Hồng Kông "vội vã" thông qua luật về stablecoin, nhưng thị trường không lạc quan?

Cuộc cạnh tranh trong lĩnh vực stablecoin đang ngày càng trở nên khốc liệt.

Mặt khác, giữa những lời phàn nàn về việc "dậy sớm và đến muộn", nhu cầu thực tế và kịch bản ứng dụng của đồng tiền ổn định của Hồng Kông cũng đang bị đặt dấu hỏi.

01 Hồng Kông đã thông qua Dự luật Stablecoin để lấp đầy khoảng trống về mặt quy định

2024Tháng 3, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã công bố ra mắt đơn vị phát hành stablecoin"Hộp cát", trong cùng nămVào ngày 6 tháng 12 năm 2024, chính quyền Hồng Kông đã công bố "Dự luật Stablecoin" trên Công báo và đệ trình lên Hội đồng Lập pháp Hồng Kông để đọc lần đầu tiên vào ngày 18 tháng 12.

Hồng Kông có các yêu cầu về thực thể đối với bên được cấp phép stablecoin, yêu cầu các tổ chức nộp đơn xin cấp phép phải có công ty vật lý tại Hồng Kông hoặc các tổ chức được ủy quyền thành lập dưới dạng công ty bên ngoài Hồng Kông; người được cấp phép phải có ít nhấtVốn cổ phần đã thanh toán tối thiểu là 25 triệu đô la Hồng Kông và cũng có các quy định về dự trữ và mua lại. Người được cấp phép phải đảm bảo rằng giá trị thị trường của tài sản dự trữ ít nhất phải bằng giá trị danh nghĩa lưu hành của nó tại mọi thời điểm. Mô hình dự trữ một phần bị cấm, nghĩa là, ít nhất phải có dự trữ tài sản đầy đủ theo tỷ lệ 1:1 và tài sản dự trữ phải được tách biệt khỏi các quỹ khác và thông tin chi tiết về tài sản dự trữ phải được công khai thường xuyên; việc mua lại là miễn phí và người được cấp phép phải trả giá trị danh nghĩa của đồng tiền ổn định được chỉ định cho người nắm giữ đưa ra yêu cầu mua lại hợp lệ và không được kèm theo các điều kiện rườm rà và phí vô lý. Ngoài ra còn có các hạn chế đối với các thực thể bán đồng tiền ổn định. Các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định và nền tảng giao dịch tài sản ảo được Ủy ban quản lý chứng khoán Trung Quốc cấp phép là các thực thể bán hàng chính.

Mặc dù có nhiều điểm khác biệt, nhưng luật về stablecoin vẫn có ý nghĩa sâu rộng đối với chính Hồng Kông. Một mặt, luật này chính thức đưa stablecoin tiền tệ fiat vào khuôn khổ quản lý, cải thiện hơn nữa cơ chế quản lý tài sản ảo tại địa phương của Hồng Kông. Việc gửi và rút tiền fiat và stablecoin tuân thủ được mở ra, có thể thúc đẩy hiệu quả việc kết nối các tổ chức tài chính truyền thống vàWeb3, đồng thời thu hút các tổ chức và người dùng truyền thống tham gia. Đây không chỉ là nỗ lực có lợi cho mối liên kết giữa chính phủ và thị trường mà còn là động lực thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ của ngành công nghiệp tài sản ảo. Mặt khác, sự gia nhập mạnh mẽ của đồng đô la Hồng Kông ổn định cũng lấp đầy khoảng trống thị trường. Hiện tại, hơn 99% đồng đô la ổn định trên thị trường chủ yếu là đồng đô la Mỹ ổn định. Việc bổ sung đồng đô la Hồng Kông chiếm một hốc sinh thái mới, không chỉ làm giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ ổn định, cải thiện tính bảo mật và tính tự chủ của thanh toán mà còn giúp đa dạng hóa rủi ro và đóng vai trò là cầu nối tiền tệ giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ. Trên thực tế, khi ảnh hưởng của đồng đô la Mỹ tiếp tục gia tăng trong lĩnh vực tiền điện tử, việc tích hợp vào hệ sinh thái đồng đô la ổn định cũng là một cách cần thiết để duy trì vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính quốc tế. Ngoài ra, việc thúc đẩy đồng đô la Hồng Kông ổn định cũng đã mở ra không gian cho việc mã hóa tài sản của Hồng Kông và dự kiến ​​sẽ có nhiều ví dụ hơn nữa xuất hiện trong lĩnh vực này trong tương lai.

02 Hồng Kông một lần nữa đã vượt qua Hoa Kỳ, nhưng nó đã gây ra sự nghi ngờ

Số lượng đồng tiền được niêm yết cũng có thể được nhìn thấy. Lấy HashkeyExchange, sàn giao dịch được cấp phép và tuân thủ lớn nhất tại Hồng Kông, làm ví dụ, tổng số đồng tiền được niêm yết chỉ là 19, trong đó chỉ có 4 đồng có sẵn để các nhà đầu tư bán lẻ mua, cụ thể là BTC, ETH, LINK và AVAX. So với sàn giao dịch tuân thủ tương tự của Hoa Kỳ là Coinbase, số lượng tài sản có thể giao dịch đạt 294, vượt xa Hashkey.

Trong tình huống này, thị trường thường tiết lộ một số điều đáng tiếc về ngành công nghiệp mã hóa của Hồng Kông, nói rằng "dậy sớm và đến muộn". Chỉ xét riêng dự luật này, mặc dù được truyền thông đưa tin liên tục, nhưng sự chú ý của thị trường rất hạn chế và một số người thậm chí còn đặt câu hỏi liệu đây có phải chỉ là một giao dịch cấp phép khác hay không. Một ví dụ điển hình là sau khi Bitcoin vượt qua mức cao mới là 110.000 đô la, một bài báo của Bloomberg đã chỉ ra trực tiếp rằng lý do là Đạo luật Stablecoin của Hoa Kỳ, nhưng đồng thời không đề cập đến Quy định về Stablecoin của Hồng Kông.

Mặt khác, sự ra đời của loại tiền ổn định này đã mở ra một làn sóng mã hóa tài sản mới, nhưng đây là một thách thức rất lớn đối với CBDC địa phương. Trên thực tế, ngay từ khi chính quyền Hoa Kỳ từ chối phát hành đô la kỹ thuật số một cách rõ ràng, một số quốc gia trên thế giới đã bắt đầu do dự về CBDC. Lý do cốt lõi là tiền tệ hợp pháp của hầu hết các quốc gia đều có liên quan chặt chẽ đến đồng đô la Mỹ. Nếu không có đồng đô la kỹ thuật số, việc thanh toán CBDC sẽ dễ dàng trở nên vô căn cứ. Dự luật đồng tiền ổn định của Hoa Kỳ một lần nữa tuyên bố sự kết thúc của ảo tưởng về đồng đô la kỹ thuật số.

Trung Quốc đại lục và Hồng Kông có mối liên hệ chặt chẽ với nhau và thị trường cũng đã tạo ra những cuộc thảo luận sôi nổi về việc liệu đồng tiền ổn định của đô la Hồng Kông có thể thúc đẩy quá trình quốc tế hóa Nhân dân tệ hay không.

Xiao Geng, Chủ tịch Viện Tài chính Quốc tế Hồng Kông và là thành viên của nhóm chuyên gia thuộc Đơn vị Chính sách của Tổng giám đốc điều hành của Chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông, cho biết trong một cuộc phỏng vấn rằng việc phát hành hợp pháp các đồng tiền ổn định tại Hồng Kông, Trung Quốc cũng có nghĩa là sẽ có tài sản tiền ổn định nền tảng quản lý liên kết với RMB và được quản lý bởi Hồng Kông, Trung Quốc trong tương lai, điều này sẽ thúc đẩy quốc tế hóa RMB và tài sản RMB. Trong quá trình xem xét dự luật, Nghị viên Qiu Dagen cũng tuyên bố rằng Hồng Kông đang xem xét đưa RMB vào làm một loại tiền tệ ổn định hợp pháp. Mặt khác, khi nói đến quốc tế hóa RMB, RMB kỹ thuật số cũng là một chủ đề không thể tránh khỏi. Mặc dù từ năm 2025, Bắc Kinh, Quảng Châu, Thượng Hải, Chiết Giang và nhiều nơi khác đã ban hành các kế hoạch phát triển thí điểm RMB kỹ thuật số và việc triển khai công việc ứng dụng cũng cho thấy đặc điểm tinh chỉnh và khả năng triển khai mạnh mẽ từ quy hoạch tổng thể, và ứng dụng kịch bản đã bước vào giai đoạn tích hợp tinh chỉnh, nhưng từ cấp cao nhất, RMB kỹ thuật số dường như đã nguội lạnh.

Trích dẫn dữ liệu từ Mạng thanh toán di động, xem xét các nút thời gian chính trong quá trình phát triển RMB kỹ thuật số, lần cuối cùng ngân hàng trung ương công bố sách trắng về đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số là vào năm 2021, và đợt thành phố thí điểm cuối cùng được công bố vào tháng 12 năm 2022. Ngay cả đối với việc công bố dữ liệu ứng dụng, dữ liệu được công bố mới nhất chỉ tính đến tháng 9 năm 2024 và các nút thời gian giai đoạn vẫn đang tiếp tục kéo dài. Thuật ngữ chính sách cũng đã thay đổi, từ "tiến lên tích cực và ổn định" và "tiến lên không ngừng" ban đầu thành "tiến lên an toàn và có trật tự" và "tiến lên vững chắc" ngày nay. Chỉ cần thấy rằng tốc độ thúc đẩy đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, cơ quan có thẩm quyền, thực tế đang chậm lại từng bước và thái độ của họ đang thu hẹp từ việc tích cực và chủ động, nhấn mạnh "ổn định" là ưu tiên hàng đầu. Về lý do, chúng không gì khác hơn là khó khăn trong việc thay đổi thói quen của người dùng, mối quan hệ giữa phối hợp chức năng, thúc đẩy sinh thái, cơ chế quản lý và các vấn đề khác. Ngay cả sự sụp đổ của Yao Qian, giám đốc đầu tiên của Viện nghiên cứu tiền tệ kỹ thuật số thuộc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, cũng ít nhiều khiến các nhà lãnh đạo cấp cao thận trọng hơn về kỹ thuật số Nhân dân tệ. Điều được tiết lộ là Nhân dân tệ kỹ thuật số, được định vị cho bán lẻ, đang tiến triển nhanh hơn trong các dịch vụ của chính phủ và doanh nghiệp, các tổ chức ngang hàng và các khía cạnh xuyên biên giới. Hiện tại, so với các loại tiền ổn định có thể xuất hiện trong tương lai, tương tác giữa Nhân dân tệ kỹ thuật số và đô la Hồng Kông kỹ thuật số rõ ràng là chặt chẽ hơn.

Quay lại chủ đề, cho dù là tiền ổn định hay Nhân dân tệ kỹ thuật số, bất kể nó dựa vào loại tiền tệ nào hoặc đi theo con đường nào, thì tiếng gọi rõ ràng cho cuộc chiến giành quyền đúc tiền trong thời đại kỹ thuật số đã vang lên. Nếu chúng ta không chiếm lĩnh hốc sinh thái trước, cuối cùng chúng ta sẽ trở nên thụ động trong lĩnh vực tài chính. Động thái này của Hồng Kông vừa là yêu cầu thiết thực trước tình trạng giao dịch tiền ổn định bất hợp pháp tràn lan vừa là biện pháp tất yếu để duy trì chủ quyền thanh toán trong quá trình phát triển tiền kỹ thuật số. Về lâu dài, đây cũng có thể là một trong những chiến lược của Hồng Kông để tiếp tục đóng vai trò vai trò của cửa sổ và cầu.

Trong cuộc chiến giữa đổi mới và kiểm soát rủi ro, Hồng Kông đã có thêm một bước run rẩy. Mặc dù hiện tại vẫn chưa lạc quan, nhưng nhìn lại trong một khoảng thời gian dài hơn, tôi tin rằng đây vẫn là một khoảnh khắc quan trọng trong lịch sử.