Aster giỏi đến mức nào trên đỉnh sóng?

Tiêu đề gốc: The Aster Counterstrike Tác giả: Token Dispatch Biên soạn & Biên dịch bởi: LenaXin, ChainCatcher Bối cảnh Vào ngày 18 tháng 9 năm 2025, Changpeng Zhao đã công bố một biểu đồ giá không phải Bitcoin hay BNB. Biểu đồ này đại diện cho token gốc của ASTER, một sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn vừa ra mắt ngày hôm trước. "Làm tốt lắm! Một khởi đầu tuyệt vời. Hãy tiếp tục phát huy nhé!", anh ấy tuyên bố. Chỉ trong vài giờ, token ASTER đã tăng vọt 400% so với giá IPO. Thị trường hiểu rõ thông điệp này: cựu CEO Binance không chỉ chúc mừng; ông ấy đang tuyên chiến với Hyperliquid. Khi những người nắm giữ token HYPE chứng kiến ​​tài sản Hyperliquid của họ tăng vọt lên mức cao nhất mọi thời đại gần 60 đô la, dòng tweet được tính toán kỹ lưỡng của Changpeng Zhao đã giáng một đòn chí mạng. Mặc dù Zhao Changpeng đã bị cấm vận hành Binance, nhưng rõ ràng ông ấy không bị cấm khuấy động thị trường; ông ấy hoàn toàn ủng hộ đối thủ mạnh nhất của Hyperliquid. Tuy nhiên, cỗ máy chiến tranh đã bắt đầu. YZi Labs (trước đây là Binance Labs) đã âm thầm tài trợ cho sự phát triển của ASTER. Mạng lưới đối tác BNB Chain đang được kích hoạt. Đế chế tiền điện tử lớn nhất thế giới đang phát động một cuộc đàn áp toàn diện đối với kẻ mới nổi phi tập trung này, kẻ đã dám chiếm lĩnh thị phần trong lĩnh vực phái sinh. Đây là đòn mở màn cho cuộc chiến giành thị phần sàn giao dịch phi tập trung trong hợp đồng vĩnh viễn, và Binance không có ý định nhượng bộ. (I) ASTER là gì?

ASTER ra đời từ sự hợp nhất của hai giao thức DeFi lớn, Astherus và APX Finance, vào tháng 12 năm 2024. Sự tích hợp này đã xây dựng một cơ sở hạ tầng giao dịch thống nhất, nhằm cạnh tranh trực tiếp với thị phần đang ngày càng tăng của Hyperliquid.

Nền tảng này là một sàn giao dịch phi tập trung đa chuỗi hỗ trợ các mạng lưới BNB, Ethereum, Solana và Arbitrum, đồng thời cho phép giao dịch liền mạch mà không cần thao tác thủ công xuyên chuỗi bằng cách tổng hợp thanh khoản đa chuỗi. Kể từ khi ra mắt vào tháng 3 năm 2025, ASTER đã xử lý khối lượng giao dịch hơn 514 tỷ đô la Mỹ cho 2 triệu người dùng. Sau khi phát hành token, tổng giá trị bị khóa của nền tảng đã đạt đỉnh 2 tỷ đô la Mỹ trong thời gian ngắn, nhưng đã giảm xuống còn 655 triệu đô la Mỹ vào tháng 9 năm 2025. Không giống như các sàn giao dịch phi tập trung chỉ tập trung vào giao dịch giao ngay, ASTER được định vị là một nền tảng giao dịch toàn diện, cung cấp cả thị trường giao ngay và thị trường tương lai vĩnh viễn. Mặc dù các sản phẩm phái sinh vĩnh viễn là hoạt động kinh doanh cốt lõi, nền tảng này cũng cung cấp giao dịch giao ngay, với cặp giao dịch đầu tiên được ra mắt là token gốc của nó, ASTER/USDT. (II) ASTER giải quyết vấn đề thao túng thanh khoản và chạy trước như thế nào? Kiến trúc cốt lõi của ASTER được dành riêng để giải quyết tình trạng phân mảnh thanh khoản đang gây khó khăn cho DeFi đa chuỗi. Nền tảng này xây dựng "thanh khoản thống nhất" bằng cách tổng hợp các sổ lệnh liên chuỗi, thay vì buộc người dùng phải chuyển tài sản qua các chuỗi. Hệ thống "lệnh ẩn" của nó đặc biệt đáng chú ý, vì nó che giấu quy mô và hướng lệnh cho đến khi thực hiện. Thiết kế giống như dark pool này giải quyết hiệu quả các điểm yếu chính của giao dịch on-chain: thao túng chạy trước và thanh lý. Zhao Changpeng trước đây đã bình luận về tính năng này, nói rằng nó giải quyết "các vấn đề thao túng thanh lý tồn tại trong các sàn giao dịch phi tập trung on-chain khác". Hệ thống ký quỹ của nền tảng hỗ trợ cả giao dịch tách biệt và giao dịch thế chấp chéo, cho phép người dùng sử dụng token thế chấp thanh khoản như BNB hoặc stablecoin hệ sinh thái làm tài sản thế chấp. Sự đổi mới tiết kiệm vốn này cho phép các nhà giao dịch duy trì vị thế chủ động trong khi vẫn kiếm được thu nhập thụ động từ tài sản thế chấp của họ. Cốt lõi của hệ sinh thái ASTER là USDF, một stablecoin dựa trên hệ sinh thái được hỗ trợ bởi vị thế trung lập delta. Người dùng có thể đúc USDF bằng cách gửi tài sản được hỗ trợ và sử dụng stablecoin làm tài sản thế chấp để kiếm lợi nhuận. Điều này tạo ra một hệ thống thanh khoản tự lưu thông, trong đó người nắm giữ stablecoin tự nhiên trở thành nhà cung cấp thanh khoản. Lộ trình của ASTER bao gồm việc tích hợp bằng chứng không kiến ​​thức để tăng cường quyền riêng tư và phát triển Aster Chain, một blockchain Lớp 1 được tùy chỉnh, tối ưu hóa cho giao dịch. Tính năng này sẽ có sẵn ở phiên bản beta cho một số lượng nhà giao dịch hạn chế vào tháng 6 năm 2025, cho phép nền tảng cuối cùng cạnh tranh với kiến ​​trúc Lớp 1 tùy chỉnh của Hyperliquid. (III) Cuộc đối đầu cuối cùng giữa ASTER và Hyperliquid ASTER và Hyperliquid đại diện cho hai cách tiếp cận riêng biệt đối với giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung. Hyperliquid đã xây dựng blockchain Lớp 1 chuyên dụng của riêng mình ngay từ đầu, sử dụng sổ lệnh hoàn toàn trên chuỗi, đạt hiệu suất tương đương với các sàn giao dịch tập trung. Sự tích hợp theo chiều dọc này đã giúp hiệu quả thực hiện giao dịch và trải nghiệm người dùng của Hyperliquiqui trở thành hàng đầu trong ngành, nhưng nó cũng giới hạn nó trong một hệ sinh thái duy nhất. ASTER có cách tiếp cận ngược lại, tối đa hóa phạm vi phủ sóng và khả năng tiếp cận thanh khoản thông qua triển khai đa chuỗi. Mặc dù điều này làm tăng độ phức tạp về mặt kỹ thuật, nhưng nó cho phép tận dụng các nguồn lực hệ sinh thái DeFi hiện có và phục vụ các nhóm người dùng có sở thích đối với các chuỗi cụ thể. Hyperliquid thống trị thị trường hợp đồng vĩnh viễn DeFi với khoảng 70% thị phần, với 15 tỷ đô la lãi suất mở và khối lượng giao dịch hàng ngày luôn ở mức trên 800 triệu đô la. Tuy nhiên, chiến lược đa chuỗi của ASTER mang lại những lợi thế mà Hyperliquid khó có thể sao chép. Việc tích hợp nền tảng với các giao thức lợi nhuận như Pendle và Venus tạo ra các cơ hội hiệu quả về vốn mà kiến ​​trúc L1 biệt lập của Hyperliquid không thể đạt được. Người dùng ASTER có thể đồng thời kiếm được lợi nhuận staking BNB, lãi suất tiền gửi USDT và phí giao dịch. Cấu hình đòn bẩy cũng khác biệt đáng kể. Hyperliquid giới hạn đòn bẩy ở mức 40x, trong khi ASTER hỗ trợ đòn bẩy 100x cho hầu hết các cặp giao dịch, với mức lên tới 1001x cho một số tài sản nhất định. Hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu Hoa Kỳ của ASTER cung cấp khả năng tiếp xúc 24/7 với các rủi ro của thị trường chứng khoán truyền thống, mở rộng phạm vi dịch vụ của mình ra ngoài các nhà giao dịch tiền điện tử gốc. (IV) Dòng tiền mã hóa tiết lộ bối cảnh cạnh tranh Mô hình kinh tế mã thông báo của ASTER ưu tiên các ưu đãi cộng đồng và tính bền vững lâu dài. Tổng nguồn cung 8 tỷ mã thông báo được phân bổ theo tỷ lệ cụ thể: 53,5% cho airdrop và phần thưởng cộng đồng, 30% cho phát triển hệ sinh thái, 7% cho kho bạc, 5% cho nhóm và 4,5% cho thanh khoản và niêm yết trên sàn giao dịch. Tỷ lệ phân bổ cộng đồng nằm trong số những tỷ lệ cao nhất trong lĩnh vực DeFi, vượt quá 50% tổng nguồn cung. Cơ chế mở khóa bao gồm việc phát hành 25% token ngay sau sự kiện tạo ra, với phần còn lại được phát hành tuyến tính trong hơn chín tháng sau thời gian khóa ba tháng. Token này có nhiều chức năng trong hệ sinh thái, bao gồm quyền quản trị, giảm phí, phần thưởng staking và quyền truy cập vào các tính năng cao cấp. Chia sẻ doanh thu đạt được thông qua việc mua lại phí. Một phần phí giao dịch sẽ được sử dụng để mua và có khả năng đốt token ASTER, tạo ra áp lực giảm phát khi khối lượng giao dịch tăng lên. Người dùng có thể staking token ASTER của họ và sử dụng các sản phẩm phái sinh hệ sinh thái của họ làm tài sản thế chấp giao dịch. Điều này cho phép một vị thế duy nhất tạo ra nhiều luồng giá trị. (V) Token Showdown: Phân tích toàn diện về ASTER và HYPE Các mô hình kinh tế token của ASTER và HYPE thể hiện các triết lý khác nhau về cơ chế nắm bắt và phân phối giá trị. Token HYPE của Hyperliquid sử dụng mô hình kinh tế tiền điện tử truyền thống hơn, với việc mua lại mạnh mẽ bằng doanh thu giao thức. Nền tảng này có doanh thu hàng năm vượt quá 1 tỷ đô la và sử dụng phần lớn doanh thu cho các đợt mua lại HYPE, tạo ra áp lực giảm phát mạnh mẽ. Lợi thế cốt lõi của HYPE nằm ở hiệu ứng bánh đà "mua lại doanh thu" đã được chứng minh. Hiện tại, 43,4% tổng nguồn cung được đặt cọc, và điều này, kết hợp với doanh thu giao thức đáng kể, duy trì giới hạn nguồn cung lưu hành nghiêm ngặt. Cơ chế hỗ trợ giá mạnh mẽ này là điều mà ASTER hiện đang thiếu. Hyperliquid sẽ khởi động đợt mở khóa token quy mô lớn cho các nhà đóng góp cốt lõi vào tháng 11 năm 2025. Đợt mở khóa này sẽ tạo ra áp lực bán đáng kể, có khả năng áp đảo ngay cả các chương trình mua lại tích cực. Hyperliquid đang chuẩn bị ra mắt stablecoin USDH để tạo thêm áp lực mua lại, nhưng thời điểm này lại mang đến sự không chắc chắn. Chiến lược của ASTER ưu tiên quyền sở hữu cộng đồng hơn là nắm bắt giá trị tức thời. Mặc dù điều này đồng nghĩa với việc mua lại ngắn hạn yếu hơn, nhưng nó lại tạo ra hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ hơn và quản trị phi tập trung. Việc phân bổ 53,5% cho cộng đồng đảm bảo rằng giá trị thực sự chảy vào người dùng thực tế, chứ không phải các nhà đầu tư ban đầu hay thành viên nhóm. (VI) Chiến lược của Binance Phân tích hệ thống cung cấp thanh khoản của ASTER cho thấy chiều sâu chiến lược đằng sau sự ra mắt của nó. Các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp cung cấp độ sâu sổ lệnh cốt lõi, trong khi kiến ​​trúc chuỗi chéo của nền tảng tổng hợp thanh khoản từ nhiều blockchain. Quan hệ đối tác chiến lược với các giao thức như Pendle, ListaDAO, Kernel, Venus, YieldNest và PancakeSwap tạo ra các nguồn thanh khoản và ưu đãi bổ sung cho người dùng. Pendle mã hóa lợi nhuận, ListaDAO cung cấp thanh khoản staking BNB (tạo ra asBNB), Venus cung cấp dịch vụ cho vay và PancakeSwap chỉ đạo giao dịch chênh lệch giá từ DEX lớn nhất trên chuỗi BNB. Các quan hệ đối tác này biến ASTER thành một trung tâm cốt lõi, nơi người dùng có thể tham gia vào nhiều chiến lược DeFi trong khi giao dịch các sản phẩm phái sinh. Hệ thống thế chấp của hệ sinh thái giải quyết vấn đề chi phí cơ hội bằng cách cho phép người dùng kiếm lợi nhuận từ ký quỹ giao dịch của họ. Người dùng không còn cần phải giữ USDT nhàn rỗi; thay vào đó, họ có thể đúc USDF làm tài sản thế chấp trong khi kiếm được lợi nhuận trung tính delta. Tương tự, asBNB vẫn có thể kiếm được lợi nhuận từ việc đặt cược (khoảng 5-7% hàng năm) khi được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các vị thế đòn bẩy. Điều này cho phép một khoản tiền gửi duy nhất tạo ra nhiều luồng thu nhập: thu nhập đặt cược, lợi nhuận giao dịch và phần thưởng mã thông báo. Điều này khuyến khích người dùng giữ lại nhiều tiền hơn trên nền tảng trong thời gian dài, tự nhiên làm sâu sắc thêm nhóm thanh khoản. Dòng thời gian đầu tư của YZi Lab cung cấp một chú thích quan trọng cho bố cục chiến lược của Binance. Công ty đầu tư đã hoàn tất khoản đầu tư vào Astherus (tiền thân của ASTER) vào tháng 11 năm 2024, ngay khi Hyperliquid tạo ra mối đe dọa cạnh tranh đáng kể đối với thị trường phái sinh thống trị của Binance. Theo đại diện của BNB Chain, ASTER, với tư cách là một dự án quan trọng trong chương trình ươm tạo của YZi Lab, đã nhận được sự cố vấn, tiếp xúc với hệ sinh thái và các nguồn lực kỹ thuật và tiếp thị, củng cố vị thế là sàn giao dịch phi tập trung hợp đồng vĩnh viễn hàng đầu trên BNB Chain. Khối lượng giao dịch của Hyperliquid tiếp tục tăng trưởng đều đặn trong giai đoạn 2024-2025. Mặc dù Binance vẫn duy trì lợi thế đáng kể về khối lượng giao dịch tuyệt đối, nhưng quỹ đạo tăng trưởng của Hyperliquid từ gần bằng 0 đến thị phần đáng kể cho thấy thành công của họ trong việc tạo ra một thị trường độc lập thay vì cạnh tranh trực tiếp với các nhà giao dịch Binance. Kết hợp với các khoản đầu tư vào các dự án khác như MYXFinance, chiến lược đầu tư của YZi Labs ngày càng trở nên rõ ràng hơn. Những khoản đầu tư này thể hiện nỗ lực phối hợp nhằm xây dựng cơ sở hạ tầng DeFi trên chuỗi BNB và tạo ra các giải pháp thay thế cho các giao thức thành công trên các chuỗi khác. Chiến lược tổng thể của Binance tập trung nhiều hơn vào việc bảo vệ hệ sinh thái hơn là cạnh tranh trực tiếp. Thay vì chỉ sao chép giải pháp L1 tùy chỉnh của Hyperliquid, Binance tận dụng thế mạnh của hệ sinh thái hiện có: các mối quan hệ pháp lý, khả năng tiếp cận tiền tệ fiat, quan hệ đối tác tổ chức và nhóm thanh khoản sâu. ASTER, đồng thời tận dụng các hiệu ứng mạng lưới này, đang cung cấp trải nghiệm giao dịch phi tập trung ngày càng được các nhà giao dịch lão luyện ưa chuộng. Thay vì xem các giao thức phi tập trung là mối đe dọa cần bị bỏ qua hoặc gạt ra ngoài lề, Binance tích cực đầu tư và thúc đẩy các giải pháp thay thế DeFi trong phạm vi ảnh hưởng của hệ sinh thái. (VII) Kết luận Sự trỗi dậy của ASTER đánh dấu một bước ngoặt cho giao dịch phái sinh phi tập trung hoặc trở thành lời tuyên bố "Tôi có thể làm được" đắt giá nhất của Changpeng Zhao trước các đối thủ cạnh tranh. Nhìn bề ngoài, nền tảng này sở hữu tất cả các yếu tố then chốt để thành công: thanh khoản đa chuỗi, tài sản thế chấp hệ sinh thái, hợp đồng cổ phiếu Mỹ vĩnh viễn và sự hậu thuẫn vững chắc. Ý tưởng giao dịch phái sinh trong khi kiếm thu nhập nghe có vẻ hấp dẫn, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những đổi mới trong thế giới tiền điện tử dường như "quá tốt để có thể là sự thật" thường là sự thật. Việc tổng giá trị bị khóa đã giảm mạnh từ mức đỉnh 2 tỷ đô la xuống còn 655 triệu đô la có thể là một lời cảnh báo: có một sự khác biệt cơ bản giữa sự cường điệu ban đầu và việc áp dụng bền vững. Khi TVL giảm mạnh 67% chỉ trong một ngày, chúng ta có thể đặt câu hỏi liệu những con số này có đại diện cho người dùng thực sự hay chỉ là những người được thúc đẩy bởi những người nông dân năng suất nhanh chóng. Nền kinh tế token của nó ưu tiên xây dựng cộng đồng lâu dài hơn là nắm bắt giá trị ngắn hạn, một chiến lược có thể được coi là vừa có tầm nhìn xa vừa ngây thơ. Điều này tùy thuộc vào quan điểm của bạn. Không giống như cỗ máy "mua lại doanh thu" đã được chứng minh của Hyperliquid, giá trị cốt lõi của ASTER đòi hỏi người dùng phải tin tưởng vào tính bền vững của một mô hình kinh doanh mang lại lợi nhuận biên 3% trên các vị thế đòn bẩy 100 lần. Bài kiểm tra thực sự sẽ là liệu nền tảng này có thể thuyết phục các nhà giao dịch từ bỏ cơ sở hạ tầng đã được chứng minh của Hyperliquid để chuyển sang một thử nghiệm đa chuỗi được hỗ trợ bởi hệ sinh thái đã gây ra sự sụp đổ của FTX năm 2022 hay không. Khi sàn giao dịch lớn nhất thế giới cảm thấy buộc phải hỗ trợ một đối thủ cạnh tranh DeFi, điều đó cho thấy mô hình tập trung không còn vững chắc như trước đây. Liệu động thái này sẽ giúp ASTER trở thành người chiến thắng hay chỉ đơn giản là một công cụ phòng ngừa rủi ro đắt đỏ vẫn còn phải chờ xem.