu SPX. Hiệu suất của tháng 7 là rất quan trọng: khối lượng giao dịch hàng tháng đạt mức kỷ lục 330 tỷ đô la, lãi suất mở vượt quá 15 tỷ đô la và thị phần giao dịch hoán đổi vĩnh viễn phi tập trung của Hyperliquid vượt quá 75%. Các báo cáo truyền thông nhấn mạnh rằng chỉ 11 nhà đóng góp cốt lõi đã tạo ra khoảng 1,17 tỷ đô la doanh thu hàng năm. Vào tháng 8, người sáng lập BitMEX Arthur Hayes đã dự đoán mức tăng đáng kể cho HYPE, với khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 12 tỷ đô la và giá mã thông báo đạt mức cao mới gần 50 đô la. Các tín hiệu của tổ chức theo sau khi BitGo và Phantom bổ sung hỗ trợ lưu ký và giao dịch. Đến ngày 28 tháng 8 năm 2025, quỹ cứu trợ đã tích lũy được gần 30 triệu HYPE, với mức tham gia đặt cược đạt 43% nguồn cung. Hiện tại, nhóm đang tập trung vào việc đưa HIP-3 lên mạng chính, thúc đẩy mã nguồn mở và chuẩn bị cho đợt mở khóa kho bạc lớn đầu tiên của nhóm dự kiến ​​vào tháng 11. Hyperliquid chạy trên Lớp 1 được xây dựng chuyên dụng, kết hợp HyperCore, một blockchain sổ lệnh tốc độ cao, với HyperEVM, một thời gian chạy EVM nhúng. HyperCore sử dụng cơ chế đồng thuận giống Tendermint, với vòng xoay luân phiên của 21 trình xác thực có cổ phần cao nhất xử lý tất cả các giao dịch trên chuỗi, thanh toán quỹ và thanh lý. Thời gian khối khoảng một giây, xác nhận giao dịch khoảng hai phần mười giây và công cụ khớp lệnh đã được kiểm tra tải lên tới hơn 200.000 lệnh mỗi giây. Người dùng không phải trả phí gas; phí dựa trên khối lượng giao dịch và được sử dụng để trả thưởng cho trình xác thực và mua lại trên chuỗi vào kho bạc. Vì sổ lệnh của mỗi thị trường được phân mảnh trong bộ nhớ trên các trình xác thực, nên dung lượng thông lượng vẫn còn đáng kể, chỉ tiêu tốn một phần nhỏ công suất CPU ngay cả trong ngày bận rộn nhất (khoảng 3 tỷ đô la khối lượng giao dịch). Khả năng mở rộng theo chiều ngang với các công cụ khớp lệnh bổ sung là có thể nhưng hiện tại không bắt buộc. Chốt giao dịch diễn ra ngay lập tức với chữ ký của hai phần ba số người xác thực, cung cấp khả năng thực thi giống như sàn giao dịch tập trung mà không có rủi ro tổ chức lại chuỗi. Ưu tiên giá-thời gian xác định và một sổ lệnh toàn cầu duy nhất giúp giảm thiểu Giá trị ước tính trung bình (MEV); không có lỗ hổng nào được phát hiện. Quản lý rủi ro sử dụng mô hình trên chuỗi và ký quỹ chéo. Các vị thế được kiểm tra theo giá của Oracle sau mỗi khối, và bất kỳ ai sẵn sàng chấp nhận rủi ro đều có thể thanh lý. Một nhóm thanh lý nhỏ, được vận hành bởi giao thức hỗ trợ toàn bộ quá trình thanh lý. Oracle kết hợp giá nội bộ được tính theo trọng số giao dịch với các nguồn dữ liệu bên ngoài như Chainlink hoặc Python. Các nhà triển khai thị trường không cần cấp phép phải nộp một khoản tiền gửi bảo mật HYPE trị giá 1 triệu, có thể bị cắt giảm nếu dữ liệu không chính xác. HyperEVM nằm trong mỗi khối HyperCore và chia sẻ cùng một trình xác thực và trạng thái, cho phép các hợp đồng thông minh giao tiếp với sổ lệnh mà không có độ trễ liên chuỗi. Gas được thanh toán bằng HYPE, dẫn đến giới hạn gas khối và thông lượng bảo mật tương đương với các sidechain nhanh, dễ dàng xử lý khối lượng công việc DeFi thông thường. Tài sản được kết nối với mạng lưới thông qua HyBridge, đã được kiểm tra nhiều lần và vẫn không có lỗi. "Khóa phiên" được ủy quyền cho phép các nhà giao dịch đặt lệnh mà không cần chữ ký ví cố định, hỗ trợ các chiến lược tần suất cao. Mạng lưới có khả năng phục hồi cao, không bị gián đoạn và có thể chịu được sự cố của tới một phần ba số trình xác thực. Kể từ khi ra mắt, số lượng trình xác thực đã tăng từ 5 nút cơ sở lên 21 nhà điều hành độc lập, với khoảng 43% tổng số HYPE được đặt cược. Việc quản trị vẫn tập trung vào trình xác thực, với mã công cụ khớp lệnh đã được đóng một phần, nhưng cam kết sẽ mở hoàn toàn mã nguồn sau khi thử nghiệm thực tế thêm.

Kinh tế học về token HYPE

Nguồn cung và lượng token hiện tại

• Mức vốn hóa cứng: 1 tỷ token, không lạm phát.

• Airdrop khi ra mắt (tháng 11 năm 2024): 31% ≈ 310 triệu.

• Nguồn cung lưu hành tính đến ngày 28 tháng 8 năm 2025: 334 triệu (33,4%). Sự gia tăng nhẹ từ đợt airdrop phản ánh một lượng nhỏ thanh khoản được giải phóng từ hoạt động khai thác hoặc các yêu cầu quá hạn.

• Đã khóa: 666 triệu (66,6%), được chia thành 388,8 triệu phần thưởng tương lai và 300 triệu phần thưởng nhóm/kho bạc.

Lịch mở khóa

• Khối nhóm/kho bạc (khoảng 300 triệu) dự kiến ​​sẽ bắt đầu được trao vào ngày 29 tháng 11 năm 2025, sau thời gian đóng băng một năm, và sau đó sẽ được giải phóng trong vòng 2-3 năm.

• Phần thưởng tương lai sẽ được phân phối thông qua các kế hoạch khuyến khích theo quyết định của Quỹ. Không giống như nhiều token L1 khác, HYPE ban đầu không cung cấp phần thưởng staking cho người nắm giữ, vì các trình xác thực đầu tiên được vận hành bởi quỹ. Vào tháng 1 năm 2025, khi số lượng người xác thực tăng lên, phần thưởng staking của HYPE đã trở thành một yếu tố quan trọng: người xác thực kiếm được một phần trăm phí giao dịch và chia sẻ chúng với người ủy quyền. Hyperliquid phân phối một phần trăm cố định phí giao thức cho người staking/người xác thực (phần trăm chính xác chưa được công bố chính thức, nhưng có thể là một phần trăm nhỏ, vì hầu hết phí được sử dụng để mua lại). Người xác thực cạnh tranh bằng cách cung cấp hoa hồng cao cho người ủy quyền. Tính đến tháng 8 năm 2025, phần thưởng staking chưa được tiết lộ công khai, nhưng được cho là tương đối thấp (vì hơn 1 tỷ đô la phí chủ yếu được sử dụng để mua lại, không phải phân phối). Động lực lớn hơn cho việc staking là quyền quản trị và triển vọng tăng giá của HYPE. Phí, Mua lại và Đốt Phí giao dịch chủ yếu được thanh toán bằng USDC. HIP-1 chuyển đổi bất kỳ khoản phí thị trường giao ngay nào được thu thập dưới dạng mã thông báo thành HYPE và đốt nó—khoảng 360 nghìn HYPE đã được đốt cho đến nay. Phần lớn phí giao thức được chuyển đến Quỹ hỗ trợ trên chuỗi (AF). AF sử dụng USDC để mua HYPE trên thị trường và sau đó nắm giữ. Tính đến ngày 27 tháng 8 năm 2025, số dư HYPE là 29,8 triệu, làm giảm lượng thanh khoản lưu hành xuống còn 304 triệu.

Triển vọng và Rủi ro

• Sẽ không có đợt phát hành nào tiếp theo vượt quá số lượng token bị khóa, do đó nguồn cung lưu hành sẽ tăng chậm cho đến khi được mở khóa vào tháng 11 năm 2025.

• Các đợt mở khóa nhóm sắp tới có thể bổ sung thêm khoảng 25 triệu token mỗi tháng vào năm 2026. Tỷ lệ mua lại của Hyperliquid (khoảng 100 triệu đô la mỗi tháng) sẽ cần phải phù hợp với tốc độ bán tháo để tránh áp lực giá.

• Nguồn vốn ngày càng tăng của AF kết hợp với tỷ lệ staking cao sẽ giúp duy trì nguồn cung thị trường chặt chẽ, nhưng tính minh bạch về lịch trình phân bổ chính xác sẽ cải thiện khả năng hiển thị. Thanh khoản như một Dịch vụ: Khái niệm "AWS của Thanh khoản" AWS đã cách mạng hóa điện toán bằng cách tách biệt các máy chủ vật lý (bare metal servers), cho phép các nhà phát triển tập trung vào logic kinh doanh thay vì cơ sở hạ tầng. Hyperliquid áp dụng logic tương tự cho thanh khoản. Các nhà phát triển xây dựng trên Hyperliquid không cần phải phát minh lại logic sổ lệnh, các ưu đãi thanh khoản hay các hệ thống back-end phức tạp. Thay vào đó, họ có thể truy cập các nhóm thanh khoản sẵn có và cơ sở hạ tầng khớp lệnh ở cấp độ giao thức. Mã nguồn của nhà phát triển là một cải tiến quan trọng. Nó cho phép các nhà phát triển bên thứ ba, các sàn giao dịch khu vực và các front-end chuyên biệt tích hợp trực tiếp với sổ lệnh của Hyperliquid. Mỗi nhà phát triển có thể tự định nghĩa cấu trúc phí và giao diện người dùng mà không cần kiểm soát tiền của người dùng. Mô hình này giúp giảm đáng kể rào cản gia nhập và cho phép hàng nghìn sàn giao dịch phát triển mạnh mẽ—mỗi sàn được thiết kế riêng cho một nhóm người dùng, khu vực hoặc chiến lược giao dịch cụ thể, nhưng tất cả đều tận dụng tính thanh khoản sâu của Hyperliquid. Khả năng tương thích với máy phát điện ảo (EVM) đảm bảo rằng các giao thức cho vay, stablecoin, công cụ tổng hợp lợi nhuận và các sản phẩm bảo hiểm có thể tương tác với công cụ thanh khoản của Hyperliquid. Khả năng kết hợp này tạo ra một môi trường "Lego tài chính", nơi các chiến lược tiên tiến như phòng ngừa rủi ro tự động, giao dịch ký quỹ chéo và tối ưu hóa lợi nhuận sẽ tự nhiên xuất hiện. Theo thời gian, điều này có thể làm nảy sinh một lớp DeFi nguyên thủy mới với thị trường trực tiếp, thanh khoản làm cốt lõi. Tăng trưởng và Phân phối Sự mở rộng của Hyperliquid phụ thuộc vào một số sáng kiến ​​đúng thời điểm: Chiến dịch Điểm sớm (tháng 6-tháng 11 năm 2023): Một chiến dịch điểm dựa trên khối lượng lớn, sau đó là chương trình airdrop HYPE, đã thu hút khoảng 50.000 địa chỉ hoạt động. Giảm giá Giới thiệu và Phí (Bắt đầu từ tháng 12 năm 2024): Phí được giảm 4% cho nhà giao dịch mới và 10% cho người được giới thiệu, khuyến khích những người có ảnh hưởng, nhóm Telegram và máy chủ Discord tăng lưu lượng truy cập. Xây dựng Mã (Giữa năm 2025): Các nhóm nhúng Hyperliquid vào ví tùy chỉnh, bảng điều khiển phân tích hoặc bot sẽ nhận được 20% đến 50% chia sẻ phí. Tích hợp với Phantom và các giao diện người dùng khác sẽ âm thầm hướng người dùng đến sàn giao dịch. Ngoài những ưu đãi này, các cuộc thi giao dịch do cộng đồng dẫn dắt, các báo cáo nghiên cứu và lời chứng thực từ những người nổi tiếng như Arthur Hayes đã giúp nó giành được các quỹ định lượng và các nhà giao dịch độc quyền. Hiệu ứng này được khuếch đại hơn nữa bởi các sàn giao dịch tập trung ở các khu vực như Trung Quốc, Hàn Quốc và Thổ Nhĩ Kỳ, đặc biệt là nơi các sàn giao dịch trên chuỗi này phải đối mặt với ít áp lực quản lý hơn so với các sàn giao dịch tập trung ở nước ngoài. Cơ sở người dùng và hành vi Tính đến tháng 8 năm 2025, có 640.000 địa chỉ giao dịch duy nhất (khoảng 200.000 người dùng thực), so với 200.000 một năm trước đó. Các nhà giao dịch hoạt động hàng tháng ước tính lên tới hàng chục nghìn, với cá voi chiếm phần lớn khối lượng; hiệu ứng Pareto chiếm ưu thế. Sự quan tâm của nhà bán lẻ được phản ánh trong hơn 400.000 người nắm giữ USDC giao ngay trên HyperCore, nhưng nhiều người chỉ nắm giữ stablecoin hoặc lợi nhuận từ trang trại thay vì giao dịch. Khối lượng giao dịch đang tăng nhanh hơn số lượng người dùng, cho thấy tỷ lệ duy trì cao trong số những người dùng chuyên nghiệp hiện tại và việc áp dụng ngày càng tăng. Thách thức chính hiện nay là chuyển đổi một lượng lớn nhà đầu tư bán lẻ thụ động thành nhà giao dịch chủ động mà không làm suy yếu chuyên môn của nền tảng. Hyperliquid đã nhanh chóng mở rộng bằng cách thưởng cho những người dùng sớm, thuê ngoài việc thu hút người dùng cho người giới thiệu và người xây dựng, đồng thời duy trì khả năng hiển thị thông qua các đánh giá của chuyên gia thay vì các chiến dịch tiếp thị hào nhoáng. Để mở ra làn sóng tăng trưởng tiếp theo, Hyperliquid cần một trải nghiệm hoặc chiến dịch hợp lý hơn để thu hút lượng lớn người dùng thụ động đến với giao dịch thực tế. Bối cảnh cạnh tranh của hợp đồng hoán đổi phi tập trung vĩnh viễn vào năm 2025 rất khốc liệt, nhưng Hyperliquid vẫn là người dẫn đầu đáng kể về khối lượng giao dịch và thị phần. Tuy nhiên, so sánh với các đối thủ cạnh tranh chính trong lĩnh vực DeFi và CeFi là một bài học đáng giá. Hyperliquid dẫn đầu về các chỉ số on-chain (với khối lượng giao dịch gấp khoảng 5 lần so với đối thủ on-chain gần nhất là Drift, và gấp khoảng 4 lần so với dYdX). Thanh khoản (spread/depth) của Hyperliquid là tốt nhất trong số các DEX, nhờ chuỗi được xây dựng riêng và sự hỗ trợ mạnh mẽ của nhà tạo lập thị trường (MM). Chỉ Binance và OKX tự hào về thanh khoản thô cao hơn, nhưng Hyperliquid đang thu hẹp khoảng cách với các tài sản hàng đầu. Xét về tính cuối cùng, Hyperliquid và Solana (Drift) là những sàn giao dịch trực tuyến nhanh nhất; các DEX khác, chẳng hạn như các sàn dựa trên Arbitrum, gặp phải một chút chậm trễ. Phi tập trung: Trong khi GMX và Vertex dựa vào Arbitrum (có các yếu tố cốt lõi), dYdX hoạt động trên một blockchain riêng biệt (với khoảng 16 trình xác thực—khá giống với HL trong giai đoạn đầu). Hyperliquid có 21 trình xác thực, tương đương với một số blockchain bằng chứng cổ phần cỡ trung (ví dụ: Tron có 27 SR). Tính phi tập trung của nó vẫn chưa cao bằng Ethereum hoặc Solana, nhưng có thể cao hơn bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào ngoại trừ Drift (kế thừa bộ trình xác thực lớn của Solana). Đốt/Giá trị Token: Hyperliquid có tính năng độc đáo là cơ chế mua lại doanh thu trực tiếp, mang lại lợi ích cho HYPE. Token của dYdX chỉ dành cho quản trị và có tỷ lệ phát hành cao (họ đã ngừng cơ chế thưởng nhưng chưa đốt phí—phí được chuyển vào kho bạc cộng đồng và hiện chưa được phân phối lại). GMX có mô hình token mạnh mẽ (người staking GMX nhận được lợi nhuận thực tế bằng ETH), điều này đã giúp nó vẫn phổ biến mặc dù khối lượng giao dịch giảm. Tuy nhiên, tăng trưởng của GMX đã trì trệ so với HL do lợi suất GLP giảm (lãi suất hàng năm của GLP hiện ở mức khoảng 10%, so với hơn 20% trước đây, do mức lỗ của nhà giao dịch chậm hơn). Lợi suất HLP của HL trước đây thường đạt khoảng 100% (không được phân phối trực tiếp cho người nắm giữ HYPE, nhưng có thể được mô phỏng bằng cách nắm giữ HLP).

  Người mới tham gia (chẳng hạn như GTE):GTE là một nền tảng giao dịch trực tuyến mới trên MegaETH, tích hợp một nền tảng ra mắt, một nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), một sổ lệnh giới hạn tập trung và một công cụ tổng hợp giá, cạnh tranh trực tiếp với mô hình "hợp đồng vĩnh viễn trước tiên" của Hyperliquid. GTE tuyên bố có hiệu suất tương đương với các sàn giao dịch tập trung (CEX) và hoàn toàn không lưu ký, xử lý 100.000 lệnh mỗi giây với độ trễ khoảng 1 mili giây và định tuyến lệnh đến mức giá tốt nhất thông qua quét nền tảng. Vào tháng 6 năm 2025, GTE đã hoàn thành vòng gọi vốn Series A trị giá 15 triệu đô la do Paradigm dẫn đầu và được hỗ trợ bởi các nhà tạo lập thị trường và quỹ hàng đầu, và hiện đang hoạt động trên mạng thử nghiệm. Về mặt chiến lược, lợi thế cạnh tranh của GTE nằm ở việc sở hữu toàn bộ vòng đời token, từ niêm yết đến giao dịch giao ngay đến giao dịch đòn bẩy, trong khi Hyperliquid tập trung vào các hợp đồng vĩnh viễn hiệu suất cao và tự hào có hào thanh khoản đã được chứng minh.

  Tập trung so với Phi tập trung: Một số so sánh chính đáng chú ý:

  Khối lượng giao dịch: Khối lượng giao dịch hàng ngày của Hyperliquid là khoảng 10 tỷ đô la (trung bình tháng 8), trong khi Binance là khoảng 80 tỷ đô la. Hyperliquid chiếm khoảng 12% khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai của Binance. Đây là một con số đáng kể khi xét đến vị thế dẫn đầu trong nhiều năm qua của Binance và danh mục tài sản đa dạng hơn. Thị phần của Hyperliquid có khả năng tiếp tục tăng trưởng do xu hướng tăng trưởng. Nếu thị trường tiền điện tử bước vào một đợt tăng giá mạnh, khối lượng giao dịch hàng ngày của Binance có thể đạt 200 tỷ đô la, trong khi khối lượng giao dịch hàng ngày của Hyperliquid thường xuyên có thể đạt 30 tỷ đô la (mà Coindesk lưu ý, đôi khi "tương đương với các sàn giao dịch tập trung lớn nhất"). Người dùng: Cơ sở người dùng của Hyperliquid (hàng trăm nghìn) còn quá nhỏ bé so với khoảng 150 triệu người dùng đã đăng ký của Binance. Tuy nhiên, DeFi đôi khi có thể ưu tiên chất lượng khối lượng giao dịch hơn số lượng - một số ít các công ty định lượng trên Hyperliquid có thể tạo ra khối lượng tương đương với hàng triệu nhà giao dịch bán lẻ trên Binance. Tuy nhiên, việc mở rộng cơ sở người dùng vẫn là chìa khóa cho một hệ sinh thái bền vững (đặc biệt là về mặt phi tập trung - hàng nghìn nhà giao dịch nhỏ lẻ đồng nghĩa với việc ít rủi ro hơn về khối lượng giao dịch tập trung). Bộ tính năng: Nhiều tính năng CEX (cắt lỗ, chốt lời, các loại lệnh nâng cao) đã được triển khai trong Hyperliquid. Nó cũng cung cấp giao dịch một cú nhấp chuột. So sánh, dYdX và các nền tảng khác trước đây có các loại lệnh hạn chế hơn (dYdX v4 đã cải thiện điều này, nhưng Hyperliquid đã đi trước đường cong ngay từ ngày đầu tiên, cung cấp, ví dụ, lệnh khung). GMX vẫn thiếu các lệnh nâng cao (ngoài lệnh cắt lỗ cơ bản như một kích hoạt duy nhất). Chức năng phức tạp tương tự như CEX là một lý do khác khiến các nhà giao dịch định lượng hào hứng chuyển sang HL. Hào cạnh tranh và rủi ro: Hào cạnh tranh của Hyperliquid: Thanh khoản + Hiệu suất + Nhận diện thương hiệu hiện tại trong Không gian DeFi. Hơn nữa, là một chuỗi độc quyền, nếu các đối thủ cạnh tranh muốn sao chép nó, họ sẽ cần phải ra mắt một chuỗi tương tự (gây khó khăn cho việc khởi động thanh khoản khi HL đã được thiết lập) hoặc cố gắng sao chép nó trên Lớp 2 (nhưng hiệu suất sẽ bị ảnh hưởng). Tuy nhiên, sự cạnh tranh từ CeFi: Binance không đứng yên. Binance đã triển khai một số dự án tương tự DeFi, nhưng chưa đạt được tiến triển đáng kể trong quá trình triển khai thực tế. Nếu cảm thấy bị đe dọa, Binance có thể niêm yết token HYPE và hấp thụ thanh khoản của HL thông qua các dịch vụ niêm yết chéo (đây chỉ là suy đoán). Hoặc, nhiều khả năng hơn, Binance có thể giảm phí hơn nữa hoặc triển khai các chương trình khuyến mãi để giữ chân nhà giao dịch trên nền tảng. Cạnh tranh từ các sàn DeFi bản địa khác: Một hạng mục cạnh tranh khác là hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn được kiểm soát bởi giao thức (ví dụ: Perennial cung cấp một thiết kế khác sử dụng các nhóm hợp đồng dài hạn thay vì sổ lệnh, nhằm mục đích giảm trượt giá). Cho đến nay, chưa có sàn DeFi bản địa nào có thể thách thức HL về khối lượng giao dịch. Tuy nhiên, những ý tưởng mới như "hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn theo kiểu RFQ" hoặc "giao dịch tần suất cao thuần túy trên chuỗi thông qua L3" có thể xuất hiện. dYdX so với Hyperliquid: dYdX gần nhất về mặt khái niệm (hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn trên sổ lệnh tùy chỉnh trên chuỗi). dYdX tụt hậu một chút về khối lượng giao dịch và công nghệ (chuỗi dYdX, dựa trên hệ thống Cosmos, có thời gian khối 2 giây và tính cuối cùng chậm hơn, và nền kinh tế mã thông báo của nó (lạm phát cao đối với người đặt cược) được coi là yếu hơn). Tuy nhiên, dYdX có thương hiệu mạnh và uy tín về mặt quy định (họ đã phân vùng địa lý Hoa Kỳ ngay từ ngày đầu tiên, điều này có thể mang lại cho họ lợi nhuận cao hơn khi tuân thủ). Nếu dYdX có thể tự hồi sinh (ví dụ: bằng cách điều chỉnh cơ chế tích lũy giá trị mã thông báo của mình, thêm các tính năng như giao dịch giao ngay hoặc hoạt động trên nền tảng nhiều nhà cung cấp), thì nó có thể giành lại thị phần. Nhưng tính đến thời điểm hiện tại, thị phần của dYdX đã giảm mạnh từ khoảng 60% vào đầu năm 2024 xuống dưới 20%, trong khi Hyperliquid nắm giữ hơn 75% - một sự thay đổi đáng kể. Đàn áp tài chính tập trung (CeFi)/Chênh lệch giá theo quy định: Nếu các sàn giao dịch tập trung (CEX) phải tuân theo các hạn chế về quy định (chẳng hạn như yêu cầu KYC hoặc giới hạn đòn bẩy), các nhà giao dịch có thể ngày càng chuyển sang các sàn giao dịch phi tập trung như HL để tìm kiếm sự tự do. Điều này đã xảy ra một phần do các hạn chế về sản phẩm phái sinh tại Hoa Kỳ và EU. Động lực vĩ ​​mô này có lợi cho HL. Ngược lại, nếu các cơ quan quản lý đặc biệt nhắm mục tiêu vào những bên vi phạm DeFi, thì HL, với tư cách là bên vi phạm lớn nhất, sẽ là mục tiêu chính (xem phần tiếp theo). Tóm lại, Hyperliquid hiện đang vượt trội hơn các đối thủ DeFi của mình trên tất cả các chỉ số chính và đang lấn át hiệu suất của các công ty tập trung đương nhiệm. Các đối thủ cạnh tranh được niêm yết (dYdX, GMX, v.v.) đều có những lợi thế riêng (chẳng hạn như cộng đồng và lợi suất token của GMX, cũng như cơ sở người dùng hiện tại của dYdX), nhưng không ai có thể sánh được với sự kết hợp giữa tốc độ, tính thanh khoản và hoạt động mua lại token tích cực của Hyperliquid. Trừ khi một mô hình mới xuất hiện (ví dụ: sổ lệnh thực sự trên chuỗi trên Ethereum Layer-2, nếu khả thi), bối cảnh cạnh tranh cuối cùng có thể sẽ đưa Hyperliquid trở thành người dẫn đầu, với dYdX và một vài nền tảng khác tụt xuống vị trí thứ hai. Nhiệm vụ của Hyperliquid là duy trì vị trí dẫn đầu này—có nghĩa là liên tục tối ưu hóa công nghệ, làm hài lòng các nhà tạo lập thị trường và tuân thủ quy định một cách an toàn để người dùng có thể tiếp tục sử dụng một cách tự tin.

  Các chỉ số chính