Đạo luật GENIUS có thể làm thay đổi vị thế của Tether như thế nào

Tác giả: Jack Inabinet Nguồn: Bankless Bản dịch: Shan Ouba, Golden Finance

Đạo luật GENIUS Stablecoin của Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ mở ra một kỷ nguyên mới cho ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng luật mới này cũng sẽ mang đến những cơ hội và thách thức cho đơn vị phát hành đô la tiền điện tử lớn nhất hiện nay.

Dự luật đã được Thượng viện thông qua và sẽ được đệ trình lên Hạ viện để thảo luận. Nếu dự luật được Hạ viện thông qua mà không có sửa đổi, thì nó sẽ được gửi đến Tổng thống Trump để ký thành luật!

Dưới đây, chúng tôi sẽ phân tích tác động của Đạo luật GENIUS đối với Tether và khám phá những cơ hội mới mà dự luật mang lại cho các đối thủ cạnh tranh về stablecoin tuân thủ.

Đạo luật GENIUS là gì?

GENIUS là tên viết tắt của "Đạo luật hướng dẫn và thiết lập đổi mới quốc gia cho đồng tiền ổn định của Hoa Kỳ", được đề xuất bởi Thượng nghị sĩ Bill Hagerty của Tennessee.

Dự luật sẽ điều chỉnh các đồng tiền ổn định thanh toán, là tài sản kỹ thuật số được neo vào một đơn vị tiền tệ (chẳng hạn như đô la Mỹ) và đơn vị phát hành hứa sẽ trao đổi, đổi hoặc mua lại mã thông báo ở một giá trị cố định.

Theo dự luật, chỉ "các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định thanh toán được cấp phép" (tức là các công ty con của các ngân hàng được bảo hiểm hoặc các đơn vị phát hành đủ điều kiện) và một số "đơn vị phát hành đồng tiền ổn định thanh toán nước ngoài" được đăng ký tại các quốc gia có tiêu chuẩn quản lý tương đương với Đạo luật GENIUS mới có thể phát hành đồng tiền ổn định thanh toán tại Hoa Kỳ.

Cần lưu ý rằng dự luật cấm thanh toán stablecoin để cung cấp lợi nhuận cho người nắm giữ, vì lợi nhuận như vậy có thể khiến chúng được coi là chứng khoán. Ngoài ra, dự luật không áp dụng cho đấu thầu hợp pháp quốc gia (như tiền giấy của Cục Dự trữ Liên bang, dự trữ, v.v.), tiền gửi ngân hàng hoặc tài sản chứng khoán (như cổ phiếu được mã hóa, bất động sản, v.v.).

Tất cả các đơn vị phát hành stablecoin thanh toán phải bảo đảm các token đã phát hành của họ bằng các tài sản sau theo tỷ lệ ít nhất 1:1:

• Tiền mặt đô la Mỹ

• Tiền gửi của Cục Dự trữ Liên bang

• Tiền gửi ngân hàng theo yêu cầu

• Tiền gửi của Ngân hàng Hoa Kỳ Chứng khoán kho bạc có thời hạn đáo hạn dưới 93 ngày

• Thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm

Ngoài ra, bên phát hành không được chiếm dụng hoặc thế chấp lại tài sản dự trữ; phải công bố chứng chỉ dự trữ hàng tháng được kiểm toán bởi một công ty kiểm toán công khai đã đăng ký; và tuân thủ Đạo luật bảo mật ngân hàng.

Mặc dù về mặt lý thuyết, stablecoin thanh toán an toàn hơn nhiều so với tiền gửi ngân hàng do có tài sản dự trữ chất lượng cao, Đạo luật GENIUS nêu rõ rằng các stablecoin như vậy không được bảo vệ bởi bảo hiểm tiền gửi FDIC và các đơn vị phát hành bị cấm quảng cáo sai sự thật về token của mình là "tài sản được bảo hiểm".

Trong một chiến thắng quan trọng cho tài chính ngang hàng, Đạo luật GENIUS không cấm các cá nhân tự lưu ký stablecoin, cũng không áp dụng cho các giao dịch chuyển tiền hợp pháp giữa hai cá nhân (không có trung gian) hoặc chuyển tiền nội bộ giữa các tài khoản của cá nhân/tổ chức tại Hoa Kỳ và ở nước ngoài.

Vị thế của Tether bị lung lay

Mặc dù Đạo luật GENIUS là một cột mốc quan trọng đối với việc áp dụng stablecoin tại Hoa Kỳ, nhưng không phải tất cả những đơn vị đã thành danh đều được hưởng lợi từ đạo luật này. Việc thông qua dự luật gần như chắc chắn sẽ làm suy yếu sự thống trị lâu dài của Tether trong không gian tiền điện tử ổn định.

Theo báo cáo dự trữ hàng quý mới nhất của Tether (tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025), chỉ 85% dự trữ của USDT đáp ứng các tiêu chuẩn tuân thủ của Đạo luật GENIUS, không đáp ứng được tỷ lệ thế chấp đầy đủ 1:1 bắt buộc đối với tiền điện tử ổn định thanh toán.

Ngoài ra, đơn vị kiểm toán của Tether, BDO Italia, không phải là công ty kế toán đã đăng ký tại Hoa Kỳ và các báo cáo dự trữ của công ty này không đáp ứng các tiêu chuẩn kiểm toán do Hội đồng giám sát kế toán công ty đại chúng Hoa Kỳ (PCAOB) đặt ra.

Ngay cả khi Tether công bố báo cáo hàng tháng, định dạng của chúng không thể đáp ứng các yêu cầu của Đạo luật GENIUS.

Một khi GENIUS trở thành luật, USDT sẽ bị loại khỏi hệ thống tài chính thế giới thực: Không thể coi nó là "tiền mặt tương đương" trong các tiêu chuẩn kế toán. Nó không đủ điều kiện làm tài sản thế chấp cho các giao dịch tài chính. Nó không thể được sử dụng làm công cụ thanh toán liên ngân hàng. Nghiêm trọng hơn nữa, ba năm sau khi dự luật được thông qua, tất cả các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số tập trung phải ngừng cung cấp USDT cho người dùng Hoa Kỳ.

Mặc dù Tether có thể ra mắt phiên bản stablecoin tuân thủ mới theo Đạo luật GENIUS (Giám đốc điều hành Paolo Ardoino đã cởi mở về điều này trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg), mã thông báo sẽ không thể sử dụng "cho vay ký quỹ" làm phương tiện phát hành - một trong những cách quan trọng mà USDT hiện đang được phát hành.

Quy định về stablecoin sắp được thực hiện đầy đủ tại Hoa Kỳ. Mặc dù Tether nhận thức rõ tác động của quy định đối với hoạt động kinh doanh trong tương lai của mình, công ty vẫn chưa thể hiện bất kỳ thiện chí nào để khiến cơ quan chính của USDT tuân thủ.

Việc áp dụng rộng rãi trong thế giới thực luôn là "vấn đề cuối cùng" trong lĩnh vực tiền điện tử. Khi các đối thủ cạnh tranh tuân thủ được chấp thuận và có thể được sử dụng trong các tình huống quan trọng trong hệ thống tài chính và ngân hàng, USDT sẽ nhanh chóng bị thay thế.

Theo Đạo luật GENIUS, cá nhân người Mỹ vẫn có thể nắm giữ USDT, nhưng các tình huống sử dụng của nó sẽ bị hạn chế nghiêm ngặt và các lợi thế về mặt chức năng và pháp lý do các giải pháp thay thế tuân thủ cung cấp sẽ vượt xa không gian mà USDT có thể cung cấp.