HashKey: Giải thích toàn cảnh về lộ trình PayFi - đầy thách thức và tiềm năng to lớn

Jeffrey Ding, Trưởng nhóm phân tích của HashKey Group

Gần đây, hội nghị SmartCon cấp cao đang được tổ chức tại Hồng Kông, Tiến sĩ Xiao Feng, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành của HashKey Group, cũng sẽ có bài phát biểu. về các stablecoin tuân thủ trên Sân khấu chính Trong bài phát biểu quan trọng của mạng thanh toán toàn cầu mới, với tư cách là cha đỡ đầu của Web3, việc tập trung vào thanh toán chắc chắn rất thú vị. Điều này không chỉ có nghĩa là không gian rộng lớn của ngành thanh toán Web3 mà còn có thể ngụ ý. rằng sự bùng nổ của thanh toán Web3 sắp xảy ra.

Triển vọng rộng lớn và nhiều thách thức là phản ánh chân thực của PayFi ngày nay.

Tuân thủ và quản lý rủi ro ở mức độ cao là những điều kiện cần thiết quyết định liệu dự án có thể tiến triển về lâu dài hay không. Từ góc độ dài hạn, chúng ta cần thấy sự phát triển lành mạnh của việc tuân thủ quy định hiện tại và con đường tuân thủ đang dần tăng tốc. Đối với một dự án PayFi, ngoài việc đổi mới lối chơi và tăng cường quản lý rủi ro, việc lựa chọn đối tác có giấy phép tuân thủ là điều cần thiết. ưu tiên hàng đầu, cho dù đó là stablecoin hay sàn giao dịch, một khi lực lượng chung được hình thành, chắc chắn sẽ có một thế giới rộng lớn với tiềm năng to lớn.

1. PayFilà một khái niệm mới nhưng giải quyết được các vấn đề cũ

1Hiệu quả luân chuyển vốn là cốt lõi của giá trị thời gian của tiền 

PayFi (Tài chính thanh toán), còn được gọi là tài chính thanh toán, là một khái niệm độc đáo trong Web3 lĩnh vực này được phát triển lần đầu tiên bởi Solana Lily Liu, chủ tịch của quỹ, đề xuất rằng nó được định nghĩa là một thị trường tài chính mới được xây dựng dựa trên giá trị thời gian của tiền tệ.  

Trong định nghĩa trên, khái niệm tương đối trừu tượng là giá trị theo thời gian của tiền. Tóm lại, giá trị theo thời gian của tiền có nghĩa là tiền có những giá trị khác nhau trong những khoảng thời gian khác nhau. Hiểu theo cách này, tức là không xét đến các yếu tố lạm phát, sự gia tăng giá trị tiền tệ xuất phát từ sự gia tăng giá trị do chuyển giao quyền sử dụng tiền tệ/quỹ mang lại. Nói một cách đơn giản hơn, nếu bạn sử dụng1USD của ngày hôm nay để đầu tư, quản lý tiền, vay tiền, v.v., vào một thời điểm nào đó trong tương lai, bạn sẽ kiếm được nhiều tiền hơn. Số tiền bạn kiếm được được xác định trực tiếp bởi hiệu quả doanh thu, chi phí và thu nhập của mỗi doanh thu của1đô la.  

Câu hỏi tiếp theo đặt ra là liệu loại giá trị thời gian bằng tiền này không tồn tại trong Web2 hay có nhu cầu nào chưa được đáp ứng? Vậy tại sao Web3 lại cần thiết để thực hiện chuyển đổi thanh toán? Kết luận chỉ có thể là giá trị thời gian của tiền trong Web2 đã bị suy yếu rất nhiều. Điều này bao gồm cả việc tăng chi phí và giảm doanh thu, thậm chí còn có khả năng tiếp cận dịch vụ thuận tiện hơn.  

Sau khi hiểu được kịch bản trên, chúng tôi có thể đại khái cung cấp cho PayFi một số mô tả chi tiết hơn PayFi dựa trên các kịch bản thanh toán và thanh toán. thị trường tài chính đổi mới tập trung vào hiệu quả luân chuyển vốn, chi phí và lợi ích. Điều đáng chú ý là có nhiều tình huống có thể cải thiện giá trị thời gian của tiền, nhưng PayFi tập trung nhiều hơn vào thanh toán và quyết toán thay vì giao dịch tài chính cũng như tác động của nó đến thời gian cải thiện chính nằm ở thời gian thanh toán quỹ ngắn hơn và hiệu quả quay vòng nhanh hơn.

2, RWANhu cầu có thể không cứng nhắc nhưng < strong> PayFithậm chí còn cấp bách hơn

Nếu có một câu chuyện chính thống được công nhận và lâu dài trong ngành We3, thì đó phải là Đề xuất chính về Áp dụng hàng loạt. Đường đua RWA là hướng đi chính được sinh ra trong câu chuyện này và PayFi thuộc đường đua RWA từ góc độ rộng hơn, bởi vì từ nền tảng cốt lõi, chúng vừa là thế giới blockchain vừa là thế giới vật lý thực. Tương tác chỉ là một cách tương tác khác. .

Định nghĩa cốt lõi của RWA là đưa tài sản trong thế giới thực vào chuỗi, mã hóa/NFT tài sản trực tiếp trong thế giới thực hữu hình để chúng có thể được giao dịch trên chuỗi, tập trung vào thế giới thực tài sản trên chuỗi Giao dịch cung cấp tính thanh khoản cao hơn cho tài sản thực; PayFi tập trung vào các giao dịch nhanh chóng giữa các tài sản thực và hiện thực hóa các nhu cầu tài chính chưa được đáp ứng thông qua chuỗi khối.

Sự khác biệt là nhu cầu của RWA không nhất thiết phải cứng nhắc ở một mức độ nào đó, nó mang lại nhiều lợi ích hơn cho thế giới blockchain / Nguồn vốn;Nhu cầu của PayFi là một nhu cầu hoàn toàn cứng nhắc. Ở một mức độ nhất định, nó mang lại nhiều thu nhập hơn cho thế giới thực. /nguồn tài trợ, tất nhiên cũng cần lưu ý rằng chỉ xét từ góc độ nâng cao thu nhập, cho dù đó làRWAHoặcPayFikhông phải là một chiều. Bảng sau đây dựa nhiều hơn vào các chức năng thiết yếu của nó.

Biểu đồ: Điểm tương đồng và khác biệt giữa RWA và PayFi

Nguồn: Tự tổ chức

So sánh và đặt RWA và PayFi cạnh nhau, suy nghĩ cốt lõi hơn là: sự vĩ đại của việc áp dụng hàng loạt Theo câu chuyện, tại sao câu chuyện mới của PayFi lại cần thiết hơn là một phần mở rộng đơn giản của khái niệm RWA và tại sao nó lại thu hút được sự chú ý cao như vậy.

Sự so sánh ở trên giữa hai điều này có thể đưa ra một số giải thích Một là sự di chuyển của thế giới thực sang thế giới blockchain, và hai là sự tích hợp của thế giới blockchain vào thế giới thực. hai thứ khác nhau nhưng phục vụ cùng một mục đích, nhưng từ góc độ nhu cầu, không nghi ngờ gì rằng cái sau có tính cấp thiết hơn trong thế giới thực, nhưng PayFi sự chú ý cao không chỉ về tính cấp bách trong thế giới thực mà còn về sự khác biệt của chính thế giới blockchain.  

Ngoài ra, từ góc độ hoạt động của chính thế giới blockchain, cho dù đó là giải quyết thanh toán cấp hai hay việc sử dụng hợp đồng thông minh và nhóm thanh khoản Defi trên chuỗi để đạt được sự hỗ trợ cho thế giới thực, giá trị thời gian lớn nhất đằng sau nó là cải thiện hiệu quả doanh thu của hoạt động tiền tệ.  

3Nút thắt cổ chai trong quá trình phát triển của blockchain đòi hỏi những câu chuyện mới với các kịch bản thực tế, PayFi Phần trên giới hạn cực kỳ cao 

Từ góc độ của thế giới blockchain, sự cạn kiệt tường thuật là một thực tế không thể chối cãi trong thế giới blockchain hiện tại. Hiện tượng phân khúc thanh khoản gần như ngày càng trở nên gay gắt hơn. kèm theo Đó là sự thịnh vượng giả tạo của dữ liệu dự án Sau dự án TGE, dữ liệu người dùng của hầu hết các dự án gần như giảm mạnh, kéo theo đó là giá tiền tệ giảm mạnh. Hiện tượng nàyVề mặt tốt, nó cho thấy sự phát triển nhanh chóng của thế giới blockchain với sự hỗ trợ về vốn và sự tuân thủ dần dần. Về mặt xấu, nó phản ánh rằng hầu hết các dự án hiện tại không có kịch bản nhu cầu thực sự. là những dự án matryoshka, và khả năng tạo máu của họ cực kỳ yếu nếu không được hỗ trợ vốn, họ gần như sẽ chết"trong ánh sáng ban ngày mạnh mẽ>.

Từ góc độ thực tế, trong môi trường địa chính trị ngày càng phức tạp, hệ thống thanh toán và quyết toán quốc tế ngày càng phức tạp và cồng kềnh không chỉ phải đối mặt với sự thiếu hiệu quả lâu dài mà còn bị đặt câu hỏi về tính trung lập của nó và sự bình đẳng. Việc Nga bị trục xuất khỏi hệ thống Swift chắc chắn là một tiền lệ, nhưng không phải là điều cuối cùng. Ngoài ra, tình trạng đầu sỏ tài chính và bất bình đẳng còn rất nhiều, và điều tồi tệ hơn nữa là những hiện tượng này vẫn đang gia tăng.  

Thật khó để nói rằng blockchain có thể giải quyết hoàn hảo các vấn đề trong thế giới thực và bản thân blockchain cũng đang phải đối mặt với những nút thắt trong quá trình phát triển, nhưng ít nhất đây là một trong những con đường khả thi nhất hiện nay. Cho dù họ có là những gã khổng lồ của Web2 hay những người chơi hàng đầu của Web3, họ chắc chắn không muốn bỏ lỡ cơ hội đặt cược vào đường đua này, chẳng hạn như BlackRock, JD.com, Coinbase, A16z, Sequoia, SoftBank, v.v., và quan trọng hơn , những gã khổng lồ Về số vốn khổng lồ, họ không bị thu hút bởi hiệu ứng tài sản hạn chế trong ngắn hạn mà chú ý nhiều hơn đến không gian gia tăng dài hạn. Đây là lý do cốt lõi khiến RWA hoặc PayFi có thể thu hút được nguồn vốn lớn.  

2. PayFiHệ sinh thái đang bắt đầu hình thành, từ stablecoin đến sàn giao dịch, việc tuân thủ là cơ sở cho sự hợp tác

Như đã phân tích ở trên, lộ trình PayFi là một cách để thế giới blockchain tận dụng số lượng lớn tài sản trong thế giới thực. Bức tranh theo dõi này, nếu chúng ta chỉ đơn giản phân tích các dự án riêng lẻ của PayFi, chắc chắn nó sẽ trở nên mù quáng. Điều cần được xem thêm là làm thế nào để hình thành một lực lượng chung rộng lớn hơn để tạo ra một mô hình tài chính mới trong hệ sinh thái blockchain như vậy.

Biểu đồ: Toàn cảnh sinh thái PayFi

Nguồn: Tự tổ chức

Như trong hình trên, sự tương tác giữa thế giới blockchain và tài sản trong thế giới thực không chỉ giới hạn ở chính dự án PayFi, hay PayFi chỉ là lối vào và lối ra. logic dự án riêng, Nó liên kết nguồn vốn của thế giới blockchain và nhu cầu tài chính của thế giới ngoài chuỗi. Mối liên kết này đòi hỏi sự tích hợp của nhiều lực lượng.  

Yếu tố đầu tiên là nhu cầu hoạt động trong môi trường pháp lý tương đối thoải mái và một thành phố thân thiện với tiền điện tử. Ví dụ: Huma Finance phổ biến gần đây có trụ sở tại San Francisco và sàn giao dịch tuân thủ sớm Kraken được đặt tại thành phố này, cũng như Hồng Kông hiện tại.  

Thứ hai, các đối tác chính hiện tại vẫn tập trung vào các tổ chức lớn được cấp phép có thể cung cấp đầy đủ các khoản tiền gửi và rút tiền, cung cấp thanh khoản và các giải pháp dịch vụ tuân thủ cơ sở hạ tầng phi tập trung. Ở góc độ nào đó, đây cũng là một trong những trở ngại đối với ngưỡng tăng trưởng và quy mô cao hiện nay của PayFi.  

Lấy Hồng Kông làm ví dụ, không có nhiều công ty thực thể có sức mạnh tài chính nhất định có thể cung cấp các khung pháp lý tuân thủ từ cơ sở hạ tầng, gửi và rút tiền, thanh khoản, bao gồm KYC, v.v., và có chỉ có một số cơ quan quản lý được cấp phép, chẳng hạn như HashKey Exchange, sàn giao dịch tài sản ảo được cấp phép lớn nhất ở Hồng Kông.  

HashKey Exchange, với tư cách là sàn giao dịch tài sản ảo được cấp phép lớn nhất ở Hồng Kông, đã được xếp hạng trong số 10 sàn giao dịch hàng đầu trên thế giới và là đối tác tốt nhất cho dự án PayFi. Khối lượng giao dịch hiện tại của nó đã vượt quá HK. 538 tỷ USD và tích lũy tài sản của nó cũng tăng lên. Theo dữ liệu mới nhất từ ​​Coingecko, HashKey Exchange được xếp hạng trong số 8 sàn giao dịch hàng đầu toàn cầu và cũng là sàn giao dịch tài sản ảo được cấp phép cao nhất ở Hồng Kông. Ưu điểm của việc hợp tác với loại cơ quan tuân thủ này là mức độ hợp tác sâu rộng cũng như độ khó của việc hợp tác được nâng lên mức cao hơn, điều này có lợi hơn cho việc xây dựng dự án nhanh chóng và mở rộng mức độ phổ biến. Cần phải tìm các đối tác khác nhau ở các liên kết khác nhau, điều này chắc chắn Theo nghĩa này, chi phí vận hành của dự án sẽ tăng lên.  

1.1 Nguyên mẫu của đường đua đã xuất hiện và tương lai rất đáng mong đợi

RWA là một chủ đề nóng trong chu kỳ này, nhưng khái niệm PayFi chỉ có trong năm nay. Nó được đề xuất vào tháng 7 và được lan truyền rộng rãi sau khi dự án hàng đầu Huma Finance huy động được 38 triệu đô la Mỹ vào tháng 9, nó đã trở thành một khái niệm và câu chuyện mới nóng hổi và được quan tâm nhiều trong năm. Đằng sau nó là vốn đầu tư mạo hiểm, các sàn giao dịch tuân thủ và các quỹ chuỗi công cộng hàng đầu trong ngành như Distributed Global, HashKey Capital, Stellar Development Foundation, v.v.  

Trong Singapore Token2049 năm nay, sự kiện Hội nghị thượng đỉnh PayFi cũng tập trung vào việc hiển thị 12 dự án theo dõi PayFi và ngăn xếp công nghệ Stack mô-đun cơ bản tương ứng, với mục đích hạ thấp hơn nữa ngưỡng phát triển dự án.  

Từ góc độ tuân thủ, các doanh nghiệp thanh toán hiện có các khung pháp lý khác nhau ở các khu vực khác nhau, chẳng hạn như giấy phép TCSP và MSO của Hồng Kông; giấy phép DPT của Singapore và VARA của Dubai, v.v., tất cả đều cần thiết cho các dự án tham gia theo dõi thanh toán để xem xét.  

Nói chung, quy mô hiện tại và mức độ phổ biến của ca khúc vẫn chưa được coi là xu hướng chủ đạo; nhưng trong bối cảnh câu chuyện mới còn yếu kém trong ngành,mức độ chú ý cao của người nghe ngành công nghiệp cũng gián tiếp chứng minh rằng điều này Với sự công nhận của One Direction, ít nhất là dưới ảnh hưởng hiện tại, nguyên mẫu của đường đua đã thành hình và tương lai vẫn đáng để mong đợi.  

1.2 Ba thách thức lớn của PayFi: Tuân thủ là nền tảng để phát triển, kiểm soát rủi ro là đảm bảo cho sự phát triển và hạ thấp ngưỡng là đòn bẩy cho sự phát triển

Nhìn về tương lai, để PayFi phát triển, điều quan trọng nhất cần khắc phục là việc tuân thủ quy định, tiếp theo là cách sử dụng quản lý quy trình để kết nối toàn bộ kịch bản từ chuỗi đến ngoài chuỗi. Những thách thức chính liên quan như sau.  

Thách thức1:Quản lý tuân thủ của toàn bộ chuỗi. Từ góc độ rủi ro, nếu rủi ro tuân thủ trên chuỗi lan sang ngoài chuỗi, nó sẽ giáng một đòn chí mạng vào dự án. Do đó, việc áp dụng các stablecoin tuân thủ chỉ là bước đầu tiên về lâu dài, các stablecoin hiện tại là như vậy. tất cả đều được chốt bằng đồng đô la Mỹ, trong quá trình xúc tiến quy mô lớn, nó có thể phải đối mặt với rủi ro kiểm soát trao đổi xuyên biên giới. Ví dụ, Hàn Quốc cũng có kế hoạch đưa ra các quy định liên quan trong thời gian tới. Ngoài ra, việc tuân thủ các liên kết gửi và rút tiền cũng như liên kết cung cấp thanh khoản đóng vai trò quyết định đến sự thành công hay thất bại của dự án. Đây là lý do tại sao cần phải hợp tác với các sàn giao dịch tuân thủ như HashKey Exchange như đã đề cập trước đó.  

Thách thức2:Việc quản lý rủi ro công nghệ và bảo mật cũng như rủi ro tín dụng ngày càng trở nên khó khăn hơn. Nếu hình thức kinh doanh hoàn toàn diễn ra trên chuỗi, thì rủi ro kỹ thuật tương đối tập trung. Hình thức kinh doanh của PayFi xác định rằng rủi ro kỹ thuật của nó không chỉ tồn tại trong các cuộc tấn công của hacker trên chuỗi mà còn trong việc chứng kiến ​​hiệu suất hợp đồng ngoại tuyến và các rủi ro khác. Ngoài ra, cho dù dựa trên các khoản phải thu hay giao dịch, thì cần phải xác minh chéo một lượng lớn dữ liệu trực tuyến và ngoại tuyến và không có nghiên cứu ngoại tuyến tại chỗ. Điều này thực sự đặt ra yêu cầu cao hơn về khả năng quản lý rủi ro tín dụng của mình.  

Thách thức3:Rào cản gia nhập đối với người dùng vẫn còn cao. Đánh giá từ dự án PayFi hiện tại, do các yếu tố tuân thủ quy định, KYC của người dùng và ngưỡng đầu tư hiện không phù hợp với phần lớn các nhà đầu tư bán lẻ tham gia. Nó phù hợp hơn cho các tổ chức/cá nhân có giá trị ròng cao tham gia. , nhưng từ góc độ logic kinh doanh Người ta nói rằng hoạt động kinh doanh của tổ chức dễ thực hiện hơn và mô hình tương đối đơn giản. Tuy nhiên, giả sử rằng việc quảng bá quy mô lớn sẽ được thực hiện trong tương lai, ngưỡng người dùng vẫn là một trong những ngưỡng. rào cản.  

3. Đề xuất và triển vọng: Dựa trên sự tuân thủ, hợp tác nhiều bên, cách chơi sáng tạo, có tiềm năng rất lớn

Từ góc nhìn Về sự phát triển của PayFi, nó vẫn đang ở mức Giải pháp cho giải pháp tài chính một chiều là tìm kiếm nguồn tài chính trong thế giới blockchain cho các tình huống thực tế. Nếu đi xa hơn, nó có thể được phát triển thành một doanh nghiệp tài trợ và thanh toán tích hợp, hoặc nó. có thể nói là một hình thức toàn diện của PayFi+Defi+RWA, một mặt, nó mở rộng nguồn vốn, đồng thời tăng nguồn thu nhập của DeFi hoặc trao đổi các sản phẩm quản lý tài sản trên chuỗi; , nó cũng tìm kiếm các giải pháp đột phá cho nhu cầu luân chuyển tài chính khổng lồ của tài sản ngoại tuyến.

Biểu đồ: Kịch bản đổi mới kinh doanh PayFi

Nguồn: tự tổ chức

Như đã trình bày ở trên, quỹ PayFi hiện tại không đến trực tiếp từ DeFi và các sàn giao dịch mà nhiều hơn từ chính dự án. Quỹ quỹ. Tuy nhiên, đối với các tài sản cơ bản, với các quỹ tuân thủ, nguồn vốn không quan trọng. Đặc biệt khi xem xét tình hình phân khúc thanh khoản hiện tại trên thị trường, việc hợp tác với các giao thức Defi và các sàn giao dịch tuân thủ có thể được coi là tích hợp hoàn toàn thế giới blockchain. , một mặt, có thể thiết kế nhiều sản phẩm hơn với các thuộc tính và điều khoản rủi ro vốn, đồng thời, nó cũng có thể nhận ra sự tích hợp giữa thanh toán và tài chính hoặc sử dụng tính kịp thời cao của thanh toán và thanh toán blockchain, kết hợp với trên chuỗi thu nhập, để thực hiện liền mạch sự tích hợp của thanh toán và tài chính. Tương tự, người dùng có thể sử dụng thu nhập có được thông qua LP làm tài sản thế chấp để nhận ngay các khoản ứng trước tín dụng từ nền tảng PayFi, khoản tiền này có thể được sử dụng trực tiếp để thanh toán cho hoạt động tiêu dùng ngoại tuyến.  

Ngoài ra, đối với các sàn giao dịch tuân thủ tập trung và giao thức Defi, đây là một cách hiệu quả để giữ lại tiền của người dùng. Một tình huống có thể xảy ra là: ví dụ: người dùng A gửi và rút tiền thông qua HashKey Exchange sau khi đầu tư vào. BTC, bạn có thể sử dụng các loại tiền ổn định tuân thủ như BTC hoặc USDC để đầu tư vào các sản phẩm tài chính của sàn giao dịch. Tài sản cơ bản của các sản phẩm tài chính là các dự án tài trợ của PayFi để kiếm thu nhập ổn định.  

Tóm lại, từ góc độ phát triển của chính PayFi, kết hợp với nhiều cách chơi trong thế giới blockchain, giá trị thời gian của tiền tệ có thể tận dụng tối đa hiệu quả của blockchain cho sự đổi mới và thời gian rút ngắn không chỉ có thể cải thiện doanh thu Hiệu quả còn có thể giúp việc hình thành một hình thức sản phẩm tích hợp thanh toán, tài trợ và quyết toán trở nên thuận tiện hơn.  

Theo thống kê chưa đầy đủ, chỉ riêng trong toàn bộ lĩnh vực thanh toán, thẻ tín dụng, tài trợ thương mại, thanh toán xuyên biên giới, v.v. đã có thị trường hơn 40 nghìn tỷ đô la Mỹ. chỉ bị bỏ qua trong tài chính truyền thống. Thị trường đuôi dài đã được mở rộng.  

Kết hợp với thế giới blockchain ngày càng tuân thủ, chỉ tính riêng PayFi, quy mô ước tính gần như vượt quá một nghìn tỷ. Trong tương lai gần, nếu các rào cản đối với việc gửi và rút tiền được dỡ bỏ, sự tích hợp trực tuyến và ngoại tuyến ngày càng sâu sắc và việc tuân thủ được tăng tốc, có lẽ đường cao tốc từ thế giới Web2 đến thế giới Web3 sẽ được kết nối thực sự và PayFi cũng có thể là We3 thực sự. một bước ngoặt quan trọng hướng tới việc áp dụng hàng loạt.