Sắc lệnh Stablecoin của Hồng Kông chính thức có hiệu lực vào ngày 30 tháng 5. Trước đó, vào ngày 20 tháng 5, Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật hướng dẫn và thiết lập quốc gia về Stablecoin tại Hoa Kỳ" (Đạo luật GENIUS). Không phải ngẫu nhiên mà hai điều này ra đời liên tiếp. Đằng sau chúng là việc định hình lại các quy tắc và ưu tiên chiến lược trong bối cảnh cạnh tranh quốc tế của các loại tiền kỹ thuật số.
Đối mặt với xu hướng quản lý tài sản kỹ thuật số toàn cầu từ khởi xướng hỗn loạn đến hình thành quy tắc, Hồng Kông đã phản ứng nhanh chóng và xây dựng một vòng khép kín pháp lý trong khoảng trống thể chế, điều này có thể chỉ ra rằng phiên tòa xét xử stablecoin Nhân dân tệ (CNH) ở nước ngoài đang đến gần - con đường kỹ thuật số hóa quốc tế hóa Nhân dân tệ đang trở nên rõ ràng và khả thi hơn.
Stablecoin CNH vẫn chưa được ra mắt, nhưng việc Sắc lệnh Stablecoin có hiệu lực đã mở ra không gian tưởng tượng của các thể chế cho nó. Nếu Hồng Kông dẫn đầu trong việc thí điểm đồng tiền ổn định CNH, điều này có thể mở ra một con đường kỹ thuật số mới cho quá trình quốc tế hóa RMB và trở thành điểm tựa quan trọng cho việc tái thiết hệ thống thanh toán xuyên biên giới trong tương lai.
Cho dù đó là tấm gương lịch sử, bước đột phá về mặt thể chế hay nhu cầu thực tế về việc nâng cấp kỹ thuật số hóa quá trình quốc tế hóa RMB, thì hiệu ứng định hình lại của đồng tiền ổn định trong thanh toán xuyên biên giới không thể bị bỏ qua. Là một công cụ tiền tệ hiện đại tích hợp các thuộc tính tiền tệ và chức năng thanh toán quốc tế, đồng tiền ổn định không chỉ là cơ sở hạ tầng không thể thiếu trong kỷ nguyên kinh tế kỹ thuật số mà thậm chí có thể trở thành công cụ cho trò chơi dựa trên quy tắc.
Bạn còn nhớ chương trình thí điểm kinh doanh RMB cá nhân được triển khai tại Hồng Kông vào năm 2003 không?
Chính chương trình thí điểm đó đã đặt nền tảng thể chế cho việc thanh toán thương mại xuyên biên giới bằng RMB vào năm 2009. Ngày nay, Hồng Kông một lần nữa lại đứng trước ngã ba đường của quá trình quốc tế hóa RMB. Đồng tiền ổn định CNH có thể trở thành bước đột phá tiếp theo trong tài chính kỹ thuật số và mở ra kỷ nguyên 2.0 của "trải nghiệm Hồng Kông".
Trải nghiệm cốt lõi của chương trình thí điểm thành công năm đó là cơ chế "vòng khép kín theo quy định + truyền dẫn theo định hướng thị trường": Trung Quốc đại lục sử dụng Ngân hàng Trung Quốc (Hồng Kông) làm trung tâm thanh toán để truyền tải các yêu cầu theo quy định đến hệ thống ngân hàng Hồng Kông dưới hình thức các thỏa thuận thương mại, vừa tôn trọng quyền tự chủ của thị trường vừa đảm bảo an ninh hệ thống. Khung quy định theo thứ bậc này có thể cung cấp tài liệu tham khảo thực tế và khả thi cho các thử nghiệm đồng tiền ổn định ngày nay.
Ngày nay, Sắc lệnh đồng tiền ổn định dành không gian chính sách để đưa các loại tiền hợp pháp không phải đô la Hồng Kông như Nhân dân tệ làm tiền tệ neo thông qua các điều khoản linh hoạt, nhưng việc triển khai cụ thể đòi hỏi phải được HKMA chấp thuận theo từng trường hợp. Hiện tại, chỉ việc phát hành đồng tiền ổn định đô la Hồng Kông mới phải chịu sự giám sát bắt buộc. Hồng Kông đang tìm hiểu về việc tích hợp hệ thống RTGS (thanh toán gộp theo thời gian thực) và thanh toán trên chuỗi. Mô hình "khuôn khổ thử nghiệm + tính cởi mở theo thứ bậc" của nó củng cố những lợi thế sáng tạo của tiền kỹ thuật số thông qua thử nghiệm và sai sót có thể kiểm soát được.
Nếu đồng tiền ổn định CNH được coi là một vết rạch mang tính thể chế cho quá trình quốc tế hóa RMB, nó không chỉ có thể bổ sung cho CIPS (Hệ thống thanh toán xuyên biên giới cho RMB) mà còn xây dựng một kênh RMB độc lập với hệ thống SWIFT (Hệ thống thanh toán quỹ quốc tế). Trong cuộc đua công nghệ của mạng lưới thanh toán toàn cầu, Hồng Kông đang cố gắng xây dựng một "cửa thoát" kỹ thuật số cho RMB.
Hướng đi này đã được xác nhận bởi các tín hiệu chính sách. Vào ngày 19 tháng 5, Pan Gongsheng, thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, đã phát biểu tại một hội nghị chuyên đề về hỗ trợ tài chính cho nền kinh tế thực: "Chúng tôi sẽ thúc đẩy việc sử dụng RMB quốc tế theo cách có trật tự và cải thiện mức độ thương mại, đầu tư và tạo điều kiện thuận lợi cho tài chính". Tuyên bố mới nhất này về quốc tế hóa RMB có thể phản ánh sự tinh chỉnh hơn nữa về định hướng chính sách và nhấn mạnh ứng dụng thực tế của RMB trong các tình huống cụ thể.
Hiện tại, quốc tế hóa RMB đang phải đối mặt với những thách thức như hiệu quả thanh toán xuyên biên giới không đủ và tính thanh khoản bị phân mảnh trên thị trường nước ngoài, và stablecoin được kỳ vọng sẽ cung cấp giải pháp. Ví dụ, hiệu quả tăng vọt - chi phí thanh toán có thể giảm xuống còn 1/10 so với các hệ thống truyền thống và thời gian giao dịch được rút ngắn từ T+1 xuống thời gian thực, đặc biệt phù hợp với hoạt động thương mại vừa và nhỏ trong sáng kiến "Vành đai và Con đường"; ví dụ, tối ưu hóa thanh khoản - tự động hoàn trả thông qua hợp đồng thông minh có thể cải thiện tỷ lệ sử dụng của nhóm RMB nước ngoài trị giá 1,2 nghìn tỷ nhân dân tệ; một ví dụ khác là khả năng tránh được địa chính trị - stablecoin không phụ thuộc vào SWIFT và dự kiến sẽ xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán mới bên ngoài mạng lưới tài chính đô la Mỹ.
Dựa trên kinh nghiệm của dự án thí điểm kinh doanh RMB năm 2003, việc triển khai đồng tiền ổn định CNH có thể được thúc đẩy theo ba giai đoạn:
Thứ nhất, thử nghiệm sandbox (2025-2026): các tổ chức được cấp phép của Trung Quốc sẽ thí điểm phát hành đồng tiền ổn định CNH cho các kịch bản thương mại tại Vùng Vịnh Lớn; Thứ hai, mở rộng khu vực (2026-2027): tiếp cận các dự án xuyên biên giới như mBridge (Cầu nối tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng trung ương đa phương), bao gồm các thỏa thuận khu vực như RCEP (Hiệp định đối tác kinh tế toàn diện khu vực) và các ứng dụng thí điểm RWA (Tài sản thế giới thực) như mã hóa trái phiếu; Thứ ba, thúc đẩy toàn cầu (từ năm 2028): hợp tác với các tổ chức quốc tế như IMF (Quỹ Tiền tệ Quốc tế) để xây dựng các tiêu chuẩn kỹ thuật và quy định, đồng thời thúc đẩy đồng tiền ổn định CNH trở thành công cụ định giá hàng hóa khu vực.
22 năm trước, Hồng Kông đã mở ra một "lĩnh vực thử nghiệm" cho việc lưu thông xuyên biên giới của đồng RMB; ngày nay, liệu nó có thể một lần nữa dẫn đầu trong những thay đổi lớn về tiền kỹ thuật số không? Câu trả lời phụ thuộc vào hai khía cạnh: một là liệu cơ chế hiệp lực của "sự thâm nhập của quy định + sự lựa chọn của thị trường" có thể được sao chép thành công hay không; hai là liệu có thể nắm bắt được cơ hội chiến lược để định hình lại quy tắc và xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính hay không.
Nếu thành công, đồng tiền ổn định CNH sẽ không chỉ là một kênh mới để quốc tế hóa RMB mà còn có khả năng trở thành một mô hình kỹ thuật số cho sự mở cửa của Trung Quốc. Đây không chỉ là cầu nối kỹ thuật số để RMB tiến tới quốc tế mà còn là một bước quan trọng để Trung Quốc nắm bắt sáng kiến trong việc tái thiết trật tự tiền tệ toàn cầu.
Từ tài khoản RMB cá nhân đến đồng tiền ổn định hợp đồng thông minh, Hồng Kông đang thay đổi, thế giới đang thay đổi và con đường quốc tế hóa RMB cũng đang thay đổi theo. Điều không thay đổi là logic của sự mở cửa của thể chế: thúc đẩy "kết nối mềm" thông qua việc neo đậu quy tắc và kích hoạt "sáng kiến chiến lược" thông qua các thử nghiệm kỹ thuật. Hồng Kông đang lấy "Sắc lệnh tiền ổn định" làm điểm khởi đầu và cố gắng đưa ra câu trả lời theo phong cách Trung Quốc trong thử nghiệm lớn về tài chính kỹ thuật số.
Alex
Kikyo
Hui Xin