HyperLend: Giai đoạn cơ sở hạ tầng tiếp theo của Hyperliquid

Tác giả: Dewhales Research Dịch: Shan Ouba, Golden Finance

Khoảng cách hiệu quả vốn

Có một khoảng cách hiệu quả vốn đáng kể trong hệ sinh thái Hyperliquid. Vấn đề nằm ở việc phân bổ vốn thủ công trên các lớp giao thức phân mảnh.

Các nhà giao dịch bị mắc kẹt trong một "nghịch lý quy trình làm việc": mặc dù sở hữu nguồn vốn đáng kể, họ vẫn buộc phải quản lý thủ công các dòng tiền liên chuỗi, tiền gửi thế chấp, hoạt động cho vay và chuyển nhượng tài sản chỉ để triển khai chức năng ký quỹ danh mục đầu tư cơ bản nhất. Với việc phải định cỡ vị thế trên nhiều giao thức để tính toán lại mọi cơ hội thị trường, gánh nặng vận hành này sẽ rất khó mở rộng.

Khi Cơ sở Hạ tầng Không Theo kịp Tham vọng

Dữ liệu cho thấy mức độ nghiêm trọng của khoảng cách cơ sở hạ tầng này. Hơn 600 triệu đô la đang nhàn rỗi trong hệ sinh thái Hyperliquid, với 531 triệu đô la được giữ riêng trong Đơn vị, có khả năng hỗ trợ giao dịch đòn bẩy. Đây không chỉ là sự kém hiệu quả của cá nhân; mà là sự sử dụng vốn không hiệu quả của hệ thống. Khi những người tham gia nâng cao không thể huy động vốn hiệu quả, điều này không chỉ hạn chế độ sâu thị trường của hệ sinh thái mà còn đặt ra một thách thức cơ bản cho các giao thức mới xây dựng hoặc ra mắt thị trường HIP-3 thông qua các mã xây dựng: làm thế nào để tiếp cận thanh khoản hiện có bị khóa trong các silo. Định nghĩa lại Biên độ danh mục đầu tư bằng Tài khoản giao dịch hợp nhất (UTA) Tài khoản giao dịch hợp nhất (UTA) tích hợp cơ sở hạ tầng cho vay của HyperLend với công cụ giao dịch của Hyperliquid thành một hệ thống hợp nhất. UTA tóm tắt việc lập lịch trình vốn vào một giao diện duy nhất, tự động hoàn thành việc quản lý cho vay và vị thế thông qua phần phụ trợ của HyperLend và thực hiện các giao dịch trên Hyperliquid. Từ Thanh khoản phân mảnh đến Phân bổ vốn hợp nhất: Đổi mới cốt lõi của HyperLend nằm ở tính toán biên độ hợp nhất, hoạt động trên nhiều tài sản và giao thức đồng thời. Các nhà giao dịch không còn cần phải quản lý các vị thế riêng lẻ; thay vào đó, họ có thể thế chấp chéo các vị thế của mình thông qua cơ sở hạ tầng của HyperLend, tối đa hóa hiệu quả vốn. Tài sản thế chấp chưa sử dụng có thể cung cấp đòn bẩy cho các vị thế ở các thị trường khác, cho phép tối ưu hóa cấp danh mục đầu tư thay vì bị hạn chế bởi các giao dịch riêng lẻ. HyperLend đã phát triển từ một giao thức cho vay truyền thống thành một công cụ phân bổ vốn năng động, tự động chuyển các tài sản nhàn rỗi đến các mục đích sử dụng có giá trị cao nhất trong hệ sinh thái. Tại sao nó không chỉ là các giao dịch riêng lẻ: UTA biến HyperLend thành cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi cho sự mở rộng của Hyperliquid. Các giao thức mới được ra mắt thông qua mã xây dựng không còn cần phải tạo thanh khoản từ đầu; thay vào đó, chúng có quyền truy cập ngay lập tức vào nhóm vốn thống nhất của HyperLend. Sự tích hợp kiến ​​trúc này biến HyperLend thành công cụ ký quỹ danh mục đầu tư cho mọi giao thức trong hệ sinh thái. Khi một giao thức tích hợp với cơ sở hạ tầng của HyperLend, nó sẽ có quyền truy cập vào toàn bộ nhóm vốn khả dụng, thay vì phải bắt đầu lại từ đầu.

Bố cục Cơ sở Hạ tầng Hệ sinh thái

Mô hình cơ sở hạ tầng của HyperLend loại bỏ vấn đề khởi động nguội cho các giao thức mới trên Hyperliquid. Thay vì xây dựng các nhóm thanh khoản riêng biệt, họ có thể trực tiếp kế thừa nhóm vốn 630 triệu đô la hiện có của HyperLend và cơ sở hạ tầng cho vay trưởng thành thông qua mã xây dựng hoặc thị trường HIP-3.

Lớp tài chính được chia sẻ này tạo ra hiệu ứng mạng lưới: mỗi tích hợp giao thức không chỉ tăng cường khả năng tiếp cận vốn cho tất cả người tham gia mà còn cho phép các nhà phát triển tập trung vào đề xuất giá trị cốt lõi của họ mà không cần phải sao chép các hệ thống cho vay, quản lý rủi ro và ký quỹ.

Tại sao Mô-đun lại Thắng thế

Logic kinh tế rất đơn giản: việc xây dựng chức năng giao dịch ký quỹ cạnh tranh đòi hỏi các nhóm vốn lớn và hệ thống quản lý rủi ro tinh vi. Các giao thức cố gắng xây dựng những khả năng này một cách độc lập sẽ phải đối mặt với chi phí phát triển cao hơn và chu kỳ đưa sản phẩm ra thị trường dài hơn, làm suy yếu nghiêm trọng khả năng cạnh tranh của chúng.

Bằng cách tích hợp HyperLend, các giao thức có thể truy cập ngay lập tức vào cơ sở hạ tầng hoàn thiện và các quỹ vốn chia sẻ, loại bỏ hàng tháng trời và hàng triệu đô la chi tiêu để phát triển chúng một cách độc lập. Điều này loại bỏ gánh nặng phát triển và sự phức tạp của việc quản lý các hệ thống cho vay riêng lẻ.

Thiết kế khuyến khích cho mục đích sử dụng thực tế

Hầu hết các giao thức đều gặp phải những thách thức với thiết kế khuyến khích token: chúng thường thu hút những người làm nghề nông thay vì những người dùng thực sự cần sản phẩm.

HyperLend thay đổi điều này bằng "cơ chế khuyến khích ba lần". Phần thưởng do HyperLend, Hyperliquid và các giao thức đối tác tích hợp của họ cung cấp được nhắm mục tiêu một cách có chủ đích đến các nhà giao dịch và nhà phát triển giao thức nâng cao, những người cần chức năng ký quỹ để thực hiện các chiến lược giao dịch thực tế. Điều này lựa chọn những người tham gia để thúc đẩy khối lượng giao dịch thực tế và hiệu quả vốn, thay vì chỉ đơn thuần là thu nhập thụ động. Điều này tạo ra nhu cầu bền vững, có thể mở rộng theo mức sử dụng thực tế, thay vì dựa vào phần thưởng đầu cơ. Mô hình tăng trưởng cộng sinh này tạo ra sự đồng bộ lợi ích trên toàn hệ sinh thái: Khối lượng giao dịch và tăng trưởng người dùng của Hyperliquid thúc đẩy nhu cầu cho vay tăng trên HyperLend; việc ra mắt các thị trường HIP-3 mới chắc chắn phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng vốn của HyperLend; và việc mở rộng các mã xây dựng sẽ mở rộng thị trường mục tiêu của HyperLend. Cấu trúc này có nghĩa là sự tăng trưởng của HyperLend gắn liền trực tiếp với việc mở rộng hệ sinh thái, thay vì cạnh tranh về thanh khoản hạn chế. Chia sẻ doanh thu với các giao thức đối tác càng củng cố sự đồng bộ này: các tích hợp thành công tạo ra doanh thu bền vững để hỗ trợ phát triển cơ sở hạ tầng đang diễn ra, thay vì dựa vào phát hành token hoặc dòng vốn đầu cơ.

Bối cảnh cạnh tranh

Về lý thuyết, bất kỳ giao thức cho vay hoặc hệ thống ký quỹ danh mục đầu tư nào cũng có thể cạnh tranh với HyperLend, nhưng chiến trường chính nằm ở cơ sở hạ tầng vốn thống nhất trong hệ sinh thái Hyperliquid. Một số đơn vị đáng chú ý đại diện cho các phương pháp tiếp cận khác nhau:

• Morpho: Hoạt động như một lớp tối ưu hóa cho vay liên chuỗi, nó cải thiện hiệu quả vốn thông qua các chiến lược kho lưu trữ và tối ưu hóa lãi suất. Tuy nhiên, nó hoạt động giống như một lớp siêu dữ liệu trên các giao thức như Aave, thay vì xây dựng cơ sở hạ tầng ký quỹ danh mục đầu tư gốc cho một hệ sinh thái cụ thể. HypurrFi: Hoạt động trong Hyperliquid, nó được định vị là một nền tảng tối ưu hóa lợi nhuận, cung cấp cho người dùng các chiến lược tự động và cơ hội "khai thác". Mặc dù phục vụ cùng một hệ sinh thái, nhưng trọng tâm của nó là tạo ra lợi nhuận hơn là cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính cơ bản cho giao dịch ký quỹ trong giao thức. Ngược lại, HyperLend là đơn vị duy nhất trực tiếp giải quyết các vấn đề về cơ sở hạ tầng ký quỹ xung quanh danh mục đầu tư của Hyperliquid, xây dựng một lớp ngân hàng "chữ ký một cú nhấp chuột" để hỗ trợ lập lịch vốn thống nhất. Vai trò tích hợp này biến HyperLend trở thành công cụ ký quỹ mặc định cho các mã xây dựng và thị trường HIP-3, giải quyết nhu cầu hiệu quả vốn của toàn bộ hệ sinh thái, một nhu cầu mà các đối thủ cạnh tranh tập trung vào tối ưu hóa lợi nhuận hoặc lãi suất chưa đáp ứng được. Kết luận: Chỉ trong bốn tháng, HyperLend đã đạt được quy mô thị trường 810 triệu đô la trên HyperEVM, trở thành thị trường tiền tệ lớn nhất và thiết lập một "trường hấp dẫn" đáng kể, biến nó thành cơ sở hạ tầng tài chính mặc định cho các giao thức mới. Hiệu ứng mạng lưới của thanh khoản chia sẻ đồng nghĩa với việc một khi một giao thức tích hợp HyperLend, nó sẽ ngay lập tức tiếp cận được một thị trường vốn sâu hơn nhiều so với thị trường vốn của chính nó, đồng thời phản hồi lại nguồn vốn chung, mang lại lợi ích cho tất cả những người tham gia. Với việc tiếp tục tích hợp, khoảng cách giữa HyperLend và các giải pháp khác sẽ ngày càng lớn, khiến các nhà phát triển giao thức hợp lý có ít lựa chọn hơn. Lợi thế tiên phong của việc ký quỹ danh mục đầu tư thống nhất đã đưa HyperLend trở thành tiêu chuẩn thực tế về hiệu quả vốn trên Hyperliquid. Mặc dù về mặt lý thuyết, các đối thủ cạnh tranh có thể xây dựng cơ sở hạ tầng tương tự, nhưng họ sẽ phải đối mặt với những thách thức của một khởi đầu chậm chạp và hệ thống quản lý rủi ro phức tạp. HyperLend đã chứng minh được khả năng mở rộng quy mô của mình. Điểm cuối cùng về khả năng mở rộng quy mô là tích hợp gốc với Hyperliquid. Khi đó, HyperLend sẽ không còn là một giao thức bên ngoài nữa mà sẽ được nhúng trực tiếp vào kiến ​​trúc lõi của Hyperliquid như một lớp ngân hàng mặc định. Điều này sẽ loại bỏ ngay cả những xung đột nhỏ nhất giữa các giao thức, cho phép hiệu quả sử dụng vốn tự động mở rộng theo từng thị trường, người dùng và giao thức mới, tạo điều kiện cho sự tăng trưởng liền mạch.