Sự phát triển chính sách RWA của Hồng Kông, chín trường hợp chuẩn mực và bố cục chung của các tổ chức được cấp phép

Tác giả: Lulululu

Chỉ mất hơn một năm một chút để Hồng Kông chuyển từ tình trạng tự chế giễu là "trung tâm tài chính còn lại của châu Á" sang trở lại vị thế trung tâm tài chính toàn cầu bằng cách dựa vào các đợt IPO cổ phiếu của Hồng Kông, sự kết hợp giữa RWA ảo và thực, và điểm nóng của các đồng tiền ổn định. Đây quả là một sự tái sinh tuyệt vời.

Trong những năm gần đây, Hồng Kông đã dần trở thành nơi đi đầu trong phát triển RWA (Tài sản thế giới thực) thông qua tài sản ảođổi mới chính sách và thực tiễn thể chế. Bài viết này phân loại một cách có hệ thống quá trình phát triển chính sách của Security Token Offering (STO) và RWA của Hồng Kông, các trường hợp tuân thủ chuẩn mực và cách bố trí các tổ chức được cấp phép cốt lõi, đồng thời tiết lộ logic chính của việc xây dựng hệ sinh thái RWA tuân thủ tại Hồng Kông.

Bài viết này không bao gồm hệ sinh thái chuỗi RWA hoặc các dự án khái niệm RWA chưa được SFC Hồng Kông chấp thuận.

Dòng thời gian chính sách RWA của Hồng Kông

1. Khảo sát ban đầu (2017-2022)

• Tháng 9 năm 2017: Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông (SFC) đã ban hành “Tuyên bố về Đợt chào bán Mã thông báo ban đầu”, làm rõ rằng mã thông báo chứng khoán phải được cấp phép.  

• Tháng 10 năm 2022: Chính quyền Hồng Kông đã ban hành "Tuyên bố chính sách tài sản ảo" để thiết lập vị thế chiến lược của RWA.

2. Hệ thống quản lý được hình thành (2023-2024)

• Tháng 11 năm 2023: SFC cho phép các nhà đầu tư bán lẻ đăng ký mua mã thông báo bảo mật và được quản lý bởi Pháp lệnh về Chứng khoán và Tương lai.

• Tháng 3 năm 2024: HKMA triển khai dự án Ensemble để thử nghiệm trái phiếu xanh và các kịch bản mã hóa tài chính chuỗi cung ứng.  

• Tháng 12 năm 2024: "Dự luật Stablecoin" được đệ trình lên Hội đồng lập pháp để cân nhắc, làm rõ rằng việc phát hành stablecoin fiat cần phải có giấy phép.

3. Đổi mới sâu sắc hơn (từ năm 2025 đến nay)

• Tháng 1 năm 2025: HKMA triển khai “Chương trình trợ cấp trái phiếu kỹ thuật số” nhằm khuyến khích ứng dụng công nghệ mã hóa.  

• Tháng 3 năm 2025: SFC và HKMA cập nhật "Hướng dẫn về các hoạt động liên quan đến tài sản ảo" để điều chỉnh dữ liệu xuyên biên giới và quản lý thị trường thứ cấp.  

Luật chính:Vào tháng 5 năm 2025, "Dự thảo tiền ổn định" đã được thông qua, yêu cầu lưu ký toàn bộ tài sản dự trữ tiền ổn định fiat, cấm trả lãi và chỉ những tổ chức được cấp phép mới có thể bán cho các nhà đầu tư bán lẻ.

Phân tích trường hợp chuẩn RWA của Hồng Kông

1. Taiji Capital Prince Real Estate STO

• Thời gian phát hành: Ngày 10 tháng 9 năm 2023

• Tổ chức phát hành: Taiji Capital

• Số tiền huy động được: 100 triệu đô la Hồng Kông

• Tài sản cơ sở: Quyền thu nhập từ việc cho thuê 5 bất động sản bán lẻ tại Prince Edward, Cửu Long

• Kiến trúc kỹ thuật: Tiêu chuẩn ERC-1400, được giao dịch thông qua nền tảng HKbitEX

• Đột phá về tuân thủ: Token chứng khoán bất động sản (STO) đầu tiên của Hồng Kông, đã nhận được giấy phép SFC số 4 và số 9

• Ý nghĩa của trường hợp: Mở ra tiền lệ cho việc token hóa tài sản bất động sản truyền thống trên chuỗi và thúc đẩy sự phát triển của thị trường STO của Hồng Kông

2. Harvest Global Tokenized Fund

• Thời gian phát hành: Ngày 18 tháng 12 năm 2023

• Người phát hành: Harvest Global Investments

• Số tiền huy động được: 110 triệu đô la Mỹ

• Tài sản cơ sở: Tiền gửi đô la Mỹ ngắn hạn và các công cụ thị trường tiền tệ

• Kiến trúc kỹ thuật: Hợp đồng thông minh Ethereum, do Standard Chartered quản lý Nền tảng Libeara của ngân hàng

• Đột phá về tuân thủ: Quỹ token hóa đầu tiên của Hồng Kông, được cấp giấy phép SFC loại 9

• Ý nghĩa của trường hợp: Quỹ token hóa cấp tổ chức đầu tiên của Châu Á - Thái Bình Dương, với ngưỡng đầu tư tối thiểu là 100.000 đô la Mỹ

3. HSBC Gold Token GTP

• Thời gian phát hành：27 tháng 3 năm 2024

• Tổ chức phát hành：HSBC

• Số tiền huy động được：Không tiết lộ (giấy phép bán lẻ bao gồm toàn bộ dự trữ vàng)

• Tài sản cơ sở：Thỏi vàng vật chất được Hiệp hội thị trường vàng thỏi London (LBMA) chứng nhận và được lưu giữ trong một kho tiền tại Anh

• Kiến trúc kỹ thuật：Nền tảng Orion do HSBC tự phát triển, được kết nối với giao thức DeFi thông qua Polygon

• Đột phá về tuân thủ: Sản phẩm RWA đầu tiên của Hồng Kông nhận được giấy phép bán lẻ của SFC, tránh được các hạn chế đối với giao dịch tài sản ảo

• Ý nghĩa của trường hợp: Thực hiện phân đoạn vàng vật chất trên chuỗi (tối thiểu 0,001 ounce), hỗ trợ lãi suất thế chấp (hàng năm là 4,2%)

4. Langxin Technology New Energy Charging Pile RWA

• Thời gian phát hành: 23 tháng 8 năm 2024

• Người phát hành: Longxin Technology, Ant Digits, UBS Group (Nhà bảo lãnh phát hành chính)

• Số tiền huy động được: 100 triệu RMB

• Tài sản cơ sở: Quyền thu nhập hoạt động của 9.000 trạm sạc tại Trung Quốc, thiết bị IoT xác minh thu nhập hóa đơn tiền điện thực tế time 

• Kiến trúc kỹ thuật: Mã thông báo phân lớp ERC-3643, Ant Chain cung cấp công nghệ kết hợp blockchain + IoT 

• Đột phá về tuân thủ：Trường hợp RWA xuyên biên giới đầu tiên của HKMA Ensemble Sandbox về tài sản năng lượng mới của đất liền

• Ý nghĩa của trường hợp：Xác minh lộ trình mã hóa tài sản xuyên biên giới và huy động vốn để hỗ trợ các nhà khai thác lưu trữ năng lượng vừa và nhỏ

5. Nhà máy điện quang điện GCL Energy RWA

• Thời gian phát hành：Ngày 23 tháng 12 năm 2024

• Tổ chức phát hành：GCL Energy, Ant Digits 

• Số tiền huy động được：200 triệu RMB

• Tài sản cơ sở：Quyền đối với thu nhập phát điện từ các nhà máy điện quang điện phân tán công suất 82MW tại Hồ Nam và Hồ Bắc

• Kiến trúc kỹ thuật：Bản đồ NFT động của dữ liệu nhà máy điện, nền tảng Ant Chain Jovay hỗ trợ 100.000 TPS

• Đột phá về tuân thủ：Dự án mã hóa trái phiếu xanh đầu tiên của Hồng Kông, được miễn ngoại hối từ "Khuôn khổ tài chính năng lượng mới" của Thâm Quyến

• Ý nghĩa của trường hợp：Lợi nhuận hàng năm là 6,8%, xác minh dữ liệu kép bằng cảm biến từ xa vệ tinh + cảm biến mặt đất

6. Quỹ tiền tệ kỹ thuật số đô la Hồng Kông của China Asset Management (2025)

• Thời gian phát hành：Ngày 28 tháng 2 năm 2025

• Tổ chức phát hành：Quỹ Huaxia

• Số tiền huy động được：110 triệu đô la Mỹ

• Tài sản cơ sở：Tiền gửi ngắn hạn bằng đô la Hồng Kông và các công cụ thị trường tiền tệ

• Kiến trúc kỹ thuật：Mã hóa Ethereum, phân phối trao đổi OSL

• Đột phá về tuân thủ：Quỹ mã hóa bán lẻ lớn nhất thế giới, cơ chế danh sách trắng hạn chế các giao dịch bán lẻ

• Ý nghĩa của trường hợp: Thúc đẩy Hồng Kông trở thành trung tâm quỹ mã hóa bán lẻ Châu Á - Thái Bình Dương

7. Tài sản hoán đổi pin du lịch Patrol Eagle RWA

• Thời gian phát hành: Ngày 15 tháng 3 năm 2025

• Người phát hành: Patrol Eagle Group, Ant Digits, Hong Kong Victory Securities

• Số tiền huy động được: Hàng chục triệu đô la Hồng Kông

• Tài sản cơ sở: Quyền thu nhập hoạt động của 4.000 tủ hoán đổi pin và 40.000 pin lithium trên toàn quốc

• Kiến trúc kỹ thuật: Dữ liệu IoT chuỗi thời gian thực Ant Chain + Conflux, giá trị mã thông báo hiệu chỉnh động

• Đột phá về tuân thủ: Tài sản vật lý hoán đổi pin đầu tiên trên thế giới RWA, huy động vốn xuyên biên giới thông qua hộp cát Ensemble

• Ý nghĩa của trường hợp: Lợi nhuận hàng năm là 8%, bao gồm các kịch bản hoán đổi pin của người đi xe thường xuyên

8. CPIC Asset Management Tokenized USD Money Fund

• Thời gian phát hành: Ngày 18 tháng 3 năm 2025

• Người phát hành: CPIC Asset Management, HashKey Chain

• Số tiền huy động được: 100 triệu đô la Mỹ

• Tài sản cơ sở：Công cụ thị trường tiền tệ USD (trái phiếu kho bạc ngắn hạn, giấy thương mại)

• Kiến trúc kỹ thuật：Xác nhận chuỗi công khai HashKey Chain, lưu ký Ngân hàng Standard Chartered

• Đột phá về tuân thủ：Quỹ tiền trên chuỗi đầu tiên của các tổ chức do Trung Quốc tài trợ

• Ý nghĩa của trường hợp：Thực hiện thanh toán T+0 và phân phối lợi nhuận theo thời gian thực, đồng thời kích hoạt lưu thông chuỗi vốn của tổ chức

9. Mã thông báo hoàn vốn thực tế Solowin RYT

• Ý nghĩa của trường hợp: Mô hình "nâng cao lợi suất + hoàn trả tức thời" sáng tạo, lợi suất hàng năm trong bảy ngày là 5,3%

Phân tích đầy đủ về bố cục chiến lược của các tổ chức được cấp phép

1. Những gã khổng lồ Internet: trao quyền công nghệ và tích hợp giấy phép

        Ant Group

• Định vị chiến lược: Bằng cách mua lại Yaocai Securities (nắm giữ 50,55% cổ phần), chúng tôi sẽ xây dựng một vòng sinh thái khép kín về "thanh toán-quản lý tài sản-giao dịch chứng khoán".

• Kiến trúc kỹ thuật: Dẫn đầu nền tảng "hai chuỗi và một cầu nối", hỗ trợ NFT động và giao dịch đồng thời cao 100.000 TPS.

• Các trường hợp tiêu biểu: Nhà máy điện quang điện RWA của GCL Energy, tài sản trao đổi pin Xunying RWA.  

• Đường dẫn tuân thủ: Tham gia thử nghiệm hộp cát Ensemble của HKMA.  

       JD Technology 

• Định vị chiến lược: Tập trung vào stablecoin (JD-HKD) và mã hóa tài sản năng lượng mới, đồng thời có kế hoạch phát hành RWA cho các nhà máy điện quang điện ở Giang Tô, Chiết Giang và Thượng Hải (mục tiêu huy động vốn 500 triệu nhân dân tệ).  

• Kiến trúc kỹ thuật: Cầu nối chuỗi chéo Ethereum Layer2+Conflux.  

• Con đường tuân thủ: JD-HKD bước vào thử nghiệm sandbox stablecoin của HKMA.

  2. Phòng Giao dịch: Hỗ trợ Cơ sở hạ tầng và Thanh khoản

      HashKey Group

• Vị trí chiến lược: Nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo được cấp phép (giấy phép VATP), cơ sở hạ tầng chuỗi công khai và ETF được mã hóa hàng đầu, cũng như xây dựng hội nghị thượng đỉnh cấp ngành Wanxiang Web3 Carnival.

• Các trường hợp tiêu biểu: Hợp tác với CPIC Asset Management để phát hành quỹ tiền USD được mã hóa (huy động 100 triệu USD).  

        Sàn giao dịch OSL

• Vị trí chiến lược: Sàn giao dịch tài sản ảo được cấp phép đầu tiên của Hồng Kông, phân phối quỹ tiền kỹ thuật số đô la Hồng Kông của China Asset Management và nhiều sản phẩm tài sản tiền điện tử tuân thủ quy định.  

       Taiji Capital (HKbitEX)

• Định vị chiến lược: Nền tảng giao dịch được cấp phép đầu tiên của Hồng Kông cho các khái niệm STO và RWA, tập trung vào STO bất động sản và các giao dịch trên thị trường thứ cấp.  

• Trường hợp tiêu biểu: Prince Real Estate STO (huy động 100 triệu đô la Hồng Kông).

  3. Các công ty môi giới: đổi mới kinh doanh và chuyển đổi tuân thủ 

       Tiger Brokers

• Vị trí chiến lược: Sở hữu giấy phép VASP thông qua công ty con YAX, công ty cung cấp dịch vụ tài trợ thế chấp tài sản tiền điện tử (LTV lên tới 50%).  

• Kiến trúc kỹ thuật: Thanh lý tự động bằng hợp đồng thông minh, hỗ trợ thế chấp tài sản đa chuỗi.  

       Futu Securities 

• Vị trí chiến lược: Công ty môi giới Internet hàng đầu tại Hồng Kông, tái sử dụng giấy phép SFC số 1/4/9 cho các dịch vụ mã hóa nhúng, hỗ trợ gửi và rút BTC/ETH và kết nối tài khoản cổ phiếu và tiền tệ.  

• Trường hợp tiêu biểu: Khối lượng giao dịch tài sản tiền điện tử trong ngày đầu tiên vượt quá 400 triệu đô la Mỹ.  

        Guotai Junan International

• Vị trí chiến lược: Một trong 3 công ty chứng khoán hàng đầu Trung Quốc, chuyển đổi thành dịch vụ phân phối chứng khoán mã hóa và phát hành trái phiếu kỹ thuật số.  

       Victory Securities 

• Vị trí chiến lược: Công ty chứng khoán địa phương đầu tiên tại Hồng Kông được chấp thuận cấp giấy phép tài sản ảo, tham gia vào RWA của Patrol Eagle Battery Swap Assets (huy động hàng chục triệu đô la Hồng Kông).  

       Fosun Wealth Holdings

• Định vị chiến lược: Thông qua các nền tảng "Star Road Technology" và "Starlink", xây dựng hệ sinh thái phát hành, phân phối và lưu ký RWA tích hợp.

  4. Các công ty quỹ quản lý tài sản: đổi mới sản phẩm và chuỗi tài sản

       Quỹ Huaxia

• Định vị chiến lược: Phát hành quỹ mã hóa bán lẻ đầu tiên tại Châu Á - Thái Bình Dương (quỹ tiền kỹ thuật số đô la Hồng Kông, huy động 110 triệu đô la Mỹ) vào năm 2025 và triển khai ETF tài sản ảo vào năm 2024.  

• Kiến trúc kỹ thuật: Phát hành trên chuỗi Ethereum, phân phối bởi các sàn giao dịch OSL.  

        Pacific Insurance Asset Management (PICAAM)

• Định vị chiến lược: Công ty quản lý tài sản bảo hiểm đầu tiên của Trung Quốc gia nhập thị trường và sẽ hợp tác với HashKey để phát hành quỹ tiền đô la Mỹ được mã hóa vào năm 2025.

• Lộ trình tuân thủ: Đã nhận được giấy phép SFC số 9, hỗ trợ thanh toán T+0 và phân phối lợi nhuận theo thời gian thực.  

       Harvest Global

• Định vị chiến lược: Phát hành quỹ đầu tiên được mã hóa của Hồng Kông vào năm 2023 (huy động 110 triệu đô la Mỹ), với tài sản cơ bản là tiền gửi đô la Mỹ ngắn hạn và triển khai ETF tài sản ảo vào năm 2024.

  5. Ngân hàng truyền thống: đồng tiền ổn định và lưu ký tài sản 

       Ngân hàng Standard Chartered

• Vị trí chiến lược: Hợp tác với Hong Kong Telecom và Animoca để phát triển đồng tiền ổn định đô la Hồng Kông HKD và cung cấp dịch vụ lưu ký cho các sản phẩm RWA như China Asset Management.  

• Kiến trúc kỹ thuật: Kế hoạch mở rộng Ethereum Layer2, tài sản dự trữ được lưu trữ riêng biệt trong kho tiền của Anh.

       HSBC

• Vị trí chiến lược: Ra mắt token vàng bán lẻ GTP, với đơn vị giao dịch tối thiểu là 0,001 ounce và lợi nhuận đặt cược hàng năm là 4,2%.

• Kiến trúc kỹ thuật: Nền tảng Orion tự phát triển + Cầu nối chuỗi đa giác, neo giá vàng London theo thời gian thực.

  6. Những người tham gia được cấp phép khác

       BOC International

• Hoạt động kinh doanh cốt lõi: Dự án thí điểm về thư tín dụng thương mại xuyên biên giới trên blockchain và tham gia vào dự án Ensemble của HKMA.  

• Biển số xe: Biển số xe SFC số 1/6.

      Ngân hàng Hang Seng

• Hoạt động kinh doanh cốt lõi: Thành viên ban đầu của dự án Ensemble, hỗ trợ tài trợ thương mại mã hóa vận đơn điện tử.  

• Giấy phép: Giấy phép ngân hàng được Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông chấp thuận.

Thông qua việc lặp lại chính sách và thực tiễn của tổ chức, Hồng Kông đã xây dựng được khuôn khổ cốt lõi của hệ sinh thái RWA. Khi công nghệ ngày càng phát triển và giám sát được cải thiện, nó có thể trở thành trung tâm cốt lõi cho dòng tài sản mã hóa toàn cầu. Các tổ chức lớn sẽ cùng nhau hình thành một vòng khép kín về tài sản bất động sản và năng lượng xanh, với mục tiêu vượt quá 16 nghìn tỷ đô la Mỹ thông qua mã hóa vào năm 2030.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Người đọc được yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt luật pháp và quy định của địa phương. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư.