Lời tựa
Trong bốn tháng qua, tiền điện tử đã càn quét hệ thống tài chính truyền thống, thâm nhập sâu hơn bao giờ hết vào các ngân hàng và thị trường chứng khoán. Những thay đổi chóng mặt này đã tạo ra hàng tỷ đô la lợi nhuận cho ngành, nhưng cũng tạo ra rủi ro gia tăng cho các nhà đầu tư và cơ quan quản lý.
Tốc độ thay đổi diễn ra quá nhanh đến mức khó có thể theo kịp. Chúng tôi đã xem xét vài tháng qua để giúp độc giả hiểu được bốn xu hướng chính thúc đẩy sự bùng nổ của tiền điện tử. Chúng tôi cũng sẽ cho bạn biết những điều cần chú ý trong phần còn lại của năm. Liệu stablecoin sẽ bùng nổ hay sụp đổ? Liệu sẽ có nhiều giao dịch tiền điện tử hơn trên thị trường chứng khoán? Liệu cổ phiếu có được giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử không? Liệu thời kỳ tốt đẹp có kéo dài?
Yếu tố lớn nhất thúc đẩy bốn xu hướng này là sự ủng hộ của Tổng thống Donald Trump đối với tiền điện tử. Ông đã biến các cơ quan quản lý từ đối thủ thành bạn của tiền điện tử và thúc đẩy Quốc hội thông qua luật tiền điện tử đầu tiên.
Kết quả là sự bùng nổ của các sản phẩm, giao dịch và chiến lược tiền điện tử. Sự thay đổi này đã tác động mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán, ngân hàng và các ngành công nghiệp công nghệ tài chính. Dưới đây là những gì đã xảy ra. Luật về Stablecoin Vào tháng 7 năm nay, Tổng thống Trump đã ký luật liên quan đến stablecoin. Stablecoin là loại tiền tệ dựa trên blockchain được sử dụng làm tiền mặt trên thị trường tiền điện tử. Chúng là loại tiền điện tử gắn liền nhất với hệ thống tài chính chính thống. Các token này được neo giá một đổi một với đô la Mỹ và duy trì giá trị của chúng bằng cách nắm giữ các tài sản thanh khoản như tiền mặt và tín phiếu kho bạc ngắn hạn. Chúng tương tự như các quỹ thị trường tiền tệ, nhưng thường không trả lãi cho các nhà đầu tư. Ngày nay, các nhà giao dịch tiền điện tử chủ yếu sử dụng stablecoin để lưu trữ tiền trên blockchain làm tài sản thế chấp hoặc cho các khoản thanh toán quốc tế. Lý do quan trọng: Luật mới hợp pháp hóa stablecoin và dự kiến sẽ thúc đẩy việc sử dụng chúng. Điều này đã thu hút sự chú ý của các ngân hàng, công ty công nghệ tài chính và công ty thanh toán, những người đang tìm hiểu liệu stablecoin có thể thực hiện giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn so với chuyển khoản ngân hàng truyền thống hay không. Tại các thị trường mới nổi, cá nhân và doanh nghiệp đã sử dụng stablecoin được bảo chứng bằng đô la để phòng ngừa lạm phát, ứng phó với biến động tiền tệ địa phương và nhận kiều hối từ người thân làm việc ở nước ngoài. Các quy định mới có thể làm tăng nhu cầu về trái phiếu kho bạc bảo chứng bằng stablecoin. Việc sử dụng stablecoin ngày càng tăng có thể làm giảm tiền gửi của nhà đầu tư tại các ngân hàng, từ đó có khả năng làm giảm nguồn vốn mà các ngân hàng có thể cho vay. Bước tiếp theo: Các cơ quan quản lý sẽ đàm phán chi tiết về quy định đối với stablecoin trong những tháng tới trong bối cảnh các ngành công nghiệp tiền điện tử và tài chính đang vận động hành lang mạnh mẽ. Một điểm gây tranh cãi chính là liệu các nền tảng tiền điện tử có thể trả lợi nhuận cho các nhà đầu tư nắm giữ stablecoin hay không. Các nhóm trong ngành ngân hàng phản đối điều này, cho rằng nó sẽ đe dọa tiền gửi ngân hàng, trong khi các nhóm tiền điện tử ủng hộ, lập luận rằng họ cần cung cấp các sản phẩm cạnh tranh. Một dự luật tiền điện tử riêng biệt, được gọi là Đạo luật Minh bạch, đang được trình lên Quốc hội. Dự luật này sẽ thiết lập một khuôn khổ pháp lý cho tiền điện tử và có thể tác động đến các quy định về stablecoin. Sự gia tăng của các stablecoin mới. Tóm tắt: Cho đến gần đây, chỉ có hai loại tiền ổn định lớn: USDT của Tether, với 171 tỷ đô la đang lưu hành, và USDC của Circle, trị giá 74 tỷ đô la. Giờ đây, nhiều loại tiền ổn định hơn đã xuất hiện và một số loại khác đang được phát triển. Các công ty khởi nghiệp, ngân hàng và công ty công nghệ tài chính đang tham gia, tung ra các loại tiền ổn định được bảo chứng bằng đô la của riêng họ hoặc tích hợp với các loại tiền hiện có. Gã khổng lồ thanh toán Stripe đã thông báo rằng họ sẽ ra mắt một blockchain có tên là Tempo, tập trung vào các giao dịch tiền ổn định trong các lĩnh vực như bảng lương và kiều hối. Các ngân hàng như BNY và Morgan Stanley cung cấp dịch vụ quản lý tài sản bảo chứng cho tiền ổn định, trong khi JPMorgan Chase cung cấp mã thông báo tiền gửi đại diện cho tiền gửi ngân hàng của người dùng trên một blockchain. Tiền ổn định chủ yếu được phát hành bởi các sàn giao dịch tiền điện tử, trao cho họ quyền quyết định người chiến thắng và kẻ thua cuộc. Gần đây, công ty khởi nghiệp sàn giao dịch tiền điện tử đang phát triển mạnh mẽ Hyperliquid đã khuấy động ngành công nghiệp bằng cách tung ra quy trình đấu thầu và cho phép người dùng bỏ phiếu cho các nhà phát hành tiền ổn định. Điều này cũng đã gây ra một cuộc chạy đua xuống đáy, có khả năng xóa sổ lợi nhuận cho các nhà cung cấp tiền ổn định. Lý do quan trọng: Việc stablecoin được chấp nhận rộng rãi đồng nghĩa với việc những token này có thể được sử dụng để thanh toán cho các thương nhân và nhà cung cấp, quản lý kho bạc cho các tập đoàn đa quốc gia và thanh toán liên ngân hàng. Các ngân hàng cho vay nhỏ hơn như Cross River Bank đang cân nhắc chấp nhận stablecoin trực tiếp từ khách hàng fintech của họ. Sự gia tăng của stablecoin làm tăng nguy cơ biến động tiền điện tử lan sang hệ thống tài chính truyền thống. Nếu một stablecoin sụp đổ, các nhà đầu tư có thể mất niềm tin và bán tháo các stablecoin khác. Điều này có khả năng gây ra đợt bán tháo trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, vốn hỗ trợ thị trường và nền kinh tế Hoa Kỳ. Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo: Tether và Circle phải đối mặt với áp lực từ các đối thủ cạnh tranh mới để duy trì vị thế thống lĩnh thị trường của họ. Tether đang tung ra một token của Hoa Kỳ tuân thủ luật stablecoin mới. Chi tiết về các quy định về stablecoin và các điều khoản hợp tác giữa các nền tảng và đơn vị phát hành sẽ quyết định liệu ngành này có duy trì được lợi nhuận hay chuyển đổi thành một ngành kinh doanh hàng hóa, nơi chỉ những công ty lớn nhất mới kiếm được tiền. IPO tiền điện tử: Đánh giá: Các công ty tiền điện tử đang niêm yết và đạt được mức tăng trưởng khổng lồ. Công ty phát hành stablecoin Circle, công ty cho vay blockchain Figure, và các nền tảng tiền điện tử Gemini và Bullish đều ghi nhận mức tăng đáng kể trong ngày giao dịch đầu tiên. Các luật sư cho biết điều này một phần là do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, vốn có lập trường thân thiện với tiền điện tử dưới thời Trump, hiện đang bật đèn xanh cho các công ty tiền điện tử tìm kiếm IPO. Lý do quan trọng: Sự nhiệt tình của thị trường đại chúng đối với các công ty này thậm chí còn khiến những người trong ngành tiền điện tử ngạc nhiên. Giá cổ phiếu của Circle đã tăng vọt 358% so với giá IPO vào tháng 6. Ngay cả các sàn giao dịch tương đối nhỏ, không sinh lời như Gemini cũng chứng kiến cổ phiếu của họ tăng, mặc dù kể từ đó đã giảm xuống dưới giá IPO. Nhiều công ty trong số này thực sự đang đặt cược vào khối lượng giao dịch tiền điện tử, vốn rất biến động và đã chuyển một phần rủi ro của ngành sang các sàn giao dịch chứng khoán. Chưa đầy ba năm trước, sự sụp đổ của sàn giao dịch tiền điện tử FTX dường như đã bị các nhà đầu tư lãng quên. Điều gì tiếp theo: Sẽ có thêm nhiều đợt IPO nữa. Các sàn giao dịch tiền điện tử Kraken và OKX, công ty lưu ký BitGo và công ty quản lý tài sản Grayscale đang chuẩn bị lên sàn, một số có thể sớm nhất là trong năm nay. Trong khi IPO đưa các công ty tiền điện tử lên sàn giao dịch chứng khoán, thì điều lớn tiếp theo đối với ngành công nghiệp tiền điện tử là đưa cổ phiếu giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử. Mục tiêu là đưa cổ phiếu lên blockchain thông qua các token tiền điện tử, đại diện cho các khoản đầu tư vào các cổ phiếu như Tesla, Nvidia và Circle. Các công ty như Robinhood, Kraken và Galaxy Digital đang nỗ lực thúc đẩy việc áp dụng cổ phiếu được token hóa, đặc biệt là đối với những người dùng tiền điện tử ở nước ngoài, những người có thể không tiếp cận được thị trường Hoa Kỳ. Cổ phiếu đổ xô đến tiền điện tử Nhìn lại: Có lẽ sự hội tụ kỳ lạ nhất giữa cổ phiếu meme và tiền điện tử đầu cơ là sự hội tụ này. Nó bắt đầu với Strategy (trước đây là Microstrategy), một nhà sản xuất phần mềm giao dịch công khai đã mua 75 tỷ đô la Bitcoin, định vị mình là đại diện tiền điện tử cho thị trường chứng khoán. Chiến lược này kể từ đó đã lan rộng sang các cổ phiếu nhỏ hơn, đang cạnh tranh để trở thành phương tiện cho nhiều loại token khác nhau, bao gồm Ethereum, Solana, Dogecoin và token World Liberty của gia đình Trump. Theo công ty tư vấn tiền điện tử Architect Partners, hơn 130 công ty niêm yết tại Hoa Kỳ đã công bố kế hoạch huy động hơn 137 tỷ đô la để mua tiền điện tử trong năm nay. Lý do quan trọng: Điều này đồng nghĩa với việc có nhiều đợt chào bán cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử hơn, nhiều đợt trong số đó được thiết lập thông qua các giao dịch tài chính tư nhân phức tạp. Các đợt chào bán này có xu hướng tăng giá trị khi bắt đầu giao dịch, cho phép người nắm giữ token tiền điện tử bán chúng cho các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán với giá cao. Đây không phải là tin tốt cho các nhà đầu tư. Trong số 35 cổ phiếu như vậy được Architect theo dõi, lợi nhuận trung bình kể từ khi công bố kế hoạch mua tiền điện tử của họ là -2,9%. Vào ngày giao dịch đầu tiên sau thông báo, các cổ phiếu này đã giảm 20,6%. Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo: Nhiều cổ phiếu tiền điện tử này, đặc biệt là Strategy, đã được định giá cao hơn nhiều so với giá trị nắm giữ tiền điện tử của họ, phần lớn là do các nhà đầu tư đang theo đuổi cơn sốt memecoin. Nhu cầu của nhà đầu tư đã cho phép các công ty này huy động vốn hiệu quả và mua thêm tiền điện tử.
Vốn hóa thị trường của các công ty đang bắt đầu giảm so với giá trị nắm giữ tiền điện tử của họ. Điều này khiến họ khó huy động vốn và có thể buộc họ phải ngừng mua tiền điện tử. Các yếu tố đẩy giá cổ phiếu tăng cao có thể bắt đầu đảo ngược.
Đồng thời, Nasdaq đang tăng cường giám sát các đợt chào bán này, trong một số trường hợp cần có sự chấp thuận của cổ đông.
Dante
